棉纺产业周报：消费继续偏淡，短中期偏弱运行

长江期货棉纺产业周报 消费继续偏淡，短中期偏弱运行 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 2024-6-24 01周度观点 1整体观点：目前美国天气尚好，美棉有可能增产，全球期末库存仍属于中高位值，供应宽裕，不缺棉花，国内今年工商期末库存供给平衡略偏紧，但是今年进口棉有望到309万吨，极大的增加了国内的供应，国内供应不愁，市场处于传统淡季，淡季6、7、8月时间过长，后期暂无订单支撑，市场悲观情绪逐步蔓延，受下游纺企利润持续亏损前提下，纺织企业后期或出现较大幅度减产情况，国外市场需求转弱，外需出口额出现小幅下滑；短中期来看，消费继续偏淡，棉价继续偏弱，预期价格目标13500-14000，中长期来看，金九银十旺季，预计8月启动采购，9月新花上市收购，棉价或企稳。 2策略建议：建议皮棉加工企业对实际库存进行高位套保；纺织用棉企业建议暂时观望；投机者短中期建议逢高做空。 3风险因素：欧美消费萎缩超预期、国内消费恢复超预期、经济出现严重下滑、产区天气状况 02行情回顾 本周国内外花纱价格震荡下行，淡季行情下，市场交投气氛不佳，近期市场订单稀少，下游继续走淡，减停产现象普遍，开机率持续下调，库存继续累积，随着后续淡季深入，库存量将维持增加。预计市场需求将进一步走淡。 数据来源：IFIND，长江期货 03宏观面：国内经济有望持续回升向好 国家统计局6月17日发布的5月份宏观经济数据显示，社会消费品零售总额同比增长3.7%，增速比上月加快1.4个百分点，为去年12月来首次回升；规模以上工业增加值同比增长5.6%，比上月回落1.1个百分点。1~5月全国固定资产投资同比增长4.0%，比前4个月放缓0.2个百分点，全国城镇调查失业率为5.0%，与4月持平。 京东“618”成交额、订单量齐创新高，超5亿用户下单；365个品牌在天猫“618”成交破亿元，超36000个品牌成交翻倍；苏宁门店“618”以旧换新订单环比增长46%，万元以上手机订单量同比增长70%，多家电商平台纷纷发布“618”年中大促成绩单，从成交额、订单量齐创新高，到业绩攀高的品牌数量不断增长，再到以旧换新带来的绿色智能风尚，一个个成绩单上的亮点折射着消费的新潮流新趋势。 美国5月工业产出环比升0.9%，预期升0.3%，前值持平；制造业产出环比升0.9%，预期升0.3%，前值降0.3%。 美国上周初请失业金人数为23.8万人，前值自24.2万人修正至24.3万人；四周均值23.275万人，前值自22.7万人修正至22.725万人；至6月8日当周续请失业金人数182.8万人，前值自182万人修正至181.3万人。 欧元区5月CPI终值同比升2.6%，预期升2.6%，4月终值升2.4%；环比升0.2%，预期升0.2%，4月终值升0.6%。核心CPI终值同比升2.9%，预期升2.9%，前值升2.9%，4月终值升2.8%；环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.4%，4月终值升0.6%。 数据来源：华尔街、财经早餐、长江期货 04产业链：棉花进口环减同增棉纱进口环比持平 2024年5月我国棉花进口量26万吨，环比减少8万吨，减幅23.5%；同比增加15万吨，增幅139.0%。2024年我国累计进口棉花165万吨，同比增加234.8%。2023.9-2024.5累计进口棉花275万吨，同比增加159.4%。 2024年5月我国棉纱进口量12万吨，同比减少约1万吨，减幅为9.0%；环比持平。2024年1-5月累计进口棉纱67万吨，同比增加23.3%。2023.9-2024.5累计进口棉纱132万吨，同比增加55.29%。棉纱出口量2.62万吨，环比减少3.5%，同比增加47.08%；出口金额1.02亿美元，环比减少10.15%，同比增加39.4%。1-5月我国累计棉纱出口量11.64万吨，同比增加9.79%；累计出口金额4.95亿美元，同比增加12.08%。 5月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1148亿元，同比增加4.4%，环比增加9.5%。1-5月累计零售额为5856亿元，同比增加2%。 据印度棉花协会（CAI）最新发布的5月供需平衡表，供应端方面，2023/24产量预期542.1万吨，环比调增13.6万吨，进口预期27.9万吨，环比调减6.8万吨。需求端来看，消费预期维持538.9万吨，出口预期在44.2万吨。基于以上，本年度印度棉花期末库存预期在34万吨不变。 至6月中旬24年度新棉采摘进度在1.34%；预售进度达64%，环比上月仅增加2个百分点。23年度棉花销售进度在97%，环比增加4个百分点。 数据来源：中国棉花信息网、海关总署、长江期货 05全球供需平衡表：新年度全球产消预期略有调整 期末库存小幅增加 据美国农业部（USDA）最新发布的6月份全球棉花供需预测报告，2023/24年度全球棉花产量预期环比小幅调增，消 费量环比小幅调减，进出口贸易量环比小幅调减，期末库存环比略有增加。2024/25年度供需预测中，全球棉花总产环比微增，维持近五年高位，消费量环比微增，贸易量环比基本持平，受期初库存增加的影响，新年度期末库存预期环比小幅增加。 0.6%。 2023/24年度全球棉花总产预期2477.4万吨，环比增幅0.2%。全球消费量预期2461.9万吨，环比减幅0.3%。出口量预期964.1万吨，环比减幅0.5%。全球期末库存减至1763.0万吨，环比增幅0.6%。2024/25年度全球棉花总产预期2593.9万吨，环比增幅0.1%；全球消费量预期2546.0万吨，环比增幅0.1%；全球期末库存1817.9万吨，环比增幅 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 06国内供需平衡表：23/24年度进口上调期末库存增加 2023/24年度，总供应方面，期初库存为569万吨。