长江期货白糖周报：供应宽松局面维持，期价偏弱运行
长江期货白糖周报 供应宽松局面维持，期价偏弱运行 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 2024-6-24 01白糖周度观点 1整体观点：国际方面，巴西中南部地区5月下半月食糖增产幅度不及预期，但国际糖市远期增产预期不变，糖价或继续承压。国内方面，5月份国产糖产销数据偏中性，低库存状态持续，糖企销售压力不大，叠加进口糖到港压力尚未显现，随着国内5月产销数据偏快等利多因素消化完毕，国内市场关注下游消费方面，国内5月份食糖进口仅为2万吨，低于市场预期，现货价格持续疲软，贸易商与终端以刚需采购为主，现货交投表现平淡，整体成交一般，当前国内糖市进入纯销售期，目前消费端冷饮备货接近尾声，周内期价大幅下行，消化了部分三季度的进口量预期，短期期价维持震荡运行，中长期来看，各机构对全球食糖供应预期走向宽松，叠加新年度国内产区降雨充沛，种植面积增加，增产预期较强，未来市场供给宽松局面维持，后市仍维持偏弱运行，关注国际糖价走势及后期进口糖到港情况。 2策略建议：建议逢高试空。 2风险因素：国内市场消费情况；国际市场贸易流情况；巴西新榨季天气及压榨情况 本周国内期现货继续走弱，基差较上周走强；国际方面，巴西中南部地区5月下半月食糖增产幅度不及预期，但国际糖市远期增产预期不变，周内ICE期价涨跌互现，震荡运行。国内方面，5月食糖进口不及预期，但现货购销氛围偏淡，叠加市场预期7-8月进口糖集中到港，后期供应压力上升，市场悲观情绪弥漫，期价上升动力不足，偏弱震荡运行。 02行情回顾 数据来源：IFIND、长江期货 03食糖供需平衡表 食糖：2023/24年度食糖生产已经结束。据中国糖业协会统计，截至5月底，2023/24年度全国累计产糖996万吨，比上年度同期增99万吨，增幅11.03%；累计销售食糖659万吨，比上年度同期增34万吨，增幅5.46%；累计销糖率66.2%，同比下降3.5个百分点。 近期，广西大部蔗区水热条件有利于甘蔗生长，云南强降雨过程有利于土壤增墒、缓解前期干旱，内蒙古、新疆甜菜总体长势良好，后期需密切关注主产区天气变化。国内食糖市场渐入传统消费旺季，终端用糖企业采购积极性提升，且工业库存偏低，对糖价有一定的支撑作用。国际方面，巴西2024/25年度产糖进度较快，出口较为强劲，国际糖价弱势震荡运行。 数据来源：IFIND、长江期货、泛糖科技 04宏观面：巴西货币走弱，原油调整走强 美元相对于巴西雷亚尔持续走高，巴西雷亚尔持续走弱； 原油市场走势调整，继续走强。 数据来源：IFIND、长江期货 05国际重要新闻 6月19日，JOBEconomicsandPlanning表示，预计2024/25榨季巴西中南部地区甘蔗入榨量为6.045亿吨，较上榨季的历史高位下降7.6%；糖产量将为4130万吨，较2023/24榨季下降2.7%；制糖比将达到创纪录的50.8%。据JOB的预测，2024/25榨季巴西食糖出口量预计为3410万吨，同比减少3.7%。 据印度国营气象局（IMD）的数据，自6月1日以来，印度的降雨量较正常水平少20%，除南部几个邦外，几乎所有地区都出现降雨不足，西北部一些邦还出现热浪。其中，印度中部地区的降雨量不足率上升到29%；南部地区降雨量较正常水平多出17%；东北部地区的降雨量较正常水平少20%；西北部地区少约68%。季风雨能带来印度所需的近70%的降雨量，通常在6月1日左右从南部开始，然后在7月8日之前遍及全国。在缺乏灌溉的情况下，印度近一半的农田都要依靠季风雨供作物生长。IMD数据显示，印度北部各邦的最高气温在42至47.6摄氏度之间，较正常气温高出约4-9摄氏度。 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西6月前两周出口糖和糖蜜1754496.05吨，日均出口量为175449.6吨,较上年6月的日均出口量136582.06吨增加28.46%。上年6月，巴西糖出口量为2868223.36吨。 6月17日，Czarnikow表示，预计2024/25榨季全球食糖产量为1.865亿吨，较之前预估值下调90万吨，但仍为有史以来的第二高位，因全球头号产糖国巴西产量创纪录，以及欧盟和泰国产糖量反弹；食糖消费量将超过1.80亿吨，较之前预估值下修100万吨；全球食糖市场将供应过剩550万吨。 资料来源：沐甜科技、泛糖科技、长江期货 06国内要闻 国家统计局最新公布的数据显示，中国5月成品糖产量为23.9万吨，同比下降25.8%；1-5月成品糖产量为855.9万吨，同比增长15.1%。 2024年5月我国进口糖浆和预拌粉21.35万吨，同比增加6.83万吨。海关总署公布数据显示，2024年5月我国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号1702.9011)14.41万吨，同比增加4.62万吨，增幅47.23%；进口甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含量超过50%(税则号1702.9012)6.75万吨，同比增加2.15万吨，增幅46.84%；进口其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号1702.9090)0.2万吨，同比增加0.05万吨，增幅14.62%。2024年1-5月，我国税则号170290项下三类商品共进口73.02万吨，同比增加9.52万吨，增幅15.00%。2023/24榨季截至5月，我国税则号170290项下三类商品共进口114.55万吨，同比增加32.67万吨，增幅39.89%。 资料来源：沐甜科技、泛糖科技、IFIND、长江期货 07持仓数据：CFTC净多持仓增加仓单减少 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，ICE原糖期货+期权总持仓为1027963手，较前一周减少19637手。投机多头持仓156780手，较前一周增加1997手；投机空头持仓228431手，较前一周减少8077手；投机净空持仓为71651手，较前一周减少10074手。 国内期货仓单合计16852张，较上周减少7775张。 数据来源：IFIND、长江期货 08内外价差：配额外进口利润回落 纽约糖配额外进口成本6544元/吨，相比日照糖升水19元/吨，国内糖价继续走弱。 数据来源：IFIND、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/95579或4008888999 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层 Tel/027-65777137 长江证券承销保荐有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层 Tel/021-61118978 长江成长资本投资有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65796532 长江证券（上海）资产管理有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇 广场一座27层Tel/4001166866 长江证券国际金融集团有限公司 Add/香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel/852-28230333 长信基金管理有限责任公司 Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层 Tel/4007005566 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65799822 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137
