棉纺产业周报：新棉丰产 短中期偏弱运行

长江期货棉纺产业周报 新棉丰产短中期偏弱运行 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 2024-7-15 01周度观点 1整体观点：新年度全球棉花供应端预期增产，期末库存连续三年上升，且属于高位水平，需求端较饱和及增长乏力，全球棉花整体供应宽松，目前棉花内外价差较大，内棉无优势压力较大，本年度进口棉数量巨大预计达到309万吨，商业库存去库同比去年缓慢，导致国内供应宽松，下游国内纺织企业纺纱持续亏损、开机率降低，纱线和坯布库存累积，消化较慢，目前棉花已经进入关键生长关键期，7、8、9、10需要关注美国和新疆天气，另外7、8月为棉花进入金九银十纺织旺季的转换期，美国纺服批发库存今年去库较顺利，后期仍具备阶段性采购动力，同时也需要关注美国11月大选给中国带来可变性的贸易政策风险。整体来看维持震荡偏弱的观点。关注天气变化和国外阶段性订单需求带来的反弹机会。底部支撑13000，上方压力16000。 2策略建议：建议皮棉加工企业对实际库存进行风险对冲管理；纺织用棉企业建议在低估值区域，可以适当采购棉花，由于中长期是看震荡偏弱的，可以采取购买看跌期权进行对冲下跌的风险；投机者短中期建议逢高做空。 3风险因素：欧美消费萎缩超预期、国内消费恢复超预期、经济出现严重下滑、产区天气状况 02行情回顾 本周国内外花纱价格震荡偏弱运行，市场淡季行情延续，下游维持刚需补库为主，产业下游需求端虽纺企开机仍有下滑，但在下游开机已降至较低水平的情况下棉纱成品库存也有所下降，下游需求积弱幅度继续减弱，不过需求也暂未有明显起色，多以随采随用为主。 数据来源：IFIND，长江期货 03宏观面：6月CPI同比继续上涨PPI同比降幅收窄 国家统计局发布数据显示，6月，消费市场供应总体充足，全国CPI同比上涨0.2%，环比季节性下降0.2%；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与上月相同，继续保持温和上涨。此外，受国际大宗商品价格波动及国内部分工业品市场需求不足等因素影响，6月PPI环比有所下降，由上月上涨0.2%转为下降0.2%；同比下降0.8%，降幅继续收窄。1-6月平均，全国CPI比上年同期上涨0.1%，PPI比上年同期下降2.1%。 据海关统计，上半年，我国货物贸易进出口总值21.17万亿元人民币，同比(下同)增长6.1%。其中，出口12.13万亿元，增长6.9%；进口9.04万亿元，增长5.2%；贸易顺差3.09万亿元，扩大12%。按美元计价，上半年，我国进出口总值2.98万亿美元，增长2.9%。其中，出口1.71万亿美元，增长3.6%；进口1.27万亿美元，增长2%；贸易顺差4350亿美元，扩大8.6%。 美国6月CPI同比升3%，回落至去年6月以来最低水平，预估升3.1%，前值升3.3%；环比降0.1%，预估升0.1%，前值持平。6月核心CPI同比升3.3%，低于预期升3.4%和前值升3.4%，为2021年4月以来的最低水平；环比升0.1%，预期和前值均为升0.2%，为自2021年8月以来的最小涨幅。 美国截至7月6日当周初请失业金人数22.2万人，预期23.6万人，前值23.8万人；四周均值23.35万人，前值23.85万人。截至6月29日当周续请失业金人数185.2万人，预期186万人，前值185.8万人。 数据来源：华尔街、财经早餐、长江期货 04产业链：6月纺织品服装出口额同环比均增 海关总署最新数据显示，2024年6月，我国纺织品服装出口总额273.95亿美元，同比增长1.49%，环比增加4.83%。其中纺织品出口额122.5亿美元，同比增长6.6%，环比减少4.9%；服装出口151.5亿美元，同比减少0.9%，环比增长14.3%。2024年1-6月，我国出口纺织品服装1431.8亿美元，增长1.55%，其中纺织品出口693.5亿美元，增长3.3%，服装出口738.3亿美元，同比持平。 2024年6月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为33.38%，较上月下降5.17个百分点，在枯荣线以下降幅有所加深。6月份纺织市场淡季特征进一步加深，各正向指数均有所下降，其中新订单指数和开机率指数小幅下降，显示需求和产能小幅降低；生产量指数降幅较大，显示企业压缩产能效果较为明显；棉花库存指数则明显下降，显示企业对原料补库意愿较低；反向指数棉纱库存指数小幅下降，显示企业降产能、去库存措施稍有效果。 6月巴西棉出口量达16.0万吨，环比（22.9万吨）减少30.1%，同比（6.0万吨）增加165.9%。从出口目的地看，出口至中国（3.3万吨）占比首位，占比约20.6%；越南（3.1万吨）位居第二，占比为19.0%；土耳其（3.0万吨）排第三，占比为18.7%；巴基斯坦（2.0万吨）排第四，占比为12.5%；孟加拉（2.0万吨）排第五，占比为12.5%。另有少量出口至印度尼西亚，占比约6.1%。从本年度（2023.7-2024.6），巴西出口棉总量约258.6万吨，同比（139.7万吨）增加85.2%，出口至中国占比在5成以上。 数据来源：中国棉花信息网、海关总署、长江期货 05全球供需平衡表：新年度产量调增期末库存调减 据美国农业部（USDA）最新发布的7月份全球棉花供需预测报告，7月月报对新年度产量调增幅度大于消费，进出口贸易量调减，但基于USDA对印度、马来西亚历史消费数据的调增，近年期末库存数据均有所减少，新年度期末库存环比小幅减少 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 06国内供需平衡表：进口预期上调新年度产量微增 2023/24年度，总供应方面，期初库存为569万吨。