铜冠金源期货商品日报

商品日报20240710 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：鲍威尔发言不改降息预期，国内股债双涨情绪好转 海外方面，鲍威尔首日国会听证为降息预热，更强调双重政策任务间的风险平衡，称需要“更多好数据”增强降通胀信心，过早和太迟降息都有风险。市场降息预期未有太多变化，美元指数小幅收涨，10Y美债利率收于4.3%，贵金属微涨，油价、铜价下跌。美国财长耶伦：考虑对俄罗斯实施额外的石油价格上限制裁。日股收涨2%再创新高，自6月17日触底以来，已经走出盘整实现强劲反弹。 国内方面，股债双双走出此前跌势，主要宽基指数均收涨，科创50、中证1000表现较好，量能也有显著回升，成交额7269亿，北向净流入141亿，通信设备、智能汽车板块涨幅靠前。债券市场震荡上行，资金面偏宽松，多头情绪重回主导。李强主持召开“经济形势专家和企业家座谈会”称：要看到影响经济增长的因素较以往更为复杂，要实事求是分析形势，既看到成绩也不回避问题，做好科学决策；要改革不合理体制机制。 贵金属：金银维持震荡，等待美国通胀数据落地 周二国际贵金属期货价格小幅收涨，COMEX黄金期货涨0.32%报2371.1美元/盎司，COMEX白银期货涨0.56%报31.085美元/盎司。昨晚美联储主席鲍威尔在参议院发表半年度货币政策证词时表示，近期通胀数据显示通胀朝着2%目标有一定的进展。在美联储对通胀持续朝向2%的信心增强之前，降息政策并不合适；过早、过多放松政策可能会损害通胀进展。鲍威尔并未提供任何近期的政策信号，金融市场对他的讲话反应相对平静。 虽然上周五公布的不及预期的美国6月劳动力市场数据，令市场强化美联储9月开启降息的预期，但金银价格表现为冲高后回落，显示当前资金对贵金属价格分歧较大。我们维持金银价格仍处于震荡调整之中的观点。昨晚鲍威尔国会证词保持中性，重点关注周四晚将公布的美国6月CPI数据，是否会对降息路径给出更多信息指引。 操作建议：暂时观望 铜：鲍威尔立场谨慎，铜价延续震荡 周二沪铜主力2408合约延续震荡，伦铜昨日万元关口遇阻回落，目前铜价进入区间震荡，国内临近换月C结构收窄，现货进口亏损扩大，周二电解铜现货市场略有好转，下游正常补库备货恢复开工，现货贴水小幅回落至-5元/吨。昨日LME库存维持在19.1万吨，亚洲库存较高主因近期炼厂集中出口交仓。宏观方面：鲍威尔最新国会证词表示，降息太早或太晚都会给经济和就业市场带来风险，尽管近期数据略有降温，但劳动力市场仍充满韧性，良好的通胀数据正逐步增强降息信心，但仍高于2%的目标，过快降息可能会阻碍或逆转抗通胀进程，并排除了加息可能，整体发言立场维持中性。产业方面：紫金旗下的卡莫阿铜矿二季度产铜10.1万吨，预计三期项目将于今年三季度顺利爬产至稳定状态，卡莫阿维持今 年指导产量44-49万吨不变。 鲍威尔国会证词维持谨慎立场，担心过快降息或将阻碍或逆转抗通胀进程，美元指数反弹令铜价遇阻；基本面来看，矿端的供应扰动抬升铜价重心，而国内精铜市场终端消费复苏缺乏弹性，去库速度仍然偏慢，预计铜价短期将维持区间震荡。 操作建议：观望 铝：降息预期及弱需求间拉锯，沪铝延续震荡 周二沪铝震荡，现货SMM均价20300元/吨，涨70元/吨，对当月贴水50元/吨。南储 现货均价20130元/吨，涨80元/吨，对当月贴水220元/吨。据SMM，7月8日铝锭库存 79.1万吨，较上周四增加1.8万吨。铝棒14.65万吨，较上周四增加0.68万吨。 美联储主席鲍威尔发言表示愿意降息，但还需要更多的进展。讲话公布后，美元指数短线上涨，美股三大指数一度下挫，铝市风险偏好回落价格承压。近期市场在美联储降息预期及消费压力之间来回拉锯，预计沪铝延续震荡表现。 操作建议：观望 氧化铝：供需紧平衡，氧化铝维持震荡 周二氧化铝震荡。现货氧化铝全国均价3909元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝F0B价格 505美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存22.4万吨，较前日减少4504 吨，厂库13500吨，较前日持平。 