长江期货白糖周报：供应宽松局面维持，期价偏弱运行

长江期货白糖周报 供应宽松局面维持，期价偏弱运行 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 2024-7-15 01白糖周度观点 1整体观点：国际方面，巴西天气情况改善，产糖数据增加，叠加印度种植面积提升，整体来看，24/25榨季全球食糖仍持过剩预期。国内方面，糖市供需矛盾并不突出，期价跟随外盘持续下行，现货下游贸易商择机去库，制糖集团以顺价销售为主，现货交投整体表现平淡，成交一般。目前产销区的低库存状态，但市场预计三季度原糖到港数量逐步增加，远期供应端压力或凸显，中长期来看，供给增量压力仍然较大，未来市场供给宽松局面维持，后市或出现承压。关注国际糖价走势及后期进口糖到港情况。 2策略建议：建议逢高试空。 2风险因素：国内市场消费情况；国际市场贸易流情况；巴西新榨季天气及压榨情况 本周国内期现货偏弱运行，基差较上周小幅走强；国际方面，巴西天气情况有所改善，加剧市场对产糖量过剩的担忧，叠加巴西中南部公布6月下半月产糖量较去年同期增长，压榨进入高峰期，供应端压力渐显原糖承压下行；国内方面，白糖基本面内暂无明显变化，现阶段国内糖源库存低位及远期供给压力偏大博弈，糖价跟随外盘走势为主。 02行情回顾 数据来源：IFIND、长江期货 03食糖供需平衡表 本月对中国食糖供需形势预测与上月保持一致。目前，国内食糖市场处于纯销糖期，传统夏季消费旺季来临，工业库存保持低位，支撑国内市场企稳。广西部分产区受涝，对糖料蔗生长影响有待观察；甜菜长势总体良好。 国际方面，虽然巴西压榨进度高于去年同期，但受降水偏少影响，甘蔗单产下降，产糖量不及此前市场预期。后期需持续关注巴西产糖及出口进度、印度出口政策调整以及各主产国家（地区）天气状况等。 数据来源：IFIND、长江期货、泛糖科技 04宏观面：巴西货币走高，原油调整走弱 美元相对于巴西雷亚尔继续走弱，巴西雷亚尔反弹走高； 原油市场走势调整，有所走弱。 数据来源：IFIND、长江期货 05国际重要新闻 航运机构Wiliams发布的数据显示，截至7月10日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为89艘，此前一周为96艘。港口等待装运的食糖数量为392.24万吨（高级原糖数量为383.69万吨），此前一周为422.63万吨，同比减少30.39 万吨，降幅7.2%。桑托斯港等待出口的食糖数量为300.37万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为74.64万吨。 6月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4880.6万吨，较去年同期的4319.4万吨增加561.2万吨，同比增幅12.99%；甘蔗ATR为139.96kg/吨，较去年同期的133.10kg/吨增加6.86kg/吨；制糖比为49.89%，较去年同期的49.36%增加0.53%；产乙醇23.07亿升，较去年同期的19.47亿升增加3.6亿升，同比增幅达18.5%；产糖量为324.7万吨，较去年同期的270.4万吨增加54.3万吨，同比增幅达20.11%。2024/25榨季截至6月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为23840.5万吨，较去年同期的21048.3万吨增加2792.2万吨，同比增幅达13.27%；甘蔗ATR为128.31kg/吨，较去年同期的128.32kg/吨减少0.01kg/吨；累计制糖比为48.72%，较去年同期的47.69%增加1.03%；累计产乙醇110.19亿升，较去年同期的97.07亿升增加13.12亿升，同比增幅达13.52%；累计产糖量为1420万吨，较去年同期的1227.4万吨增加192.6万吨，同比增幅达15.70%。 据外媒7月9日报道，印度农业和农民福利部公布的数据显示，截至7月8日，该国甘蔗作物播种面积为568.8万公顷， 较上年同期的554.5万公顷增加14.3万公顷。 资料来源：沐甜科技、泛糖科技、长江期货 06国内要闻 2023/24榨季新疆累计产糖55.86万吨，同比增加10.28万吨。截至6月底，累计销糖42.58万吨；产销率76.23%；工业库存13.28万吨。其中6月单月销糖3.84万吨。 截至6月底，全国累计销糖738.34万吨，同比增加50.52万吨，增幅7.34%；累计销糖率74.11%，同比放缓2.54个百分点。其中，全国6月单月销糖79.06万吨，同比增加16.06万吨，为近5年同期的中高位水平。食糖工业库存257.98万吨，同比增加48.43万吨；工业库存较上月下降79.06万吨，去库速度保持平稳。 2023/24年制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。截至6月底，全国累计销售食糖738.34万吨，同比增加50.52万吨，增幅7.34%；累计销糖率74.11%，同比放缓2.54个百分点。食糖工业库存257.98万吨，同比增加48.43万吨。截至6月底，本制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6566元/吨，同比回升498元/吨。2024年6月，成品白糖平均销售价格6455元/吨，同比下跌369元/吨，环比回升37元/吨。 资料来源：沐甜科技、泛糖科技、IFIND、长江期货 07持仓数据：CFTC净多持仓减少仓单减少 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，ICE原糖期货+期权总持仓为920207手，较前一周减少659手。投机多头持仓152706手，较前一周减少6873手；投机空头持仓146167手，较前一周减少4506手；投机净多持仓为6539手，较前一周减少2367手。 国内期货仓单合计16530张，较上周减少203张。 数据来源：IFIND、长江期货 08内外价差：配额外进口利润走高 纽约糖配额内进口成本5202元/吨，相比日照糖贴水1383元/吨，国内糖价走强。 纽约糖配额外进口成本6694元/吨，相比日照糖升水109元/吨，利润走高。 数据来源：IFIND、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/95579或4008888999 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层 Tel/027-65777137 长江证券承销保荐有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层 Tel/021-61118978 长江成长资本投资有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65796532 长江证券（上海）资产管理有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇 广场一座27层Tel/4001166866 长江证券国际金融集团有限公司 Add/香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel/852-28230333 长信基金管理有限责任公司 Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层 Tel/4007005566 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65799822 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137