光大证券一周观点及重点报告概览

2024年07月15日 一周观点及重点报告概览 目录 总量研究2 本周观点2 重点报告2 行业研究3 本周观点3 重点报告4 公司研究5 重点报告5 重点报告摘要6 总量研究6 行业研究8 公司研究10 总量研究 领域一周观点分析师 本周观点 市场成交量偏低的背景下，北上资金交易对A股市场影响增强，带动A股市场反弹。根据北上资金托管商及其交易特点，可以划分为中资和外资、交易型和配置型。近期北上资金连续流 策略出和大幅转向流入均来源于头部外资的交易，非中资资金的绕路行为，其中外资配置盘与交易盘的偏好基本一致，卖出高股息行业，买入科技行业，而中资交易盘对光模块的偏好更为显著，对高股息和科技行业都有所减仓。 张宇生 2023年，香港地区发行了182亿美元的GSS+债券，同比增长236%，总体来看，香港地区累 金工 计共发行GSS+债券453.9亿美元。交易商协会推出“两新”债务融资工具：“两新”债务融 资工具采用“产品不贴标，用途针对性强”的方式，截至7月7日，首批70亿元“两新”债 务融资工具发行，其中54亿元专项用于“两新”领域。 祁嫣然 金工 --量化 本周全市场股票池中，Beta因子表现良好，获取正收益1.08%；市值因子获取正收益0.74%，市场表现为大市值风格。残差波动率因子获取负收益-0.55%。本周PB-ROE-50组合在各股票池中超额收益明显。中证500股票池中获得超额收益0.64%，中证800股票池中获得超额收益2.04%，全市场股票池中获得超额收益3.33%。 祁嫣然 本周A股实现周度上涨，主要宽基指数量能纷纷出现改善。行业表现方面，电子、汽车实现 金工 领涨；主题方面，无人驾驶概念表现亮眼。资金面方面，北向资金交易盘伴随市场涨跌变化呈 现快进快出的交易特征，资金持续性仍有待观察。市场赚钱效应方面，本周主要宽基指数时序 波动率、截面波动率均实现回升，赚钱效应快速修复。 祁嫣然 重点报告 领域 报告标题 分析师 宏观遭遇枪击事件，特朗普“施政纲领”需重视——《大国博弈》系列第六十三篇赵格格/刘星辰/高 瑞东 宏观 美国通胀为何全面降温？——2024年6月美国CPI数据点评 刘星辰/高瑞东 宏观 通胀回升弹性偏弱——2024年6月价格数据点评 刘星辰/高瑞东 策略 哪类外资引发了近期的北上波动？——策略周专题（2024年7月第2期） 张宇生 债券 如何看待M2增速的下行？——2024年6月金融数据观察 张旭 债券 CPI和PPI环比均有一定程度下降——2024年6月CPI和PPI数据点评兼债市观点 张旭/李枢川 债券 发行量环比增长，信用利差整体收窄——信用债月度观察（2024.06） 张旭 行业研究 本周观点 领域 一周观点 相关上市公司 分析师 石油化工--原油 地缘政治和需求端影响下油价有望维持高位，天然气产业链受益于需求修复以及市场化改革，盈利能力有望提升，持续看好油气产业链。国企改革深入推进，市值管理目标和“一利五率”考核有望提升央企的资本市场价值。24年低利率环境有望维持，石化化工交运高股息央企价值凸显。建议关注：中国石油(A+H)、中国石化(A+H)、中国海油(A+H)、中海油服(A+H)、海油工程、海油发展、石化油服、中油工程、中石化炼化工程(H)。风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。 中国石油 （A+H）中国石化（A+H）中国海油（A+H）中海油服 （A+H） 海油发展石化油服中油工程 中石化炼化工程(H) 赵乃迪 基础化工 自2020年全球公共卫生事件发生以来，世界各国愈发重视保障粮食自给，也愈发着力于提升粮食安全的保障能力，进而提升了对于高品质农资产品的需求。7月9日我国2024年钾肥大合同正式签订，根据测算，钾肥大合同的进口成本价（含税）和国内氯化钾（60%含量）的价格范围下限较为接近。我们认为钾肥大合同价格将给予国内钾肥行业较为坚实的底部支撑。 赵乃迪 有色 军工新材料：电解钴价格下跌。新能源车新材料：电车材料价格全面走弱。光伏新材料：光伏玻璃价格下跌。核电新材料：铀价下跌。消费电子新材料：精铟价格下跌。