氧化铝部分新增产能及复产产能逐步进入投产阶段，供应较前期将有所放松。需求端内蒙华云3期项目陆续通电达产，四川地区之前技改的项目按照计划将逐步复产起槽，电解铝需求还有小幅上行空间。供需双增，氧化铝延续震荡。 操作建议：观望 锌：供应缩量打折，短期锌价回调 周二沪锌主力2408合约日内横盘震荡，夜间重心下移，伦锌震荡偏弱。现货市场：上 海0#锌主流成交价集中在24280~24430元/吨，对2408合约贴水50-60元/吨。锌价小幅回升，下游刚需采购，贸易商挺价，升贴水再度上涨。LME库存256375吨，减少2300吨。整体来看，鲍威尔国会听证“放鸽”，美元先涨后跌。贸易商挺价情绪渐浓，现货贴水 小幅收窄，下游刚需采购，畏高情绪未改善。三方数据显示6月精炼锌产量超预期同时7月产量环比减量低于预期，前期炼厂大幅检修的利多因素未能有效兑现，市场情绪转弱，短期锌价回调，关注下方20日均线附近支撑。 操作建议：观望 铅：多空博弈，铅价高位横盘 周二沪铅主力2408合约日内震荡，夜间重心下移，伦铅收大阴线。现货市场：上海市 场驰宏铅19605-19625元/吨，对沪铅2408合约升水30-50元/吨；江浙地区江铜、金德铅报 19605-19655元/吨，对沪铅2408合约升水20-80元/吨。沪铅维持盘整态势，部分持货商下调报价升水，华南厂提货源升水下调，华北厂提货源升水坚挺，下游刚需采购，散单成交略好。LME库存216925吨，减少1875吨。 整体来看，目前铅市场处于多空交织中，现货供应紧张及成本支撑牢固支撑多头逻辑，海外粗铅进口有望改善国内原料紧缺及现货紧张格局支撑空头，市场博弈仍在继续，短期高位横盘。 操作建议：观望 锡：沪锡跟随伦锡偏强运行，上方整数阻力较大 周二沪锡主力2408合约期价日内震荡偏强，夜间横盘，伦锡偏强震荡。现货市场：贸 易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对08合约贴水500-400元/吨，交割品牌对沪锡2408 合约贴水500元/吨-平水，云锡品牌对2408合约升水200-400元/吨，进口锡现货暂无报价。 下游企业观望情绪依旧较浓,保持少量刚需采买的采购策略。LME库存4600吨，减少25吨。整体来看，伦锡表现偏强，LME0-3贴水大幅收窄至25美元/吨，沪锡被动跟随震荡上 行。三方调研显示，国内7月多数炼厂正常生产，华锡检修延续至月底，7-8月炼厂检修预期不高。不过江西地区废料供应趋紧，后期对小型炼厂影响或渐增大。需求端延续畏高，去库斜率放缓。短期利多驱动有限，关注上方整数压力。 操作建议：观望 工业硅：社会库存高企，工业硅底部震荡 周二工业硅主力2409合约底部震荡，昨日华东通氧553#现货对2409合约升水1280元 /吨，华东421#最低交割品现货对2409合约升水180/吨，盘面交割利润已不复存在。7月8日广期所仓单库存升至64860手，仍然高位持续上行。昨日华东地区部分主流牌号报价下调幅度为50元/吨，主要为通氧和不通氧#553硅。基本面来看，新疆产量维持高位，云南和四 川产量继续回升，供应端加速恢复；从需求侧来看，硅片仍面临库存增加压力，而下游电池亏损程度加剧主因外需萎缩较为明显，终端集中式项目进程稳步推进，分布式手地方省市政策扶持的推动有加速并网迹象；而有机硅部分装置检修产量边际下滑，铝合金终端订单增量有限，整体需求仍维持弱复苏，目前社会库存进一步增至45万吨，现货市场短期或将继续承压。 供应端，新疆产量维持高位，云南和四川产量继续回升，供应端加速恢复；从需求侧来看，硅片仍面临库存增加压力，而下游电池亏损程度加剧主因外需萎缩较为明显，终端集中式项目进程稳步推进，分布式手地方省市政策扶持的推动有加速并网迹象；而有机硅部分装置检修产量边际下滑，铝合金终端订单增量有限，整体需求仍维持弱复苏，目前社会库存进一步增至45万吨，预计工业硅短期将维持底部偏弱震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：基本面或边际修正，但技术面上方存压 周二碳酸锂期货价格震荡运行，现货价格小幅下跌。