有色金属行业跟踪周报：美国6月加息预期升温，金属价格短期承压

有色金属行业跟踪周报2023-05-27 证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 美国6月加息预期升温，金属价格短期承压2023年05月27日 增持（维持） 投资要点 行业近况： 回顾本周行情，有色板块本周下跌3.12%，在全部一级行业中涨幅靠后。二级行业方面，能源金属、小金属、工业金属等板块全线下跌。工业金属、贵金属方面，美国4月PCE指数超预期反弹，显示美国通胀保持相对韧性，叠加部分美联储官员的发言和立场进一步偏向“鹰派”，市场对于美联 储在6月加息的预期升温；而国内内生经济增长动能偏弱，综合影响下工业金属、贵金属价格有所承压。未来建议关注美联储加息结束后，通胀预期上行对金铜价格的提振作用。 周观点： 铜：下游需求延续弱势，本周铜价下跌。供应端，本周供给基本稳定，冶炼厂除部分检修外基本正常运行，电解铜产量较上周略有增加。需求端，受传统淡季影响，需求偏弱运行。总体来看，本周铜价小幅下跌，预计后 市铜价维持震荡。 铝：下游加工企业需求略有回落，本周铝价小幅下跌。需求端，下游铝加工企业需求略有回落，铝棒铝板产量小幅下行。而供给端近期电解铝企业继续复产，产能延续小幅上涨。整体来看，预计后市铝价将维持震荡。 黄金：美国通胀超预期提升加息预期，黄金价格有所承压。美国4月PCE通胀指数超预期反弹，同时美国第一季度实际GDP年化季率修正值增长1.3%，预期1.1%，初值1.1%，经济保持相对韧性为未来加息提供支撑。由此市场认为美联储六月加息的概率继续上升，金价受此影响承压下跌。 风险提示：美元持续走强；美债违约风险上升；下游需求不及预期。 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 行业走势 有色金属沪深300 18% 15% 12% 9% 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% 2022/5/272022/9/252023/1/242023/5/25 相关研究 《美国加息预期有所升温，黄金价格短期承压》 2023-05-20 《美国通胀回落超预期，商品价格整体承压》 2023-05-14 1/18 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾：上证综指下跌2.16%，申万有色金属行业排名靠前5 2.本周基本面回顾6 2.1.工业金属：美国加息预期有所抬升，国内经济增长动能偏弱6 2.1.1.铜：下游需求延续弱势，本周铜价下跌8 2.1.2.铝：下游加工企业需求略有回落，本周铝价小幅下跌。9 2.1.3.锌：国外锌库存环比上升，伦锌价格低位下行，9 2.1.4.锡：海内外锡价涨跌互现10 2.2.贵金属：美国通胀超预期提升加息预期，黄金价格有所承压11 2.3.稀土：下游需求疲软，短期供给收缩下价格上涨13 2.4.稀有金属15 3.本周新闻16 3.1.宏观新闻16 3.2.行业新闻16 3.2.1.铜行业16 3.2.2.锌行业17 3.2.3.锡行业17 4.风险提示17 2/18 东吴证券研究所 图表目录 图1：申万一级行业周涨跌幅（%）5 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）5 图3：有色子行业周涨跌幅（%）5 图4：本周涨幅前�公司（%）6 图5：本周跌幅前�公司（%）6 图6：LME铜价及库存8 图7：SHFE铜价及库存8 图8：铜粗炼加工费（美元/千吨）9 图9：铜精废价差（元/吨）9 图10：LME铝价及库存9 图11：SHFE铝价及库存9 图12：LME锌价及库存10 图13：SHFE锌价及库存10 图14：国内四地锌锭库存（万吨）10 图15：LME锡价及库存11 图16：SHFE锡价及库存11 图17：各国央行总资产12 图18：美联储资产负债表组成12 图19：美联储银行总资产与Comex黄金12 图20：实际利率与Comex黄金12 图21：美国国债长短期利差（%）12 图22：金银比（金价/银价）12 图23：黄金、白银ETF持仓量13 图24：Comex黄金、白银期货收盘价13 图25：氧化镨钕价格（元/吨）14 图26：烧结钕铁硼50H（元/千克）14 图27：氧化镧价格（元/吨）14 图28：氧化铈价格（元/吨）14 图29：氧化镝价格（元/千克）14 图30：氧化铽价格（元/千克）14 图31：国内钼精矿报价（元/吨）15 图32：国内钨精矿报价（元/吨）15 图33：长江现货市场电解镁报价（元/吨）15 图34：长江现货市场电解锰报价（元/吨）15 图35：长江现货市场锑锭报价（元/吨）15 图36：国产海绵钛报价（元/千克）15 图37：国产精铋99.99%报价（元/吨）16 图38：国内精铟99.99%报价（元/千克）16 图39：钽铁矿30-35%报价（美元/磅）16 图40：国产二氧化锗99.999%报价（元/千克）16 3/18 东吴证券研究所 表1：本周主要标的涨跌幅统计6 表2：工业金属价格周度变化表7 表3：工业金属库存周度变化表7 表4：贵金属价格周度变化表11 表5：稀土价格周度变化表13 4/18 1.本周行情回顾：上证综指下跌2.16%，申万有色金属行业排名 靠前 周内上证综指下跌2.16%，31个申万行业分类有6个行业上涨；其中有色金属(申万)下跌3.12%，排名第25位（25/31），跑输上证指数0.96个百分点。在全部申万一级行业中，公用事业（+1.08%），通信（+0.37%），环保（+0.24%）排名前三。周内申万有色金属类二级行业全线下跌。其中，金属新材料板块下跌0.69%，贵金属板块下跌1.36%，工业金属板块下跌2.18%，小金属板块下跌2.49%，能源金属板块下跌6.33%。 