铜冠金源期货商品日报

商品日报20240507 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：联储官员鸽派发言，五一出游量升价跌 海外方面，美联储官员偏鸽派发声，威廉姆斯表示，美联储最终将会降息，但取决于数据；巴尔金认为，加息的全面影响尚未完全显现，相信当前限制性利率水平足以抑制需求；美联储最新的银行贷款调查显示，第一季度有更多银行收紧了贷款标准。美元指数在105关口振荡，10Y美债利率下破4.5%，地缘局势摇摆导致油价盘中闪跌后收涨、金价上涨。 国内方面，五一假期5天全国国内旅游出游2.95亿人次，同比增长7.6%，总花费1668.9亿元，同比增长12.7%；客单价566元，同比23年增长4.7%，恢复至19年同期的89%，量升价跌局势表明国内消费降级趋势仍在延续。深圳分区优化住房限购政策，武汉出台楼市新政，优化购房落户手续。 贵金属：金银双双收涨，短期反弹空间或有限 周一国际贵金属期货价格双双收涨，COMEX黄金期货涨1.05%报2332.9美元/盎司，COMEX白银期货大涨3.73%报27.685美元/盎司。上周五美国公布的非农数据爆冷强化降息预期，贵金属价格受到提振。数据显示，美国4月非农就业人口增幅17.5万人显著不及预期，为六个月以来的最小增幅，失业率意外上升到3.9%，薪资增幅同比为3.9%，资增幅近三年来首次跌破4.0%。就业报告公布后，上周五美元徘徊在约一个月来最低水平附近，周一继续维持在这一低点附近。美联储观察工具显示，周一交易员们预计9月份美联储开始首次降息的可能性约为66%。另外，以色列悍然轰炸拉法，中东紧张局势持续，也为黄金提供了支撑。 当前市场对于降息的预期再度强化，以及地缘政治紧张频发，为贵金属价格提供支撑。我们认为目前的降息预期过于乐观，后市还会继续修正。贵金属短期反弹空间有限，不宜追多。 操作建议：金银暂时观望 铜：美联储表态偏中性，铜价震荡为主 周一沪铜主力2406合约低开高走，外盘因银行假期休市。近期铜价进入高位震荡区间，国内近月C结构小幅收缩，现货进口窗口关闭，周一电解铜现货市场成交不佳，节后下游采买情绪偏弱，现货贴水维持150元/吨。宏观方面，今年票委、里士满联储主席巴尔金表示，高利率将进一步放缓美国经济活动并有助于将核心通胀降至美联储设定的中长期目标，较为顽固的住房和服务业通胀可能还将使通胀出现反复，美联储当前有时间等到确信通胀持续走低后再降息。副主席威廉姆斯表示，经济数据可能以不可预测的方式上下波动，美国经济仍然健康但增速小幅放缓，看到家庭支出方面出现了收缩迹象，将根据整体数据作出降息决定，美联储最终将会降息。产业方面：矿企巨头安托法加斯塔布准备在智利北部的Centinela铜矿建设价值44亿美元的第二座选矿厂，项目建成后将使其铜年产量从60万吨提升至90万吨。 美国经济整体稳健富有韧性，但美国家庭支出和就业市场已出现收缩迹象，美联储将根据经济放缓的程度来决定降息时间，市场修正年内降息预期至两次；基本面来看，海外矿端供应扰动持续，国内精铜产量稳步下滑，但国内终端消费未见起色节后社库不降反增，现货维持贴水区间，整体预计铜价短期将高位震荡后转向逐步回落。 操作建议：观望 铝：5月电解铝产能存增加预期，铝价高位压力或增 周一沪铝低位回升，现货SMM均价20540元/吨，涨10元/吨，对当月贴水60元/吨。 南储现货均价20440元/吨，涨20元/吨，对当月贴水155元/吨。据SMM，5月6日铝锭库 存79.4万吨，较上节前增加0.3万吨。铝棒23万吨，较上节前增加1.22万吨。产业消息， 据百川盈孚，此前2024年2月26日晚间，内蒙古某电解铝企业突发停电事故，事故造成5 万吨产能停产产能在2024年5月6日，该企业已开始复产4万吨，预计5月中旬受影响的产能全部复产完成。 五一小长假铝锭社会库存累库不及预期，给到铝价底部支撑。不过供应端五月屡有增量消息，消费走出传统旺季，预计未来表现趋平，铝市紧平衡格局或有松动，基本面或对铝价高位形成压力，关注21000元/吨压力位。 