有色金属行业周报：美国6月通胀数据超预期下行，金属价格短期冲高

证券研究报告 有色金属报告日期：2024年07月15日 美国6月通胀数据超预期下行，金属价格短期冲高 ——有色金属行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：景丹阳 执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzqgs.com 相关阅读 《美国6月非农就业数据符合预期，金属价格维持高位—有色金属行业周报》2024.07.08 《美国5月PCE指数符合预期，金属价格或高位震荡—有色金属行业周报》2024.07.01 《金价短期调整，长期仍看好有色板块 —有色金属行业周报》2024.06.24 请认真阅读文后免责条款 摘要： 美国6月通胀数据超预期下行，市场押注美联储9月降息且年内降息幅度或提升至50bp，金属价格冲高。特朗普在竞选活动中遭遇枪击，或引发市场对政治不确定性的担忧。短期内主要金属品种价格或继续冲高，维持有色金属行业“推荐”评级。 贵金属：美国6月通胀数据出炉。美国6月季调CPI同比增加3.0%，为2023年6月以来最低水平，预期升3.1%；环比降低0.1%，预期升0.1%。6月季调核心CPI同比增加3.3%，为2021年4月以来最低水平，预期升3.4%；环比升0.1%，为2021年8月以来最低水平，预期升0.2%。数据发布后，市场交易降息热度大增，提高对美联储9月开启降息的预期，并将降息幅度由25个基点升为50个基点，金属价格冲高。美国时间7月13日，美国前总统、共和党即将提名为该党2024年总统选举候选人的特朗普在宾夕法尼亚州的竞选集会现场遭遇枪击，特朗普被特勤局人员护送离开。据特朗普竞选团队和美国特勤局，特朗普安全无虞。该事件或引发市场对政治局势不确定性的担忧，短期内推高金属价格。 工业金属：美联储议息会议结果符合市场预期，但会议内容释放较多“偏鹰”信号，同时随着部分投机资金获利了结，短期内铜价或面临回调。但长期来看，全球范围内矿端供应干扰仍在，欧美需求或强于预期，尽管国内仍累库，但地产优化政策不断落地，金融支持地产融资“真金白银”不断出台，工业金属下游需求有望回升。万科与头部金融机构签订协议、获得200亿元银团贷款，全国多个城市建立房地产融资协调机制，以支持房地产企业融资。在政策不断优化调整下，铜、铝等工业金属或受益于地产链需求复苏，铜价或仍易涨难跌。 投资建议：下游需求稳步复苏背景下，供给刚性、需求回暖的工业金属龙头具备较大弹性，贵金属或震荡上行。建议关注：山东黄金（600547.SH）、紫金矿业（601899.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH）、赤峰黄金 （600988.SH）。 风险提示：海外利率波动风险；工业部门需求恢复不及预期；制造业政策变化；海外地缘政治风险；数据引用风险。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/07/12 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000630.SZ 铜陵有色 3.65 0.21 0.31 0.36 0.43 15.39 11.65 10.08 8.46 未评级 600547.SH 山东黄金 28.3 0.52 0.87 1.18 1.47 43.95 32.58 23.92 19.19 未评级 600988.SH 赤峰黄金 19.78 0.49 0.82 1.05 1.23 40.37 19.84 15.61 13.32 增持 601168.SH 西部矿业 18.66 1.17 1.54 1.69 1.87 12.19 12.15 11.02 9.97 未评级 601899.SH 紫金矿业 18.48 0.8 1.07 1.31 1.53 15.53 17.29 14.06 12.08 未评级 603993.SH 洛阳钼业 8.76 0.38 0.51 0.58 0.64 13.61 17.16 15.04 13.76 未评级 数据来源：Wind，华龙证券研究所（赤峰黄金盈利预测来自华龙证券研究所，其他来自万得一致预期） 内容目录 1行业周度回顾1 1.1本周市场走势1 1.2主要金属价格及库存变化2 1.3重点上市公司公告3 2贵金属3 3工业金属5 3.1铜5 3.2铝7 4风险提示8 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅1 图2：有色金属各子行业周涨跌幅1 图3：有色个股周涨幅前五2 图4：有色个股周跌幅前五2 图5：美国CPI变动情况4 图6：美国PPI变动情况4 图7：美国失业率及非农薪酬变动情况4 图8：美国ISM制造业PMI变动4 图9：美国国债收益率变动情况5 图10：COMEX金价与10年美债变化关系5 图11：中国电解铜月产量（吨）6 图12：中国电解铜表观消费量（万吨）6 图13：中国电解铜现货库存（吨）6 图14：中国电解铜期货库存（吨）6 图15：低氧铜杆汇总均价（元/吨）7 图16：紫铜带汇总均价（元/吨）7 图17：中国电解铝产能利用率（%）7 图18：SHFE铝连续合约收盘价（元/吨）7 图19：SHFE铝期货库存（吨）8 图20：LME铝期货库存（吨）8 表目录 表1：主要工业金属价格变动（数据截止至2024.7.14）2 表2：主要贵金属价格变动（数据截止至2024.7.14）2 表3：主要金属库存变动（数据截止至2024.7.14）3 1行业周度回顾 1.1本周市场走势 2024年7月8日-7月12日，申万有色金属指数上涨1.01%。有色金属二级子行业中，工业金属（0.41%），贵金属（1.28%），小金属（-0.52%），能源金属（4.95%），金属新材料（1.66%），同期上证综指（0.72%）。 