电子行业深度研究：AI眼镜的爆发前夜：Meta Ray-Ban年化销量有望达200万

投资逻辑 本文尝试解答市场对于AI眼镜的五大疑问：1.AR眼镜&智能眼镜销量情况与产品痛点？ 根据IDC，2023年全球AR眼镜销量为48万台，智能眼镜销量为101万台。经过多年的发展，智能眼镜一直是个百万量级的小众产品；从竞争格局来看，伴随新品迭代，近年来AR、智能眼镜格局变化较大。硬件的痛点主要在于无法兼顾重量、成本、性能，追求极致性能的Hololens销量惨淡。 但2023年、2024年Q1行业增速表现亮眼，2024年Q1全球AR眼镜出货量为10万台、同增56%，智能眼镜出货量为26万台、同增217%。 2.眼镜类产品出现爆款产品了吗？ 复盘上一款可穿戴的爆款产品AirPods2、XR的爆款产品Quest2，我们认为爆款产品的定义在于产品力满足消费者需求，并且在产品发布后销量实现数倍增长。 2023年9月Meta和雷朋的第二代产品MetaRay-Ban横空出世，重量不足50g，起售价299美元，解决了重量、成本 的痛点，相较于一代产品，二代产品造型与价格不变，相机品质、音质大幅提升，续航时间、充电速度提升30%+，芯片、存储亦有所升级；同时，该产品于2024年4月推出AI功能，目前仅支持英文对话，仅限美国和加拿大用户使用。根据IDC，2023年Q4、2024年Q1MetaRay-Ban出货量达36、10万台；我们估算2024年Q2MetaRay-Ban出货量或达50万台，年化销量达200万台。而且考虑目前AI功能仅限美国和加拿大用户使用，若未来区域、语言推广至全球，对应销量或超600万台。相较于一代产品（30万台），MetaRay-Ban销量倍增、初具爆款雏形。 3.MetaRay-Ban的功能是什么？ 除了拍摄功能、音乐和通信功能，用户只需说出“HeyMeta”并说出提示词或提出问题，便可激活该眼镜内置的AI助手，除了用于查询天气、时间、体育比赛、新闻结果等日常基础信息，用户还能通过“HeyMeta，lookAnd...”指令调用摄像头以实现更多视觉化的操作。 4.未来可以期待的爆款智能眼镜新品？ Meta计划于2024年9月25日展示首款智能AR眼镜，苹果预计在2026年后推出AR眼镜，并且目前正致力于将Appleintelligence引入Visionpro；此外大量公司正涌入AI眼镜赛道。根据Statista，2023年全球眼镜出货量达10亿副，眼镜作为最便携的可穿戴设备、距离人眼最近的设备，伴随AI加成，未来行业有望突破千万级销量。 5.Meta眼镜BOM成本和新品定价猜想？ 根据WellsennXR，RayBanMeta的综合硬件成本约为164美元，SOC（34%）、ROM+RAM（7%）、OEM（9%）、摄像头（5%）、电池（4%）、PCB（4%）、声学（3%）占比较高，智能眼镜大卖有望拉动组装厂、芯片厂、摄像头、电池、声学、PCB等行业需求。 根据iResearch，AR的BOM中光波导占比较高、达43%，考虑历史Meta新品定价与BOM成本接近，几何光波导量产难度大、成本占比较高，我们认为几何光波导方案成本下降曲线决定了MetaAR眼镜的定价。 投资建议：建议关注XR代工企业歌尔股份、立讯精密、华勤技术，光学企业水晶光电、舜宇光学科技等公司。 风险提示：AI眼镜销量不及预期，行业竞争加剧风险。 内容目录 1.AR眼镜&智能眼镜销量情况与产品痛点？32.眼镜类产品出现爆款产品了吗？53.MetaRay-Ban的功能是什么？84.未来可以期待的爆款智能眼镜新品？95.Meta眼镜BOM成本和新品定价猜想？106.