医药生物行业周报：医改2024年重点任务发布，布局细分领域优质个股

行业研究 2024年06月11日 行业周报 超配医改2024年重点任务发布，布局细分领域优质个股 ——医药生物行业周报（2024/06/03-2024/06/09） 证券分析师 杜永宏S0630522040001 医药生物 dyh@longone.com.cn 证券分析师 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn 联系人 付婷 futing@longone.com.cn 投资要点： 市场表现： 上周（6.3-6.7）医药生物板块整体下跌2.01%，在申万31个行业中排第8位，跑输沪深300指数1.85个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌15.33%，在申万31个行业中排第26位，跑输沪深300指数19.50个百分点。当前，医药生物板块PE估值为25.9倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为122%。子板块中，中药上涨0.13%，其余均下跌，跌幅前三的医药商业、化学制药、医疗服务，分别下跌4.18%、2.53%、2.34%。个股方面，上周上涨的个股为61只（占比12.8%），涨幅前五的个股分别为百利天恒-U （17.6%），天坛生物（10.1%），康恩贝（8.4%），嘉应制药（6.7%），艾力斯（6.5%）。 市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为5.96万亿元，在全部A股市值占比为 6.84%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2391亿元，占全部A股成交额的 6.64%，板块单周成交额环比上涨17.08%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为4.26亿元。 行业要闻： 相关研究 1.耐心布局，精选个股——医药生物行业周报（20240527-20240602） 2.行业政策频出，关注相关投资机会 ——医药生物行业周报（20240520-20240526） 3.板块短期调整，行业有望逐季回暖 ——医药生物行业周报（20240513-20240519） 6月6日，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，提出7方面重点工作。一是加强医改组织领导，推动地方各级政府进一步落实全面深化医改责任，巩固完善改革推进工作机制，探索建立医保、医疗、医药统一高效的政策协同、信息联通监管联动机制。二是深入推广三明医改经验，推进药品和医用耗材集中带量采购提质扩面深化医疗服务价格、医保支付方式、公立医院薪酬制度改革。三是进一步完善医疗卫生服务体系，提高公共卫生服务能力，加强基层医疗卫生服务能力建设，有序推进国家医学中心、国家区域医疗中心设置建设，深化紧密型医疗联合体改革，推进中医药传承创新发展提升卫生健康人才能力，开展优质高效医疗卫生服务体系改革试点。四是推动公立医院高质量发展，重点部署推动各级各类公立医院高质量发展的改革举措。五是促进完善多层次医疗保障体系，健全基本医疗保障制度，发展商业健康保险。六是深化药品领域改革创新完善药品使用和管理，深化药品审评审批制度改革，完善药品供应保障机制。七是统筹推进其他重点改革，包括推进数字化赋能医改、深入推进“一老一小”相关改革、加强医药卫生领域综合监管等。 投资建议： 上周医药生物板块表现较弱，跑输大盘指数。上周国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，进一步明确聚焦医保、医疗、医药协同发展和治理。《任务》提出深化医保支付方式改革，所有统筹地区开展DRG/DIP付费改革，合理确定支付标准并建立动态调整机制；研究对创新药和先进医疗技术应用给予在DRG/DIP付费中除外支付等政策倾斜。加快创新药、罕见病治疗药品、临床急需药品等以及创新医疗器械、疫情防控药械审评审批。推进中医药传承创新发展，支持中药工业龙头企业全产业链布局，加快中药全产业链追溯体系建设。我们认为，结合前期北京、上海、广州等先后发布的针对创新药械的相关配套政策，医药政策持续边际回暖，本土创新成效将加快显现。中药方面行业历经疫后去库及中药创新、基药、国企市值管理考核等多方位政策持续催化，整体经营效率提升趋势明确，企业价值重塑，建议关注低估值、高分红、稳健成长的相关个股。 中长期来看，建议关注创新药械的投资机会，中短期来看，重点关注中药、血制品等成长稳健、估值合理、现金流充沛的细分板块及个股的投资机会。 个股推荐组合：科伦药业、特宝生物、贝达药业、千红制药、博雅生物、老百姓、海尔生物； 个股关注组合：羚锐制药、益丰药房、开立医疗、安杰思、诺泰生物、丽珠集团、华厦眼科等。 风险提示：行业政策风险；公司业绩不及预期风险；突发事件风险等。 正文目录 1.市场表现5 2.行业要闻11 3.投资建议11 4.风险提示12 图表目录 图1上周申万一级行业指数涨跌幅5 图2上周医药生物子板块涨跌幅5 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅6 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅6 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）7 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）7 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）8 图8近一年医药生物板块总市值变化情况9 图9近一年医药生物板块成交额变化情况9 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元）10 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况8 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股10 1.市场表现 上周（6月3日至6月7日）医药生物板块整体下跌2.01%，在申万31个行业中排第 8位，跑输沪深300指数1.85个百分点。子板块中，中药上涨0.13%，其余均下跌，跌幅前三的是医药商业、化学制药、医疗服务，分别下跌4.18%、2.53%、2.34%。 