图1：申万一级行业周涨跌幅（%） 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 公用事业 通信环保汽车 机械设备医药生物 电子 电力设备 综合社会服务计算机基础化工美容护理食品饮料家用电器轻工制造纺织服饰 钢铁建筑材料国防军工上证指数农林牧渔交通运输 传媒商贸零售有色金属 银行石油石化房地产非银金融建筑装饰 煤炭 -7% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）图3：有色子行业周涨跌幅（%） 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为*ST园城（+16.48%）、旭升集团（+8.93%）、光智科技（+6.59%），跌幅前三的公司为领益智造（-11.08%）、中色股份（-10.77%）、中矿资源（-8.90%）。 5/18 东吴证券研究所 图4：本周涨幅前�公司（%）图5：本周跌幅前�公司（%） 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% *ST园城旭升集团光智科技红星发展绿能慧充 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 领益智造中色股份中矿资源融捷股份赣锋锂业 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 表1：本周主要标的涨跌幅统计 代码 股票名称 最新价格（元） 周涨跌幅 本月以来 年初至今 600547.SH 山东黄金 24.86 1.14% -3.27% 29.75% 000975.SZ 银泰黄金 12.18 -0.81% -5.29% 12.79% 601899.SH 紫金矿业 10.80 -0.83% -15.82% 8.00% 300224.SZ 正海磁材 12.03 -1.64% -2.35% -2.41% 603993.SH 洛阳钼业 5.25 -1.69% -11.91% 15.38% 000807.SZ 云铝股份 12.39 -2.44% -12.87% 11.42% 300618.SZ 寒锐钴业 33.87 -2.92% 2.14% -15.43% 000933.SZ 神火股份 13.17 -3.59% -13.45% -13.23% 603799.SH 华友钴业 48.27 -5.69% -7.17% -13.23% 002240.SZ 盛新锂能 31.77 -6.42% 0.03% -13.63% 002466.SZ 天齐锂业 73.92 -7.01% 3.73% -6.42% 002460.SZ 赣锋锂业 61.55 -8.15% -5.29% -11.45% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.本周基本面回顾 2.1.工业金属：美国加息预期有所抬升，国内经济增长动能偏弱 海外方面，美国通胀下行困难，美联储6月加息预期升温。通胀方面，美国商务部 5月26日公布的数据显示，美国4月PCE物价指数同比增长4.4%，前值4.2%，预期 4.3%；核心PCE物价指数同比增长4.7%，前值4.6%，预期4.6%，4月通胀超预期反弹显示美国通胀仍具韧性。此外，美联储发布的最新会议纪要显示，美联储官员们对6月暂停加息意见不一，部分美联储官员的发言和立场进一步偏向“鹰派”，使得市场对于美联储在6月加息的预期升温，同时也预期年底前开始降息周期可能性较低。 6/18 东吴证券研究所 国内方面，经济内生动力不足，财政扩张相对偏紧。近期公布的4月财政数据显示， 在低基数下，4月我国税收收入增速录得历史最高增速89.2%，但从税收结构来看，4月消费税同比增速由负转正，呈弱复苏；出口退税同比增速为-34%，大幅下降；地产方面，土地出让收入同比增速小幅上行至-21.7%，反映地产拿地需求仍待回暖。整体来看，国内经济复苏增长动能仍偏弱，往后看财政支持力度或需进一步加强。 表2：工业金属价格周度变化表 工业金属 本周价格 周变化 周环比 月环比 年同比 LME价格 LME3月期铜（美元/吨） 8,139 -103 -1.25% -4.57% -13.29% LME3月期铝（美元/吨） 2,243 -41 -1.80% -3.78% -21.74% LME3月期铅（美元/吨） 2,076 -16 -0.74% -1.94% -2.35% LME3月期锌（美元/吨） 2,338 -139 -5.59% -11.72% -37.40% LME3月期镍（美元/吨） 21,035 -435 -2.03% -10.91% -21.51% LME3月期锡（美元/吨） 24,850 -555 -2.18% -3.98% -25.71% 国内价格 SHFE当月期铜（元/吨） 64,630 -1060 -1.61% -4.15% -9.07% 现货铜（元/吨） 64,210 -1480 -2.25% -5.08% -10.83% SHFE当月期铝（元/吨） 18,185 -265 -1.44% -2.81% -11.29% 现货铝（元/吨） 18,160 -370 -2.00% -3.20% -11.41% SHFE当月期铅（元/吨） 15,265 -115 -0.75% -0.33% 3.14% 现货铅（元/吨） 15,250 -75 -0.49% -0.65% 1.50% SHFE当月期锌（元/吨） 19,285 -1510 -7.26% -9.29% -24.04% 现货锌（元/吨） 19,300 -1500 -7.21% -9.94% -24.55% SHFE当月期镍（元/吨） 168,110 810 0.48% -6.38% -17.58% 现货镍（元/吨） 176,000 2400 1.38% -6.88% -16.94% SHFE当月期锡（元/吨） 201,240 670 0.33% -3.29% -21.47% 现货锡（元/吨） 199,750 3750 1.91%