交通运输行业周报（2024、09、09-2024、09、15）：VLCC运价底部回升，关注地缘政治和港口罢工造成集运运力扰动

2024年9月16日 行业研究 VLCC运价底部回升，关注地缘政治和港口罢工造成集运运力扰动 ——交通运输行业周报（2024/09/09-2024/09/15） 要点 油运：VLCC现货运价回升，油运价格具备底部向上机会。本周油运市场需求有所提振，驱动运价上行，其中VLCC运价涨幅最为明显，截至2024年9月12日，VLCC运价35017美元/天，环比上周+23.2%。展望后市，我们认为油运供需存在边际改善的机会。短期来看，虽然当前市场对原油需求前景较为担忧，但OPEC+将于12月开始增产，叠加美联储降息刺激原油需求，油运需求有望持续向好。长期来看，油运的供给端短缺逻辑仍具备确定性，目前原油轮运力增长节奏缓慢，在手订单占船队规模的比重处于历史较低水平，新签订单交付预计排至2026年及以后，油运供给紧张具备强确定性。随着供需边际改善，24Q4油运运价有望底部上行。 集运：运价持续回落，关注地缘政治和港口罢工扰动变化。受制于较为充足的运力供应，本周集运运价持续回落，本周SCFI指数均值为2510.95点，环比下降7.9%。地缘政治方面，当前巴以谈判陷入僵局，突发性地缘政治事件有望提振集运市场情绪；北美罢工方面，码头工会和美国海事联盟谈判进展缓慢，马士基发布警告提示罢工可能性上升，此外澳大利亚、加拿大、印度等地的港口也面临罢工风险，罢工将扰乱全球供应链，对集运有效运力构成影响，后续建议关注地缘政治事件和罢工风险对集运供给端的约束。 航空：暑运期间旅客运输量显著增长，需求持续回暖。2024年7月，中国民航旅客周转量为1234.1亿人公里，同比+17.2%，环比+19.1%。我国民航暑运需求修复显著，中国民航局发布数据显示，2024年暑运期间民航旅客运输量创历史新高，全民航累计运输旅客1.4亿人次，日均228.9万人次，比2019年增长17.7%，比2023年增长12.3%。暑运期间，民航日均客座率83.9%，比2023年增加2.6个百分点。累计保障航班115.7万班，日均保障18660班，比2023年同期增长8.2%。 快递：业务量增速维持高位，旺季提价预期有望驱动估值修复。24年7月，全国规模以上快递业务量为142.6亿件，同比+32.3%；全国规模以上快递收入为 1107.7亿元，同比+16.3%。24年7月，我国主要上市快递公司圆通速递、韵达股份、申通快递、顺丰控股的快递业务量分别为21.4、20.1、19.5、10.3亿票，同比分别变动+26.5%、+27.8%、+35.4%、+16.6%。根据证券时报，广东深圳一快递企业发布通知，从9月1日起对运费调价，涨价的重点区域在潮汕地区。市场秩序的不断规范有望缓和快递行业的价格竞争，与此同时，伴随行业旺季的逐步到来，快递单价有望回升，快递板块盈利估值有望修复。 投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。（2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。 风险分析：地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。 交通运输仓储增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：胡星月 执业证书编号：S0930524070016010-56513142 huxingyue@ebscn.com 分析师：王礼沫 执业证书编号：S0930524040002010-56513142 wanglimo@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾及投资建议3 1.1交通运输板块股票市场行情表现3 2、行业基本面数据跟踪5 2.1航运5 2.1.1油运5 2.1.2集运6 2.1.3干散货运8 2.2航空机场9 2.3快递物流11 2.4铁路公路12 2.5重点公司盈利预测与估值13 3、风险分析14 1、本周行情回顾及投资建议 1.1交通运输板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，A股大部分行业呈跌势，本周上证指数-2.23%，深证成指-1.81%，沪深300指数-2.23%，创业板指-0.19%。中信交通运输板块 -3.2%，涨跌幅位居所有板块第28位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理注：股价统计区间为2024-09-09至2024-09-13，下同 过去5个交易日，交通行业子板块主要呈跌势。 涨跌幅前三位的子板块为：航运（-1.63%），物流综合（-1.69%），快递（-1.74%）。 涨跌幅后三位的子板块为：公交（-26.80%），港口（-3.88%），公路 （-3.58%）。 表1：本周交通运输板块各子行业涨跌幅（中信行业分类） 代码 板块 指数 周涨跌幅 月涨跌幅 CI005357.CI 航运 2,011.79 -1.63% -6.63% CI005536.CI 物流综合 1,099.47 -1.69% -4.35% CI005537.CI 快递 820.96 -1.74% 6.96% CI005360.CI 机场 2,349.43 -2.84% -7.63% CI005359.CI 航空 1,251.51 -3.25% -6.42% CI005354.CI 铁路 2,519.56 -3.32% -9.64% CI005353.CI 公路 4,079.99 -3.58% -5.80% CI005358.CI 港口 1,506.23 -3.88% -6.90% CI005355.CI 公交 3,927.15 -26.80% -18.71% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，交通运输板块涨幅居前的个股有：怡亚通（+11.07%），海汽集团（+6.45%），凤凰航运（+4.85%），重庆路桥（+4.62%），嘉友国际（+3.84%）。 