图1上周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图2上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌15.33%，在申万31个行业中排第26位，跑输沪深 300指数19.50个百分点。子板块均下跌，其中医疗服务跌幅最大（-32.78%）。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 截至2024年6月7日，医药生物板块PE估值为25.9倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为122%。医药生物子板块中，医疗器械、化学制药、生物制品、中药、医疗服务和医药商业的PE估值分别为29.8倍、28.6倍、25.3倍、23.9倍、23.5倍和17.3倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为61只（占比12.8%），下跌的个股408只（占比85.5%）。涨幅前五的个股分别为百利天恒-U（17.6%），天坛生物（10.1%），康恩贝（8.4%），嘉应制药（6.7%），艾力斯（6.5%）；跌幅前五的个股分别为*ST龙津(-22.9%)，*ST景峰（-22.8%），ST长康(-22.5%)，长药控股(-19.2%)，康为世纪(-18.0%)。 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况 证券代码 周涨跌幅前十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 证券代码 周涨跌幅后十公司名称涨跌幅 所属申万三级 688506.SH 百利天恒-U17.6% 化学制剂 002750.SZ *ST龙津-22.9% 中药Ⅲ 600161.SH 天坛生物10.1% 血液制品 000908.SZ *ST景峰-22.8% 化学制剂 600572.SH 康恩贝8.4% 中药Ⅲ 002435.SZ ST长康-22.5% 化学制剂 002198.SZ 嘉应制药6.7% 中药Ⅲ 300391.SZ 长药控股-19.2% 中药Ⅲ 688578.SH 艾力斯6.5% 化学制剂 688426.SH 康为世纪-18.0% 其他生物制品 688301.SH 奕瑞科技6.4% 医疗设备 603963.SH *ST大药-17.7% 中药Ⅲ 600129.SH 太极集团6.4% 中药Ⅲ 600624.SH 复旦复华-17.5% 化学制剂 300049.SZ 福瑞股份6.3% 医疗设备 000953.SZ 河化股份-17.1% 原料药 000999.SZ 华润三九6.3% 中药Ⅲ 301097.SZ 天益医疗-17.0% 医疗耗材 300347.SZ 泰格医药5.8% 医疗研发外包 688265.SH 南模生物-15.9% 医疗研发外包 资料来源：Wind，东海证券研究所 6月7日，A股申万医药生物板块总市值为5.96万亿元，在全部A股市值占比为6.84%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2391亿元，占全部A股成交额的6.64%，板块单周成交额环比上涨17.08%。 图8近一年医药生物板块总市值变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 图9近一年医药生物板块成交额变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 上周，医药行业整体的主力资金净流出合计为4.26亿元，在申万一级行业中排名第24位。个股方面，主力净流入的前五为迈瑞医疗、云南白药、鱼跃医疗、翰宇药业、东阿阿胶；净流出前五为新诺威、川宁生物、吉林敖东、新和成、智飞生物。 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元） 资料来源：Wind，东海证券研究所 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股 主力净流入前十主力净流出前十 净流入额净流出额 证券代码公司名称所属申万三级证券代码公司名称所属申万三级 （万元）（万元） 300760.SZ 迈瑞医疗 11604 医疗设备 300765.SZ 新诺威 -8655 原料药 000538.SZ 云南白药 3966 中药Ⅲ 301301.SZ 川宁生物 -6216 化学制剂 002223.SZ 鱼跃医疗 3633 医疗设备 000623.SZ 吉林敖东 -3807 中药Ⅲ 300199.SZ 翰宇药业 3330 化学制剂 002001.SZ 新和成 -3614 原料药 000423.SZ 东阿阿胶 2980 中药Ⅲ 300122.SZ 智飞生物 -3278 疫苗 600129.SH 太极集团 2762 中药Ⅲ 300573.SZ 兴齐眼药 -2820 化学制剂 002422.SZ 科伦药业 2349 化学制剂 300633.SZ 开立医疗 -2259 医疗设备 002044.SZ 美年健康 1761 医院 000963.SZ 华东医药 -2173 化学制剂 600750.SH 江中药业 1746 中药Ⅲ 002821.SZ 凯莱英 -2020 医疗研发外包 688301.SH 奕瑞科技 1459 医疗设备 300677.SZ 英科医疗 -2004 医疗耗材 资料来源：Wind，东海证券研究所 2.行业要闻 国务院发布医改2024年度重点任务 6月6日，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，《任务》 提出7方面重点工作。一是加强医改组织领导，推动地方各级政府进一步落实全面深化医改责任，巩固完善改革推进工作机制，探索建立医保、医疗、医药统一高效的政策协同、信息联通、监管联动机制。二是深入推广三明医改经验，推进药品和医用耗材集中带量采购提质扩面，深化医疗服务价格、医保支付方式、公立医院薪酬制度改革。三是进一步完善医疗卫生服务体系，提高公共卫生服务能力，加强基层医疗卫生服务能力建设，有序推进国家医学中心、国家区域医疗中心设置建设，深化紧密型医疗联合体改革，推进中医药传承创新发展，提升卫生健康人才能力，开展优质高效医疗卫生服务体系改革试点。四是推动公立医院高质量发展，重点部署推动各级各类公立医院高质量发展的改革举措。五是促进完善多层