基础化工行业周报：巴斯夫30万吨TDI装置关闭，磷矿石、丙烯酸、PVC价格上涨

基础化工 行业研究/行业周报 巴斯夫30万吨TDI装置关闭，磷矿石、丙烯酸、PVC价格上涨 报告日期：2023-02-24 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 3% -7%2/22 16% 5/22 8/2211/222/23 26% 35% 12% - - - 基础化工沪深300 分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002电话：13621792701 邮箱：wangqf@hazq.com 相关报告 1、万华化学业绩快报发布，磷酸、PVC价差扩大20230217 2、节后化工品延续复苏，MDI、钛白粉、丙烯酸酯、制冷剂相继涨价20230210 3、万华多项目上榜山东重大项目名单，MDI、TPU、丙烯酸丁酯价格上涨20230202 主要观点： 行业周观点 本周（2023/02/20-2023/02/24）化工板块整体涨跌幅表现排名第20位，涨幅为+0.79%，走势处于市场整体走势中下游。上证综指和创业板指涨跌幅分别为+1.34%和-0.83%，申万化工板块跑输上证综指0.54个百分点，跑赢创业板指1.63个百分点。 原油库存增加，国际原油价格小幅下跌。截至2月22日当周，WTI原油价格为73.95美元/桶，较2月15日下跌5.90%，较1月均价下跌5.39%，较年初价格下跌3.87%；布伦特原油价格为80.60美元/桶，较2月15日下跌5.60%，较1月均价下跌3.94%，较年初价格下跌1.83%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。 2023年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线： （1）合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。 （2）新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。 （3）地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。 （1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 （2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。 （3）地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。2022年11月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。 同时我们看好磷化工一体化企业的长期投资机会。建议关注三条投资主线： 一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利 （复合肥）等； 二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等； 三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白 （钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化 （涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）、广信股份（光气法农药、对氨基苯酚）等。 化工价格周度跟踪 本周化工品价格周涨幅靠前为黄磷（+4.36%）、硫磺（+4.35%）、二甲苯（+3.67%）。①黄磷：本周市场需求偏强，导致价格上涨； ②硫磺：本周硫磺供应减少，导致价格上涨。③二甲苯：本周二甲苯需求回升，导致价格上涨。 本周化工品价格周跌幅靠前为液氯（-33.22%）、烧碱（-10.84%）、DMF（-5.17%）。①液氯：本周液氯需求下滑，导致价格下跌。②烧碱：本周烧碱需求支撑不足，导致价格下降。③DMF：本周DMF需求一般，导致价格下跌。 周价差涨幅前五：电石法PVC（+207.47%）、PTA （+116.47%）、黄磷（+25.78%）、季戊四醇（+18.07%）、粘胶短纤（+10.61%）。 周价差跌幅前五：热法磷酸（-842.00%）、涤纶短纤（-42.69%）、PET（-23.96%）、烧碱（-21.07%）、DMF（- 19.75%）。 化工供给侧跟踪 本周行业内主要化工产品共有124家企业产能状况受到影响，较上周统计增加3家，其中统计新增停车检修13家，重启10家。本周新增检修主要集中在丙烯、丙烯酸、合成氨生产，预计2023年2月下旬共有4家企业重启生产。 