铜冠金源期货商品日报

商品日报20240313 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：国常会助力经济高质量发展，美国CPI仍有粘性但不改降息预期 海外方面，美国2月整体CPI意外回升，核心CPI环比、同比均高于预期，但核心CPI 年率回落至两年半低位；市场担心美联储下周议息会议公布的点阵图将降息3次的预期减 少1次；CME利率期货仍定价6月首次降息。数据公布后，美元指数、美债收益率小幅上 行，美股上涨，金价回落。日本央行考虑3月加息，若3月按兵不动，或将发出加息信号。国内方面，A股三大指数涨跌互现，“喝酒吃药”行情再现，小米汽车概念股冲高，地 产股午后崛起，资源股连续回调。债市方面，现券期货继续回调，银行间市场30年国债收益率升超6bp，突破2.5%关口，反弹至2月末附近水平。国常会召开，讨论通过《以标准升级助力经济高质量发展工作方案》。会议指出，推进标准升级对于更好满足群众需要、助力产业转型、推动高质量发展具有重要意义。 贵金属：金价高位回调，短期将延续调整 周二贵金属价格双双回调，国际金价终结八连涨跌落历史高位，跌幅超过超1%。最新公布的美国2月CPI小幅反弹，显示通胀仍具备粘性，美债收益率反弹，压制贵金属价格走势。美国2月CPI同比增3.2%，高于预期的3.1%，前值为3.1%。美国2月CPI环比增0.4%，符合预期，但高出前值0.3%。美联储更为关注的剔除食品和能源成本的核心通胀，美国2月核心CPI同比增3.8%%，高于预期的3.7%，较前值3.9%进一步回落，仍为2021年5月以来的最低水平。2月核心CPI环比增0.4%，为八个月最大升幅，高于预期的0.3%，与前值持平。商品通货紧缩仍在继续但已趋于平缓，同比下滑0.3%，而服务业通胀仍居高不下，同比大幅增长5.2%。 美国2月核心CPI连续第二个月高于预期，虽然并没有显著改变市场对美联储6月加息的预期，但美联储对降息的态度或更加谨慎，当前金价高位回调，预计短期调整还将继续。关注日本工会薪资谈判，以及美国2月PPI数据。 操作建议：短线逢高沽空 铜：通胀仍具粘性，铜价高位震荡 周二沪铜主力2403合约震荡偏强，外盘铜价延续高位震荡。近期铜价进入高位震荡区间，国内近月月差维持C结构，现货进口窗口关闭，周二电解铜现货市场成交平平，持货商略上调升贴水报价，下游畏高观望氛围浓厚，现货维持贴水30元/吨。昨日LME伦铜库存持平于11.1万吨。宏观方面，受二手汽车、航空旅游以及服装价格大幅高企拖累，美国2月核心CPI同比仍高达+3.8%，连续第二个月高于市场预期，短期通胀粘性较强，进一步支撑美联储当前偏谨慎的降息立场，而CME观察数据显示6月降息概率维持在60%以上，仍是今年最后可能启动降息的时间点。欧央行鹰派管委霍尔兹曼称，如果数据足以强劲到让欧央行率先降息，那么降息就会接踵而至，但并非没有市场重新定价的风险，尤其是美联储的决定与通胀或就业数据出现重大变化的情况下，其更倾向于欧央行不应比美联储更早降息。产业方面：智利铜业委员会数据，智利1月铜产量达43.4万吨，同比+0.5%，其中Codelco1月产铜10.7万吨，同比-15.6%，Escondida1月产量为同比增长21.6%至5.2万吨。 美国通胀具有粘性进一步支持美联储当前偏谨慎的降息立场，短期市场对美联储今年的降息路径预期并未发生显著改变；基本面来看，海外矿端扰动频发，伦铜库存持续下行，国内精铜紧平衡预期持续升温，整体预计铜价短期将维持震荡偏强走势。 操作建议：逢低做多 铝：通胀未明显影响6月降息预期，铝价维持偏强 周二沪铝震荡。现货SMM均价19130元/吨，涨40元/吨，对当月贴水40元/吨。南储 现货均价19110元/吨，涨50元/吨，对当月贴水60元/吨。据SMM，3月11日铝锭库存84 万吨，较上周增加1.9万吨。铝棒25.8万吨，较上周减少0.1万吨。 宏观面美国2月CPI小幅反弹，显示通胀仍具粘性，不过市场对6月将会降息预判未明显改变。