交通运输行业周报（2024、07、08-2024、07、14）：地缘政治缓和驱动近期运价回落，旺季来临集运有望维持景气

2024年7月15日 行业研究 地缘政治缓和驱动近期运价回落，旺季来临集运有望维持景气 ——交通运输行业周报（2024/07/08-2024/07/14） 要点 24H1集运运价趋势上行，地缘政治缓和驱动近期运价回落。24年红海局势带来的影响常态化，Q2以来运价的上涨主要由于供需端的双重支撑，一方面绕行带来运力的短缺，另一方面需求旺季前置导致订舱量大幅增加，航司逐步开启涨价，叠加南美、非洲和美东美西等航线的共振上行，集装箱市场运价大幅上行，价格屡创2023年以来新高。自6月初联合国安理会通过加沙停火决议以来，中东地缘政治局势呈降温态势，本周巴以开启新一轮谈判，市场对谈判前景较为乐观，引发对红海复航的担忧，欧线运价期货和美线运价现货回调。2024年7月12日当周，SCFI综合运价指数环比-1.6%，其中欧线、美西、美东分别+4.0%、-5.5%、-0.6%。 地缘政治改变全球物流供应链格局，红海危机影响逐渐常态化。2023年11月胡塞武装袭击红海商船，引发红海危机，全球海运路线受到大幅影响，商船寻求替代航线绕道非洲的好望角，集运贸易路径改变，造成运距、运输时间、油费、保险等多个成本的增加。2024年，俄乌、巴以冲突、红海危机依然持续，24H1地缘政治风险总体依然高企，对全球物流供应链格局的影响逐渐常态化。截至7月12日，苏伊士运河集装箱通过量依然只有2023年同期的10%左右，红海绕行带来时间延长、船舶延误和空箱堆积，进而导致运力损失。 传统旺季即将来临，集运景气有望维持。从历史数据来看7-8月为集运旺季， 19-23年全球港口集装箱吞吐量普遍在7-8月间达到峰值，19-23年7月、8月 全球集装箱吞吐量均值分别为五年月度平均水平的103%、102%。7月航运巨头涨价持续，马士基7月1日起上调远东至北欧的FAK费率，最高涨至9400美元/FEU，MSC地中海航运亚洲至欧洲新的FAK自2024年7月1日起生效，最高涨至9800美元/FEU，CMA达飞亦对亚洲集装箱征收旺季附加费。传统需求旺季对巨头涨价构成支撑，进而支撑集运的整体行情维持高位。 24年运力有望加速交付，但远期运力增长依然有限。2024年红海危机导致有效供给不足的背景下，运力加速交付，据克拉克森数据显示，2024H1全球集装箱船净交付量（交付-拆解）为141万TEU，较2023H1增长56%，克拉克森预计今年全球集装箱船队运力同比增速将达到10.2%，较去年提高1.9个百分点。但是，考虑到新签合同主要来自2021-2022年，2023-2024年集装箱船新签合同量增长乏力，4-6月集装箱船在手订单占比连续三个月下滑。我们预计运力交付将集中在2024年，远期运力增长依然有限。 投资建议：地缘政治改变全球物流供应链格局，红海危机难以在短期内实现反转，将对集运有效运力形成长期影响。欧洲、美国整体经济复苏，短期内港口拥堵和罢工事件对港口运行造成冲击，中期来看补库需求叠加旺季来临有望驱动集运需求维持景气。建议关注：中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油等。 风险分析：地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。 交通运输仓储增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：王礼沫 执业证书编号：S0930524040002010-56513142 wanglimo@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾及投资建议3 1.1交通运输板块股票市场行情表现3 1.2本周行业重点关注——集运运价回顾及展望5 1.2.124H1运价趋势上行，地缘政治缓和驱动近期运价回落5 1.2.2地缘政治局势仍常态化，供需趋紧背景下运价有望维持高位震荡6 1.2.3投资建议9 2、行业基本面数据跟踪10 2.1航运10 2.1.1油运10 2.1.2集运11 2.1.3干散货运13 2.2航空机场14 2.3快递物流16 2.4铁路公路17 2.5重点公司盈利预测与估值18 3、风险分析19 1、本周行情回顾及投资建议 1.1交通运输板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市各板块以上涨为主，本周上证指数上涨0.72%，深证成指上涨1.82%，沪深300指数上涨1.20%，创业板指上涨1.69%。中信交通运输板块下跌0.9%，涨跌幅位居所有板块第25位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理注：股价统计区间为2024-07-08至2024-07-12，下同 过去5个交易日，交通行业子板块涨跌幅分化严重。 涨跌幅前三位的子板块为：公交（+22.57%），机场（+3.70%），航空 （+1.55%）。 涨跌幅后三位的子板块为：公路（-0.83%），物流综合（-0.90%），航运（-8.74%）。 表1：本周交通运输板块各子行业涨跌幅（中信行业分类） 代码 板块 指数 周涨跌幅 月涨跌幅 CI005355.CI 公交 3,272.75 22.57% 19.81% CI005360.CI 机场 2,582.47 3.70% -0.08% CI005359.CI 航空 1,373.94 1.55% -5.61% CI005358.CI 港口 1,594.61 0.82% 4.36% CI005537.CI 快递 788.30 0.64% -7.83% CI005354.CI 铁路 2,708.49 -0.03% 4.96% CI005353.CI 公路 4,133.55 -0.83% 0.48% CI005536.CI 物流综合 1,201.68 -0.90% -7.41% CI005357.CI 航运 2,286.48 -8.74% -10.03% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，交通运输板块涨幅居前的个股有：大众交通 （+51.08%），锦江在线（+44.23%），飞力达（+17.99%），富临运业 （+10.34%），吉祥航空（+9.10%）。 