铜冠金源期货商品日报

商品日报20240716 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：鲍威尔鸽派发言，国内经济波动复苏 海外方面，鲍威尔：过去几年经济表现出色，最近三次通胀数据确实增强了信心。预计今年经济增长将放缓，通胀将继续取得进展。鲍威尔“放鸽”加特朗普交易，市场降息预期小幅增加，美股震荡收于104.3，10Y收益率收于4.23%，美股和贵金属得到提振。特朗普被正式提名为共和党总统候选人，选择万斯为竞选伙伴。 国内方面，二季度经济数据出炉，GDP录得4.7%不及预期，6月消费、投资、工增均回落，经济短期复苏呈现波动。股市方面，上证50、沪深300代表价值的宽基指数收涨，而超8成股票收跌，赚钱效应较差，量能再度回落至6000亿水位，北向净流出29亿。债市方面，资金面趋紧，中长债表现更优，6月MLF缩量平价续作，金融时报称MLF利率的政策利率色彩将淡化，关注本月LPR利率。 贵金属：金银涨跌互现，短期回调概率较大 周一国际贵金属期货价格收盘涨跌互现，COMEX黄金期货涨0.28%报2427.4美元/盎司，COMEX白银期货跌0.82%报30.9美元/盎司。鲍威尔“放鸽”及特朗普交易提振，金价有上攻之势，但在前期高点附近遇阻而回吐大部分涨幅，工业属性更强的银价则持续偏弱运行。昨晚鲍威尔继续“放鸽”：最近三份通胀数据“相当不错”，无需等到降至2%就可降息。“美联储通讯社”点评称，鲍威尔最新讲话暗示降息将至，虽拒绝透露具体时间，但不能改变市场对7月会议按兵不动的预期。其他评论称9月开启降息最有可能。美联储古尔斯 比表示，降息将很快得到保证。上周温和的6月通胀数据使他更加相信，价格压力正在缓解，从而支持降息。他担心维持利率不变会导致政策立场过于严格。美国共和党正式提名特朗普为党内总统候选人，特朗普宣布万斯为其副总统候选人。 在鲍威尔持续“放鸽”及特朗普交易的加持下，金价并未表现出强劲上攻之势，银价仍维持弱势运行，可见当前资金对贵金属的做多意愿并不强。我们维持金银价格仍处于震荡调整之中的观点，短期金银价格震荡回调的概率较大。 操作建议：暂时观望 铜：全球库存上行，铜价维持震荡 周一沪铜主力2408合约窄幅震荡，伦铜昨日反弹受阻震荡偏弱，目前铜价进入区间震荡阶段，国内近月C结构收窄，现货进口维持亏损，周一电解铜现货市场成交继续好转，下游初端加工恢复开工积极补库，现货反弹至升水85元/吨。昨日LME库存升至21万吨，其中亚洲库存为16.5万吨主因国内炼厂集中出口交仓。宏观方面：鲍威尔表示，二季度的经济数据为决策者提供了更强的信心，通胀朝着目标水平下降为潜在的降息计划铺平道路，美联储不会等到通胀降至2%才降息，继续释放偏“鸽派”的信号，美联储观察工具显示目前9月降息概率已接近90%。旧金山主席戴利表示，尽管经济出现放缓迹象，但在作出真正决定之前还需要获得更多信息，决策者应密切关注劳动力市场风险和通胀进程。我们认为官员们承认近期通胀进展，但仍未表明确切的降息路径，而年内整体1-2次的降息幅度也在此前的预期范围之内，对市场情绪的提振作用有限。产业方面：上期所新增大冶有色旗下的阳新弘盛铜业生产的“大江”牌A级铜的注册仓单资格，注册产能为40万吨，并可以参与期货合约的履约交割。自国务院“783号令”发布以来，此前享受当地税收优惠政策较大的部分江西废炼粗铜和阳极板企业暂停生产或中断报价，预计新规实施以后部分地区的废铜综合票点将达到10-11%。 鲍威尔近期发言转向偏鸽派立场但仍未表明确切的降息路径，即使9月降息也基本符合此前年内1-2次的预期范围；基本面来看，三季度现货TC指导价回升预示未来供应短缺担忧或稍有缓解，而国内精铜市场终端消费复苏缺乏弹性，全球库存持续上行，预计铜价短期将维持区间震荡运行。 操作建议：观望 铝：消息好坏参半，沪铝偏弱震荡 周一沪铝下跌，现货SMM均价20040元/吨，跌100元/吨，对当月升水10元/吨。南 储现货均价19850元/吨，跌30元/吨，对当月贴水175元/吨。据SMM，7月15日铝锭库 存78.7万吨，较上周四减少0.2万吨。