FY25Q1业绩前瞻：关注股东回报计划，静待货币化率拐点

阿里巴巴盈利预测与投资策略概览

盈利预测与投资建议

核心要点：

• FY2025E-FY2027E营业收入 调整后的预测分别为10,170亿元、11,008亿元、11,689亿元（人民币）。
• 经调整净利润 预期分别为1,520亿元、1,690亿元、1,804亿元（人民币）。
• 目标价 给予阿里巴巴港股（9988.HK）FY2025目标价94 HKD。
• 评级 维持“增持”。

CMR与GMV增长趋势分析

• GMV增长 预计FY25 Q1淘天集团GMV同比增加5.5%，主要受618大促驱动。
• 货币化率 通过全站推广策略，预计FY25 Q1 CMR收入同比增加3%，但与GMV增速仍存在差异。
• 货币化率拐点 全站推广覆盖范围的扩大和算法的迭代有望促使货币化率出现拐点。

回购与上市进展

• 回购活动 6月季度回购金额创历史新高，达到58亿美元。
• 上市计划 阿里巴巴正在进行香港双重主要上市，预计于2024年8月底完成，以符合9月港股通的纳入时间窗口。

国际商业与AI驱动的云业务

• 国际业务 收入预计同比增长30%，特别是与巴西零售商Magalu的合作，有望提升货币化率。
• 云业务 AI技术的应用，如通义千问系列模型降价，加速了市场渗透，云智能收入同比增长5%。

风险提示

• 行业竞争 加剧的风险。
• 消费恢复 不及预期的影响。
• 价格战 升级的可能性。
• 改革进程 及效果低于预期的风险。

结论

阿里巴巴正通过一系列策略调整和创新举措，包括优化用户体验、推进全站推广策略、加强国际业务合作以及利用AI技术提升云服务竞争力，以应对潜在挑战并寻求增长机会。虽然面临行业竞争和宏观经济不确定性，但其在市场拓展、技术创新和资本运作上的积极动作为公司未来业绩提供了支撑。投资者应关注其执行能力、市场响应速度以及宏观环境变化对其业务影响。