原油期货周报：短期基本面仍有利好驱动，中长期需警惕下游疲软对于盘面的压制

原油期货周报 短期基本面仍有利好驱动，中长期需警惕下游疲软对于盘面的压制 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 苗扬 从业资格：F03106873 投资咨询资格：Z0020680联系方式：020-88818033 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年7月12日 品种观点 品种 本周策略 主要观点 未来一个月 定性 原油 短期建议单边仍维持偏多思路，WTI上方压力位给到[84,85]，Brent上方压力位给到[87-88]，SC主力上方压力位给到[630,635]，仅供参考 大西洋飓风贝丽尔未能对美湾地区的原油生产形成显著影响，潜在供应风险消除，且巴以和谈出现积极进展、地缘紧张气氛有所缓和，因此短期看油价小幅上升概率变大。中长期来看，原油市场的基本面喜忧参半，需求端增长预计将超过供应增长，这为油价提供了基本的支撑，但OPEC+的减产政策缓慢推出趋势下，将进一步增加供应，从而不会过多利好供需平衡表库存去化。其次，美国传统燃油消费旺季的到来将增加季节性需求，但是炼厂利润有所下滑库存累积较明显，对于油价形成一定负反馈。此外，外部宏观仍有不确定性，美联储降息政策未明，美国制造业及相关宏观数据呈现弱化趋势，对于油价可能有利空影响。仅供参考。 先扬后抑 2 行情回顾与核心逻辑分析 原油行情回顾 30% 全球主要原油期货行情运行情况 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 2023-07-122023-09-182023-12-012024-02-082024-04-262024-07-09 2024年7月4日至7月10日当周，国际油价呈现下跌走势、且均价也出现下跌。截至7月10日，WTI价格为82.10美元/桶，较7月4日下跌2.12%；布伦特价格为85.08美元/桶，较7月4日下跌2.69%。本周国际油价下跌，主要的利空因素为：大西洋飓风贝丽尔未能对美湾地区的原油生产形成显著影响，潜在供应风险消除，且巴以和谈出现积极进展、地缘紧张气氛缓和。目前来看，国际原油价格底部支撑仍显稳固，但也缺乏显著上行动力，或继续在高位区间僵持。预计下周国际油价或存小涨空间，但美国消费旺季和减产的利好支撑可能与汽柴油消费较弱相互影响，限制了盘面上方空间。 INE原油ICE布油(可比)NYMEXWTI原油(可比) 数据和资讯来源：隆众资讯，金十数据，Wind，Bloomberg，广发期货发展研究中心整理4 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 2012/7/1 2012/12/1 2013/5/1 2013/10/1 2014/3/1 2014/8/1 2015/1/1 2015/6/1 2015/11/1 2016/4/1 轻质 2016/9/1 2017/2/1 2017/7/1 2017/12/1 中质 2018/5/1 2018/10/1 2019/3/1 2019/8/1 重质 2020/1/1 2020/6/1 2020/11/1 2021/4/1 2021/9/1 2022/2/1 2022/7/1 2022/12/1 2023/5/1 2023/10/1 2024/3/1 2024/8/1 8 3 -2 -7 2012/7/1 沙特下调2024年8月至亚洲OSP官价，上调至美国和欧洲OSP官价 沙特至美国OSP 沙特至美国OSP 2013/1/1 2013/7/1 2014/1/1 2014/7/1 2015/1/1 2015/7/1 2016/1/1 2016/7/1 沙特至亚洲OSP 轻质 沙特至美国OSP 2017/1/1 2017/7/1 2018/1/1 中质 2018/7/1 2019/1/1 2019/7/1 重质 2020/1/1 2020/7/1 2021/1/1 2021/7/1 2022/1/1 2022/7/1 2023/1/1 2023/7/1 2024/1/1 2024/7/1 沙特至欧洲OSP 9 4 -1 -6 8月沙特原油OSP官方报价 重质 中质 轻质 $/b 0.50 1.25 1.80 亚洲 -0.70 -0.70 -0.60 变动 5.10 5.45 4.85 美国 0.00 0.00 0.10 变动 0.80 3.20 4.00 欧洲 0.90 0.90 0.90 变动 2012/7/1 2012/12/1 2013/5/1 2013/10/1 2014/3/1 2014/8/1 2015/1/1 2015/6/1 2015/11/1 2016/4/1 轻质 2016/9/1 沙特至美国OSP 2017/2/1 2017/7/1 2017/12/1 中质 2018/5/1 2018/10/1 2019/3/1 2019/8/1 重质 2020/1/1 2020/6/1 2020/11/1 2021/4/1 2021/9/1 2022/2/1 2022/7/1 2022/12/1 2023/5/1 2023/10/1 2024/3/1 2024/8/1 上周内外盘价差震荡，B-W价差走弱，EFS价差震荡 2024/7/12 最新值 最新均值 上周均值 均值变动 沪油-布油 -8.57 -0.15 -6.05 5.89 沪油-美油 12.99 25.15 24.15 1.00 B-W 2.62 3.01 3.88 -0.87 EFS 0.19 0.04 -0.09 0.14 内外盘价差（RMB/b）境外跨市价差（$/b） 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 原油内外盘价差 沪油-布油(元/桶）沪油-美油(元/桶） 15 10 5 0 -5 -10 -15 原油跨区价差(美元/桶) 2 1 1 0 -1 -1 -2 -2 B-W(美元/桶）EFS（美元/桶）(右) 6 上周原油月差有所回落 WTI月差结构（$/b） BRENT月差结构（$/b） WTI月差结构 10 8 6 4 2 0 -2 Brent月差结构 9 7 5 3 1 -1 M1-M2 M1-M3 M1-M6 M1-M2M1-M3M1-M6 SC月差结构（￥/b） Dubai月差结构（$/b） 62 42 22 2 -18 SC月差结构 Dubai月差结构 9 4 -1 -6 2024/3/202024/4/202024/5/202024/6/20 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9 截至7月2日当周WTI与Brent管理资金净持仓环比增加 最新 资金多头持仓 环比 资金空头持仓 环比 管理资金净持仓 环比 WTIBrent 267529 2.13% 34326 -8.02% 233203 3.81% 282010 12.32% 89729 -6.68% 192281 24.10% 美油管理资金头寸 布油管理资金头寸 500000 WTI期货资金持仓 600000 BRENT期货资金持仓 450000 400000 500000 350000 300000 400000 250000300000 200000 150000 200000 100000 50000 100000 0 2019/12/172020/12/172021/12/172022/12/172023/12/17 资金多头资金空头WTI资金净持仓 0 2019/12/172020/12/172021/12/172022/12/172023/12/17 资金多头资金空头BRENT资金净持仓 供应分析 欧佩克6月原油产量环比5月减少8万桶/日 千桶/天OPEC原油产能与产量 40000 35000 30000 25000 2012/8/1 2013/3/1 2013/10/1 2014/5/1 2014/12/1 2015/7/1 2016/2/1 2016/9/1 2017/4/1 2017/11/1 2018/6/1 2019/1/1 2019/8/1 2020/3/1 2020/10/1 2021/5/1 2021/12/1 2022/7/1 2023/2/1 2023/9/1 2024/4/1 20000 过剩产能（右轴）OPEC产量OPEC产能 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 千桶/天OPEC各国过剩产能 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 据彭博，2024年6月OPEC组织（除去安哥拉）原油产量为2698万桶/日，环比2024年5月（除去安哥拉）减少8万桶/日. 千桶/天 沙特 伊拉克 伊朗 利比亚 加蓬 委内瑞拉 安哥拉 尼日利亚 赤道几内亚 科威特 阿尔及利亚 阿联酋 刚果 OPEC产量 2024/6/30 8990 4250 3240 1160 210 890 1100 1430 50 2440 900 3170 250 26980 2024/5/31 9010 4280 3240 1160 220 860 1140 1460 60 2460 900 3170 240 27060 2024/4/30 9040 4220 3220 1190 210 840 1130 1420 50 2430 910 3120 250 26900 2024/3/31 9040 4170 3180 1130 230 870 1110 1470 60 2430 910 3130 240 26860 2024/2/29 9010 4200 3140 1140 200 850 1130 1520 60 2430 910 3140 250 26850 2024/1/31 8940 4200 3120 1020 200 820 1150 1490 70 2440 900 3130 240 26570 2023/12/31 9000 4330 3160 1140 220 810 1110 1490 60 2550 950 3110 240 28160 2023/11/30 9000 4290 3160 1120 220 810 1110 1440 50 2520 950 3150 240 28090 2023/10/31 9010 4340 3110 1090 220 800 1050 1490 70 2560 960 3150 260 28190 2023/9/30 9000 4300 3110 1110 200 770 990 1430 60 2580 960 3150 250 28030 2023/8/31 8980 4260 3100 1140 220 800 1100 1340 90 2560 940 3120 240 27920 2023/7/31 9110 4250 2980 1100 200 780 1140 1260 80 2550 970 3090 260 27780 2023/6/30 9960 4180 2950 1150 210 780 1080 1390 70 2570 960 3100 260 28690 2023/5/31 9960 4140 2890 1120 200 740 1090 1380 50 2550 970 3130 250 28490 2023/4/30 10470 4130 2680 1100 190 730 1050 1200 70 2680 1010 3180 270 28760 2023/3/31 10400 4380 2580 1130 200 720 1160 1440 50 2680 1020 3250 270 29110 2023/2/28 10370 4460 2560 1140 200 700 1170 1440 60 2690 1