铝棒14.36万吨，较上周四减少0.31万吨。 鲍威尔最新讲话暗示降息将至，但拒绝透露具体时间，其未能改变市场对美联储7月按兵不动的预期。国内公布的二季度经济数据小有波折，但仍具一定韧性，出口、生产保持稳健。基本面铝价回落至2万附近，下游逢低采购消费有一定好转，出库环比稍增，铝锭社会 库存暂未继续累库，沪铝看好围绕2万附近震荡。操作建议：观望 氧化铝：关注海外供应情况，氧化铝企稳震荡 周一氧化铝冲高回落。现货氧化铝全国均价3911元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝F0B 价格480美元/吨，较前日涨1美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存22.2万吨，较 前日减少7501吨，厂库13500吨，较前日持平。 牙买加飓风事件，市场预期氧化铝海外供应收紧，市场看空情绪有所减弱，氧化铝昨日较大幅度冲高，不过实际产生影响仍需关注，暂时还未见明确大规模影响，氧化铝难走出近期震荡区间。 操作建议：观望 锌：降息预期偏好，锌价震荡收敛 周一沪锌主力2408合约日内震荡运行，夜间延续震荡，伦锌震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24160~24380元/吨，对2408合约贴水50元/吨。市场出货较多，贸易商间成交为主，下游上周已有逢低采购，刚需为主。SMM：截止至本周一，社会库存为19.75 万吨，较上周四减少0.32万吨。LME库存247475吨，减少3650吨。 整体来看，鲍威尔继续“放鸽”，称最近三份通胀数据“相当不错”，无需等到降至2% 就可降息，利多市场风险偏好。国内6月经济数据较弱，符合预期。周度内外加工费延续下滑，原料紧缺后期仍有发酵空间，下游维持淡季表现，锌价回落下游刚需补库带动小幅去库，但远高于去年同期水平。目前锌市压力支撑并存，短期走势较反复，关注近日三中全会释放的信号指引。 操作建议：观望 铅：多空博弈继续，铅价高位盘整 周一沪铅主力2408合约日内高位震荡，夜间偏强震荡，伦铅收跌。现货市场：上海市 场报价稀少；江浙地区江铜、金德铅报19680-19760元/吨，对沪铅2408合约升水50-80元 /吨。沪铅呈偏高震荡，持货商多忙于交割事宜，报价较少，炼厂厂提货源发货情况尚存，报价升水，下游观望慎采，散单成交清淡。SMM：截止至本周一，社会库存为6.67万吨，较 上周四增加800余吨。LME库存211475吨，持平。 整体来看，部分原生铅炼厂月中旬检修复产，当月合约交割后存部分仓单流出预期，铅锭进口窗口维持开启，但再生铅减停产依旧较多，短期现货紧张格局存缓解预期但难扭转，铅下方支撑较强。主力持仓维持在8.2万手附近，资金仍在博弈，短期期价高位盘整。 操作建议：观望 锡：LME0-3转贴水结构，内外锡价回调 周一沪锡主力2408合约期价日内横盘，夜间偏弱震荡，伦锡连收三根阴线。现货市场： 贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对08合约贴水700-200元/吨，交割品牌对沪锡 2408合约贴水400元/吨-升水500杨/吨，云锡品牌对2408合约升水400-700元/吨，进口锡 现货暂无报价。锡价横盘，下游选择少量刚需采买。SMM：截止至上周五，社会库存为16364 吨，周度增加276吨。LME库存4440吨，持平。 整体来看，印尼精炼锡出口自3月以来持续恢复，但单月出口量仍未回升至常规水平，LME库存延续去库。国内下游维持弱现实强预期格局，锡价走高下游采买减弱，转小幅累库。目前LME持仓集中度较高，但LME0-3现货再度转为贴水结构，做多热情降温，短期内外锡价仍有回调压力。 操作建议：观望 工业硅：需求不见起色，工业硅继续下挫 周一工业硅主力2409合约大幅下挫，昨日华东通氧553#现货对2409合约升水1895元 /吨，华东421#最低交割品现货对2409合约升水745/吨，盘面交割利润已不复存在。