铜冠金源期货商品日报

商品日报20240119 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：国内政策积极向好，美国就业仍显韧劲 海外方面，美国最新初请失业金人数录得18.7万人，创下2022年9月来新低，市场降息预期再度修正，10Y美债创下一个月新高收于4.15%，美元指数冲高后回落，美股全线反弹。美国参议院通过短期支出法案，将联邦政府的支出资金延期至3月。欧央行12月会议纪要显示，高利率将持续一段时间，经济“硬着陆”担忧缓解。美国货轮再遇袭，红海局势进一步升级，越来越多海船绕行非洲。 国内方面，国家发改委表示，将多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，审慎出台收缩性、抑制性举措。央行表示，加强政策沟通、稳定市场预期，为经济回升向好营造良好的货币金融环境。美中两国财政部官员在北京开始为期两天的会议，讨论两大经济体之间有关金融稳定和资本市场的问题，加深去年刚刚恢复的接触。 贵金属：地缘风险提振避险需求，金银止跌收涨 周四国际贵金属期货价格止跌收涨。中东紧张局势吸引避险资金持续流入，贵金属在美元指数和美债收益率持续反弹的情况下上涨。胡塞武装表示将继续袭击以色列和驶往以色列的船只，以声援因以色列入侵而陷入人道主义危机的巴勒斯坦民众。美国将也门胡塞武装重新列入恐怖组织名单。最新数据显示，上周美国初请失业金人数降至18.7万人，为2022年 底以来的最低水平，表明1月份就业增长可能保持稳健。美联储博斯蒂克表示，通胀似乎正朝着2%的目标发展；劳动力市场有所放缓，现在更加平衡；最糟糕的结果将是降息后不得不再次加息；如果通胀进展放缓，利率保持较高水平更为有利。欧洲央行12月会议纪要显示：高利率将持续一段时间，经济“硬着陆”担忧缓解。 虽然我们认为市场对于美联储3月开启降息的预期依然过于乐观，但在市场对贵金属一致看涨预期强烈，以及地缘政治风险频发的背景下，金银价格跌易涨难跌。短期金银价格或延续反弹。 操作建议：逢低做多白银 铜：美联储官员降息立场谨慎，铜价震荡下行 周四沪铜主力2403合约窄幅震荡，外盘铜价延续偏弱震荡走势。近期铜价进入震荡下行区间，国内近月月差转向平水结构，现货进口窗口关闭，周四电解铜现货市场氛围冷清，持货商难挺升贴水报价，下游逢低采购为主，现货升水均价下降至5元/吨。昨日LME伦铜库存小幅升至15.7万吨。宏观方面，美国众议院投票通过了短期支出法案，以避免后期部分政府部门停摆的囧境，短期市场风险偏好有所修复。拜登表示，将继续对也门胡塞武装实施军事打击，近期海运集装箱的运输成本急剧抬升，或将继续影响全球贸易链和大宗商品价格，对欧美央行提前实行宽松化的货币政策形成阻力。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，希望看到更多的证据表明通胀正朝着2%的长期目标迈进，根据当前数据的进展，预计将在今年第三季度的某个时刻开启降息，其表态仍在打压市场超期交易政策宽松的预期，当前利率市场交易3月降息的概率已回落至50%。产业方面：BHP(必和必拓)2023年第四季度铜产量达43.74万吨，同比增长3%，去年累计产量达177.7万吨，同比增长6.6%，BHP维持2024 财年指导产量172-191万吨不变。 虽然短期支出法案投票通过带动风险偏好略有回升，但红海危机的不断升级持续冲击全球商品供应链，或对欧美央行提前实行宽松政策构成阻力，而多位美联储官员仍对今年的降息时点保持谨慎；与此同时，国内终端消费稳步回落，显性库存大幅回升，整体预计铜价短期将维持震荡向下走势。 操作建议：逢高做空 铝：低库存与弱预期博弈，铝价缓慢下行 周四沪铝探低回升整体震荡。现货SMM均价18890元/吨，跌110元/吨，对当月+90元 /吨。南储现货均价19030元/吨，跌110元/吨，对当月升水235元/吨。据SMM，1月18日 铝锭库存44.1万吨，较上周四减少1.8万吨。