铜冠金源期货商品日报

商品日报20240717 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美股与黄金创新高，国内股债双双收涨 海外方面，美国6月零售数据好于预期，除汽车外零售销售环比增速创三个月来最高，美元指数升至104.5，10Y美债利率收于4.16%，“降息交易”与“特朗普交易”双重加持，现货黄金涨约2%、上逼2470美元并创新高，道指和罗素小盘股均连涨五日、再创新高。特朗普：不寻求提前免除鲍威尔美联储主席职务，11月前应避免降息。IMF将2024年全球GDP增长预期维持在3.2%不变，将2025年全球GDP增速预期从3.2%上调至3.3%。 国内方面，股债双涨，双创板块涨幅亮眼，赚钱效应显著提高，成交额6463亿，北向净流出29亿，TMT行业领涨，市场情绪逐渐寻底。债市方面，央行加大呵护力度，单日逆回购净投放规模增至6740亿元，资金价格依旧偏紧高，午盘市场传言增发国债，利率先上后下，超预期政策或对债市形成潜在利空。上海市国资委召开市值管理工作座谈会：用好各类市值管理工具和资本市场平台。 贵金属：“降息交易”与“特朗普交易”双重加持，金价再创历史新高 周二国际贵金属期货价格大幅收涨，“降息交易”与“特朗普交易”双重加持，国际金价站上2470美元再创历史新高，COMEX黄金期货涨1.84%报2473.6美元/盎司，COMEX白银期货涨1.77%报31.485美元/盎司。交易员押注美联储将在9月首次降息概率达到100%。根据芝商所的美联储观察工具显示，美联储9月将降息25个基点的概率为93.3%，降息50个基点概率为6.7%。另外，美国6月零售数据好于预期，除汽车外零售销售环比增速创三个月来最高。美国6月零售销售环比增速为0%，预期为-0.3%，前值为0.1%，同时，5月数据被上修至0.3%。尽管6月份的核心零售销售数据强于预期，但美联储主席鲍威尔之前表示，美联储越来越有信心通胀将重回目标水平。这基本上确定了9月份降息的日期，除非未来通胀意外反弹。 “降息交易”与“特朗普交易”双重加持，金价再创历史新高。预计短期市场将继续交易逻辑，国际金价将上攻2500美元的关口。 操作建议：暂时观望 铜：IMF下修美国经济增速预期，铜价偏弱震荡 周二沪铜主力2409合约维持震荡，伦铜昨日震荡偏弱运行，目前铜价进入区间震荡阶段，国内近月C结构收窄，现货进口亏损扩大，周二电解铜现货市场成交略显僵持，下游刚需补库订单未能继续释放，当月换月后现货贴水下探至145元/吨。昨日LME库存进一步升至21.6万吨，其中亚洲库存达16.6晚点主因炼厂集中出口交仓。宏观方面：IMF维持今年全球经济增速3.2%不变,其中美国经济增速被下修至2.6%，并预计今年全球平均通胀率为5.9%，同时IMF警告今年下半年全球通胀回落速度或将放缓，主因服务业价格的通胀粘性，主要央行的基准利率或将在更长时间内维持限制性水平。美联储理事库格勒表示，如果就业市场持续放缓失业率上升，那么美联储提前降息将是合适的，通胀和就业所面临的风险已经更趋于平衡。产业方面：洛阳钼业旗下的TFM施法项目目前拥有45万吨的年产铜能力，KFM也保持持续快节奏生产。从上半年产铜量58%的完成度看，洛阳钼业全年产铜量大概率将突破年初52万-57万吨产量指引的上限。 IMF下调美国今年经济增速预期至2.6%，并警告下半年全球通胀回落速率或显著放缓，特朗普表示美联储应在11月大选前避免降息，短期对铜价承压；基本面来看，矿端供应趋近将仍在中期抬升铜价的中枢，而中国市场精铜需求复苏缺乏弹性，国内去库进程不畅，整体预计铜价短期将维持区间震荡运行。 操作建议：观望 铝：基本面缺乏驱动，铝价偏弱震荡 周二沪铝下跌，现货SMM均价19790元/吨，跌250元/吨，对当月贴水40元/吨。南 储现货均价19600元/吨，跌250元/吨，对当月贴水225元/吨。据SMM，7月15日铝锭库 存78.7万吨，较上周四减少0.2万吨。铝棒14.36万吨，较上周四减少0.31万吨。 美国6月零售销售数据的强劲，一定程度上削弱了市场对美联储实施更激进宽松政策 的预期。