医药生物2024年中期投资策略：布局创新药、中药及医疗设备领域优质个股

行业研究 布局创新药、中药及医疗设备领域优质个股 —医药生物2024年中期投资策略 国都证券核心观点 医药行业2024上半年回顾：截至6月19日，医药生物板块（SW）下跌17.40%，大幅跑输沪深300指数，各子行业均录得负收益。板块估值及相较主要指数的溢价率均处于历史低位，具备较高安全边际。业绩方面，2024Q1板块收入及利润端均实现同比小幅增长，表现稳健。展望2024全年，考虑高基数效应弱化及2023H2医疗反腐导致业绩基数较低，板块业绩增速有望呈现“前低后高”的态势。基金持仓方面，2024Q1公募基金医药持仓整体处于超配状态，若扣除医药主题基金后，非医药基金持仓比例重回低配状态。 证券研究报告医药生物2024下半年展望：创新药首次写入政府工作报告，作为新质生产力的体现，有望迎来全链条支持政策。此外，老龄化加速背景下，医保控费趋势不变。药品和耗材集采提质扩面，国家和地方联动、协同推进，规则层面则不断完善，稳定市场预期。2024医保目录调整规则变动较小，将于年内落地。医保支付方面，DRG/DIP改革年内实现全覆盖，逐步从量变到质变。此外，行业面对常态化防范和治理腐败，合规重要性持续提升。 资料来源：Wind，国都证券 2024年中期投资策略：布局创新药、中药及医疗设备领域优质个股。2024下半年我们看好创新药、中药及医疗设备领域投资机会，建议布局创新药、中药及医疗设备领域优质个股。 1）创新药：行业景气度高、全链条支持政策有望出台，临床管线持续兑现、产品出海潜力较大； [table_research]研究员：傅达理电 话：010-84183343Email：fudali@guodu.com执业证书编号：S0940519040003 2）中药：银发经济拉动需求，品牌OTC政策扰动较小，基药目录调整有望带来催化； 3）医疗设备：受益于大规模设备更新行动落地及加强重症医学医疗服务能力建设拉动。 重点推荐公司：恒瑞医药、科伦药业、百济神州-U、百利天恒-U、华润三九、迈瑞医疗。 风险提示：行业政策变动超预期风险；市场竞争加剧风险；医保控费力度超预期风险；研发进度不及预期风险；地缘政治冲突加剧风险；业绩增长不及预期风险；原材料价格波动风险；国内经济增长不及预期风险；医疗设备更新进度不及预期风险。 （本报告资料来源：Wind、各公司公告、国家统计局、国家财政部、国家医保局、国家卫健委、国家药监局、各地医保局、、各地政府官网、国家组织药品联合采购办公室、国家组织高值医用耗材联合采购办公室、国务院办公厅、《中国卫生健康统计年鉴2022》、河北省卫健委公众号、医药魔方） 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 正文目录 一、医药行业2024上半年整体回顾...........................................................................4 1.1市场表现回顾：板块表现大幅跑输市场................................................................................................................. 41.2板块估值处于历史低位..............................................................................................................................................51.3 2024Q1板块业绩表现相对稳健.................................................................................................................................61.4 2024Q1基金医药持仓明显下降.................................................................................................................................81.5医药制造业营收及利润逐月改善............................................................................................................................. 9 二、医药生物2024下半年展望：创新药支持政策有望落地，医保控费趋势不变，常态化防范和治理腐败............................................................................................... 11 2.1创新药体现新质生产力，全链条支持政策有望落地........................................................................................... 112.2国家地方联动，集采提质扩面................................................................................................................................112.3 2024医保目录调整规则保持稳定........................................................................................................................... 132.4 DRG/DIP年内实现全覆盖，从量变到质变........................................................................................................... 152.5常态化防范和治理腐败，企业合规重要性持续提升........................................................................................... 16 三、2024年中期投资策略：布局创新药、中药及医疗设备领域优质个股........ 16 3.1创新药：行业景气度高、全链条支持政策有望出台，临床管线持续兑现、产品出海潜力较大.................. 163.2中药：银发经济拉动需求，品牌OTC政策扰动较小，基药目录调整有望带来催化.....................................213.3医疗设备：受益于大规模设备更新行动和加强重症医学医疗服务能力建设...................................................23 四、重点推荐公司....................................................................................................... 25 五、风险提示............................................................................................................... 25 图表目录 图1：2024年以来SW医药生物板块表现.................................................................................................................... 4图2：2024年以来SW一级行业涨跌幅（%）............................................................................................................. 4图3：2024年以来SW医药生物二级子行业表现........................................................................................................ 4图4：2024年以来SW医药生物三级子行业涨跌幅（%）.........................................................................................4图5：2010年以来医药生物PE（TTM，整体法剔除负值）估值及溢价率变化......................................................5图6：2014年以来医药各细分板块PE估值变化..........................................................................................................6图7：2018年以来医药板块单季度收入增速（%）.....................................................................................................6图8：2018年以来医药板块单季度归母净利润增速（%）.........................................................................................6图9：2014-2024Q1公募基金医药持仓变化.................................................................................................................. 8图10：医药制造业营业收入累计值及增速（单位：亿元）....................................................................................... 9图11：医药制造业利润总额累计值及增速（单位：亿元）....................................................................................... 9图12：2019年以来公共财政支出及医疗卫生支出占比............................................................................................ 10图13：2019年以来财政医疗卫生支出及增长情况.................................................................................................... 10图14：2019