光大证券一周观点及重点报告概览

2024年03月11日 一周观点及重点报告概览 目录 总量研究2 本周观点2 重点报告2 行业研究3 本周观点3 重点报告5 公司研究7 重点报告7 重点报告摘要8 总量研究8 行业研究10 公司研究15 总量研究 领域 一周观点 分析师 宏观 受春节假期影响，国内工业生产放缓、居民出行消费增加，导致2月CPI同比回升，而PPI跌幅进一步扩大。结构来看，价格数据显示服务需求扩大，而住房、耐用品消费延续疲弱；外需开始回暖，而国内生产投资需求尚未企稳。向前看，随着春节效应的消退，CPI同比涨幅将面临回落，但整体改善的趋势仍在。在外需回暖、国内财政政策加码的推动下，PPI同比降幅有望逐步收窄。 高瑞东 策略 从2022年4月至2022年6月和2022年11月至2023年1月市场反弹的经验来看，当前部分行业未来或仍有一定的修复空间，主要包括TMT板块和核心资产板块。TMT板块主要受政策和AI产业化落地催化，而部分核心资产当前估值较低，或将受益于市场经济景气回升预期升温。具体来看，电子、计算机、传媒等TMT板块值得关注，食品饮料、电力设备等核心资产板块值得关注。 张宇生 本周全市场股票池中，动量因子和盈利因子表现良好，获取正收益1.65%和0.51%，市场表 本周观点 金工 --量化 现为动量效应；市值因子和非线性市值因子均获取负收益-0.27%；市场体现为小市值风格。PB-ROE-50组合在中证500股票池中获得超额收益0.24%，中证800股票池中获得超额收益0.36%，全市场股票池中获得超额收益-0.24%。 祁嫣然 金工 本周市场震荡反弹，宽基指数延续分化。量能指标来看，主要宽基指数量能均出现收缩。市场 赚钱效应方面，主要宽基指数截面波动率、时间序列波动率环比均出现下降，Alpha环境转弱。祁嫣然 近期市场热点切换较为频繁，主题持续性较差，当前主题快速轮动的格局或将延续。 固收 --可转债 近期转债市场的反弹程度弱于权益市场，一些转债价格反弹程度大幅落后于正股的标的值得关注。另外，年报披露期即将到来，建议投资者关注业绩持续向好的转债标的，并且可布局拐点 将近、困境反转的低价转债。转债条款方面，下修博弈机会仍存，投资者可适当关注下修博弈张旭 机会。 重点报告 领域报告标题分析师 宏观如何理解“新增非农强”和“失业率抬升”的矛盾组合？——2024年2月美国非农数据点评 高瑞东 宏观出口增速为何超预期上行？——2024年1-2月进出口数据点评高瑞东 宏观金价为何再创新高？——《光大投资时钟》第九篇刘星辰/高瑞东 宏观 2024年政府工作报告的三条主线——2024年政府工作报告精神学习 赵格格/刘星辰/王 佳雯/高瑞东 策略如何看待本轮市场行情的修复水平？——策略周专题（2024年3月第1期）张宇生 策略以稳致远——2024年3月行业比较月报张宇生 金工审核趋严，新股发行进程显著放缓，IPO撤回数量年内达55家——打新市场跟踪月报20240305 祁嫣然 金工北向资金大幅流入，量化选股组合超额收益显著——金融工程量化月报20240305祁嫣然 债券浅论“5%左右”目标的实现——《2024年政府工作报告》学习体会张旭 行业研究 本周观点 领域 一周观点 相关上市公司 分析师 石油化工--原油 （1）能源安全战略推进，政策强调从供应端保障能源安全，我们预计中长期内油价将维持中高位，看好油气资源板块，建议关注中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）。（2）上游能源企业资本开支持续增加，建议关注油服产业链中的中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、中油工程、中国石化炼化工程（H股）、博迈科。（3）天然气市场化改革加速推进，现货气价下跌缓解进口压力，建议关注新奥股份、九丰能源。风险分析：上游资本开支增速不及预期，原油和天然气价格大幅波动。 中国石油（A+H）中国石化（A+H）中国海油（A+H）中海油服海油工程海油发展 中油工程中国石化炼化工程（H） 博迈科新奥股份九丰能源 赵乃迪 基础化工 2023年9月以来，“新质生产力”被我国重要会议多次提及。