SMM电碳价格较昨日下跌100元 /吨，工碳价格下跌100元/吨。SMM口径下现货贴水08合约0.185万元/吨；原材料价格延 续小幅下跌，澳洲锂辉石价格下跌25美元/吨至1070美元/吨，巴西矿价格下跌10美元/吨 至1050美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌20元/吨至7785元/吨，锂云母（2.0%- 2.5%）价格下跌15元/吨至2065元/吨。仓单合计30103；持仓17.07万手，匹配交割价88250 元/吨。 夜间多家上市公司发布业绩预报，天齐受SQM事件影响利润大幅回撤，其它企业利润均呈不同幅度下滑。基本面上，6月智利出口至中国的碳酸锂规模环比收缩，国内云母锂产能检修。正极材料库存水平适中，宁德时代提产或对需求有所提振，偏空基本面有所修正，但方向不变。短期锂价走势焦灼，关注10均线能否突破，预计延续震荡运行。 操作建议：观望 沪镍：鲍威尔国会证词偏鸽，镍价延续区间震荡 周二沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM1#镍报价137650元/吨，下跌250，进口镍报137150元/吨，下跌250。金川镍报138300元/吨，下跌250。电积镍报137450吨，下跌250，进口镍贴水250元/吨，下跌0，金川镍升水900元/吨，下跌0。SMM库存合计2.96万吨，环比减少225吨。耶伦表示美国来自供给端和就业市场对通胀的压力已经缓解；鲍威尔发言作证了就业市场的降温，且认为过晚放松限制性政策或影响经济韧性。 鲍威尔释放的降息预期已在早期经济数据出炉时被交易，因此国会山证词并没有进一步释放降息预期带来的利好，反而走出疑似利多出尽的回撤。基本面暂无明显修正，现货市场交投依然偏冷，印尼矿端暂无审批进展。盘面上，MACD快线向下收敛，上方三根均线施压，多头情绪逐渐走弱，镍价延续区间震荡运行。 操作建议：观望 集运：运力压力缓解但地缘冲突延续，运价震荡偏强 周二欧线集运主力价格震荡运行，主力合约收至5604点，跌幅约2.44%。 基本面方面，马士基上海—欧洲基本港报价$8141-9230/40GP；MSC报价$9560-9574/40GP，最新一期SCFIS欧线结算价指数报价5432.34，环比上涨1.5%。整体来看，7月各大航司欧线报价均在8000-10000美元之间，但整体推涨幅度有所放缓，部分航司表示， 即使红海恢复航运，运力调度恢复仍需4-6周。各大航司7月上旬订仓较满，但下旬订仓走弱，运力紧缺现状预期边际缓解。地缘冲突方面，中东关系复杂多变，以色列对和谈条约的部分内容排斥，巴以和谈能否达成共识尚未可知。黎以冲突持续升级，胡塞袭击范围扩大至阿拉伯海，导致马士基的一艘船只被袭。地缘冲突短期难解，运价仍有上行空间。 操作建议：观望 螺纹热卷：房企利润不佳，钢价震荡偏弱 周二钢材期货震荡调整。现货市场，237家主流贸易商建筑钢材成交12.73万吨，唐山钢坯价格3280（0）元/吨，上海螺纹报价3460（-20）元/吨，上海热卷3680（0）元/吨。7月9日晚间，万科披露2024年上半年业绩预告。因地产项目结算利润下滑，且公司加大了库存去化和资产处置力度，万科亏损程度较一季度进一步扩大。业绩预告显示，万科预计当期净利润为亏损70亿元至90亿元，公司上年同期为盈利98.7亿元。扣除非经常性损益后， 万科预计其净利润为亏损50亿元至65亿元。 房企利润不佳，万科亏损幅度加大，房市恢复依然艰难。基本面，上周铁水略降，五大材减产，螺纹减产热卷增产，表需同步下滑，热卷降幅更大，钢材整体累库。短线偏弱调整，关注三中全会政策预期影响。 操作建议：观望 铁矿：港库延续增加，铁矿或震荡调整 周二铁矿石期货震荡调整。现货市场，日照港PB粉报价828（+7）元/吨，超特