重点行业周度跟踪 1、石油石化：原油库存增加，国际原油价格小幅下跌。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 原油：原油库存增加，国际原油价格小幅下跌。截至2月22日当 周，WTI原油价格为73.95美元/桶，较2月15日下跌5.90%；布伦 特原油价格为80.60美元/桶，较2月15日下跌5.60%。供应方面，周后期美国石油活跃钻井平台减少，叠加技术面支撑，油价小幅反弹。库存方面，美国石油协会（API）公布的数据显示，截至2月17 日当周，原油库存增加约990万桶，汽油库存增加约89万桶，馏分 油库存增加约137万桶。 LNG：市场需求一般，国产LNG价格小幅上涨。供应方面：西北其他地区、华北、华中等地区有工厂恢复开工或提产，国产气市场LNG供应量整体充足。海气方面：华南接收站价格普降后，对比国产气较有优势，槽批出货量明显增加。需求面：周初北方地区气温偏低，有城燃补库需求，随着气温回暖，需求回顾平静。 2、磷肥及磷化工：磷矿石价格小幅上涨，一铵和磷酸氢钙价格小幅下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 磷矿石：市场库存较少，价格小幅上涨。库存方面：本周国内磷矿各主产区部分矿企正常开采。多数矿企库存较少，部分矿企可接预售订单。需求方面：本周磷矿石下游需求正常，下游肥料企业装置本周正常生产，短期内对磷矿需求以稳为主。考虑春耕不断拉近，且国家对磷肥的保供稳价政策，下游需求或向好发展。 一铵：市场需求一般，价格小幅下跌。供应方面：本周一铵行业周度开工和产量较上周走势下滑，主要源于部分厂家产量减产所致。需求方面：下游方面，由于春耕备肥启动缓慢，复合肥厂家采购意愿不强，需求面一般。成本方面：湖北地区55%粉铵成本在3052元/吨左右，较上周上涨27元/吨。 磷酸氢钙：市场需求偏弱，价格小幅下跌。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计39130吨，环比上涨了29.96%，开工率39.98%，与上周相比上涨了9.22%。需求方面：下游对于当前市场价格采购积极性较差，一方面因总体原料库存较充足，暂无较大集中采购意向，另一方面受终端养殖行情低迷影响。 3、聚氨酯：聚合MDI价格持稳，纯MDI价格小幅上涨，TDI价格小幅下跌，建议关注万华化学 聚合MDI：市场供应一般，聚合MDI价格持稳。供应方面：整体供应端波动不大。海外整体供应量波动不大。需求方面：下游家电厂开工平稳运行，对原料按合约量跟进，中小型企业需求仍待恢复。综合来看，终端需求尚未完全恢复，下游企业新单成交一般，对原料备货计划量有限。 纯MDI：下游需求一般，纯MDI价格小幅上涨。供应方面：整体供应端波动不大。海外整体供应量波动不大。需求方面：下游氨纶工厂开工负荷运行8成左右，多数工厂报盘持稳，下游新订单情况不佳，对原料按合约量跟进为主。下游TPU负荷运行5-6成，多刚需订单跟进，对原料消耗能力难有释放。下游鞋底原液工厂负荷3-4成，场 内多小单跟进，对原料消耗仍待释放。下游浆料整体负荷运行3成，终端各类树脂消化能力提升有限，对原料采购计划有限。综上，终端需求恢复缓慢，下游工厂出货压力尚存，多消化原料库存为主。 TDI：市场需求一般，价格小幅下跌。供应方面：部分装置停工检修。海外装置：韩国OCI年产5万吨TDI装置计划于2月6日停车检修，为期约20天，预计2月26日装置重启。欧洲TDI供应逐步恢复。需求端：下游海绵厂自节后开工以来，订单需求恢复不及预期，多以交付前期订单，刚需采购为主。 4、煤化工：尿素价格上升，炭黑价格上升，乙二醇价格上调，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升 尿素：下游需求增加，市场价格上升。供应面：本周国内尿素日均产量 16.03万吨，环比减少0.14万吨。需求面：下游工厂恢复生产刚需增加，市场经济趋向活跃。 炭黑：需求尚可，炭黑价格上升。供应端，全国炭黑总产能843.2万吨左右，本周行业平均开工60.2%，较上周上调0.5个百分点。需求端， 下游市场走势尚可，行业开工尚处于较高水平。 乙二醇：终端需求回升，乙二醇价格上调。供应端，本周乙二醇企业平均开工率约为56.36%，其中乙烯制开工负荷约为61.12%，合成气制开工负荷约为48.94%。需求端，本周聚酯行业整体开工负荷有所上调。 5、化纤：PTA价格上涨，己内酰胺价格持平，粘胶短纤价格持平，建议关注华峰化学、泰和新材 PTA：需求转好，PTA价格上涨。供应方面，PTA市场开工在69.90%，行业开工率整体较上周有所下滑，市场供应整体变动不大。需求方面：需求有所增加。 己内酰胺：需求上涨，市场价格持平。供应方面：周内己内酰胺市场整体开工水平总体较上周有所下滑。需求方面：本周国内PA6切片产量上涨。 粘胶短纤：需求一般，市场价格持平。供应方面：市场供应量略微增加。