铜冠金源期货：商品日报20240628
商品日报20240628 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：关注美国总统候选人辩论，国内股弱债强趋势延续 海外方面，美国一季度GDP、核心PCE支出终值双双小幅上修，上周续请失业金人数升至2021年底以来的最高水平，5月成屋签约销售指数环比仅录得-2.1%，大幅弱于预期的2.5%。美联储博斯蒂克称通胀朝着正确方向发展，预计第四季将降息一次，2025年降息4次。美元指数小幅下行至105.8，10Y美债利率回落至4.29%，贵金属受到提振上涨，铜价回落，美股微涨。法国大选考验当前，法德国债利差升至2012年来最大，德国财长警告欧洲央行不可“违法”救法债。今日关注美国5月PCE及总统候选人辩论。 国内方面，A股重回跌势，成交额6290亿，北向净流出110亿，小票回吐先前涨幅，银行板块涨幅靠前，量能低位徘徊，等待空头出清。债市多头强劲，各期限国债期货均创新高，消息面上三中全会将于7月15日召开，市场对政策预期逐渐降低。1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长3.4%，单月同比0.7%，二季度利润修复有所放缓。财政部：2024年5月，全国发行新增债券4819亿元，其中一般债券436亿元、专项债券4383亿元。 贵金属：金银价格反弹，关注美国5月PCE数据 周四国际贵金属价格双双反弹，受铜价继续下跌影响，银价涨幅弱于金价。美国一季度GDP、核心PCE终值均小幅上修。尽管美国第一季度GDP终值符合预期，但市场的反应却颇为复杂，黄金价格显著上涨。美国第一季度实际GDP年化季环比终值1.4%，较修正值1.3%小幅上修0.1个百分点，较去年四季度的3.4%有所放缓，为近两年最小增速。进口激增和商业库存下降是一季度经济放缓的主要因素。市场预计，二季度GDP增速将升至2%左右。通胀方面，一季度核心PCE支出小幅上修，PCE支出大幅放缓。核心PCE年化季环比终值上涨3.7%，较前值3.6%小幅上修0.1个百分点，较去年四季度2%大幅增长。美国6月22日当周首次申请失业救济人数下降至23.3万人，低于预期。续请失业金人数183.9万人，升至 2021年底以来最高水平，表明失业者要花更长的时间才能找到工作，对经济而言并不是一 个积极的信号。 贵金属价格在近期连续回调之后，昨晚在美国一季度GDP数据公布后出现反弹。我们维持金银价格仍处于阶段性调整之中的观点。短期金银价格依然会随着美联储官员的就讲话及美国经济数据的变化而波动，即使出现上涨，反弹空间也有限。关注今晚将公布的美国5月核心PCE数据。 操作建议：暂时观望 铜：美国通胀终值上修，铜价偏弱震荡 周四沪铜主力2408合约偏弱震荡，伦铜昨日延续弱势向下调整，目前铜价进入震荡调整阶段，国内近月月差收窄，现货进口亏损回归，周四电解铜现货市场成交小幅回暖，下游逢低涌现采买实盘，现货贴水维持在100元/吨。昨日LME库存继续增至17.8万吨，其中因国内炼厂出口交仓亚洲库存已达13.2万吨。宏观方面：美国一季度GDP终值年化季环比终值为1.4%，剔除食品和能源的核心PCE季环比增长3.7%，均小幅上修并与预期持平，高利率对经济的抑制作用逐步显现，而市场预期在消费持续驱动经济增长的环境下，美国二季度GDP增速将恢复至2%左右。中国5月规模以上工业企业利润同比仅增0.7%，其中黑色冶炼和压延加工业亏损增加，化学原料制品、电气机械、专业设备制造和非金属矿物制品等行业利润均下滑。产业方面：Capstone铜业旗下位于智利的Mantoverde铜矿已生产出第一批铜精矿，该项目开发旨在于今年第三季度将现有的铜年产量从3.5万吨扩张至12万吨。安拓法加斯塔与中国部分冶炼厂就2025年50%的铜精矿长单TC价格敲定为23.25美元/干吨，反映2025年以后全球铜矿供应增速或将呈现逐年递减的态势。 美国一季度核心PCE终值上修凸显通胀粘性，美联储近期表达短期维持限制性利率水平的必要性，降息预期减弱令金属承压；基本面上，矿端供应趋紧已充分定价，中国精铜终端消费始终缺乏驱动，社库反弹至40万吨附近，整体预计铜价将维持震荡偏弱走势。 