金融期权日报：股市缩量整理，等待政策指引

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年7月15日金融期权 股市缩量整理，等待政策指引 核心观点 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日各股指延续震荡走势，上证50与沪深300窄幅震荡整理，中证 500与中证1000震荡小幅下跌。沪深两市成交金额回落至仅6000亿元左右，反应出市场风险偏好较弱。目前市场主要在等待三中全会的政策指引方向，市场情绪偏谨慎；若政策面未超预期，股指最终将回归自身基本面。目前股指的基本面缺乏上行动能，因为股市的业绩预期与估值预期的修复动能有所不足。目前宏观面内需增速趋缓，居民部门的收入增速放缓，加杠杆的能力受限，消费能力走弱；外需方面则面临逆全球化的潜在威胁；政策端将托底经济需求，但大概率不会大规模刺激，因此企业盈利改善预期有所不足。在美联储维持高利率的情况下，杠杆资金与北向资金流入有所放缓，新增股票基金份额持续位于低位，股市增量资金偏少，股市呈现出成交低迷、热点反复切换、上行的持续性不足等特征。总体而言，预计短期内股指以区间震荡为主。 考虑到上证50与沪深300的成分股业绩预期稳定，防御属性强，当前位置的中长期资产配置价值凸显，底部支撑较强。因此继续维持对相应的期权品种卖出宽跨式组合的观点。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 金融期权|日报 1/16请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1期权指标 2024年07月15日,50ETF涨0.40%,收于2.491；300ETF(上交所)涨0.20%,收于 3.526；300ETF(深交所)涨0.14%,收于3.663；沪深300指数涨0.11%,收于3476.25；中证1000指数跌1.03%,收于4827.60；500ETF(上交所)跌0.72%,收于4.949；500ETF(深交所)跌0.64%,收于5.138；创业板ETF跌0.79%,收于1.640；深证100ETF跌0.46%,收于2.364；上证50指数涨0.33%,收于2420.52;科创50ETF跌0.53%,收于 0.75；易方达科创50ETF跌0.54%,收于0.73。 上证50ETF期权成交量PCR为92.17,上一交易日成交量PCR为83.66；持仓量PCR为96.66,上一交易日持仓量PCR为91.12。上交所300ETF期权成交量PCR为83.55,上一交易日成交量PCR为73.48；持仓量PCR为90.71,上一交易日持仓量PCR为87.20。深交所300ETF期权成交量PCR为108.00,上一交易日成交量PCR为81.62；持仓量PCR为90.54,上一交易日持仓量PCR为90.41。沪深300指数期权成交量PCR为64.60,上一交易日成交量PCR为55.45；持仓量PCR为57.54,上一交易日持仓量PCR为57.50。中证1000指数期权成交量PCR为70.38,上一交易日成交量PCR为71.75；持仓量PCR为53.21,上一交易日持仓量PCR为55.75。上交所中证500ETF期权成交量PCR为110.26,上一交易日成交量PCR为114.63；持仓量PCR为84.39,上一交易日持仓量PCR为85.93。深交所中证500ETF期权成交量PCR为100.75,上一交易日成交量PCR为106.19；持仓量PCR为92.12,上一交易日持仓量PCR为86.53。创业板ETF期权成交量PCR为93.20,上一交易日成交量PCR为85.32；持仓量PCR为65.43,上一交易日持仓量PCR为66.10。深证100ETF期权成交量PCR为88.26,上一交易日成交量PCR为97.09；持仓量PCR为91.93,上一交易日持仓量PCR为90.61。上证50股指期权成交量PCR为56.36,上一交易日成交量PCR为60.97；持仓量PCR为55.25,上一交易日持仓量PCR为53.05。科创50ETF期权成交量PCR为57.46,上一交易日成交量PCR为73.82；持仓量PCR为49.79,上一交易日持仓量PCR为48.53。易方达科创50ETF期权成交量PCR为98.35,上一交易日成交量PCR为84.61；持仓量PCR为62.20,上一交易日持仓量PCR为59.97。 上证50ETF期权2024年07月平值期权隐含波动率为10.53%,标的30交易日历史波动率为8.43%。上交所300ETF期权2024年07月平值期权隐含波动率为10.68%,标的30交易日历史波动率为8.97%。深交所300ETF期权2024年07月平值期权隐含波动率为11.33%,标的30交易日历史波动率为8.98%。沪深300指数期权2024年08月平值期权隐含波动率为9.95%,标的30交易日历史波动率为8.75%。中证1000指数期权2024年08月平值期权隐含波动率为20.04%,标的30交易日历史波动率为23.81%。上交所中证500ETF期权2024年07月平值期权隐含波动率为16.04%,标的30交易日历史波动率为17.61%。深交所中证500ETF期权2024年07月平值期权隐含波动率为16.78%,标的30交易日历史波动率为17.55%。创业板ETF期权2024年07月平值期权隐含波动率为19.28%,标的30交易日历史波动率为17.45%。深证100ETF期权2024年07月平值期权隐含波动率为15.80%,标的30交易日历史波动率为12.33%。