铝棒8.38万吨，较上周四增加0.08万吨。铝锭社会库存延续去库，市场现货货源相对偏紧，支持现货高升水。市场在低库存利好 及临近春节消费偏弱预期中博弈，铝价下行之路缓慢。伴随月底春节临近，下游放假增多，消费弱势兑现，库存预计转增，铝价将继续下测。 操作建议：空单持有 氧化铝：成交观望，氧化铝震荡不改 周四氧化铝期货震荡。现货氧化铝全国均价3342元/吨，较前日涨3元/吨。澳洲氧化铝F0B370美元/吨，持平，折合人民币3179元/吨，进口窗口微幅打开。上期所仓单库存 13.2万吨，较前日-6891吨，厂库0.12万吨，持平。 前期受环保能源等因素影响的氧化铝产能依旧未复产，氧化铝产能稳定。近期氧化铝现货市场平稳，贸易商态度观望，鲜少入市。进口氧化铝有部分成交，价格基本持平到微涨。 供需平稳，氧化铝延续偏强震荡。操作建议：逢低做多 锌：宏观压制，成本支撑锌价难深跌 周四沪锌主力2403合约日内延续震荡偏弱，夜间弱震荡，伦锌探底回升。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在20900~21060元/吨，对2402合约升水140~150元/吨。锌价大幅下挫，下游企业点价增多，贸易商积极出下游为主，成交较好。哈萨克斯坦：2023年精炼锌产量同比增加5.1%至279,906吨。SMM：压铸锌合金企业本月下旬开始陆续减停产线，进行检修放假。春节放假影响耗锌量在3.7万吨左右，放假时长平均在25天左右，出现不 同情况的备库，整体备库量在1.74万吨。昨日LME锌库存204125吨，减少1575吨。 整体来看，劳动力市场依旧稳健抑制了市场对美联储的降息预期，美元指数震荡上行，宏观仍有压制。当前内外TC下，炼厂已陷亏损，成本支撑显现，锌价难深跌，继续关注20500-20800区域支撑。鉴于步入季节性累库阶段，跨期维持反套思路。 操作建议：单边谨慎追空，跨期反套 铅：沪铅跟随伦铅收涨，供需转弱预期仍有压制 周四沪铅主力2403合约期价维持横盘，夜间震荡重心小幅上移，伦铅探底回升。现货 市场：上海市场驰宏铅16215-16235元/吨，对沪铅2402合约升水10-30元/吨；江浙市场济 金、金德铅16215-16235元/吨，对沪铅2402合约升水10-30元/吨。沪铅呈偏强震荡，持货商随行报价，且报价升水上调，其中原生铅厂提货源较少，下游刚需，散单实际成交有限。昨日LME库存112625吨，减少1725吨。 整体来看，伦铅探底回升带动沪铅小幅收涨，同时国内下游尚处春节前备库阶段，供需面有支撑。后期看，随着下游备货结束及陆续放假，叠加供应进一步恢复，供需面转弱下铅价仍有回调空间。 操作建议：逢高沽空 锡：前高存压力，锡价盘整 周四沪锡主力期价横盘运行，伦锡小幅收涨。现货市场：SMM1#锡价报价在213500元 /吨，较前一日减少1250元/吨。升贴水变化不大，小牌对沪锡2402合约贴水500-升200元 /吨，交割品牌对2402合约贴水200-升水700元/吨，云锡对2402合约升水600-1000元/吨， 进口锡报价贴水1200-700元/吨。下游持观望态度，采购前期低位补库的库存进行生产，贸易商无零散成交。昨日LME库存7020吨，增加5吨。 整体来看，春节前缅甸佤邦地区锡矿复工复产概率小，锡矿供应趋紧带动云南及广西等地加工费延续回落，原料端限制精炼锡供应。需求端处季节性淡季，月中下旬陆续放假，下游高价拿货谨慎，去库持续性弱。当前供需双弱，锡价进一步反弹动力有限，短期维持高位 盘整。 操作建议：观望 碳酸锂：成本重心企稳，锂价或震荡运行 周四碳酸锂期货价格震荡运行。现货市场无明显变动，SMM电碳价格较昨日持平，工碳价格较昨日持平。SMM口径下现货贴水近月1050元/吨；原材料价格止跌，进口锂辉石价格无明显变动，锂云母（2.0%-2.5%）价格无明显变动。注册仓单合计13546吨；2407持仓15.46万手，当日匹配交割结算价97750元/吨。 