有色金属行业周报：春节假期海外金属价格普涨，美国通胀超预期引发金价回调

行业周报●有色金属 2024年02月18日 春节假期海外金属价格普涨，美国通胀超预期引发金价回调 --有色金属行业周报 核心观点： 有色金属 推荐 (维持) 华立：021-20252629：huali@chinastock.com.cn分析师登记编号：S0130516080004 分析师 市场行情回顾：截止2月8日收市：春节前一周上证指数上涨4.97%，报2865.90点；沪深300指数上涨5.83%，报3364.93点；SW有色金属行业指数上涨6.87%，报3802.08点，涨跌幅排名第6名。分子行业来看，春节前一周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+5.61%、+5.00%、+10.79%、+6.68%、+9.54%。 重点金属价格数据：春节前一周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于67,960元/吨、18,905元/吨、20,515元/吨、16,250元/吨、126,250元/吨、217,430元/吨，较上周变动幅度分别为-1.26%、+0.08%、-1.20%、+0.28%、-0.32%、+1.03%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8,472美元/吨、2,216美元/吨、2,388美元/吨、2,070美元/吨、16,350美元/吨、27,000美元/吨，较上周变动幅度分别为+3.71%、0.00%、+3.80%、+1.87%、+2.69%、+2.40%。春节前一周上期所黄金、白银分别收于483.54元/克、5,825.00元/千克，较上周变动幅度分别为 相对沪深300表现图 2024-02-08 +0.07%、-1.44%。本周COMEX黄金、白银分别收于2,025.50美元/盎司、23.48 美元/盎司，较上周变动幅度分别为-0.65%、+3.90%。本周美元指数收于104.28， 较上周同比变动幅度+0.20%。春节前一周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕 有色金属沪深300 铁硼N35毛坯分别收于39.90万元/吨、560万元/吨、192万元/吨，159.5元/公 10% 斤，较上周基本持平；电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲 0% 锂精矿价格分别收于97000元/吨、90000元/吨、92500元/吨、900美元/吨，较 -10% 上周基本持平；国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于 -20% 20.4万元/吨、16.68美元/磅、13.15万元/吨、3.25万元/吨，较上周分别变动 -30% 0.00%、+1.09%、0.00%、0.00%。 投资建议：国内春节期间，海外有色金属大宗商品价格实现普涨。美国1月CPI、PPI增速均超市场预期，多位美联储官员释放鹰派讯息，进一步打压市场此前对于降息的乐观预期，引发黄金价格回调一度跌穿2000美元/盎司。FedWatch显示目前市场对于美联储降息时点的预期已从此前的3月延后至6月，全年降息幅度也已从此前的6次回落至4次，激进降息预期已回归至合理水平。而目前COMEX黄金期货和期权管理基金多头与全球黄金主要ETF持仓已降至2023年10月下旬市场开始以2024年激进降息预期给予黄金定价前的位置，此前乐观降息影响下投机因素对黄金的定价扰动已基本消退。中期来看，美联储今年由紧转松进入降息周期的逻辑仍较为确定，从历史复盘看在美联储持续降息的过程中政策利率下行带动的美债名义利率与实际利率的下行定会驱动黄金价格的走强。在降息前夕，金价回落至合理水平与A股黄金板块回落至历史底部估值附近的情况下，建议关注黄金板块的配置价值，推荐山东黄金 （600547）、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、湖南黄金（002155）。 风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储加息超出预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险。 -40% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 行业点评报告_有色金属行业_2024年首批稀土指标增速放缓，行业供需格局有望改善 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、有色金属板块行情回顾3 二、有色金属价格行情回顾4 （一）基本金属4 （二）贵金属8 （三）稀有金属与小金属9 三、行业动态12 四、投资建议14 五、风险提示14 一、有色金属板块行情回顾 截止到2月8日周四收市：春节前一周上证指数上涨4.97%，报2865.90点；沪深300指数上涨5.83%，报3364.93点；SW有色金属行业指数春节前一周上涨6.87%，报3802.08点。2024年以来，SW有色金属行业指数下跌9.14%，同期上证指数下跌3.67%，沪深300指下跌1.93%。 表1：有色金属与A股综合指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801050.SI 有色金属(申万) 3802.08 6.87 3.54 -9.14 000300.SH 沪深300 3364.93 5.83 4.65 -1.93 000001.SH 上证指数 2865.90 4.97 2.77 -3.67 399001.SZ 深证成指 8820.60 9.49 7.40 -7.39 399006.SZ 创业板指 1726.86 11.38 9.76 -8.70 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在A股31个一级行业中，春节前一周有色金属板块上涨6.87%，涨跌幅排名第6名。分子行业来看，春节前一周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+5.61%、+5.00%、+10.79%、+6.68%、+9.54%。 