基础化工行业周报：磷矿涨价，巴斯夫关闭TDI产能

本周化工市场综述 本周市场震荡上行，其中申万化工只是上涨0.79%，跑赢沪深300指数0.13%。估值方面，整体变化不大，当前PB历史分位数为61%，PE历史分位数为26%。 本周大事件 大事件一：欧洲巴斯夫关闭年产30万吨TDI装置。据悉，本次关停主要因当地TDI的需求偏弱，特别是在欧洲、中东和非洲，需求远低于预期。随着能源和公用事业费用的急剧增加，这种情况进一步恶化。巴斯夫的欧洲客户将继续可靠地从巴斯夫的全球生产网络中得到TDI的供应，这些工厂分别位于路易斯安那州的Geismar、韩国的Yeosu和上海的中国。 大事件二：在2月中上旬四川磷矿石率先上调了40-50后，贵州磷矿石交易价格跟涨30-40元，本次报价又再次调涨20。开阳地区28%车板价报价上涨20元至1020元/吨，30%车板报价后续有跟涨可能。福泉地区28%车板报价上涨20元至1020元/吨。进口埃及磷矿28%品位报价上涨5美金至120美元/吨CFR以上。 大事件三：德国化工巨头科思创将在广东珠海投资数亿欧元，建造其最大的热塑性聚氨酯(TPU)生产基地，2033年全部建成后将拥有近12万吨的TPU年产能。 大事件四：美国1月成屋销售环比跌0.7%，为连续12个月下跌，销售量跌至逾十二年来的最低水平，但下滑速 度有所放缓。成屋售价的中位数较上年同期上涨1.3%，为2012年2月来最小涨幅，至35.9万美元。 大事件五：国家发改委等部门发布通知，要求督促指导重点化肥生产企业坚决落实好2023年最低生产计划，推动本地化肥生产企业缩短停产时间，做到“能开尽开、应开尽开”。 投资建议 标的方面，本周磷化工、轮胎标的表现较佳，我们观察到近期子行业轮动较快，市场不断挖掘处于低位的子行业进行布局。产品价格方面，本周化工产品价格表现较弱，需求依然是影响产品价格涨跌的主导因素。关于复苏板块，我们认为到了基本面验证阶段，如果数据能够得到验证，后期股价仍有向上的动能；另外，业绩即将进入验证期，建议关注业绩较佳的标的。 投资组合推荐 宝丰集团、龙佰集团、东材科技、海利尔、中旗股份 风险提示 疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 内容目录 一、本周市场回顾4 二、国金大化工团队近期观点8 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化14 四、本周行业重要信息汇总21 五、风险提示22 图表目录 图表1：本周板块变化情况4 图表2：2月24日化工标的PE-PB分位数5 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）5 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）6 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）6 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）7 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况7 图表8：2月18日-2月24日化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况14 图表9：BDO三维散水（元/吨）15 图表10：苯胺华东地区（元/吨）15 图表11：合成氨江苏工厂（元/吨）15 图表12：煤焦油江苏工厂（元/吨）15 图表13：乙烯东南亚CFR（美元/吨）15 图表14：液氯华东地区（元/吨）15 图表15：工业级碳酸锂四川99.0%min16 图表16：尿素波罗的海(小粒散装)（美元/吨）16 图表17：国际柴油新加坡（美元/桶）16 图表18：国际汽油新加坡（美元/桶）16 图表19：氨纶-纯MDI&PTMEG16 图表20：PTA-PX16 图表21：合成氨价差17 图表22：煤头尿素价差17 图表23：聚丙烯-丙烯17 图表24：聚合MDI价差17 图表25：MEG价差17 图表26：TDI价差17 图表27：纯MDI价差18 图表28：丁酮-液化气18 图表29：2月18日-2月24日主要化工产品价格变动18 图表30：2月24日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况21 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为82.59美元/桶，环比下跌3.23美元/桶，或-3.77%，波 动范围为80.6-84.07美元/桶。本周WTI期货结算均价75.9美元/桶，环比下跌3.3美元 /桶，或-4.16%，波动范围为73.95-77.48美元/桶。 本周基础化工板块跑赢指数（0.14%），石化板块跑赢指数（1.11%）。 本周沪深300指数上涨0.66%，SW化工指数上涨0.79%。涨幅最大的三个子行业分别为非金属材料Ⅲ（7.66%）、磷肥及磷化工（4%）、涂料油墨（2.78%）；跌幅最大的三个子行业分别为粘胶（-2.18%）、氮肥（-1.13%）、其他化学制品（-0.67%）。 图表1：本周板块变化情况 来源：Wind、国金证券研究所 图表2：2月24日化工标的PE-PB分位数 新化股份 确成股份 东元材利科科技技 昊华科技 云天化 皖湖维北高宜新化 广信股份 石英股份 赛轮轮胎 百龙创园 联瑞新材 金石资源 普利特 东方盛虹 三美股份 中农立中华旗股份 宏柏新材 建龙微纳 卫星化学海利得 天赐材料 雅克科技 合盛硅业 天铁股份 宝丰联能泓源新科新和成 瑞华泰 阿科力东方铁塔 利安隆 阿拉丁 中国化学 万华化学 万凯新材 海达股份 永冠新材 凯金盛宏新气材体 联化科技 玲珑轮胎 华特气新体洋丰 吉森林麒碳麟谷 和双镇新美嘉保龄化洋疆远环宝德能天气科源展业体技 长阳科技 双箭股份爱普股份 浙江龙盛 鸿达兴业 泰坦科技 洁特生物 100% 80% 60% PB 40% 20% 0% 0%20%40%60%80%100%120% PE 来源：Wind、国金证券研究所 