投资建议12风险提示14 图表目录 图表1：全球AR、智能眼镜出货量3图表2：全球AR竞争格局变化3图表3：全球智能眼镜竞争格局4图表4：智能眼镜产品硬件不可能三角4图表5：全球AirPods出货量5图表6：全球Quest出货量5图表7：MetaRay-Ban6图表8：两代Ray-Ban智能眼镜对比6图表9：Meta和雷朋联名的智能眼镜销量7图表10：Ray-BanMetaAI应用场景8图表11：大量公司正涌入AI眼镜赛道9图表12：RayBanMeta的BOM成本拆分10图表13：RayBanMeta的BOM成本拆分10图表14：MicroOLED具有高像素密度、高对比度、快速响应、技术相对成熟等优势11图表15：Quest售价与综合硬件成本相当11 1.AR眼镜&智能眼镜销量情况与产品痛点？ 根据IDC，2023年全球AR出货量为48万台、同增74%，智能眼镜出货量为101万台、同增128%。2024年Q1全球AR眼镜出货量为10万台、同增56%，智能眼镜出货量为26万台、同增217%。相较于其他消费电子品类，目前行业出货量仍处于较低位置，但2023年2024年Q1行业增速表现亮眼。 图表1：全球AR、智能眼镜出货量 140 120 100 80 60 40 20 1600% AR出货量（万台） 智能眼镜出货量（万台） ARYOY 智能眼镜YOY 1400% 1200% 1000% 800% 600% 400% 200% 0% 0 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1 -200% 来源：IDC，国金证券研究所 从竞争格局来看，伴随新品迭代，近年来AR、智能眼镜格局变化较大。 从AR来看，近年来国产品牌Xreal、Rokid、雷鸟、影目异军突起，按功能来看，AR可以分为观影类（分体式）、信息提示类（一体式），Xreal、Rokid、雷鸟产品主要为分体式，一般采用Micro-OLED+Birdbath/自由曲面的光学解决方案，影目产品主要为一体式，主要采用Micro-LED+衍射光波导方案。 图表2：全球AR竞争格局变化 XrealRokid雷鸟影目MagicLeap华为其他 100% 90%80%70%60%50%40%30%20%10% 0% 202120222023 来源：IDC，国金证券研究所 从智能眼镜来看，2021、2023年Meta占比较高主要系其发布与雷朋眼镜的联名款Ray-BanStories、MetaRay-Ban；2022年华为占比较高主要系其发布HuaweiEyewear。 图表3：全球智能眼镜竞争格局 Meta亚马逊华为博士其他 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 202120222023 来源：IDC，国金证券研究所 经过多年的发展，智能眼镜一直是个百万量级的小众产品。究其原因，痛点主要在于内容、价格、舒适度（重量），从硬件来看，目前市面上大多数产品无法摆脱重量、成本和性能的基本权衡，实际上，这三者只能选一个，甚至不能选两个。2023年AR眼镜平均价格为700美金，智能眼镜平均价格为260美金。 2019年追求性能极致的微软发布Hololens2，重量达566g，售价3500美元，2020年出货量仅6万台，2023年销量不足3000台，产品销量惨淡。 图表4：智能眼镜产品硬件不可能三角 来源：MetaCTOAndrewBosworth，国金证券研究所 2.眼镜类产品出现爆款产品了吗？ 我们认为爆款产品的定义在于产品力满足消费者需求，并且在产品发布后销量实现数倍增长。 复盘上一款可穿戴的爆款产品为AirPods2、于2019年3月发布，相较于上一代产品，AirPods2在售价不变的情况下，芯片性能、电池续航、音质均有所提升，同时得益于社交媒体的名人效应的带动，使得AirPods成为一种流行符号；带动2019、2020年AirPods出货量达0.75、1亿台，同增331%、37%。 