其他材料：铂价格上涨。锂矿板块建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的标的：天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、西藏矿业、中矿资源、盐湖股份等；工业电机及人形机器人有望进一步提振钕铁硼磁材需求，建议关注金力永磁、北方稀土等。风险提示：估值过高风险等。 天齐锂业赣锋锂业西藏矿业中矿资源盐湖股份金力永磁北方稀土 王招华 煤炭 （1）伴随迎峰度夏的来临，市场情绪渐强，本周港口、坑口煤价均企稳反弹，我们看好迎峰度夏需求旺季对煤价的支撑，推荐陕西煤业，建议关注中国神华、中煤能源；（2）本周部分煤企半年报业绩预告不及预期，板块整体回调，我们认为当前煤炭行业基本面并未出现明显的利空，建议关注短期回撤较为明显的华阳股份。 陕西煤业中国神华中煤能源 李晓渊 建筑建材 萝卜快跑火爆引发市场关注，自动驾驶产业发展提速，叠加五部门联合发布智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单，后续相关项目有望加速落地，预计相关主题行情将持续演绎。 濮耐股份华铁应急海螺水泥北新建材中国化学中国电建中国建筑 孙伟风 海油工程 永兴材料 华阳股份 农业 生猪养殖板块，供给收缩持续兑现，且近期补库行为再次助推猪价上行，基 本面迎来好转。当前板块经历回调后，市场极度悲观，安全放首位，不再考虑周期盈利。我们认为当前预期已经极度悲观，向下空间有限，且板块有较强现实盈利作为支撑，7、8月肥猪供给收缩和旺季共振推升下，板块估值 有望继续修复，依然看好生猪养殖板块。 牧原股份温氏股份神农集团圣农发展 李晓渊 “三中全会”短期催化电网主题行情。电网兼具防御性、主题强、业绩好等投资逻辑；预期较高但趋势仍在，建议增配低估值标的，降配高估值标的，从政策方向和估值水平，配网侧优于主网侧。美国降息预期升温，叠加“三 电新中全会”政策，中期利好成长风格。储能、锂电、电力设备出口等低估值板 投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关 注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等， 港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。（2）看 交运好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南 油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中 国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场。风险分析：地缘政治风险、交通运输需求修复不及预 期、行业竞争加剧风险。 深高速吉林高速大秦铁路广深铁路上港集团厦门国贸厦门象屿中远海控中远海能招商轮船招商南油中国国航南方航空中国东航海航控股春秋航空吉祥航空上海机场首都机场 白云机场 赵乃迪 块有望迎来估值修复。当前结合成长性及估值水平，我们认为：储能>锂电>电力设备出口>风电>光伏。 殷中枢 重点报告 行业 报告标题 评级 分析师 银行 低利率环境下的日本银行业经营——海外银行镜鉴日本系列之一 买入 王一峰/赵晨阳 银行 信用活动延续偏弱态势——2024年6月份金融数据点评 买入 王一峰/赵晨阳 建材 需求虽弱，错峰提价，看好水泥板块相对收益——水泥行业动态跟踪点评 买入 孙伟风/陈奇凡 电新电改加速新能源电价市场化——新型电力系统报告（五）买入殷中枢/和霖/郝骞/宋黎超 电新百度第六代无人车使用换电模式，Robotaxi+换电双向赋能——动力电池新技术展望系列报告九 买入殷中枢/陈无忌/ 和霖 电新 美国降息预期升温，电新领域重点关注低估值龙头——碳中和领域动态追踪 （一百三十一） 买入 殷中枢/和霖/陈 无忌 环保《光伏制造行业规范条件》修订征求意见，引导行业技术进步和规范发展— —碳中和领域动态追踪（一百三十） 