国信证券晨会纪要
数据日期:2024-07-15 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 2974.01 8801.62 3476.24 9332.08 2114.15 715.86 涨跌幅度（%） 0.09 -0.59 0.11 -0.65 -1.17 -0.34 成交金额（亿元） 2687.33 3334.24 1715.84 1153.82 1479.67 412.86 晨会主题 【重点推荐】 行业与公司 中闽能源(600163.SH)深度报告:优质新能源运营商，海上风电发展空间较大 【常规内容】 宏观与策略 宏观月报:宏观经济宏观月报-拖累经济下行的负面因素在6月逆转，经济企稳回升可期 宏观周报:货币政策与流动性观察-资金面保持均衡 行业与公司 社会服务行业双周报（第85期）：新一轮财税体系改革临近，关注暑期出游旺季机会 商贸零售行业双周报：老铺黄金招股书梳理，古法黄金珠宝龙头 通信行业周报2024年第28周：业绩预告捷报频传，自动驾驶概念火热汽车行业专题:智能驾驶行业专题-汽车智能化下的投资机遇探析 传媒互联网周报：关注中报业绩表现，海内外AIGC持续推进 建筑行业周报:建筑行业周观点-基建行业预计降速缩表，优选细分赛道 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数07月16日 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 日经225 27574.43 -0.4 恒生 18015.93 -1.51 基金指数07月16日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3165.22 0.02 股票基金指数 9088.99 0.02 混合基金指数 8134.63 0.14 汇率07月16日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.08 -0.11 美元兑人民币 7.25 0.13 美元兑港币 7.8 -0.01 美元兑日元 158.12 0.2 非流通股解禁07月16日 （万股） 青达环保 3181.13 100.00 2024-07-16 浩通科技 5141.20 100.00 2024-07-16 华纳药厂 3731.20 100.00 2024-07-15 中熔电气 2520.78 100.00 2024-07-15 倍轻松 3771.92 100.00 2024-07-15 中科通达 3496.12 100.00 2024-07-15 华蓝集团 4567.56 100.00 2024-07-15 世茂能源 12000.00 100.00 2024-07-12 解禁数量 晨会纪要 名称 龙头 食品饮料周报（24年第29周）：消费税改革或与白酒板块无关，关注大众品板块低估值龙头 海外市场专题:港股ROE量化投资策略（六）-全市场策略2024年上半年表现优异 家电行业周报（24年第28周）：6月家电出口额增长超20%，上半年家电内销需求平稳 房地产行业快评:统计局2024年1-6月房地产数据点评-基本面指标除竣工外同比改善，城市维度房价持续承压 计算机行业2024年7月暨中期投资策略：AI终端加速变革，税改、电改、自动驾驶成为产业方向 天德钰(688252.SH)财报点评:上半年收入同比增长68%，二季度收入创季度新高 361度(01361.HK)海外公司快评:第二季度流水增长稳健，电商渠道增长提速 流通股增加%解禁日期 金融工程 金融工程周报:ETF周报-沪深300ETF净申购超45亿元，芯片ETF领涨 【重点推荐】 行业与公司 中闽能源(600163.SH)深度报告:优质新能源运营商，海上风电发展空间较大 •公司概况：福建省优质风电运营商。中闽能源长期深耕新能源发电业务，目前公司已形成风力发电、光伏发电、生物质发电三个板块。截至2023年，公司控股并网装机容量95.73万千瓦，其中陆上风电61.13万千瓦，占比63.86%；海上风电29.6万千瓦，占比30.92%；光伏2万千瓦，占比2.09%；生物质发电3万千瓦，占比3.13%。公司近2年无新增装机，业绩受来风情况影响有所波动；2023年公司实现营业收入17.32亿元（-3.30%），实现归母净利润6.78亿元（-6.91%），公司营业收入及归母净利润同比下降主要系风电项目风资源状况不及2022年同期水平，公司发电量、上网电量有所下降。 •海上风电项目有序开发，未来收益有望维持合理水平。截至2023年，国内海上风电累计装机容量为3729万千瓦，同比增长22.4%，占全国风电装机容量的比例为8.45%。“十四五”期间，沿海主要省份将有序推进海上风电开发、建设，未来随着沿海地区海上风电项目逐步投产，预计海上风电装机容量将保持较快增速。项目收益率方面，海上风电项目平价/竞价上网推进，技术进步和产业规模化发展使得投资成本下降，近年来风电机组大型化发展提升风能资源利用效率提升的同时进一步降低投资成本，提升风电项目经济性，促进风电项目实现合理收益水平。此外，绿电/绿证交易、CCER交易体现海上风电环境价值，增厚项目收益。 •福建电力市场电源结构较为合理，产业结构优化支撑用电需求增长。目前，福建省电源以火电为主。截至2023年，福建省累计投产电源装机容量8141万千瓦（+8.1%），其中火电3717万千瓦（+1.0%），占比45.66%；水电1606万千瓦（+4.4%），占比19.73%；核电1166万千瓦（+5.9%），占比14.32%；风电762万千瓦（+2.7%），占比9.36%；光伏875万千瓦（+88.1%），占比10.74%。“十四五”期间，福建将加快核电、风电、光伏等可再生能源发展，其中风电新增410万千瓦的海上风电。“十四五”期间，福建城镇化、工业化进程加快，数据服务等第三产业的比重将进一步提升，第二产业比重仍将维持在相对较高水平，对电力需求形成较强支撑。