表2：本周交通运输板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 600611.SH 大众交通 4.20 51.08% 52.17% 600650.SH 锦江在线 10.37 44.23% 39.57% 300240.SZ 飞力达 6.10 17.99% 22.38% 002357.SZ 富临运业 5.65 10.34% 7.84% 603885.SH 吉祥航空 11.63 9.10% -5.14% 600561.SH 江西长运 3.89 6.28% 0.52% 603871.SH 嘉友国际 18.14 5.83% -1.92% 600009.SH 上海机场 34.62 5.16% 2.43% 601188.SH 龙江交通 3.15 5.00% 1.22% 600897.SH 厦门空港 13.30 4.89% 0.53% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，交通运输板块跌幅居前的个股有：中远海控（下跌11.68%），中远海能（下跌9.04%），招商轮船（下跌8.98%），东航物流 （下跌7.62%），兴通股份（下跌7.44%）。 表3：本周交通运输板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 601919.SH 中远海控 13.54 -11.68% -9.94% 600026.SH 中远海能 14.19 -9.04% -17.07% 601872.SH 招商轮船 8.01 -8.98% -8.25% 601156.SH 东航物流 17.10 -7.62% -13.51% 603209.SH 兴通股份 12.56 -7.44% -15.76% 601975.SH 招商南油 3.41 -7.08% -4.75% 603565.SH 中谷物流 8.07 -6.38% -16.02% 600057.SH 厦门象屿 6.29 -5.27% -14.14% 600106.SH 重庆路桥 4.02 -4.96% -20.75% 000520.SZ 凤凰航运 2.35 -4.86% -20.07% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 1.2本周行业重点关注——集运运价回顾及展望 1.2.124H1运价趋势上行，地缘政治缓和驱动近期运价回落 红海局势常态化叠加供需趋紧，24H1集运运价大涨。24年红海局势带来的影响常态化，Q2以来运价的上涨主要由于供需端的双重支撑，一方面绕行带来运力的短缺，另一方面需求旺季前置导致订舱量大幅增加，航司逐步开启涨价，叠加南美、非洲和美东美西等航线的共振上行，集装箱市场运价大幅上行，价格屡创2023年以来新高。截至2024年7月12日，集运指数（欧线）期货价格、SCFI综合运价指数较年初分别上涨215%、94%。 图2：集运指数（欧线）期货价格（单位：点）图3：SCFI综合指数（单位：点） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2024-07-12资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理数据截至2024-07-12 地缘政治局势缓和，驱动本周运价回落。自6月初联合国安理会通过加沙停火决议以来，中东地缘政治局势呈降温态势，本周巴以开启新一轮谈判，市场对谈判前景较为乐观，引发对红海复航的担忧，欧线运价期货和美线运价现货回调。2024年7月12日当周，SCFI综合运价指数环比-1.6%，其中欧线、美西、美东分别+4.0%、-5.5%、-0.6%。 图4：本周SCFI欧线运价高位震荡（美元/FEU）图5：本周SCFI美西运价回调（美元/FEU） 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理数据截至2024-07-12资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理数据截至2024-07-12 表4：联合国停火决议通过以来的巴以冲突进程 时间事件描述 2024/6/10安理会通过美国提出的旨在结束加沙战争的决议草案。俄罗斯在联合国投票中投了弃权票，而安理会其余14个成员国对三阶段停火计划的决议投了赞成票。 2024/6/11哈马斯对美国起草的决议获得通过表示欢迎，并在一份声明中表示，它准备与调解人合作，执行该计划的原则，“这符合我们人民和抵抗运动的要求”，愿意进行间接谈判。 2024/6/18以色列总理内塔尼亚胡解散了他在去年10月7日后成立的战时内阁，早些时候，该内阁 5名成员中有2人辞职。 以色列总理内塔尼亚胡说，以色列将很快结束在加沙的激烈战斗，并将集中力量对哈马斯2024/6/24采取有针对性的行动。当被问及南部城市拉法的战斗是否会在一个月内结束时，内塔尼亚 胡说：“快就会结束。” 2024/7/4 据以色列媒体报道，以色列总理内塔尼亚胡将于当地时间周四与他的谈判团队和安全内阁 讨论伊朗支持的哈马斯的协议，此前他的办公室确认收到了新的条款。这一进展是几周来最有希望的迹象，表明在经历了近9个月的战争后，暂停敌对行动可能是可能的。 2024/7/10以色列谈判代表团抵达卡塔尔首都多哈，将与卡塔尔、埃及、美国方面的代表就加沙地带停火、释放被扣押人员进行会谈。 资料来源：联合国官网，金十数据，光大证券研究所整理 近期美国居民消费放缓，24Q3补库需求或走弱。6月18日，美国商务部公布5月零售销售数据。数据显示，美国5月份零售销售额环比增长0.1%，低于市场预期的0.3%，前值则由0%下修至-0.2%。2024年4月，美国批发商库存同比-1.7%，零售商库存同比+4.8%，欧元区投资者信心指数为-14.7，较前值+0.2。欧洲消费者信心回升，美国库存周期整体处于主动补库的早期阶段，预计下半年欧美仍存补库需求。但是美国库销比未出现明显下滑