近期，中国、泰国相继公布发现大规模锂矿储备资源；印度豪掷2400万美元投资阿根廷矿。临近过节，市场交投冷清，成本端连续多日企稳，锂价下跌空间有限，上涨缺乏需求驱动，年后的季节性旺季有待验证。预计，锂价仍将震荡运行。 操作建议：空单持有 沪镍：冶炼利润压缩，支撑镍价震荡运行 周四沪镍主力合约震荡运行。SMM1#镍报价129800元/吨，上涨50，进口镍报127500 元/吨，上涨50。金川镍报132000元/吨，上涨50。电积镍报126550元/吨，上涨150。进口镍贴水-100元/吨，下跌50，金川镍升水4400元/吨，下跌50。SMM库存合计1.89万吨，环比增加2524吨。美国周度出清失业人数18.7万人，预期20.7万人。 昨夜公布的美国周度初请失业金人数不及预期，经济基本盘较为稳健，进一步打压美联储年初降息预期，美元指数上行。基本面暂无明显扰动，1月不锈钢排产有所回落，现货升贴水低位震荡，需求难有起色。镍矿价格止跌企稳，镍铁、硫酸镍价格小幅回升，电镍利润环境较差，成本底部存在支撑，预计镍价震荡运行。 操作建议：观望 工业硅：供应趋紧缓解，工业硅震荡下挫 周四工业硅主力2403合约震荡向下，昨日华东553#现货对2402合约升水1880元/吨， 华东421#最低交割品现货对2403合约升水230元/吨，交割套利持续为负。1月18日广期 所仓单库存持平在56344手，仍在较高水平。昨日华东地区部分主流牌号平均下调幅度在 50-100元/吨，年初持货商主动降价去库的意愿不断加强。供应端，随着天气逐渐回暖，北方受环保限电影响停减产未有进一步恶化，新疆地区周度产量企稳，而四川等地的产量仍无复苏迹象，整体供应偏紧但程度有所放缓；社会库存维持在35万吨附近，而仓单库存却屡创历史新高，未来隐形供给的压力仍在增加；消费端光伏中标总装机容量环比下降，有机硅订单需求支撑减弱，而铝合金面临淡季的消费下滑压力，整体拖累短期工业硅期价。 北方环保减产未有进一步恶化，新疆地区周度产量暂时企稳，川滇地区的产量仍无回暖迹象，整体供应趋紧格局放缓；消费端，消费端光伏近期中标总装机容量环比下降，有机硅 订单需求支撑减弱，而铝合金淡季消费下行明显，在整体供大于求和高库存的双重压力下，预计工业硅短期将维持震荡向下走势。 操作建议：逢高做空 螺纹：资本市场情绪转换，螺纹V型反弹 周四螺纹钢期货大幅反弹。现货市场，昨日237家主流贸易商建筑钢材成交10.25万吨，唐山钢坯价格3570，环比持平，全国螺纹报价4022，环比下跌3。据钢联，本周五大品种钢材产量855.31万吨，周环比减少13.97万吨。五大品种钢材总库存量1422.39万吨，周环 比增加29.62万吨。其中，钢厂库存量429.08万吨，周环比减少3.11万吨；社会库存量993.31 万吨，周环比增加32.73万吨。针对全国独立电弧炉钢厂春节假期停复产安排进行调研。本 次调研涉及95家独立电弧炉钢厂，其中计划在1月20日至31日（含）之间停产的钢厂最多，占44.21%，其次是仍未出明确停产计划的钢厂共28家，占29.47%。 本周螺纹产量表需延续下滑趋势，特别是产量降幅较大，限产对期价有明显支撑，本期库存继续增加，厂库减社库增，累库节奏合理。资本市场情绪快速转换，黑色受到影响，期价低位反弹。总体上，螺纹供需双弱，期价或震荡为主。 操作建议：暂时观望 铁矿：铁水连续两周增加，铁矿期价止跌反弹 周四铁矿石期货大幅反弹。现货市场，昨日全国主港铁矿石成交105.5万吨，日照港PB粉报价1008元/吨，环比上涨21，超特粉903元/吨，环比上涨20，现货高低品PB粉-超特粉价差105元/吨。需求端，本周铁水日均产量221.91万吨，环比增1.12万吨，同比少1.83 万吨，连续两周增加。供应端，海外发运量反弹，到港保持增势，供应稳定。45港库存12641.9 万吨，环比增20.79万吨，增幅明显放缓，日均疏港量319.21万吨，环比增6.4万吨，春节前钢厂有补库需求，需关注疏港量的变化。 本周铁水日均产量221.91