有别于传统生产力，新质生产力涉及领域新、技术含量高，依靠创新驱动是其中关键。近年来，随着对科技创新的愈发重视，石化化工行业不断加大研发投入，持续推出高附加值新产品产品，进而提升企业整体盈利能力。我们坚定看好国产替代主线，关注“卡脖子”材料国产化放量。 赵乃迪 3月5日的政府工作报告提出“单位国内生产总值能耗降低2.5％左右”，后 石化油服 期需重点重视高耗能商品供给情况，看好铝、硅铁、钢铁的投资机会，同时钢铁看好铜、金板块的投资机会，重点推荐华菱钢铁、宝钢股份、云铝股份，建 议关注紫金矿业、金诚信、西部矿业。 华菱钢铁宝钢股份云铝股份 王招华 军工新材料：价格持平；新能源车新材料：氧化镨钕价格再创近3年新低值； 核电新材料：铀价上升；消费电子新材料：碳化硅价格近1年首次上涨。产能出清阶段股价先行，锂矿板块建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的 有色标的：天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、永兴材料、西藏矿业、中矿资源、盐湖股份等；工业电机及人形机器人有望进一步提振钕铁硼磁材需求，建议 关注金力永磁、北方稀土等；作为未来锂价调节的平衡器，钠电池产业化积极推进中，优先关注从零到一的钠电负极硬碳环节，建议关注元力股份。风 险提示：估值过高风险等。 天齐锂业赣锋锂业藏格矿业永兴材料西藏矿业中矿资源盐湖股份金力永磁北方稀土元力股份 王招华 （1）根据2024年政府工作报告提出的目标，2024年能源消费增速将低于2022、2023年水平；（2）国内安监形势仍趋严，3月5日山西省发布《关 煤炭于进一步加强露天煤矿安全生产工作的通知》；（3）大型动力煤企业在长协保障下预计盈利稳定，推荐陕西煤业，建议关注中国神华、中煤能源；（4） 部分煤企拓展下游煤电业务，营收、利润均有增长潜力，建议关注新集能源、陕西能源。 陕西煤业中国神华中煤能源新集能源陕西能源 王招华 建筑 建材 节后第三周实物复工仍较弱。两会明确今年发行1万亿超长期特别国债，支 持重大项目建设。出口开局增速良好。高股息方向关注：基建公募REITS产品（多数标的隐含股息率在5%以上），中国建筑（0.5XPB，关注央企市值管理主题投资机会）、中材国际（9xPE，全球水泥全产业链龙头），鲁阳节能（11xPE，高分红率）。成长性方向关注：华铁应急（11XPE，看好设备 经营租赁成长性）、鸿路钢构（8XPE，智能制造强化护城河）。 中国建筑中材国际鲁阳节能华铁应急鸿路钢构 孙伟风 农林牧渔 前供强需弱格局不变，根据前期产能情况可以推测3月生猪供给仍较为充裕。当前供需博弈逐步加剧，但淡季基调下，3月猪价上攻动力有限，后备母猪补充不足的情况下，依然看好产能去化的持续性。近期市场大幅反弹情况下，板块整体涨幅不大，当前安全性较高，后续去化逻辑兑现有望带动补涨行情。 牧原股份温氏股份神农集团新五丰益生股份圣农发展 李晓渊 本周电网和光伏板块表现较好，机器人板块表现一般。我们认为这是资金从 高股息及AI板块外溢轮动的体现，而电网代表防御，光伏代表进攻。国内利 电新 率下降，导致整体估值水平轮动提升。当前市场讨论弃风弃光较多，我们认 为弃风弃光率提升是当前行业各环节发展进度差异和机制建设不匹配的结果，持续看好：1）清洁高效用煤、火电以及特高压；2）配电侧改造，电力 预测及交易、电力需求侧响应。 殷中枢 交通运输 24年春运收官，铁路、航空客运量分别较19年同期增长18.8%、14.5%。 展望24年，我们预计航空客运供需两端能保持恢复/增长，航司盈利能力也将继续修复；随着海外航线供需的不断恢复，机场免税业务、盈利能力将继续恢复。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、华夏航空、上海机场和京沪高铁。 