表2：本周交通运输板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 002183.SZ 怡亚通 3.11 11.07% 6.14% 603069.SH 海汽集团 15.69 6.45% -3.03% 000520.SZ 凤凰航运 2.16 4.85% -2.26% 600106.SH 重庆路桥 3.85 4.62% 3.22% 603871.SH 嘉友国际 18.12 3.84% 2.55% 002800.SZ 天顺股份 9.11 3.17% 3.41% 600548.SH 深高速 9.84 3.14% -9.23% 601156.SH 东航物流 15.99 2.24% 5.61% 002769.SZ 普路通 5.04 1.41% 3.07% 600751.SH 海航科技 2.17 1.40% 2.84% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，交通运输板块跌幅居前的个股有：大众交通 （-40.91%），锦江在线（-19.13%），招商港口（-10.91%），中谷物流 （-10.19%），申通地铁（-9.05%）。 表3：本周交通运输板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 600611.SH 大众交通 6.76 -40.91% -27.70% 600650.SH 锦江在线 10.02 -19.13% -10.77% 001872.SZ 招商港口 18.37 -10.91% -8.65% 603565.SH 中谷物流 6.96 -10.19% -16.65% 600834.SH 申通地铁 6.63 -9.05% -14.89% 300013.SZ *ST新宁 2.32 -9.02% 6.42% 002930.SZ 宏川智慧 9.42 -8.90% -12.70% 600012.SH 皖通高速 14.79 -7.74% -3.65% 300240.SZ 飞力达 5.46 -7.61% -9.45% 600018.SH 上港集团 5.68 -7.49% -6.27% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 2、行业基本面数据跟踪 2.1航运 2.1.1油运 截至2024年9月12日，BDTI指数为883点，环比上周+2.0%。分船型 来看，截至2024年9月12日，VLCC运价35017美元/天，环比上周+23.2%；Suezmax运价23120美元/天，环比上周+3.5%；Aframax运价23579美元/天，环比上周末+7.9%。 图2：BDTI指数（点）图3：BDTI-TCE分船型运价（美元/天） 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09-12资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09-12 图4：VLCC中东湾、西非、美湾航线运价图5：VLCC中东-欧洲航线运价（WS点） 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09-12资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09-13 红海相关运费及船舶绕行情况跟踪：2024年9月13日当周，苏伊士运河原油轮通过量较去年同期下降53%，亚丁湾原油轮抵达量较去年同期下降24%。 图6：亚丁湾原油轮抵达量图7：苏伊士运河原油轮通过量 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09-13资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09-12 2024年8月，全球原油轮总运力为462.91百万DWT，同比+0.4%，其中VLCC、苏伊士型、阿芙拉型总运力分别为279.72、103.94、126.78百万DWT。新签合同方面，2024年8月VLCC、阿芙拉型分别新签153、103万DWT。 图8：原油轮分船型运力（百万DWT）图9：原油轮新签合同量（万DWT） 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-08资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-08 2.1.2集运 2024年9月13日当周，SCFI指数均值为2510.95点，环比-7.9%。分航 线来看，欧洲运价均值为2841美元/TEU，环比-17.9%；美西航线运价均值为5494美元/FEU，环比-2.0%；美东航线运价均值为6838美元/FEU，环比 -9.0%。 图10：SCFI综合指数（单位：点）图11：SCFI上海-欧洲航线运价（单位：美元/TEU） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 202020212022 20232024 202020212022 20232024 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09-13资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09-13 图12：SCFI上海-美西航线运价（单位：美元/FEU）图13：SCFI上海-美东航线运价（单位