进口方面，截至4月份本年度我国累计进口外棉249万吨，考虑到年度内持续存在进口棉入储预期，同时仍有部分已签约未装运的巴西棉、澳棉和美棉陆续到港，预计年度总进口量将保持明显增加，本月上调35万吨至310万吨。根据上述情况，年度 总供应上调35万吨至1480万吨。总需求暂稳定在822万吨。 2024/25年度，总供应方面，期初库存增加35万吨至658万吨，总需求方面，今年后期美联储有望启动降息程序，美国批发商补库进程仍待观望，同时国内经济也将保持稳定复苏态势，本月纺棉消保持在770万吨，其他消费和出口保持在40万吨和2万吨不变。据此，总需求稳定在812万吨。根据上述调整，期末库存增加35万吨至619万吨。 数据来源：USDA、长江期货 07美棉出口：陆地棉签约环比增加装运势头强劲 据美国农业部（USDA），6.7-6.13日一周美国2023/24年度陆地棉净签约42865（含签约45087吨，取消前期签约2222吨），较前一周增加7%，较近四周平均增加2%。装运陆地棉44883吨，较前一周增加6%，较近四周平均增加10%。净签约本年度皮马棉1792吨，较前一周增幅明显；装运皮马棉1315吨，较前一周减少36%。本周签约新年度陆地棉25356吨，未签约新年度皮马棉。 当周中国对本年度陆地棉净签约量18620吨（含新签约19164吨，取消前期签约544吨）较前一周增加6%；装运17690吨，较前一周增加6%。周内签约皮马棉136吨，装运皮马棉295吨。另签约新年度陆地棉2087吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 08工商业库存环比下降，同比增加 5月底全国棉花商业库存377.41万吨，较上月减少56.18万吨，低于去年同期28.13万吨。 截至5月底纺织企业在库棉花工业库存量为88.59万吨，较上月底减少2.04万吨。纺织企业可支配棉花库存量为 122.49万吨，较上月底减少3.38万吨。 工商业库存合计467.38万吨，同比增加32.66万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 09美棉气候：西南棉区沿海降雨偏多 西南棉区： 热带风暴Alberto周三在墨西哥湾形成，并于当地时间周四凌晨4点登陆墨西哥东部。随着热带系统接近陆地，外围雨带给南得州大部分地区带来了小到中雨，降雨量在38-114mm之间。热带风暴降雨导致部分沿海地区爆发洪涝灾害，周四当地仍有25-50mm的额外降雨，风速在65-80km/h，当地洪水预警持续生效。 因南得州大部分棉田土壤含水量已经饱和，所以降雨过后许多棉田出现积水。格兰德流域的棉株正在结铃，部分早播棉田已经开始吐絮，虽然降雨有助于补充地下水并缓解干旱，但处于吐絮期的棉株很可能出现落铃、烂铃现象，土壤可能出现硬结。雨水过后，当地需要长时间的温暖干燥天气来保障棉铃免受进一步损害，预计周末仍有间歇性降雨。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 10新疆地区：南疆局部山区有降水 21日伊犁河谷山区、博州西部山区、天山山区、南疆西部、昆仑山北坡等地的部分区域有小雨（高山区为雪），其中，喀什地区南部山区、克州、阿克苏地区山区等地的局部区域有中到大雨，局地暴雨；南疆盆地东部有4～5级偏东风，部分区域伴有扬沙或沙尘暴；南疆盆地、吐鲁番市、哈密市等地的部分区域和博州东部、塔城地区南部、克拉玛依市、石河子市、昌吉州西部等地的局部区域将出现35℃以上的高温，吐鲁番市、哈密市等地的局部区域最高气温将达37℃以上，吐鲁番市局地可达40℃以上。 影响预报与风险预警提示： 未来三天，南疆盆地、东疆和天山北坡的部分区域有高温天气，火险气象等级高，需注意防暑降温和用火安全。 新疆维吾尔自治区气象台2024年6月20日16时25分发布的高温黄色预警和山洪灾害气象风险黄色预警信号继续有效。 数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 11仓单量持续减少，外盘基金持仓净多单增加 郑棉仓单：仓单量有所减少，仓单数量13284张，有效预报1023张，仓单总量14307张，较上周减少408张； CFTC持仓：截至6月11日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单-16012张，较前一周减少11574张；仅期货非商业性持仓净多单-20056张，减少13365张；商品指数基金净多单71534张，增加5913张。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 12棉花基差缩小棉纱基差扩大 本周花纱价格震荡下行； 当前棉花基差1219元，较上周缩小106元； 当前棉纱基差2075元，较上周扩大235元； 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 13内外棉价差缩小，内外棉纱价差缩小 内外棉价差：内外棉价差有所缩小，目前价差1510元，较上周缩小616元，国内棉花现货价格走弱，价差缩小； 内外棉纱价差：内外棉纱价差依旧倒挂，但价差有所缩小，目前价差-775元，较上周缩小147元。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 14产业链负荷：持续下滑 开机方面，本周纯棉纱市场成交仍较为清淡，纺企开机率持续下滑。 数据来源：TEEB、长江期货 15产业链库存：库存持续累积 库存方面，库存仍有累积，但产出减少累库速度放缓。 数据来源：TEEB、长江期货 16产业链利润：纱线利润好转 棉纱利润来看，由于棉花价格的大幅下跌，纯棉纱利润情况有所好转，内地纺企现金流实现扭亏为盈，新疆纺企现金流达到1500-2000元/吨。 数据来源：IFIND、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建