操作建议：逢高做空 铝：铝价延续震荡调整 周四沪铝震荡，现货SMM均价20120元/吨，涨60元/吨，对当月贴水80元/吨。南储 现货均价19920元/吨，涨80元/吨，对当月贴水280元/吨。据SMM，6月27日铝锭库存 76.3万吨，较上周四增加0.7万吨。铝棒14.35万吨，较上周四减少0.83万吨。 隔夜中美经济数据好坏参半，基本面铝锭社会库存连续两日累库，市场货源充裕，贴水小幅扩大，季节性消费淡季来临，未来铝需求有走低预期，基本面略有压力，铝价延续震荡调整走势。 操作建议：观望 氧化铝：供需紧平衡，氧化铝短时延续震荡 周四氧化铝期货延续震荡。现货氧化铝全国均价3909元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝 F0B价格505美元/吨，较前日跌2美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存22.4万 吨，较前日减少1799吨，厂库13500吨，较前日持平。 氧化供需保持紧平衡格局，关注7月新增产能投放量及进度，未来供应存增加预期。当 下仓单库存减少，流入现货市场货源有增，给氧化铝期货3900元/吨一线再添压力，预计短时氧化铝价格延续承压震荡走势。 操作建议：观望 锌：锌价震荡，等待美国PCE数据 周四沪锌主力2408合约日内横盘，夜间横盘，伦锌震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24080-24180元/吨，对2407合约贴水50-55元/吨。SMM:截止至本周四社会库 存19.46万吨，较周一增加0.08万吨。 整体来看，美国第一季度GDP数据上修，个人消费支出数据被大幅下修，初请失业金人数低于预期，联储官员重申四季度降息预期。基本面，矿端紧张传到至冶炼端，供应缩减支撑锌价反弹。消费淡季下游采购一般，库存小增，锌价反弹持续性需进一步观察下游采买力，预计日内震荡，等待美国PCE数据落地。 作建议：观望 铅：供应维持偏紧，铅价高位运行 周四沪铅主力2408合约日内横盘，夜间震荡偏强，伦铅震荡。现货市场：上海市场驰 宏19350-19355元/吨，对沪铅2407合约升水20-50元/吨；江浙地区江铜、铜冠铅报19285- 19355/吨，对沪铅2407合约升水0-50元/吨。沪铅维持强势，持货商报价升水差异不大，而炼厂厂提货源报价南北差异扩大，再生铅货源较少，下游采购一般。SMM:截止至本周四社会库存为6.18万吨，较周一增加0.14万吨。 整体来看，再生铅炼厂利润不佳，对原料采购积极性减弱，废旧电瓶价格涨势放缓。部分下游电池企业年中盘库，采购下滑，库存小增。不过供应维持偏紧，且资金热情未明显下滑，预计短期铅价维持高位运行。 操作建议：观望 锡：锡价震荡收敛，未有新增驱动 周四沪锡主力2408合约期价窄幅震荡，伦锡震荡。现货市场：贸易商报价变化有限， 其中小牌品牌锡锭对07合约报平水，交割品牌对沪锡2407合约平水-升水500元/吨，云锡 品牌对2407合约升水600-800元/吨，进口锡现货暂无报价。锡价回落，下游采买意愿略好。整体来看，内外锡价均延续震荡收敛的态势，短期缺乏更多驱动因素，等待美国PCE数 据指引。中长期看，供应端存扰动，需求端预期向好，维持低配判断。 操作建议：观望 工业硅：供应持续宽松，工业硅底部震荡 周四工业硅主力2408合约底部窄幅震荡，昨日华东通氧553#现货对2408合约升水1475元/吨，华东421#最低交割品现货对2408合约升水225/吨，盘面交割利润已不复存在。6月27日广期所仓单库存维持在61832手，仍然居高不下。昨日华东地区部分主流牌号报价小幅下调50元/吨，下调牌号主要集中在通氧#553和#521硅。基本面来看，新疆产量维持高位，川滇地区丰水期产量快速恢复，供应端十分宽松；从需求侧来看，多晶硅近期缩量成交库存下滑，而硅片后市仍面临过剩风险，下游电池和组件开工率稳定，虽近期终端光伏装机增速环比有所回升，海外市场因电价下调对光伏产业布局速率放缓，此外像国内EVA胶膜企业采购热度仍然不佳；有机硅方面，新增产能投放提速需求一般，铝合金受建材类订单下滑影响产量低迷，整体消费端不见起色，目前社会库存已大幅增至41.1万吨，现货市场短期重心将持续下移。 