截至5月份本年度我国累计进口外棉275万吨，考虑到年度内仍有部分已签约未装运的巴西棉、澳棉和美棉陆续到港，且持续存在进口棉入储预期，本月继续将年度进口量上调3万吨至313万吨。根据上述情况，年度总供应上调3万吨至1483万吨。总需求方便维持稳定。 24/25年度，总供应方面，期初库存增加3万吨至661万吨，产量方面，内地总产调增1万吨至35万吨，全国总产相应增加1万吨至584万吨，进口方面，新年度进口量预计环比上调10万吨至200万吨，年度总供应上调14万吨至1445万吨。总需求稳定在812万吨。 数据来源：USDA、长江期货 07美棉出口：陆地棉签约环比减半装运环比略减少 据美国农业部（USDA），6.28-7.4日一周美国2023/24年度陆地棉净签约12270吨（含签约12859吨，取消前期签约589吨），较前一周减少53%，较近四周平均减少62%。装运陆地棉36446吨，较前一周减少9%，较近四周平均减少8%。净签约本年度皮马棉885吨，较前一周增加74%；装运皮马棉431吨，较前一周减少76%。本周签约新年度陆地棉15762吨，未签约新年度皮马棉。当周中国对本年度陆地棉净签约量3583吨（均为新签约）较前一周减少75%；装运14696吨，较前一周增加4%。周内未签约皮马棉，未装运皮马棉。另签约新年度陆地棉-499吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 08工商业库存环比下降，同比增加 5月底全国棉花商业库存377.41万吨，较上月减少56.18万吨，低于去年同期28.13万吨。 截至5月底纺织企业在库棉花工业库存量为88.59万吨，较上月底减少2.04万吨。纺织企业可支配棉花库存量为 122.49万吨，较上月底减少3.38万吨。 工商业库存合计467.38万吨，同比增加32.66万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 09美棉气候：西得州&东南棉区亟待降雨改善旱情 西南棉区：在过去几周热带降雨影响下，得州南部及东部无旱情。当地亟待晴朗温暖天气确保棉铃完全成熟吐絮，并保障新棉颜色级免受降雨不利影响。西得州狭长地带及北部高原地区目前旱情仍存，由于当地绝大部分都是旱地棉田，棉农需要后续及时的降雨保障棉株生长及未来产量。 中南棉区：孟菲斯地区周四天气晴朗，晴转多云的天气将持续至本周末，白天最高气温在32℃，有助于棉株结铃。随着当地进入铃期，棉田需水量上升，棉农按需施用灌溉水保证棉株健康生长，并且期待近期可以有持续降雨改善土壤墒情。 东南棉区：东南棉区大部分地区旱情自“异常干燥”至“中度干旱”不等，东南棉区北部受旱情影响较为严重。近期降雨概率在40-80%，有助于暂时缓解土壤干旱。棉区其它地区预计周末晴间多云，白天最高气温在32℃左右，户外作业可以持续推进。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 10新疆地区：东疆持续高温北疆及南疆局地有降水 12日白天到夜间，北疆西部山区、天山山区、南疆西部山区、阿克苏地区山区、巴州北部、昆仑山北坡、吐鲁番市、哈密市北部山区等地的部分区域有小雨（高山区为雪），上述局部区域有中到大雨，山区局地暴雨；东疆有5级左右偏北风，风口风力9～10级，阵风11级左右；南疆盆地中东部有5级左右偏东风，局地伴有短时沙尘。东疆有35℃以上的高温，局部区域37℃以上。全疆其它地区以晴或多云天气为主，风力不大。 影响预报与风险预警提示： 未来三天，北疆西部北部、天山山区及两侧、南疆西部、昆仑山北坡等地局地出现短时强降水、冰雹、雷暴大风等强对流天气的可能性较大；伊犁河谷、天山山区、南疆西部山区等地的局部区域累计降水量较大，需防范山区混合型洪水，并加强防范局地山洪和滑坡、泥石流等地质灾害。 数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 11仓单量持续减少，外盘基金持仓净多单减少 郑棉仓单：仓单量有所减少，仓单数量12572张，有效预报572张，仓单总量13144张，较上周减少485张； CFTC持仓：截至7月2日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单-12090张，较前一周增加7397张；仅期货非商业性持仓净多单-17321张，增加6654张；商品指数基金净多单72564张，减少106张。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 12棉花基差扩大棉纱基差扩大 本周花纱价格震荡偏弱； 当前棉花基差1218元，较上周扩大211元； 当前棉纱基差2105元，较上周扩大390元； 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 13内外棉价差扩大，内外棉纱价差缩小 内外棉价差：内外棉价差有所扩大，目前价差1601元，较上周扩大155元，国内棉花现货价格小幅走弱； 内外棉纱价差：内外棉纱价差依旧倒挂，但价差有所缩小，目前价差-959元，较上周缩小3元。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 14产业链负荷：持续下滑 开机方面，本周一方面下游刚需采购有所增加，成交略增，另一方面纺企开机低位产出较少，整体继续下滑中。 数据来源：TEEB、长江期货 15产业链库存：库存仍处累积状态 库存方面，整体库存开始逐步有所去化，但也有分化，其中中小型纺企去库相对明显，大型纺企仍在累库的也有存在。 数据来源：TEEB、长江期货 16产业链利润：纱线利润仍处盈亏线附近 利润方面，目前内地纺企现金流水平在盈亏平衡线附近。 数据来源：IFIND、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责