量化周报：本周建议多配原油、燃料油、铅

期货研究报告|量化周报2024-06-30 本周建议多配原油、燃料油、铅 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 黄煦然 0755-23887993 huangxuran@htfc.com从业资格号：F03130959 麦锐聪 0755-23887993 mairuicong@htfc.com从业资格号：F03130381 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配原油、燃料油、铅、锡、短纤，少配工业硅、镍、玻璃、螺纹钢、天然橡胶。 基本面角度建议做多EB2408、M2409、rm2409、C2409，做空I2409。 市场回顾 行情表现方面，本周（2024/06/24-2024/06/28）沪深300指数下跌0.99%，商品指数下跌1.86%，国债指数上涨0.28%。 流动性方面，权益市场中，本周华泰柏瑞沪深300ETF净申购最多达39.99亿份，华夏上证50ETF净赎回最多达7.57亿份。衍生品市场中，本周能源化工板块保证金流入最多达12亿元，贵金属板块保证金流�最多达55亿元。 权益市场行业方面，本周传媒行业表现最好，上涨2.6%；非银金融行业表现最差，下跌2.8%。权益市场风格方面，大盘价值风格表现最好，上涨0.7%；中盘成长风格表现最差，下跌2.2%。 衍生品市场品种方面，本周锌表现最好，上涨4.3%；胶合板表现最差，下跌1.8%。衍生品市场风格方面，偏度风格表现最好，上涨1.97%；长周期动量风格表现最差，下跌2.2%。 交易结构上，股票行业中银行拥挤度最高为15.0分，机械设备最低为-15.0分。中性对冲端，IH年化基差率均值为2.06%，IF年化基差率均值为1.34%，IC年化基差率均值为 -1.6%。 商品期货端，FU、AP、PG贴水结构较强，FG、JM、JD升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2024/06/24-2024/06/28）沪深300指数下跌0.99%，商品指数下跌1.86%，国债指数上涨0.28%。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar CTA基金 - 1.58 4.91 8.85 6.11 -25.92 -15.23 11.3 9.36 0.65 0.24 商品指数 -1.86 1.08 10.36 10.2 6.86 -31.0 -14.98 12.13 13.22 0.52 0.22 中性对冲基金 - 0.37 1.4 0.98 5.04 -9.64 0.0 4.8 5.43 0.93 0.52 股票基金 - 0.26 -1.53 -6.21 4.95 -43.77 -33.06 13.64 16.7 0.3 0.11 国债指数 0.28 0.12 0.55 1.17 0.55 -6.27 -0.98 1.27 2.23 0.25 0.09 债券基金 - -0.04 1.18 2.1 5.59 -1.95 -0.04 0.97 1.1 5.06 2.87 宏观基金 - -0.46 -5.0 -5.48 - -28.19 -27.13 9.3 9.89 - - 沪深300 -0.99 -1.42 -1.5 0.34 2.14 -49.15 -40.05 15.85 19.96 0.11 0.04 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 主观趋势跟踪 0.26 -0.14 2.44 4.63 -2.58 -0.87 2.64 4.21 1.1 1.79 统计套利 0.11 1.06 0.48 2.64 -0.91 0.0 0.99 1.59 1.66 2.89 量化趋势跟踪 0.1 -0.64 -1.64 4.29 -6.05 -3.93 3.89 4.99 0.86 0.71 基本面量化策略 0.08 -1.04 -1.86 1.87 -10.47 -9.64 2.2 5.65 0.33 0.18 复合策略 -0.24 -0.62 -1.01 4.58 -7.22 -1.97 3.58 5.75 0.8 0.63 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周华泰柏瑞沪深300ETF净申购最多达39.99亿份，华夏上证50ETF净赎回最多达7.57亿份。衍生品市场中，本周能源化工板块保证金流入最多达12亿元，贵金属板块保证金流�最多达55亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 华泰柏瑞沪深300ETF39.99 易方达沪深300ETF发起式37.34 嘉实沪深300ETF13.92 富国中证港股通互联网ETF12.54 华夏沪深300ETF12.46 华夏国证半导体芯片ETF-1.37 国泰中证畜牧养殖ETF-1.44 华夏创业板ETF-3.08 银行ETF-3.8 华夏上证50ETF-7.57 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周传媒行业表现最好，上涨2.6%；非银金融行业表现最差，下跌2.8%。权益市场风格方面，大盘价值风格表现最好，上涨0.7%；中盘成长风格表现最差，下跌2.2%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周锌表现最好，上涨4.3%；胶合板表现最差，下跌1.8%。衍生品市场风格方面，偏度风格表现最好，上涨1.97%；长周期动量风格表现最差，下跌2.2%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中银行拥挤度最高为15.0分，机械设备最低为-15.0分。中性对冲端，IH年化基差率均值为2.06%，IF年化基差率均值为1.34%，IC年化基差率均值为 -1.6%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 银行 15.0 煤炭 8.67 公用事业 5.07 商贸零售 4.26 纺织服饰 -9.79 基础化工 -9.9 轻工制造 -10.07 机械设备 -15.0 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，FU、AP、PG贴水结构较强，FG、JM、JD升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 FU UR EB LH SR SC JD PB M P PF SM PG ZN SN C TA MA PP Y L CU 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 BU AP AL EG AG SF SA OI AU HC NI CF SP RM SS NR V RU RB FG JM SI 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配原油、燃料油、铅、锡、短纤，少配工业硅、镍、玻璃、螺纹钢、天然橡胶。 表 6: 商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10111213 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 原油 燃料油 铅 锡 短纤 锌 白糖 PTA 苯乙烯 棕 尿甲 榈LPG 素醇 油 黄金 聚丙烯 豆油 锰硅 铝 豆粕 鸡蛋 聚乙烯 铜 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32333435 36 37 38 39 40 41 42 43 44 石 乙 鲜 20 热聚 不 菜 菜 天 螺 工 品种 生猪 油沥青 玉米 白银 二醇 棉花 苹果 硅铁 号胶 轧氯纯 锈 卷乙碱 钢 板烯 籽粕 焦煤 纸浆 籽油 然橡胶 纹钢 玻璃 镍 业硅 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多EB2408、M2409、rm2409、C2409，做空I2409。 表 7:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 I2409 -3.0 1）高库存；2）高供应；3）成材表现弱 EB2408 3.0 上游纯苯去库预期，EB进口低位库存健康去化 M2409 3.0 南美大豆贴水上涨，国内下游养殖利润改善带动饲料需求恢复 rm2409 3.0 跟随豆粕上涨 C2409 3.0 国内收储政策支撑，替代谷物价格支撑，下游养殖饲料需求恢复 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华