操作建议：逢高抛空 氧化铝：关注交割月氧化铝期货基差回归需求 周一氧化铝期货低位回升。现货氧化铝全国均价3501元/吨，较前日涨43元/吨。澳洲 氧化铝F0B价格404美元/吨，较前日涨6美元/吨，折合人民币3547元/吨，进口窗口关闭。 上期所仓单库存116246吨，较前日增加7803吨，厂库0吨，较前日持平。 市场对短期北方矿石供应恢复预期悲观，氧化铝未来供应端恢复预期慢。加上进口窗口持续关闭，多重因素对供应形成扰动，市场惜售情绪浓。不过需关注到期价上行速度快，现 货跟涨不及贴水不断扩大，本月进入交割月，交割库容见底，后市现货市场或转谨慎，期货向现货价格回归需求较大，期价或有调整，操作上建议前期多单高位落袋。 操作建议：多单减持 锌：假期后累库中性，锌价高位震荡 周一沪锌主力2406合约日内期价先抑后扬，夜间横盘震荡，伦锌休市。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22950~23220元/吨，对2406合约贴水140-150元/吨。现货市场换月报价，锌价高位，下游畏高慎采，贸易商挺价情绪浓，现货贴水收窄，成交一般。Lundin：2024年一季度锌精矿产量45688吨，其中Neves-Corvo矿一季度锌产量为26487吨；Zinkgruvan矿一季度锌产量为19201吨。Penoles：2024年第一季度锌精矿产量为66981吨，同比增长2.61%。秘鲁Buenaventura报告显示，2024年第一季度锌产量为8814吨。其中，ElBrocal一季度锌精矿产量1985吨，Tambomayo一季度锌精矿产量1335吨，环比降低9.67%；Uchucchacua一季度锌产量为5494吨，第一季度产量与预期基本一致。SMM：截止至本周一，社会库存21.63万吨，较上周一增加0.47万吨。 整体来看，海外炼厂复产，增加海外锌矿需求，国内矿山恢复中，内外加工费仍承压，成本端对锌价支撑较强。假期库存如期累增，增幅中性，当前下游畏高情绪不减，贸易商挺价现货贴水收窄。短期市场情绪依旧偏多，锌价回调不畅，但高位风险集聚，追涨谨慎。 操作建议：观望 铅：原料扰动不减，铅价强势上冲 周一沪铅主力2406合约日内期价强势上冲，刷新2019年3月以来的高位，夜间高开低 走，伦铅休市。现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅17470-17520元/吨，对沪铅2406合约升 水0-50元/吨；江浙地区江铜、金德铅17490-17520元/吨，对沪铅2406合约升水20-50元/ 吨。沪铅强势上冲，持货商随行出货，但报价较为坚挺，再生铅贴水200-300元/吨出货，下游谨慎观望，散单有价无市。Mysteel：4月国内原生铅产量25.02万吨，环比减少9.38%，同比减少6.89%，预计5月国内原生铅预计产量28.15万。SMM：截止至本周一，社会库存 5.62万吨，较上周一增加0.31万吨。 整体来看，废旧电瓶节中到货不佳，且回收端受反向开盘影响采购量下降，废旧电瓶价格日内大幅上涨130元/吨，成本抬升。同时，尽管铅蓄电池淡季且五一放假，但供应端受原料紧缺影响持续，假期累库量有限，也支撑铅价上冲。短期原料端扰动不减，铅价或延续偏强运行。 操作建议：观望 锡：多空博弈持续，锡价高位波动 周一沪锡主力2406合约期价先跌后涨，夜间延续涨势，伦锡休市。现货市场：贸易商 报价变化有限，其中小牌品牌锡锭报价贴水1100元/吨，交割品牌对沪锡2406合约贴水800 元/吨-升水300元/吨，云锡品牌对2406合约平水-升水300元/吨，进口锡现货暂无报价，下游采购尚佳，成交较活跃。据Canalys数据，2024年第一季度，全球平板电脑出货量小幅增长1%，达到3370万台。这是继连续四个季度下滑后首次实现增长，得益于消费支出的恢复和全球经济的稳定向好。TechInsights研报指出，2024年Q1，中国智能手机出货量为6330万台，同比增长1%。