上证50股 指期权2024年08月平值期权隐含波动率为10.09%,标的30交易日历史波动率为 8.08%。科创50ETF期权2024年07月平值期权隐含波动率为20.96%,标的30交易日历史波动率为20.28%.易方达科创50ETF期权2024年07月平值期权隐含波动率为21.14%,标的30交易日历史波动率为20.21%。 2023-01-03 2023-02-01 2023-02-23 2023-03-17 2023-04-11 2023-05-08 2023-05-30 2023-06-21 2023-07-17 2023-08-08 2023-08-30 2023-09-21 2023-10-23 2023-11-14 2023-12-06 2023-12-28 2024-01-22 2024-02-21 2024-03-14 2024-04-09 2024-05-06 2024-05-28 2024-06-20 2024-07-12 2023-01-03 2023-01-31 2023-02-21 2023-03-14 2023-04-04 2023-04-26 2023-05-22 2023-06-12 2023-07-05 2023-07-26 2023-08-16 2023-09-06 2023-09-27 2023-10-26 2023-11-16 2023-12-07 2023-12-28 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-11 2024-04-01 2024-04-24 2024-05-20 2024-06-11 2024-07-02 2相关图表 上证50ETF期权 50ETF期权 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 50ETF期权 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图1上证50ETF走势图2上证50ETF期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量 日认沽成交量 日成交量PCR 50ETF期权 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购持仓量 日认沽持仓量 日持仓量PCR 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-01 2023-03-27 2023-04-21 2023-05-22 2023-06-15 2023-07-13 2023-08-08 2023-09-01 2023-09-27 2023-10-31 2023-11-24 2023-12-20 2024-01-16 2024-02-19 2024-03-14 2024-04-11 2024-05-10 2024-06-05 2024-07-02 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-01 2023-03-27 2023-04-21 2023-05-22 2023-06-15 2023-07-13 2023-08-08 2023-09-01 2023-09-27 2023-10-31 2023-11-24 2023-12-20 2024-01-16 2024-02-19 2024-03-14 2024-04-11 2024-05-10 2024-06-05 2024-07-02 图3上证50ETF期权成交量PCR图4上证50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5上证50ETF期权隐含波动率曲线图6上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 50ETF期权 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 -8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00% 当日IV(%)昨日IV(%) 50ETF期权 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 202407202408202409202412 当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 上交所300ETF期权 300ETF期权(上交所) 4.4 4.2 4 3.8 3.6 3.4 3.2 3 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 2023-01-03 2023-02-01 2023-02-23 2023-03-17 2023-04-11 2023-05-08 2023-05-30 2023-06-21 2023-07-17 2023-08-08 2023-08-30 2023-09-21 2023-10-23 2023-11-14 2023-12-06 2023-12-28 2024-01-22 2024-02-21 2024-03-14 2024-04-09 2024-05-06 2024-05-28 2024-06-20 2024-07-12 图7上交所300ETF走势 数据来源：iFinD