基本面供应端7月国内电解铝运行产能维持高位，消费端铝加工行业盈利较差，生产积极性不佳，行业开工难以上行，周一的社会库存去库预计难以延续，基本面缺乏驱动，铝价偏弱震荡。 操作建议：观望 氧化铝：供需僵持，氧化铝震荡 周二氧化铝冲高回落。现货氧化铝全国均价3911元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝F0B 价格480美元/吨，较前日涨1美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存22.2万吨，较 前日减少7501吨，厂库13500吨，较前日持平。 牙买加飓风未对生产造成严重破坏，港口预计很快修复，对原料和氧化铝运输影响不 大。国内供应缓慢增长，消费小幅增加，供需双增的供需僵持局面延续，氧化铝维持震荡。操作建议：观望 锌：美国零售数据好于预期，锌价承压弱运行 周二沪锌主力2408合约日内震荡偏弱，尾盘小幅跳水，夜间低开上行，伦锌收跌。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24210~24350元/吨，对2408合约贴水40-60元/吨。贸易商交投为主，下游刚需采购，成交一般。新疆火烧云铅锌矿完成6万吨采矿作业。LME 库存246100吨，减少1375吨。 整体来看，美国6月零售销售月率超预期，美元先涨后跌，锌价承压。三方预计火烧云 年内预计贡献7万金属吨，但以原矿销售，流向存精准化预期，锌矿远期存改善预期，但当前原料紧缺现状不改，成本端支撑逻辑尚存。在炼厂供应减少及进口冲击较弱背景下，仍未有效去库，消费弱现实拖累锌价。基本面多空交织，市场情绪左右锌价走势，短期维持调整运行，下方测试60日均线支撑。 操作建议：观望 铅：多空博弈继续，铅价再刷新高 周二沪铅主力2408合约日内高位震荡，夜间再刷新高，伦铅探底回升。现货市场：上 海市场报价稀少；江浙地区江铜、金德铅报19820-19850元/吨，对沪铅2408合约升水50- 80元/吨。沪铅强势不改，且因交割后市场流通货源较少，持货商报价坚挺，部分贸易商则 有意接收小贴水，炼厂厂提货源维持高升水，下游观望慎采，散单成交较弱。LME库存209225 吨，减少2250吨。 整体来看，废旧电瓶供应增量不明显，价格延续涨势，叠加铅矿加工费低位，原料端支撑逻辑未变。铅锭进口窗口开启半月，7月底进口体量将显现。但短期炼厂检修减产带来的现货供需错配问题难以扭转，铅价仍能维持高位，主力持仓小幅维持在8.1万手附近，资金博弈仍在继续。 操作建议：观望 锡：锡价高位调整，下方测试27万支撑 周二沪锡主力2408合约期价日内延续横盘，夜间低开震荡，伦锡先抑后扬。现货市场： 贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对08合约贴水500-200元/吨，交割品牌对沪锡 2408合约贴水400元/吨-升水500元/吨，云锡品牌对2408合约升水400-600元/吨，进口锡 现货暂无报价。下游观望为主，少部分刚需采购。LME库存4460吨，增加20吨。 整体来看，LME0-3维持贴水结构，但印尼精炼锡出口未恢复至常规水平，LME库存维持在4400吨附近，保持低位。国内三季度锡矿紧张预期较强，支撑锡价。但当前国内库存 水平较高，且海外做多热情降温，短期内外锡价调整，沪锡测试下方27万附近支撑。 操作建议：观望 工业硅：需求暂未复苏，工业硅底部震荡 周二工业硅主力2409合约底部震荡，昨日华东通氧553#现货对2409合约维持高升水，华东421#最低交割品现货对2409合约的盘面交割利润已不复存在。7月16日广期所仓单库存升至65847手，仍然位于历史高位。昨日华东地区部分主流牌号报价下调幅度为50-100元/吨，市场情绪十分低迷，整体现货市场未有企稳迹象。 