图1：A股一级行业周涨跌幅资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：有色金属二级子行业涨跌幅 10.79% 9.54% 6.68% 5.61% 5.00% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 工业金属贵金属小金属能源金属金属新材料 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 春节前一周有色金属行业涨幅前五名的个股为中国稀土（+24.54%）、盛和资源（+23.11%）、海亮股份（+22.92%）、西部超导（+22.60%）、正海磁材（+20.14%），跌幅前五名的个股为华锋股份（-24.52%）、罗平锌电（-21.25%）、深圳新星（-20.68%）、精艺股份（-18.64%）、翔鹭钨业（-18.34%）。 图3：有色金属行业周涨幅前五名图4：有色金属周跌幅前五名 30% 25% 20% 0% -18.34%-18.64% -20.68% -21.25% -24.52% -5% -10% 15% 10% 5% 0% 24.54% 23.11%22.92%22.60% 20.14% 中国稀土盛和资源海亮股份西部超导正海磁材 -15% -20% -25% -30% 翔鹭钨业精艺股份深圳新星罗平锌电华锋股份 资料来源：Wind,中国银河证券研究院资料来源：Wind,中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 春节前一周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于67,960元/吨、18,905元/吨、20,515元/吨、16,250元/吨、126,250元/吨、217,430元/吨，较上周变动幅度分别为-1.26%、+0.08%、-1.20%、+0.28%、 -0.32%、+1.03%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8,472美元/吨、2,216美元/吨、2,388美元/吨、2,070美元/吨、16,350美元/吨、27,000美元/吨，较上周变动幅度分别为+3.71%、0.00%、 +3.80%、+1.87%、+2.69%、+2.40%。 行业周报 表2：基本金属价格及涨跌幅（元/吨、美元/吨） 基本金属品种 价格 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅(%) SHFE铜 67,960 -1.26 -1.88 -1.46 SHFE铝 18,905 0.08 -0.50 -3.00 SHFE锌 20,515 -1.20 -3.80 -4.63 SHFE铅 16,250 0.28 -0.06 2.46 SHFE镍 126,250 -0.32 -0.73 -1.50 SHFE锡 217,430 1.03 -0.31 2.60 LME铜 8,472 3.71 -1.59 -1.02 LME铝 2,216 0.00 -2.81 -7.05 LME锌 2,388 3.80 -5.52 -10.16 LME铅 2,070 1.87 -4.10 0.07 LME镍 16,350 2.69 0.50 -1.52 LME锡 27,000 2.40 2.92 6.24 资料来源：Wind，中国银河证券研究院（注：SHFE数据更新至2月8日，LME数据更新至2月16日） 铜：春节前一周SHFE铜价下跌1.26%至67,960元/吨，SHFE铜库存上涨25.80%至8.65万吨，国内铜精矿价格下跌1.75%至56,087元/吨，进口铜精矿TC下跌21.43%至22美元/吨。本周LME铜价上涨3.71%至8,472美元/吨，LME铜库存下跌4.49%至13.07万吨。宏观方面，美国1月CPI数据 超预期上行，叠加非农就业数据韧性较强，市场对美联储降息预期降温，对铜价形成一定压制。供给方面，国内春节假期使得库存进入季节性累库，海外铜矿供给仍紧张导致进口铜精矿TC持续走低，铜冶炼端供给或受影响。需求方面，伴随国内稳增长政策持续发力，以及节后下游开工率回升，需求回暖有望对铜价提供支撑。但美联储降息时间和规模尚不明朗，铜价上行空间受限。 图5：SHFE期货铜价及库存 图6：LME期货铜价及库存 SHFE铜库存（吨，右轴）SHFE铜价（元/吨，左轴）80000500000700004000006000030000050000200000400001000003000002015-11-062019-11-062023-11-06 总库存:LME铜（吨，右轴） 11000期货收盘价(电子盘):LME3个月铜（美元/吨，左轴）50000010000 400000 9000800030000070002000006000 100000 500040000 2015-09-012018-09-012021-09-01 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 图7：国内铜精矿价格（元/吨） 图8：进口铜精矿TC(美元/吨） 全国铜精矿指数(元/吨) 700006500060000550005000045000400003500030000 2018-01-092020-01-092022-01-092024-01-09 100上海20%进口铜精矿TC（美元/吨）80 604020 0 2018-01-012020-01-012022-01-012024-01-01 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 行业周报 铝：春节前一周SHFE铝价上涨0.08%至18,905元/吨，SHFE铝库存下跌1.32%至10.48万吨，国内氧化铝现货价格不变，保持在3365元/吨，国内电解铝行业平均毛利下降11.68%至1630.02元/吨。本周LME铝价不变，保持在2,216美元/吨，LME铝库存上涨1.44%至53.49万吨。宏观层面，一 线城市限购政策优化，城市房地产融资协调机制落地，各类政策持续提振地产消费情绪。供给方面，据百川盈孚，电解铝行业开工保持平稳，春节前一周电解铝行业开工产能依旧保持在4207.8万吨，云南以及四川等地产能恢复仍持