供应端，新疆产量维持高位，川滇地区丰水期电价下调刺激企业加快复产，供应端趋于宽松；从需求侧来看，光伏产业中下游仍面临一定过剩风险，终端装机回升力度有限；有机硅新增产能投放需球平稳，铝合金受建材类订单下滑影响产量低迷，终端消费恢复程度弱于预期，国内社库已突破41万吨，预计工业硅短期将维持偏弱震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：10日线存在阻力，锂价震荡偏弱运行 周四碳酸锂期货价格偏弱运行，现货价格企稳。SMM电碳价格较昨日下跌0元/吨，工碳价格下跌0元/吨。SMM口径下现货贴水08合约0.11万元/吨；原材料价格无明显波动， 澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至1100美元/吨，巴西矿价格下跌0美元/吨至1080美元/吨， 国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌20元/吨至7960元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格下跌15 元/吨至2160元/吨。仓单合计28560；持仓14.2万手，匹配交割价100050元/吨。 冶炼厂检修配合价格触及前低激发了市场多头的抄底热情，乘联会口径下新能源汽车销量同比增速回升，但脉冲式增长缺乏韧性，基本面偏空与高库存铸就了顶部壁垒，锂价反转力度偏弱。盘面上，主力合约增仓缩量跌价，空头下压力量依然较强，10日均线处存在阻力，短期锂价震荡偏弱运行。 操作建议：观望 沪镍：成本逻辑延续，镍价震荡运行 周四沪镍主力合约震荡运行，SMM1#镍报价136050元/吨，上涨1250，进口镍报135100元/吨，上涨1300。金川镍报137050元/吨，上涨1250。电积镍报135500吨，上涨1300，进口镍贴水50元/吨，上涨0，金川镍升水1900元/吨，下跌50。SMM库存合计2.98万吨， 环比减少4314吨。 宏观层面喜忧参半，美国一季度实际GDP高于市场预期，但一季度实际个人支出增速放缓，且核心PCE物价指数高于预期。美联储票委博斯蒂克表示年底或将进行一次降息。基本面偏空预期不变，镍矿紧张延续，镍价回升后升贴水进一步下调。当前海内外价差较大，电积镍出口热度较高，但内贸维持低迷，短期镍价延续震荡运行。 操作建议：观望 集运：畏高情绪犹在，短期或有回调 周四欧线集运价格低开高走，主力合约收至至5197.9点，涨幅约0.93%。基本面方面，7月、8月为传统集运旺季，运力短缺预期驱使各大船司提价。马士基公布上海—鹿特丹（7.8 -8.15）的运价为$8514/40GP和$5956/20GP。达飞报价为为$9060/40GP和$4230/20GP。同时，欧洲汉堡、不来梅、布雷克等多个欧洲主要港口发生大规模罢工事件，加剧航运拥堵现状。盘面上看，畏高情绪犹在，新的热点尚未形成，短期盘面或持续小幅微调。 以色列国家安全顾问哈内格比表示以色列将努力通过外交方式解决与黎巴嫩真主党的冲突，但随后以军袭击了黎巴嫩南部地区和加沙地带，巴以和黎以冲动变幻莫测，地缘扰动仍将延续。 操作建议：观望 螺纹热卷：产量库存增加，期价震荡回落 周四钢材期货震荡回落。现货市场，237家主流贸易商建筑钢材成交10.45万吨，唐山钢坯价格3300（+0）元/吨，上海螺纹报价2490（-10）元/吨，上海热卷3720（-10）元/吨。本周五大品种钢材供应910.72万吨，环比增19.23万吨；五大品种钢材总库存1773.90万 吨，环比增12.33万吨；五大品种钢材周消费量为898.39万吨，环比增1.67万吨。中共中 央政治局6月27日召开会议，会议决定，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议 于7月15日至18日在北京召开。 本周钢材产