基本面消费继续缓步复苏，铝锭社会库存当下社会库存仍处于近几年低点，预计即将进入累库拐点，铝基本面支撑尚好，铝价保持偏强判断。 操作建议：回调逢低做多机会、跨期正套 氧化铝：供应仅微增，氧化铝延续震荡 周二氧化铝期货震荡微跌。现货氧化铝全国均价3356元/吨，较前日跌1元/吨。澳洲氧化铝F0B价格365美元/吨，持平，折合人民币3134元/吨，进口窗口打开。上期所仓单库存74761吨，较前日持平，厂库600吨，较前日持平。 贵州有氧化铝厂按计划推进复产，供应端产能增加60万吨左右。下游电解铝企业对于氧化铝现货采购仍不积极，基本执行长单为主。整体，供应仅微增，供需格局变化不大，短时延续震荡，中期氧化铝上方压力较支撑大。 操作建议：观望 锌：内外锌价反弹至压力区，短期调整 周二沪锌主力换月至2405合约，日内期价窄幅震荡，夜间探底回升，伦锌冲高回落。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在21290~21350元/吨，对2404合约升贴水20-40元/吨。锌价走高，市场出货较多，但高价下游成交较少，升水再度下调。LME库存269850吨，减少2100吨。 整体来看，美国通胀仍具备粘性，2月CPI小幅反弹，核心CPI连续第二个月超预期，但华尔街称不会影响下半年启动降息，美元先扬后抑，103附近波动。基本面供应端扰动利好兑现，下游需求环比改善，但对高锌价承接力较为有限。国内库存延续增势，现货维持小贴水，月差走扩驱动暂不显著。当前内外锌价反弹至重要压力区，短期震荡调整。 操作建议：观望 铅：仍有累库预期，铅价压力增大 周二沪铅主力2404合约期价窄幅震荡，伦铅震荡偏强。现货市场：上海市场驰宏铅 16280-16290元/吨，对沪铅2403合约升水20-30元/吨；江浙地区江铜、济金铅16280-16340 元/吨，对沪铅2403合约或2404合约升水30-50元/吨。沪铅持续走高，加之交割临近，市场流通货源不多，持货商多挺价出货，下游按需采购，部分升水成交，仓单升水成交困难。LME库存191875吨，增加300吨。 整体来看，再生铅炼厂多于3月中下旬复产，供应压力边际增加，需求临近淡季，改善空间有限，当前临近当月合约交割，移仓下库存仍有增加预期，将限制铅价上方空间，暂关注16400元/吨附近压力。 操作建议：观望 锡：锡价高位调整，关注库存变化 周二沪锡主力2404合约期价震荡偏弱，伦锡高位调整。现货市场：贸易商报价变化不 大，其中小牌品牌锡锭报价贴水1100-600/吨，交割品牌对沪锡2404合约贴水500-升水300 元/吨，云锡品牌对2404合约升水200-700元/吨，进口锡贴水1300元/吨。下游刚需采买， 贸易商散单出货为主。LME库存5315吨，增加15吨。 整体来看，国内3月精炼锡生产恢复为主，印尼精炼锡出口也存逐步恢复预期，需求尚未有明显改善，高库存压力尚存，锡价高位调整。 操作建议：逢高沽空 碳酸锂：多空博弈或将升级，锂价或宽幅震荡 周二碳酸锂期货价格高开，盘中震荡运行，现货价格持续跟涨。SMM电碳价格较昨日上涨750元/吨，工碳价格上涨1750元/吨。SMM口径下现货贴水04合约0.9万元/吨；原 材料价格受定价模式影响被动拉涨，澳洲锂辉石价格上涨10美元/吨至1035美元/吨，巴西 矿价格上涨20美元/吨至950美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格上涨80元/吨至7880元 /吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格0元/吨至2135元/吨。仓单合计14426吨；2407持仓22.91 万手，最新交割匹配价格11.44万元/吨。 从本周持仓来看，广期所前20持仓席位中，空头CR5集中度（65%）远高于多头 （45%），空头力量明显更为集中。随着越来越的多新能源车企加入价格战中，正极材料厂排产乐观。