供应端，新疆产能利用率维持9成，四川和云南地区硅企积极已接近满产，供应端加快恢复；从需求侧来看，硅片库存面临压力，而下游电池亏损程度加剧主因外需萎缩较为明显，终端集中式项目因部分国企承包的大型光伏发电站项目启动，整体进程稳步推进，分布式项目因东北和华北并网容量有限装机量下滑，但整体6月装机同比增速继续放缓；而有机硅部分装置检修产量边际下滑，铝合金产量恢复不及预期，整体需求端没有起色，目前社会库存进一步增至45万吨，预计工业硅短期将维持底部偏弱震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：基本面预期边际修正，锂价震荡偏强 周二碳酸锂期货价格震荡偏强运行，现货价格小幅下跌。SMM电碳价格较昨日下跌 1500元/吨，工碳价格下跌1500元/吨。SMM口径下现货升水08合约0.1万元/吨；原材料 价格延续小幅下跌，澳洲锂辉石价格下跌10美元/吨至1025美元/吨，巴西矿价格下跌0美 元/吨至1000美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌12.5元/吨至7695元/吨，锂云母 （2.0%-2.5%）价格下跌5元/吨至2020元/吨。仓单合计29805；持仓18.39万手，匹配交割 价87800元/吨。 基本面预期边际修正，进口增量预期逐渐放缓，国内部分产能检修，供给端边际走弱。下游正极材料开工率有企稳迹象，电池厂排产提升，需求端稳定增长。澳矿再增年产50 万吨产能，资源端扰动暂无。盘面上，成交量持仓小幅回落，主力价格较10日均线压力位偏低，短期或向上修复。 操作建议：观望 沪镍：缺矿现状难解，镍价延续震荡 周二沪镍主力合约震荡运行，SMM1#镍报价134250元/吨，下跌900，进口镍报133500元/吨，下跌900。金川镍报135000元/吨，下跌900。电积镍报133650吨，下跌950，进口镍贴水50元/吨，上涨50，金川镍升水1450元/吨，上涨50。SMM库存合计2.77万吨，环比减少527吨。美国6月零售月率增长0%，预期-0.3%，前值0.3%。 鲍威尔再次释放鸽派信号，表示通胀压力明显降温，劳动力市场冷却，美联储可能步入降息周期。基本面偏空格局延续，但印尼红土镍矿内贸价格再度上涨，缺矿困境短期难解， 镍铁价亦水涨船高，或形成下方支撑，镍价延续震荡走势。操作建议：观望 集运：巴以何谈道阻且长，运价仍偏强运行 周二欧线集运主力价格震荡运行，主力合约收至5793点，涨幅约4.62%。 基本面方面，上周五上海航运交易所发布未来半月上海-欧洲基本港运价（SCFI）为5051美元/TEU，环比增幅约4.0%；上海-欧洲航线集装箱结算运价指数（SCFIS）为6002.23点，环比增长10.5%，航运紧缺现状依然存在。多数航司仍延续了7月上旬的价格，个别航司下调了7月下旬上海—鹿特丹的报价，欧线运价涨势已有放缓；但随着航运旺季降至，新增运力有限，运力偏紧格局仍将延续。地缘冲突方面，虽然巴以均表示接受和谈条约的内容，但以军仍对加沙地区进行军事打击，和谈前景阴霾不定。黎以冲突仍在持续，胡塞与罗斯福号航母初步交手，红海局势有升级预兆，运价仍延续偏强预期。 操作建议：观望 螺纹热卷：现货成交一般，钢价或震荡走势 周二钢材期货震荡走势。现货市场，昨日贸易商建筑钢材成交11.6万吨，唐山钢坯价格3320（-10）元/吨，上海螺纹报价3470（-30）元/吨，上海热卷3680（-10）元/吨。高温来袭，各地住建局积极做好夏季高温期间建筑施工安全生产工作。据Mysteel不完全统计，截至7月15日，10省份公布了高温应对政策。 现货市场偏弱运行，高温袭来户外施工受限，成交低位波动。基本面，整体钢材产量回落，库存下降，其中，螺纹减产幅度较大，热卷库存压力不减。短线期价或震荡走势，关注三中全会政策影响。 操作建议：观望 铁矿：港库小幅增加，矿价震荡为主 周二铁矿石期货震荡走势。现货市场，日照港PB粉报价820元/吨，环比下跌7，超特粉654元/吨，环比下跌6，现货高低品PB粉-超特粉价差166元/吨。7月15日，中国47港 进口铁矿石库存总量15568.20万吨，较上周一增加13万吨；4