7月15日广期所仓单库存升至65905手，仍然高位持续上行。昨日华东地区部分主流牌号报价下调幅度为50-100元/吨，其中通氧和不通氧#553硅，#521硅和#441硅下调50元/吨，#421硅和#3303硅下调100元/吨，仍在持续回落。基本面来看，新疆地区产量维持高位，川滇地区丰水期来临产能利用率显著回升，供应端十分宽松；从需求侧来看，多晶硅7月排产有过剩风险硅片累库压力增加，而下游电池和组件亏损面持续扩大价格仍有下行压力，终端集中式项目并网节奏稳步推进但整体装机增速仍在减缓；有机硅逐步在细分领域消费持续受阻，铝合金受建材和家装类订单拖累需求低迷，整体现货市场供大于求格局深化，目前社会库存进一步增至45万吨，现货市场短期或将继续承压。 供应端，新疆地区产量维持高位，川滇地区丰水期来临产能利用率显著回升，供应端十分宽松；从需求侧来看，多晶硅7月排产有过剩风险硅片累库压力增加，而下游电池和组件亏损面持续扩大价格仍有下行压力，终端集中式项目并网节奏稳步推进但整体装机增速仍在减缓；有机硅逐步在细分领域消费持续受阻，铝合金受建材和家装类订单拖累需求低迷，整体需求仍未见明显好转，社会库存进一步增至45万吨，预计工业硅短期将维持底部偏弱震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：锂价或重回10日均线附近。 周一碳酸锂期货价格弱势运行，现货价格小幅下跌。SMM电碳价格较昨日下跌300元 /吨，工碳价格下跌350元/吨。SMM口径下现货贴水08合约0.335万元/吨；原材料价格延 续小幅下跌，澳洲锂辉石价格下跌20美元/吨至1035美元/吨，巴西矿价格下跌15美元/吨 至1000美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌10元/吨至7707.5元/吨，锂云母（2.0%- 2.5%）价格下跌5元/吨至2025元/吨。仓单合计29346；持仓18.63万手，匹配交割价85500 元/吨。 正极材料厂开工率有企稳迹象，供给端志存锂业检修，边际增量受限。虽然基本面偏弱格局未改，但缺口已边际修复。同时，当前价格已逼近云母产能成本附近，成本支撑逻 辑再起。盘面上，10日均线压力位强势，多头多次突破失败，此次大幅回落或为后续突破营造缓冲空间，锂价近期或震荡偏强。 操作建议：观望 沪镍：缺矿现状难解，镍价延续震荡 周一沪镍主力合约震荡运行，SMM1#镍报价135150元/吨，上涨1775，进口镍报134400元/吨，上涨1725。金川镍报135900元/吨，上涨1800。电积镍报134600吨，上涨1700，进口镍贴水100元/吨，上涨25，金川镍升水1400元/吨，上涨100。SMM库存合计2.77万吨，环比减少527吨。中国二季度GDP同比增长4.7%，低于预期的5.1%，前值5.3%。中国规模以上工业增加值5.3%，预期5.0%，前值5.6%。同期，社零同比增长2.0%，预期3.3%，前值3.7%。美国共和党正式提名特朗普为共和党总统候选人。 国内经济增速放缓，但工业企业表现超预期，主要拖累仍在于消费的疲软。美国方面，随着特朗普被正式提名共和党总统候选人，大选前降息或更加笃定，市场预期9月降息概率已上升至91.9%。基本面偏空格局延续，但印尼红土镍矿内贸价格再度上涨，缺矿困境短期难解，镍铁价亦水涨船高，或形成下方支撑，镍价延续震荡走势。 操作建议：观望 集运：巴以何谈道阻且长，运价仍偏强运行 周一欧线集运主力价格震荡偏强运行，主力合约收至5600点，涨幅约2.59%。 基本面方面，上周五上海航运交易所发布未来半月上海-欧洲基本港运价（SCFI）为5051 美元/TEU，环比增幅约4.0%。多数航司仍延续了7月上旬的价格，个别航运公司下调了7月下旬上海—鹿特丹的报价，欧线航运现货价格涨幅已有明显放缓；但随着航运旺季降至，新增运力有限，运力偏紧格局或将进一步加剧。地缘冲突方面，虽然巴以均表示接受和谈条约的内容，但以军仍对加沙地区进行军事打击，和谈