中国国航春秋航空华夏航空上海机场京沪高铁 程新星 计算机 “人工智能+”首次写入政府工作报告，数字技术在经济社会高质量发展过程 中展现出强大的赋能实力。3月6日，Anthropic发布新一代AI大模型系列——Claude3，在逻辑推理、数学、编码、多语言理解和视觉方面，都树立了新的行业基准。算力层建议关注高新发展、华孚时尚、浪潮信息等；应用层关注虹软科技、金山办公、新国都等；Maas层建议关注科大讯飞、三六零。数据要素方向建议关注人民网、久远银海、银之杰、广电运通等。风险： AI及数据要素发展不及预期。 高新发展华孚时尚浪潮信息虹软科技金山办公新国都科大讯飞三六零人民网久远银海银之杰广电运通 吴春旸 2024年1-2月整体零售情况相对平稳，线下客流恢复情况好于线下销售恢复情况，我们认为消费者消费意愿仍需提振。从细分赛道角度而言，黄金产品销售情况相对良好，黄金价格也处于相对高位，我们继续长期看好黄金产品 零售赛道。此外，受益于全民健身运动热潮，运动品牌的销售情况也相对亮眼。从个股角度看，建议关注估值相对较低，2023年年报或2024年一季报业绩超预期的公司。风险分析：居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 老凤祥潮宏基菜百股份王府井百联股份重庆百货红旗连锁拼多多美团-W 唐佳睿 纺服 上周纺服跑赢沪深300指数2PCT、化妆品跑输6PCT。1~2月纺织品、服装 出口额累计同比增16%、13%，期待制造相关订单持续改善，带来订单价格、结构、毛利率等修复。政府工作报告指出要促进消费稳定增长，培育体育赛事、国货潮品等新增长点。品牌服饰A股继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟，关注太平鸟、锦泓，港股推荐安踏体育(H)、李宁(H)、特步国际(H)。纺织制造推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A。另外推 荐高股息、低估值标的，包括海澜之家、罗莱生活、富安娜。化妆品38大促 海澜之家比音勒芬报喜鸟 安踏体育(H)李宁(H) 特步国际(H)华利集团申洲国际 唐佳睿 食品饮料 江浙白酒渠道反馈24年春节白酒消费虽然量增有限、但终端实际动销优于此前预期，主要来自大众消费支撑，高端礼品/宴请、宴席等亦有韧性。从华东市场来看，需求弱复苏下酒厂为进一步争夺份额，对于渠道/终端运作、对于客户利益的维护更加精细。三只松鼠近年来通过持续改革优化，商业模式已发生一定变化，业绩表现初显成效。公司以抖音渠道为抓手打造大单品，并倒逼供应链改善成本。 贵州茅台五粮液泸州老窖水井坊舍得酒业 珍酒李渡(H)今世缘 绝味食品安井食品立高食品伊利股份洽洽食品 叶倩瑜 医药 2024年政府工作报告中提及要培育创新药产业发展；加强健康养老等民生科 技研发应用；提高医疗卫生服务能力；优化生育政策，减轻养育人的负担；居民医保人均财政补助标准提高30元，促进中医药传承创新，加强中医优势 学科建设等。我们认为政府工作报告强调了医药产业2024年的发展主基调为创新发展，加快新兴产业发展，我们认为应当积极关注创新药物研发、数字化与智能化、智能化生产等细分产业链，建议关注恒瑞医药、百济神州、联 影医疗、美年健康、迪安诊断等公司。 恒瑞医药百济神州联影医疗美年健康迪安诊断 王明瑞 重点报告 行业 报告标题 评级 分析师 银行 2月金融数据前瞻及3月流动性展望——流动性观察第95期 买入 王一峰 房地产1-2月百强房企销售额累计-51%，核心30城住宅成交均价-1.3%——百强房增持何缅南企及光大核心30城销售跟踪（2024年2月） 化工加快发展新质生产力，强调国企改革、能源安全、粮食安全与绿色发展—— 煤炭AI算力发展对煤炭需求影响几何？——煤炭板块动态点评系列之十二增持王招华/戴默 《2024年政府工作报告》化工行业相关要点解读 建筑发行超长期特别国债支持重大项目建设，高质量共建“一带一路”助力出海 ——2024年两会政府工作报告学习 增持赵乃迪 增持孙伟风/吴钰洁 电新 丝杠加工的隐形壁垒：热处理及热变形解决方案——人形机器