图表5：全球AirPods出货量 来源：IDC，国金证券研究所 复盘上一款XR的爆款产品为Quest2、于2020年10月发布，相较于上一代产品，Quest2芯片性能、分辨率、刷新率更高，重量更轻、佩戴舒适度更高，售价更低，带动2020、2021年Quest出货量达347、880万台，同增104%、154%。 图表6：全球Quest出货量 来源：IDC，国金证券研究所 2021年9月Meta和雷朋初代智能眼镜Ray-BanStories发布，重量不足50g，起售价299美金。根据华尔街日报，初代产品Ray-BanStories从2021年9月—2023年2月累计售出30万副；根据IDC，Ray-BanStories累计出货量达80万台，主要集中在2021年（出 货79万台）。产品依旧销量平平。 2023年9月Meta和雷朋发布其第二代产品MetaRay-Ban，造型与价格不变，两者均没有配备光学屏幕，内置了定向扬声器、麦克风、摄像头等组件，可用于FPV拍摄/视频录制、通话、听音乐等。 图表7：MetaRay-Ban 来源：Ray-Ban官网，国金证券研究所 相较于一代产品，二代产品相机品质、音质大幅提升，续航时间、充电速度提升30%+，芯片、存储亦有所升级。 图表8：两代Ray-Ban智能眼镜对比 MetaRay-Ban Ray-BanStories 发布时间 2023.9 2021.9 价格 起售价299美元 起售价299美元 重量 镜框48.6g 镜框49.3g 镜盒133g，普通太阳镜盒子 镜盒195g，圆柱形盒子 镜盒 MetaAI 总计可供眼镜充电8次，32h，充电盒单次充满时间3.5h 接入Llama3模型，从而作为对话助手回答问题、提供信息多模态功能：调用摄像头翻译、识别物体 总计可供眼镜充电4次，12h，充电盒单次充满 时间4h 无 充满电正常使用续航4h充满电正常使用续航3h 单次75min充满，22min充50% 单次2h充满 芯片 高通AR1Gen1 高通骁龙4100+ 相机 12MP摄像头拍照：3024X4032；视频：1080P 5MP摄像头 拍照：2592X1944；视频：720P 存储容量 32GB 4GB 拍摄时长 定时拍摄：15,30,60s 定时拍摄：15,30s 长宽比 竖屏：1920x1440 方形：1184x1184 麦克风 五个麦克风，对语音命令更加敏感，在嘈杂的环境中工作得非常好 三个麦克风 升级，能力类似300元价位的耳机，声音明显更大、声音泄漏更少，低 音频 声音质量相对一般，漏音比较多，低音效果不好 音有所改善 防水 有 无 直播功能 有 无 款式 4款框型，8种颜色，共32种外观组合 3款框型，5种颜色，共15种外观组合 来源：Ray-Ban官网，36氪，Aha车库，国金证券研究所 续航 2024年4月MetaRay-Ban推出AI功能，目前仅支持英文对话，仅限美国和加拿大用户使用。用户只需说出“HeyMeta”并说出提示词或提出问题，便可激活该眼镜内置的AI助手，随后再通过镜框内置的扬声器进行回应。 根据IDC，2023年Q4、2024年Q1MetaRay-Ban出货量达36、10万台；根据TheVerge，预计截止2024年5月Ray-BanMeta销量超100万台；这也意味着搭载AI功能后，MetaRay-Ban销量呈倍数增长，我们估算2024年Q2MetaRay-Ban出货量或达50万台，年化销量达200万台。相较于一代产品（30万台），MetaRay-Ban销量倍增、初具爆款雏形。 同时MetaRay-Ban作为单一产品，销量大超预期，也说明AI对边端应用的加持。而且考虑目前AI功能仅限美国和加拿大用户使用，以iPhone为例，根据IDC，2023年美国、加拿大销量占比仅31%；若未来区域、语言推广至全球，对应销量或超600万台。 图表9：Meta和雷朋联名的智能眼镜销量 Ray-BanStories销量（万台）MetaRay-Ban销量（万台） 60 50 40 30 20 10 0 2021Q32021Q42022Q12022Q32023Q