世界银行在其《大宗商品展望》中称，预计2024年和2025年锡价都 将上涨4%（同比），将2024年的锡价预测从年均26000美元/吨上调至28000美元/吨。整体来看，近期LME转向小幅累库阶段，国内交易所扩容后带动库存大幅攀升，内外 库存均呈现增势。同时，LME0-3现货升水回落，但5月大户多头头寸占比未有下滑，多空博弈或持续，短期锡价维持高位运行。中长期看，全球锡矿供应增量有限，且需求维持较好预期，维持多配思路。 操作建议：观望 碳酸锂：供需双旺，锂价振幅收窄 周一碳酸锂期货价格震荡运行，现货价格小幅上扬。SMM电碳价格较昨日上涨0元/吨，工碳价格上涨0元/吨。SMM口径下现货贴水06合约0.03万元/吨；原材料价格无明显波 动，澳洲锂辉石价格上涨0美元/吨至1135美元/吨，巴西矿价格上涨5美元/吨至1115美元 /吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌55元/吨至8465元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格0 元/吨至2492.5元/吨。仓单合计20373吨；2407持仓18.5万手，最新匹配价格11.13万元/吨。 4月智利出口到中国的碳酸锂规模高达2.29万吨，已连续3个月处于绝对高位，也将为后期碳酸锂供给提供保障。消费端“以旧换新”政策落地，单车补贴仅两千至一万，结合车企让利，整体优惠力度可观。预计短期或将出现供需双增结构，市场缺乏分歧，价格振幅预期收窄。 操作建议：观望 沪镍：宏观情绪转弱，镍价或震荡运行 周一沪镍主力合约震荡偏强运行，SMM1#镍报价143950元/吨，下跌450，进口镍报143000元/吨，下跌500。金川镍报145000元/吨，下跌400。电积镍报141900元/吨，下跌 300，进口镍贴水550元/吨，下跌50，金川镍升水1450元/吨，上涨50。SMM库存合计3.33 万吨，环比增加515吨。 节间，海外宏观数据转冷，美国就业市场不尽人意，制造业PMI再度跌破荣枯线下方，加之前期共和银行突发倒闭，悲观预期或在凝聚。产业方面，印尼镍矿审批仍无下文，但随着菲律宾镍矿复产，短期资源扰动并不凸显。基本面暂无扰动，镍价或震荡运行。 操作建议：观望 工业硅：终端消费好转，工业硅偏强震荡 周一工业硅主力2406合约底部反弹，昨日华东通氧553#现货对2406合约升水1305元 /吨，华东421#最低交割品现货对2406合约贴水245/吨。5月6日广期所仓单库存维持在 50121手。昨日华东地区部分主流牌号报价基本持平，仅#通氧553小幅上调50元/吨，周度 社会库存降至36.4万吨。供应端，北方产能利用率接近饱和，川滇地区产量快速回复，全国开炉数继续增加，供应端仍显宽松；消费端来看，多晶硅价格持续下探，光伏中下游电池和组件价格有下调预期，终端在成本下移背景下对组件采购和交付节奏逐步回升，其中集中式项目平稳推进，分布式项目成为新的需求增长点，光伏终端消费边际回暖。整体硅企生产压力仍然较大，下游终端改善程度有限，头部硅企长假后没有持续的挺价空间。 供应端，北方产能利用率接近饱和，川滇地区产量快速回复，全国开炉数继续增加，供应端仍显宽松；消费端来看，多晶硅价格持续下探，光伏中下游电池和组件价格有下调预期，终端在成本下移背景下对组件采购和交付节奏逐步回升，而有机硅新增产能逐步释放供应过剩预期明显，铝合金产量略有回升但地产类消费未见起色，工业硅社库压力有所缓解，在光伏二季度需求向好的拉动下，预计工业硅将转入震荡偏强走势。 操作建议：逢低做多 螺纹：深圳楼市再放松，螺纹震荡为主 周一螺纹期货反弹走势。现货市场，237家主流贸易商建筑钢材成交19.59万吨，唐山钢坯价格3500，环比上涨40，全国螺纹报价3845，环比上涨31。深圳分区优化住房限购政策，非深圳市户籍居民家庭及成年单身人士（含离异）限购1套住房，在盐田区、宝安区（不含新安