《福建省“十四五”能源发展专项规划》提出，据经济发展对电力需求，预计2025年全省用电量3300-3436亿千瓦时，年均增长5.9%-6.7%；用电最高负荷5600-5815万千瓦，年均增长5.8%-6.6%。 •公司存量资产优质，未来海上风电装机容量将持续增长。福建省位于我国东南沿海地区，台湾海峡独特的“峡管效应”为福建地区提供了优越的风力资源。中闽能源公司目前在运风电项目均位于风能资源较好的地区，尤其是福建省内的风电项目，公司项目资源优势更为突出。2023年，公司福建区域内陆上风电、海上风电和黑龙江区域陆上风电的利用小时数分别为2744、3905、2443小时，高于全国平均水平。公司开始自主开发海上风电项目，同时公司股东福建省投资集团储备的海上风电项目投产后将注入上市公司体内，公司未来海上风电项目增长空间较大。2024年，福建省海上风电配置将有序推进，公司竞争优势突出，预计有望新获项目。 •投资建议：我们预计2024-2026年公司营业收入分别为17.68/18.10/19.86亿元，分别同比增长2.1%/2.4%/9.7%，归母净利润分别为7.01/7.67/8.51亿元，分别同比增长3.4%/9.4%/11.0%；EPS分别为0.37/0.40/0.45元，当前股价对应PE分别为14.0/12.8/11.5x。综合绝对估值和相对估值结果，我们认为公司股票价值在5.16~5.53元之间，较当前股价有0%-7%的溢价。首次覆盖，给予“优于大市”评级。 •风险提示：新能源项目投运不及预期；来风情况较差；电价下调；宏观经济下行。 证券分析师：黄秀杰（S0980521060002）、郑汉林（S0980522090003）联系人：崔佳诚 【常规内容】 宏观与策略 宏观月报:宏观经济宏观月报-拖累经济下行的负面因素在6月逆转，经济企稳回升可期 2024年7月15日国家统计局发布6月份经济增长数据，重点关注的经济增长类数据如下： 1、上半年，我国GDP为616836亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%；二季度不变价GDP同比增长 4.7%，较一季度回落0.6个百分点； 2、6月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，较5月份回落0.3个百分点； 3、6月份，社会消费品零售总额40732亿元，同比增长2.0%，较5月份回落1.7个百分点； 4、1-6月份，全国固定资产投资（不含农户）245391亿元，同比增长3.9%，比1-5月放缓0.1个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资同比增长8.5%； 5、6月份，货物进出口总额36705亿元，同比增长5.8%。其中，出口21871亿元，增长10.7%；进口 14834亿元，下降0.6%； 6、6月份，全国城镇调查失业率为5.0%，持平上月，比上年同月下降0.2个百分点。 6月国内经济增速有所回升。 6月国内经济增速较5月反弹，其中出口和投资构成向上拉动力，消费构成拖累。根据测算，2024年6月国内实际GDP同比约为4.9%，较5月反弹0.3个百分点。 拖累经济下行的负面因素在6月逆转，后续经济企稳回升可期。 4、5月国内社会消费品零售总额同比增速基本持平3月，6月出现较明显的回落。考虑到消费在经济运行过程中的滞后性，6月国内消费增速的明显回落应当归因于4、5月国内经济增速的下行。 4、5月国内经济增速下行，主要原因在于：（1）海外加征关税的负面冲击（对应国内高技术制造业和装备制造业PMI明显下行）；（2）基建、房地产投资增速下行的拖累。 6月国内高技术制造业和装备制造业PMI、基建和房地产投资同比增速均出现明显回升，即4、5月拖累国内经济走弱的负面因素在6月出现了逆转，预计后续国内经济增速进一步下坠的概率不大，下半年国内经济增速企稳回升可期。 风险提示：政策刺激力度减弱，海外经济政策不确定性。 证券分析师：李智能（S0980516060001）、董德志（S0980513100001） 宏观周报:货币政策与流动性观察-资金面保持均衡 资金面保持均衡 海外方面，上周（7月1日-7月7日）全球主要央行货币政策无重大变化。联邦资金利率期货隐含7月美联储FOMC降息25bp的可能性为4.7%，不降息的可能性为95.3%。 国内流动性方面，上周央行重回“地量”投放模式，流动性总体均衡偏松，资金利率总体稳定，非银-银行分层进一步收缩至4.8BP。上周国信货币政策力度指数较前一周（7月1日-7月7日）边际上升0.02至101.19。其中价格指标上升贡献100%，数量指标下降贡献0%。价格指数上升（宽松）主要由上周全周标准化后的R001利率、R加权利率偏离度环比下行支撑,DR加权利率偏离度（7天/14天利率减去同期限政策利率）以及同业存单加权利率总体环比上行拖累。数量上，央行上周公开市场操作对数量指标形成支撑。本周关注税期到来叠加同业存单到期超过6000亿元，可能对流动性造成的扰动。 央行公开市场操作：上周（7月8日-7月14日），央行净投放流动性0亿元。其中：7天逆回购净投放0亿元（到期100亿元，投放100亿元），14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，投放0亿元）。本 周（7月8日-7月14日），央行逆回购将到期100亿元，其中7天逆回购到期100亿元，14天逆回购 到期0亿元。截至本周一（7月15日）央行7天逆回购净投放1270亿元，14天逆回购净投放0亿元， OMO存量为1370亿元；MLF净投放1000亿元（预计周三到期1030亿元）。 银行间交易量：银行间市场质押回购平均日均成交7.04万亿，较前一周（7月1日-7月7日）增加0.40万亿。隔夜回购占比为89.6%，较前一周（88.8%）上升0.8pct。 债券发行：上周政府债净融资3246.6亿元，本周计划发行1679.7亿元，净融资额预计为