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 82% 74%73% 62%61% 最高值最低值最新值中位数分位数 51% 47%46%44% 40%40%39%36%35%35% 28%26% 21% 17%17% 13% 9% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 6% 3%2%2%2%0% 来源：Wind、国金证券研究所 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列） 最高值最低值最新值中位数分位数 78% 73% 61%58% 47%46%45%44% 39%38%38%37% 31%29%27% 25%25%24%23%22% 17%16% 12%9% 5%5% 3% 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 来源：Wind、国金证券研究所 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 1600 最高值 最低值 最新值 中位数 分位数 80 1400 67% 70 1200 63% 60% 60 1000 49% 50 800 40 60033%30% 28%27%26%26% 30 400 21% 18%17%16% 20 200 13% 10 6% 6% 5% 5% 4% 0 3%3% 2% 0%0% % % % % % % % % 来源：Wind、国金证券研究所 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列） 14最高值最低值最新值中位数分位数 90% 81%80% 12 10 8 6 4 2 0 73% 69% 67% 64%64% 62% 59% 57%55%54% 52%51%49% 40% 34%32%32% 30%28%27% 23% 18%18% 15% 8% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0.0412 0% 来源：Wind、国金证券研究所 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 二、国金大化工团队近期观点 轮胎：行业底部回升，盈利持续修复 ①供应端：根据卓创资讯数据显示，本周山东省全钢胎开工率为68.54%，环比提高1.31%；我国半钢胎开工率为73.96%，环比提高1.94%。随着春节假期结束，工厂生产逐渐恢复，开工率明显提高。 ②需求端：配套市场在汽车相关优惠政策的推动下后续有望实现复苏；替换市场方面消费端复苏仍然较为疲软。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。 ③原料端：本周国内天然橡胶价格向上，合成橡胶价格回落。天然橡胶供应方面当前全球供应接近全年低谷期，我国全面停割，越南主产区全面停割，泰国东北部与南部停割减产，新胶产出有限，预计下月将达到全年产胶最低点。顺丁橡胶浙江石化新增投产装置近期开始试车运行，等待合格品出货，社会库存将进一步加大；丁苯橡胶本周天津陆港、福橡化工丁苯橡胶装置继续停车，其他装置正常运行。下周各装置暂无检修计划，丁苯供应面较为稳定。 金禾实业：甜味剂产品价格支撑较弱 ①三氯蔗糖：市场供需不平，价格逼近成本线 本周三氯蔗糖市场弱势下跌，当前主流成交区间集中在20-22万元/吨，个别厂家存更低价格成交。供应方面，本周厂家普遍正常开工，市场货源充足，整体供应仍显宽松。需求方面，行业淡季效应明显，下游刚需走货为主，市场成交氛围清淡，新单签订情况不佳。成本方面，本周主要原料价格涨跌互现，其综合成本小幅下滑，环比下降0.57%。库存方面，春节以后受行业淡季影响出货速度不佳，厂家库存消化缓慢，本周企业库存较上周小幅下降。 ②安赛蜜：需求跟进不足，价格拖拽下行 本周安赛蜜价格弱势下滑，当前主流价格区间集中在5.7-6.0万元/吨。供应方面，本周原有厂家普遍正常生产，新增产能逐渐扩展市场中，当前仍然按照订单生产为主，市场供应较为宽松。需求方面，安赛蜜价格持续呈现下行趋势，贸易商囤货意愿不强，下游普遍刚需拿货，市场整体需求平淡。成本方面，能源及原料价格上涨影响下，本周安赛蜜总成本较上周上涨1.27%。 ③甲乙基麦芽酚：市场供应过剩，价格低位维稳 本周麦芽酚市场价格维稳运行，当前乙基麦芽酚主流价格在7-8.5万元/吨之间；甲基麦 芽酚价格9-11万元/吨。供应方面主力厂家开工正常，市场货源充足，整体产能过剩，其他小厂开工积极性不高。需求方面本周市场进入传统淡季，采购放量有限，刚需支撑为主。成本方面本周原料市场价格下跌为主，整体来看成本较上周基本持平。 胜华新材：碳酸二甲酯交投尚可，价格偏强运行 本周碳酸二甲酯市场价格向上运行，市场主流成交价格区间在5000-5300元/吨之间。供应方面本周碳酸二甲酯装置开工与上周开工相比降低。装置方面，中科惠安、重庆东能、东营顺新、中盐红四方装置延续停车，个别工厂装置仍未恢复运行，其余装置正常运行，在需求向好下，货源供应略显紧张。需求方面本周碳酸二甲酯价格向上运行，整体下游需求有所增加。电解液溶剂方面，在成本压力下，开工仍为偏低，但随着原料库存的消耗，对碳酸二甲酯积极采购。涂料及胶黏剂等传统溶剂行业以华东、华南地区为主，对碳酸二甲酯指标要求相对宽松，多采购煤质乙二醇副产碳酸二甲酯，目前对碳酸二甲酯拿货心态尚可。 浙江龙盛：分散染料市场暂稳运行 本周分散染料市场暂稳运行。分散黑ECT300%市场均价在23元/公斤，较上周价格持稳。周内成本市场大稳小动，支撑尚存。下游需求，本周江浙地区印染综合开机率为68.5%，较上周上涨3%，绍兴地区印染企业平均开机率为70%，较上周上涨2%，盛泽地区印染企业开机率为67%，较上周上涨4%。各染厂接单情况一般，短期内主要仍以散单和小单为主，个别厂家需要排单发货，内贸市场多为春季服装订单下达，外贸市场多持观望心态，订单下达谨慎。 钛白粉：钛白粉价格区间上移，市场偏多利好消息 （1）行业：价格上涨 ①价格：钛白粉市场主流报价为硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价