量化周报：本周建议多配燃料油、铅、原油

期货研究报告|量化周报2024-07-14 本周建议多配燃料油、铅、原油 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 黄煦然 0755-23887993 huangxuran@htfc.com从业资格号：F03130959 麦锐聪 0755-23887993 mairuicong@htfc.com从业资格号：F03130381 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配燃料油、铅、原油、锡、棕榈油，少配工业硅、玻璃、螺纹钢、菜籽粕、天然橡胶。 基本面角度建议做多EB2408、M2409、rm2409、C2409，做空I2409。 市场回顾 行情表现方面，本周（2024/07/08-2024/07/12）沪深300指数上涨1.74%，商品指数下跌0.68%，国债指数上涨0.05%。 流动性方面，权益市场中，本周易方达沪深300ETF发起式净申购最多达18.66亿份，证券ETF净赎回最多达4.92亿份。衍生品市场中，本周贵金属板块保证金流入最多达23亿元，股指期货板块保证金流�最多达25亿元。 权益市场行业方面，本周汽车行业表现最好，上涨6.6%；煤炭行业表现最差，下跌5.5%。权益市场风格方面，小盘成长风格表现最好，上涨4.3%；中盘价值风格表现最差，上涨0.2%。 衍生品市场品种方面，本周中证1000期货表现最好，上涨4.6%；菜籽粕表现最差，下跌5.8%。衍生品市场风格方面，偏度风格表现最好，上涨1.53%；长周期动量风格表现最差，上涨0.14%。 交易结构上，股票行业中公用事业拥挤度最高为14.05分，机械设备最低为-13.64分。中性对冲端，IH年化基差率均值为1.67%，IF年化基差率均值为0.99%，IC年化基差率均值为-2.19%。 商品期货端，FU、JD、PG贴水结构较强，FG、RB、JM升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2024/07/08-2024/07/12）沪深300指数上涨1.74%，商品指数下跌0.68%，国债指数上涨0.05%。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 商品指数 -0.68 1.52 2.83 9.79 6.76 -31.0 -15.29 12.39 13.22 0.51 0.22 中性对冲基金 - 0.23 2.89 1.84 5.16 -9.64 0.0 4.8 5.41 0.95 0.53 宏观基金 - 0.15 -4.07 -6.15 - -28.19 -27.65 9.3 9.85 - - 债券基金 - 0.03 0.88 2.16 5.58 -1.95 0.0 0.97 1.1 5.07 2.87 国债指数 0.05 -0.12 0.5 1.34 0.57 -6.27 -0.82 1.28 2.23 0.26 0.09 CTA基金 - -0.89 5.68 8.23 5.98 -25.92 -15.72 11.33 9.33 0.64 0.23 沪深300 1.74 -0.98 -1.63 -1.62 1.87 -49.15 -41.23 15.88 19.94 0.09 0.04 股票基金 - -1.31 -4.71 -9.31 4.39 -43.77 -35.27 13.77 16.68 0.26 0.1 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 主观趋势跟踪 0.26 0.34 2.6 4.64 -2.58 -0.71 2.64 4.19 1.11 1.8 统计套利 0.14 1.21 0.59 2.64 -0.91 0.0 0.99 1.58 1.67 2.89 复合策略 0.0 -0.37 -0.95 4.57 -7.22 -1.92 3.54 5.73 0.8 0.63 量化趋势跟踪 0.0 -0.43 -1.6 4.28 -6.05 -3.89 3.89 4.97 0.86 0.71 基本面量化策略 -0.01 -0.8 -1.78 1.88 -10.47 -9.56 2.17 5.63 0.33 0.18 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周易方达沪深300ETF发起式净申购最多达18.66亿份，证券ETF净赎回最多达4.92亿份。衍生品市场中，本周贵金属板块保证金流入最多达23亿元，股指期货板块保证金流�最多达25亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF 份额变动 易方达沪深300ETF发起式 18.66 华泰柏瑞沪深300ETF 14.44 1000ETF 10.52 易方达上证科创板50ETF 7.74 华夏上证50ETF 5.43 华泰柏瑞中证光伏产业ETF -1.88 银行ETF -1.92 富国中证800银行ETF -1.97 华夏国证半导体芯片ETF -3.58 证券ETF -4.92 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周汽车行业表现最好，上涨6.6%；煤炭行业表现最差，下跌5.5%。权益市场风格方面，小盘成长风格表现最好，上涨4.3%；中盘价值风格表现最差，上涨0.2%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周中证1000期货表现最好，上涨4.6%；菜籽粕表现最差，下跌5.8%。衍生品市场风格方面，偏度风格表现最好，上涨1.53%；长周期动量风格表现最差，上涨0.14%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中公用事业拥挤度最高为14.05分，机械设备最低为-13.64分。中性对冲端，IH年化基差率均值为1.67%，IF年化基差率均值为0.99%，IC年化基差率均值为-2.19%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 公用事业 14.05 银行 11.53 商贸零售 11.44 汽车 8.23 家用电器 -9.92 房地产 -10.0 轻工制造 -10.74 机械设备 -13.64 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，FU、JD、PG贴水结构较强，FG、RB、JM升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 JD LH FU UR EB SR PB SC PG C M P SN ZN Y TA B MA PP L PF AP 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 SM CU BU AL EG CF HC NI AU SA AG SP OI RM SS NR RU V RB JM FG SI 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配燃料油、铅、原油、锡、棕榈油，少配工业硅、玻璃、螺纹钢、菜籽粕、天然橡胶。 表6:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 燃料油 铅 原油 锡 棕榈油 锌 甲醇 白糖 苯乙烯 白银 黄金 铝 铜 短纤 豆油 LPG 聚丙烯 PTA 石油沥青 乙二醇 尿素 鲜苹果 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 聚 不 20 菜 聚 热 天 菜 螺 工 品种 鸡蛋 锰硅 乙烯 生猪 锈钢 棉花 号胶 玉米 豆粕 焦煤 豆二 籽油 氯乙烯 轧卷板 纯碱 镍 纸浆 然橡胶 籽粕 纹钢 玻璃 业硅 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多EB2408、M2409、rm2409、C2409，做空I2409。 表 7:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 I2409 -3.0 1）高库存；2）高供应；3）成材表现弱 EB2408 3.0 上游纯苯去库预期，EB进口低位库存健康去化 M2409 3.0 南美大豆贴水上涨，国内下游养殖利润改善带动饲料需求恢复 rm2409 3.0 跟随豆粕上涨 C2409 3.0 国内收储政策支撑，替代谷物价格支撑，下游养殖饲料需求恢复 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告