股票股指期权：上行降波，IV与HV同处于低位。

金融衍生品研究 金融 衍2024年7月16日 生 研 品股票股指期权：上行降波，IV与HV同处于低 究位。 张雪慧投资咨询从业资格号：Z0015363zhangxuehui022447gtjascom 国【正文】 泰 君表1：期权市场数据统计 标的市场统计 收盘价 涨跌 成交量亿手 成交变化亿手 当月合成期货 当月基差 次月合成期货 次月基差 上证50指数 242476 423 3569 117 241673 802 240907 1569 沪深300指数 349828 2204 12066 214 348747 1082 347247 2582 中证1000指数 483672 912 12089 552 481673 1999 476887 6785 上证50ETF 2500 0009 1209 064 2496 0004 2497 0003 华泰柏瑞300ETF 3551 0025 1613 358 3540 0011 3539 0012 南方500ETF 4966 0017 219 236 4955 0011 4933 0033 华夏科创50ETF 0764 0016 3261 1701 0764 0000 0761 0003 易方达科创50ETF 0749 0016 1075 476 0747 0002 0745 0004 嘉实300ETF 3688 0025 687 344 3677 0011 3677 0011 嘉实500ETF 5147 0009 058 012 5138 0009 5118 0029 创业板ETF 1664 0024 876 085 1663 0001 1657 0007 深证100ETF 2388 0024 044 013 2384 0004 2380 0008 期权市场统计 成交量 变化 持仓量 变化 VLPCR OIPCR C最大持仓 （近月） P最大持仓 （近月） 上证50股指期权 26592 2721 66634 1732 7883 5762 2500 2375 沪深300股指期权 87500 16075 183020 674 7111 5935 3500 3450 中证1000股指期权 173655 19818 227442 2435 7524 5518 5000 4700 上证50ETF期权 929488 53861 1610561 10469 9293 9844 25 245 华泰柏瑞300ETF期权 978809 315826 1344081 5127 8764 9541 36 35 南方500ETF期权 1303213 146402 1252874 2544 10740 8636 525 5 华夏科创50ETF 627005 365250 1142069 35643 7143 5310 08 075 易方达科创50ETF 344522 168291 539667 2256 8134 6262 075 075 嘉实300ETF期权 153604 50922 277553 31994 9760 9588 38 36 嘉实500ETF期权 241967 48772 313249 23953 10237 9178 525 5 创业板ETF期权 912971 249298 1320666 69243 9019 7288 17 165 深证100ETF期权 67941 23586 145405 17495 10235 9576 24 235 安期货研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表2：期权指标数据统计 期权波动率统计近月 ATMIV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 VIX VIX变动 上证50股指期权 1016 061 400 111 139 301 1246 0528 沪深300股指期权 1068 081 465 455 393 451 1305 0528 中证1000股指期权 1807 106 964 1867 363 279 2327 0835 上证50ETF期权 1090 027 682 268 499 263 1230 0056 华泰柏瑞300ETF期权 1148 037 909 284 010 157 1313 0301 南方500ETF期权 1690 021 1903 420 523 136 1902 0275 华夏科创50ETF 2103 036 1869 050 817 961 2499 0667 易方达科创50ETF 2061 054 1946 050 116 473 2450 0557 嘉实300ETF期权 1136 030 918 312 362 875 1319 0430 嘉实500ETF期权 1785 006 1846 444 003 079 1832 0371 创业板ETF期权 1884 051 1838 409 045 180 2099 0588 深证100ETF期权 1527 008 1305 372 636 356 1618 0220 期权波动率统计次月 ATMIV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 上证50股指期权 1076 048 708 016 170 008 沪深300股指期权 1147 042 895 017 064 274 中证1000股指期权 2136 027 2508 002 593 140 上证50ETF期权 1109 003 792 001 121 186 华泰柏瑞300ETF期权 1159 032 839 022 430 057 南方500ETF期权 1709 025 1655 007 434 059 华夏科创50ETF 2078 059 2062 097 177 131 易方达科创50ETF 2043 020 2081 098 061 038 嘉实300ETF期权 1177 033 880 022 347 078 嘉实500ETF期权 1718 020 1656 003 341 079 创业板ETF期权 1911 058 1796 065 416 048 深证100ETF期权 1469 057 1209 044 426 112 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 1上证50股指期权 图1上证50股指期权主力合约波动率走势图 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 202411202421202431202441202451202461202471 35 30 25 20 15 10 5 000016近月ATMIV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2900 16 2800 14 2700 12 图2：上证50股指期权全合约PCR图3：上证50股指期权主力合约偏度走势图 3000 2500 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1 08 06 04 02 0 2000 1500 1000 500 000 500 000016成交量PCR持仓量PCR 1000 202411202431202451202471 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：上证50股指期权波动率锥图5：上证50股指期权波动率期限结构 35 30 25 20 15 10 5 0 90755025 10HVATMIV 160 140 120 100 80 60 40 20 00 IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2沪深300股指期权 图6：沪深300股指期权主力合约波动率走势图 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 202411202421202431202441202451202461202471 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 00030020HV近月ATMIV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图7：沪深300股指期权全合约PCR图8：沪深300股指期权主力合约偏度走势图 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 000300成交量PCR持仓量PCR 16 14 12 1 08 06 04 02 0 25 20 15 10 5 0 5 10 15 20 202411202431202451202471 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图9：沪深300股指期权波动率锥图10：沪深300股指期权波动率期限结构 35 30 25 20 15 10 5 0 90755025 10HVATMIV 150 145 140 135 130 125 120 115 110 105 100 IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 3中证1000股指期权 图11：中证1000股指期权主力合约波动率走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 202411202421202431202441202451202461202471 85 75 65 55 45 35 25 15 5 000852近月ATMIV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图12：图11：中证1000股指期权全合约PCR图13：中证1000股指期权主力合约偏度走势图 8000 16 15 7500 14 10 7000 12 5 6500 1 0 6000 08 5 5500 06 10 000852成交量PCR持仓量PCR 15 5000 04 4500 02 4000 0 20 25 30 202411202431202451202471 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图14：中证1000股指期权波动率锥图15：中证1000股指期权波动率期限结构 45 4035 220 3025 200180 201510 160140 240 5120 0 IV01IV02IV03IV04IV05IV06 90755025 10HVATMIV 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 4上证50ETF期权 图16：上证50ETF期权主力合约波动率走势图 3 29 3000 2827 2500 26 2000 25 1500 24 23 22 202411202421202431202441202451202461202471 1000 500 51005020HV近月ATMIV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图17：上证50ETF期权全合约PCR图18：上证50ETF期权主力合约偏度走势图 31 29 27 25 23 21 202411202431202451202471 16 14 12 1 08 06 04 02 0 30 20 10 0 10 20 30 202411202441202471 510050成交量PCR持仓量PCR 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图19：上证50ETF期权波动率锥图20：上证50ETF期权波动率期限结构 35 30 25 20 15 10 5 0 90755025 10HVATMIV 135 130 125 120 115 110 105 100 IV01IV02IV03IV04 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货