买入殷中枢/郝骞 计算机 全球AI视频类产品访问量增长亮眼，国内移动端AI应用创新值得关注——全 球AI产品访问量月度数据库第二期（2024年6月） 买入 刘凯/颜燕妮 公司研究 重点报告 所属行业 报告标题 评级 分析师 有色 成长性、弹性俱佳的铜业新巨头——洛阳钼业（603993.SH）投资价值分析报告 增持 王招华/方驭涛 电新 消费储能电池竞争力凸显，内外兼修放眼全球——亿纬锂能（300014.SZ）跟踪报告 买入 殷中枢/陈无忌 军工 国内特种集成电路设计领先企业，高端新品研发储备助推成长——成都华微（688709.SH）投资价值分析报告 增持 刘宇辰/汲萌/王凯 电子 面板行业复苏，显示业务利润大幅改善——TCL科技（000100.SZ）跟踪报告之八 买入 刘凯/朱宇澍 传媒无人出租车萝卜快跑订单量高增，有望逐步实现区域盈利——百度集团-SW（9888.HK）自动驾驶出行业务进展点评 买入付天姿/赵越 特别说明 本资料为光大证券研究所研究报告摘录，所载信息均摘编自光大证券研究所已正式发布研究报告，供机构投资者客户参考。若对报告摘编产生歧义，应以报告发布当日完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关分析意见及建议，可能会随时间的推移而变动，光大证券研究所可在不发出通知的情形下做出更新或修改，投资者请自行关注并及时跟踪相应的更新或修改。 相关上市公司中，加粗显示的为推荐品种，非加粗显示的为关注品种。 一周观点 重点报告摘要 总量研究 遭遇枪击事件，特朗普“施政纲领”需重视——《大国博弈》系列第六十三篇 发布日期：2024-07-14分析师：赵格格/刘星辰/高瑞东；联系人：查惠俐/周欣平 7月14日，美国前总统特朗普在演讲时遇袭，支持率显著提升，若特朗普当选，我们认为其施政纲领重点关注：一则，主张推动“减税+宽财政+尽快降息”的扩张性政策组合，但上述政策能否顺利落地，仍取决于大选后的议院结果。二则，主张限制移民，对外加征关税，加大美国通胀反弹风险。三则，地缘方面，主张尽快结束俄乌战争，但增加对以色列的支持，或导致巴以冲突在短期内更为紧张。 美国通胀为何全面降温？——2024年6月美国CPI数据点评 发布日期：2024-07-12分析师：刘星辰/高瑞东 6月，美国通胀再度超预期回落，能源、二手车、住房等服务领域呈现全面降温，通胀粘性进一步松动。向前看，鉴于美国住房通胀回落、居民消费及劳动力市场降温、油价冲击有限，我们重申此前的观点，预计本轮美国通胀降温趋势或将延续至9月。结合近期劳动力市场走弱，预计9月美联储将大概率开启降息。 通胀回升弹性偏弱——2024年6月价格数据点评 发布日期：2024-07-10分析师：刘星辰/高瑞东 6月，CPI低预期运行，主要受食品价格下跌、耐用品降价促销、前期国际油价走弱等因素影响。PPI受低基数支撑，同比降幅延续收窄，但环比转负，主要油价下跌、内需不足拖累。从年内通胀环境来看，随着外需改善和稳物价政策推动，国内物价边际改善，但通胀弹性偏弱的事实仍在，预计四季度CPI同比在低基数推动下或升至1%左右，年内PPI同比延续为负的可能性加大。 哪类外资引发了近期的北上波动？——策略周专题（2024年7月第2期） 发布日期：2024-07-14分析师：张宇生；联系人：张卓然 市场成交量偏低的背景下，北上资金交易对A股市场影响增强，带动A股市场反弹。根据北上资金托管商及其交易特点，可以划分为中资和外资、交易型和配置型。近期北上资金连续流出和大幅转向流入均来源于头部外资的交易，非中资资金的绕路行为，其中外资配置盘与交易盘的偏好基本一致，卖出高股息行业，买入科技行业，而中资交易盘对光模块的偏好更为显著，对高股息和科技行业都有所减仓。 如何看待M2增速的下行？——2024年6月金融数据观察 发布日期：2024-07-12 分析师：张旭 近期M2增速的下降体现出金融数据中的“水分”正在被挤出，资金空转套利得到了有效的遏制。此外，M2增速的下降也是因为在整顿后存款产品的吸引力降低，部分存款资金流向银行理财