基础化工行业周报：海运大跌，巴斯夫将关闭位于德国的两家工厂

本周化工市场综述 本周申万化工指数下跌1.06%，跑输沪深300指数0.14%。估值方面，当前板块估值安全垫较高，其中PB历史分位数为1%，PE历史分位数为50%。 库存方面，化学原料及化学制品制造业产成品存货同比的历史分位数为2%，库存水位线较低。 基础化工行业，本周有多个事件值得关注，一是巴斯夫将关闭位于德国的两家工厂，我们观察到今年以来外资化工企业关闭产能有加速之势，这个方向可能会是未来的主要投资方向之一；二是海运费的大幅下跌，4月以来出口链受到运价大幅上行的压制，我们认为运价或更多受到抢出口的推动，一旦出口需求边际向下，海运费可能会大幅向下，目前来看，这一逻辑在逐步验证中，若海运费持续大幅下行，可配置出口链中景气度持续或加速的方向。 流动性方面，美国通胀全面降温，6月CPI环比四年来首次转负，核心同比增速创逾三年新低，美国流动性边际宽松的概率增加，成长股有望迎来修复。 AI方面，苹果公司不会在今年推出由Apple Intelligence驱动的全新Siri，AI是否能够驱动苹果手机放量值得跟踪。自动驾驶方面，本周北京市经信局就《北京市自动驾驶汽车条例（征求意见稿）》对外征求意见；另外，近期萝卜快跑在武汉市全无人订单量迎来了爆发式增长，单日单车峰值超20单，这相当于出租车司机平均一天的单量。 本周大事件 大事件一：巴斯夫将关闭位于德国的两家工厂并裁员300人。这两家工厂分别位于克纳普萨克和法兰克福，其草铵膦生产业务将在今年底前终止。 大事件二：大涨3倍多后，欧线集运再度跳水，多个远月合约直接跌停，跌幅达16%。分析称，红海地区地缘政治局势变化，尤其是巴以和谈进展和伊朗总统选举，引发市场远期绕行预期的波动，导致远月合约大跌。现货运价下滑以及市场对未来运价预期回落进一步加剧市场波动。 大事件三：美国通胀全面降温，6月CPI环比四年来首次转负，核心同比增速创逾三年新低。年内降息预期大幅升温，9月首次降息的可能性回升至80%，7月降息概率重现。“新美联储通讯社”评6月CPI：通胀温和，为9月降息敞开大门。投资者预计今年9月、11月、12月都降息的可能性增加，本月美联储会议的一大问题是，官员们为9月降息奠定了多大的基础。昨日Timiraos称，“鲍威尔转向”将比去年底更加可持续。 大事件四：据每日经济新闻报道，近期萝卜快跑在武汉市全无人订单量迎来了爆发式增长，单日单车峰值超20单，这相当于出租车司机平均一天的单量。而且数据显示，在武汉搭乘萝卜快跑，10公里的路程车费为4元-16元，普通网约车为18元-30元。武汉市民对乘坐全无人驾驶车出行服务满意度普遍较高，萝卜快跑APP用户满意度评价达4.9分，其中5分满分好评占比高达94.19%。除了武汉，萝卜快跑还在北京、重庆、深圳、上海开展全无人自动驾驶出行服务测试，并且在11个城市开放载人测试运营服务。 投资组合 万华化学、宝丰能源、龙佰集团、国瓷材料 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 内容目录 一、本周市场回顾................................................................................4二、国金大化工团队近期观点......................................................................7四、本周行业重要信息汇总.......................................................................22五、风险提示...................................................................................23 图表目录 图表1：本周板块变化情况.......................................................................4图表2：7月12日化工标的PE-PB分位数...........................................................4图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）....................................5图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）................................5图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）.............................6图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）.........................6图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况.........................................................7图表8：本周（7月8日-7月12日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况.....................14图表9：硫磺温哥华FOB合同价（美元/吨）.......................................................14图表10：醋酸华东地区（元/吨）................................................................14图表11：醋酸酐华东地区（元/吨）..............................................................15图表12：三聚氰胺中原大化（元/吨）............................................................15图表13：二氯甲烷华东地区（元/吨).............................................................15图表14：液氯华东地区（元/吨）................................................................15图表15：硝酸安徽金禾（98%）..................................................................15图表16：丁二烯上海石化（元/吨）..............................................................15图表17：合成氨江苏工厂(元/吨)................................................................16图表18：尿素川化集团（小颗粒）（元/吨）......................................................16图表19：PET价差（元/吨）.....................................................................16图表20：顺丁橡胶-丁二烯（元/吨）.............................................................16图表21：乙烯-石脑油（元/吨）.................................................................16图表22：苯乙烯价差（元/吨）..................................................................16图表23：已内酰胺-纯苯（元/吨）...............................................................17图表24：PTA-PX（元/吨）......................................................................17图表25：TDI价差（元/吨）.....................................................................17图表26：聚丙烯-丙烯（元/吨）.................................................................17 图表27：聚合MDI价差（元/吨）................................................................17图表28：煤头尿素价差（元/吨）................................................................17图表29：本周（7月8日-7月12日）主要化工产品价格变动........................................18图表30：7月5日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况..........................................22 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为85.18美元/桶，环比下跌1.65美元/桶，或-1.9%，波动范围为84.66-85.75美元/桶。本周WTI期货结算均价82.13美元/桶，环比下跌1.3美元/桶，或-1.56%，波动范围为81.41-82.62美元/桶。 本周基础化工板块跑输指数（-0.14%），石化板块跑输指数（-1.94%）。 本周沪深300指数上涨1.2%，SW化工指数上涨1.06%。涨幅最大的三个子行业分别为炭黑（6.25%）、钛白粉（3.48%）、磷肥及磷化工（3.03%）；跌幅最大的三个子行业分别为氟化工（-3.25%）、农药（-1.85%）、其他化学原料（-0.72%）。 来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所 二、国金大化工团队近期观点 轮胎：开工企稳，原料价格小幅波动 ①供给端：根据中国橡胶信息贸易网显示，本周全钢胎开工率为59%，环比降低3.2%，同比降低4.3%；半钢胎开工率为79.2%，环比降低0.2%，同比提高7.9%。 ②需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。 ③原料端：本周国内天然橡胶价格和合成橡胶价格下跌为主。天然橡胶供应方面原料产出不断增加方向确定，但近期海南产区雨水较多影响割胶工作，供应端短期支撑尚可。丁苯橡胶方面主流工厂开工稳定，申华化学一线装置计划7月16日左右停车检修，为期1个月，下周丁苯橡胶供应量存降。顺丁橡胶供应端现货流通紧张，场内持货商库存低位，期货盘面持续下行，生产厂家积极性减弱，预计下周生产企业开工小幅下降。 金禾实业：甜味剂市场价格低位震荡 三氯蔗糖：涨跌两难，价格低位整理 本周三氯蔗糖市场波动不大，生产商均处于亏损状态，但推涨动力明显不足，尽管减产操作存在，然而供应端整体库存水平偏高。下游看淡绪下更是小单刚需跟进，三氯蔗糖货源流通不顺畅，市场供需矛盾明显，成交重心低位徘徊中，目前场内主流价格在10-10.5万元/吨，实单侧重商谈。供应面国内平均开工率在七成左右，除小厂基本停车之外，个别大厂开工也没有达到满产，不过整体货源供应过剩，库存压力较大