同时，AI算力对储能需求炒作火热，或对多头情绪有所提振。预计锂价或将宽幅震荡。 操作建议：观望 沪镍：需求或再添利多预期，镍价高位震荡 周二沪镍主力合约震荡运行，SMM1#镍报价140825元/吨，上涨3325，进口镍报140125元/吨，上涨3425。金川镍报141575元/吨，上涨3275。电积镍报138575元/吨，上涨3075，进口镍贴水300元/吨，下跌50，金川镍升水1150元/吨，下跌200。SMM库存合计2.76万吨，环比增加146吨。美国CPI同比增长3.2%，高于预期的3.1%；核心CPI同比3.8%，低于预期的3.9%。 美国通胀小幅回升，连续数月维持在3.8%附近徘徊，核心CPI持续回落，通胀压力放缓，但距美联储目标仍有距离。国内正在讨论乘用车贷款首付比，结合当前车企价格战，新能源行业需求预期较强。纯镍库存高位背景下，硫酸镍短缺现状将随着生产周期推移而缓解，镍价能否持续上涨或取决于新能源需求的强度，预计短期镍价高位震荡。 操作建议：观望 工业硅：硅片面临去库压力，工业硅窄幅震荡 周二工业硅主力2405合约窄幅震荡，昨日华东通氧553#现货对2405合约升水1370元 /吨，华东421#最低交割品现货对2404合约贴水30元/吨，盘面交割套利空间转负。3月12 日广期所仓单库存反弹至62908手。昨日华东地区多数主流牌号报价小幅下调50元/吨，节后下游企业复工偏慢，新疆硅厂产能爬坡较快，目前市场去库压力偏高，消费偏弱导致现货持续走弱。供应端，西北大厂积极复产，新建项目产能陆续投放，弥补了川滇地区枯水期产量偏低的影响，供应端呈加速恢复态势；消费端来看，虽然光伏下游组件和电池端量价逐渐趋稳，但中游硅片高排产带来的去库压力显现拖累原料需求；有机硅短期供应偏紧以及新产能投放延后带动现货保持坚挺，但整体终端消费较为乏力，目前工业硅现货已贴近多数硅企成本线，厂家挺价意愿强烈，但短期期现市场难改颓势。 西北大厂积极复产，新建产能陆续投放，全国开炉数继续回升，供应端呈加速恢复状态；消费端来看，虽然光伏下游组件和电池端量价逐渐趋稳，但中游硅片高排产带来的去库压力显现拖累原料需求；有机硅短期供应偏紧以及新产能投放延后带动现货保持坚挺，而铝合金 产量受基建和地产订单拖累面临向下压力，短期消费复苏较弱的背景下，期价将维持低位底部震荡运行。 操作建议：观望 螺纹：白名单加速落地，螺纹低位震荡 周二螺纹钢期货低位震荡。现货市场，昨日237家主流贸易商建筑钢材成交12.96万吨，唐山钢坯价格3410，环比持平，全国螺纹报价3782，环比下跌15。广州房地产融资第二批“白名单”出炉，涉及项目共116个。“城市房地产融资协调机制”实施已满两个月，房地 产项目“白名单”工作正加速落地，涉及项目数量已达6000个，金融机构审批通过贷款超 2000亿元。 终端房地产项目白名单加速落地，助力缓解房企融资难题，有利于房地产市场复苏。钢厂限产增加，供应端缩量，库存压力缓解，后续重点关注去库情况。供需总体偏弱，期价或继续震荡筑底。 操作建议：观望 铁矿：港口库存小幅增加，铁矿偏弱运行 周二铁矿石期货偏弱运行。现货市场，日照港PB粉报价833元/吨，环比下跌1，超特粉689元/吨，环比下跌12，现货高低品PB粉-超特粉价差144元/吨。3月12日，Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量14187.88万吨，环比上周一增加2.4%，47港库存总量14727.88万吨，环比增加2.6%。 近期钢材需求不佳，部分高炉增加检修，预计短期内铁水产量或将继续偏弱。供应端，本周海外发运量小幅回落，到港有所减少，库存压力仍偏大。总体供需偏弱，铁矿或偏弱运行。 操作建议：空单持有 1、金属主要品种昨日交易数据 昨日主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铜 69900 410 0.59 117081 455861 元/吨 LME铜 8649 -6 -0.06 美