图1：申万一级行业周涨跌幅图2：有色金属各子行业周涨跌幅 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 个股涨幅前五为盛屯矿业（32%）、博迁新材（22%）、明泰铝业（17%）、有研粉材（15%）、中孚实业（15%）；个股跌幅前五为ST鼎龙（-22%）、金诚信（-10%）、株冶集团（-10%）、中润资源（-9%）、中科磁业（-6%）。 图3：有色个股周涨幅前五图4：有色个股周跌幅前五 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 1.2主要金属价格及库存变化 表1：主要工业金属价格变动（数据截止至2024.7.14） 品种 单位 最新值 周环比 月环比 年同比 LME铜 美元/吨 9877 -0.93% -0.69% 16.02% LME铝 美元/吨 2490 -1.97% -3.09% 11.24% LME铅 美元/吨 2214 -1.23% 1.79% 5.68% LME锌 美元/吨 2949 -1.70% 2.40% 21.63% LME镍 美元/吨 16925 -2.34% -5.95% -21.55% LME锡 美元/吨 33570 -1.12% 0.66% 15.36% SHFE铜 元/吨 78950 -1.77% -1.16% 16.53% SHFE铝 元/吨 20010 -1.43% -3.80% 10.55% SHFE铅 元/吨 19455 -1.04% 4.57% 25.35% SHFE锌 元/吨 24160 -2.01% 2.57% 20.65% 数据来源：Wind，华龙证券研究所 表2：主要贵金属价格变动（数据截止至2024.7.14） 品种 单位 最新值 周环比 月环比 年同比 COMEX黄金 美元/盎司 2416 0.68% 3.22% 23.07% COMEX白银 美元/盎司 31 -1.59% 4.09% 27.49% 国内黄金 元/克 569 2.30% 2.58% 37.92% 国内白银 元/千克 8080 1.43% -2.30% 65.91% 数据来源：Wind，华龙证券研究所 表3：主要金属库存变动（数据截止至2024.7.14） 品种 单位 最新值 周环比 月环比 年同比 LME铜 万吨 21 7.62% 61.84% 278.74% LME铝 万吨 98 -2.30% -10.60% 84.95% LME铅 万吨 21 -4.81% 11.16% 363.00% LME锌 万吨 25 -2.92% -2.63% 248.06% SHFE铜 万吨 32 -1.72% -4.43% 282.28% SHFE铝 万吨 26 7.45% 16.90% 143.31% SHFE铅 吨 59408 5.77% -9.42% 69.04% SHFE锌 吨 125892 -0.64% 0.39% 142.22% COMEX黄金 万盎司 1770 0.48% 0.24% -20.57% COMEX白银 万盎司 30294378 1.69% 1.94% 9.04% 数据来源：Wind，华龙证券研究所 1.3重点上市公司公告 【洛阳钼业】2024年半年度业绩预增公告。公司7月12日公告，预计 2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为51.89亿元到57.35亿 元,与上年同期相比增加44.86亿元到50.32亿元，同比增加638%-716%。 预计2024年上半年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 53.75亿元到59.41亿元，与上年同期相比增加51.55亿元到57.21亿元，同比增加2,343%-2,600%。公司2024年上半年业绩同比大幅上升的原因系主要产品铜钴产销量同比实现大幅增长，成本优化及技改提升等举措效果明显，同时2024年铜市场价格走强，由此带来业绩的提升。 【银泰黄金】2024年上半年业绩预增公告。经初步测算，预计2024年上半年度实现归属于母公司所有者的净利润为12.50亿元至14.50亿元，与上年同期相比增加3.70亿元到5.70亿元，同比增加42.07%到64.81%。预计2024年上半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利 润为12.80亿元至14.80亿元，与上年同期相比增加3.99亿元到5.99亿元，同比增加45.21%到67.89%。 2贵金属 美国6月通胀数据出炉。美国6月季调CPI同比增加3.0%，为2023年6月以来最低水平，预期升3.1%；环比降低0.1%，预期升0.1%。6月季调核心CPI同比增加3.3%，为2021年4月以来最低水平，预期升3.4%；环比升0.1%，为2021年8月以来最低水平，预期升0.2%。数据发布后，市场交易降息热度大增，提高对美联储9月开启降息的预期，并将降息幅 度由25个基点升为50个基点，金属价格冲高。美国时间7月13日，美国 前总统、共和党即将提名为该党2024年总统选举候选人的特朗普在宾夕法尼亚州的竞选集会现场遭遇枪击，特朗普被特勤局人员护送离开。据特朗普竞选团队和美国特勤局，特朗普安全无虞。该事件或引发市场对政治局势不确定性的担忧，短期内推高金属价格。 图5：美国CPI变动情况图6：美国PPI变动情况 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图7：美国失业率及非农薪酬变动情况图8：美国ISM制造业PMI变动 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图9：美国国债收益率变动情况图10：COMEX金价与10年美债变化关系 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 3工业金属 美联储议息会议结果符合市场预期，但会议内容释放较多“偏鹰”信号，同时随着部分投机资金获利了结，短期内铜价或面临回调。但长期来看，全球范围内矿端供应干扰仍在，欧美需求或强于预期，尽管国内仍累库，但地产优化政策不断落地，金融支持地产融资“真金白银”不断出台，工业金属下游需求有望回升。万科与头部金融机构签订协议、获得200亿元银团贷款，全国多个城市建立房地产融