天胶期货周报：价格向上驱动不足，短期仍有偏空压制

天胶期货周报 价格向上驱动不足，短期仍有偏空压制 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年8月21号 观点汇总 品种 主要观点 本周策略 上周策略 天胶 供应端：原料价格小幅下跌，全乳存减产预期海外：增产季，但降雨扰动原料价格处于高位； 国内：上量期，云南8成开割，近期降雨偏多，存在浓乳分流原料情况； 进口：7月进口值同环比增加，预计下半年随着海外产量上量，国内分流增多，进口增多。需求端：外需有衰退表现，关注内需边际改善 开工率：开工率偏低，成品库存高，原料库存相对不高；出口：海外需求有走弱趋势，关注三季度出口订单情况； 配套：重卡持续腰斩，相对来说无太多期待。去年产能受限，消费还未透支，叠加利好政策将刺激，预计在汽车旺季加持下将对需求形成一定支撑，对天胶形成略微提振。 替换：短期工程、运输物流仍弱；等待边际改善；库存：缺乏驱动 青岛库存维稳、依旧处于增减僵持当中，低库存在当前基本面下对行情驱动较弱；社会库存去库；仓单量同比高于去年 宏观：宏观压力较大，情绪反复； 总结：宏观局势不稳定叠加基本面疲软盘面偏弱震荡，泰国原料胶水价格近期下跌，市场对泰国杯胶价格走弱担忧性浓厚。8月已过半，经济复苏不及预期，增产季大量新胶入市，终端需求依旧疲软，基本面对天胶价格存在压制，短线看难言乐观。长远看01估值低位，结合宏观情况关注交易机会。如果低位做多需要海外需求在三季度仍然维持高位，国内库存相对低位，结合内需改善，外需保持，如果再有天气扰动，原料保持高位的话主要考虑做多机会。但如果宏观偏弱出口订单大幅走弱则需要警惕，疫情反复内需无明显改善，那么主要思路则为反弹空。短期反弹逢高空思路对待。 空单持有逢高空 目录 01行情回顾 02天胶供需及库存 03基差价差 04基本面总结 一、行情回顾 行情回顾 基本面缺乏支撑，盘面偏弱震荡。 二、天胶供需及库存 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割 Nino4&Nino3.4区域海水温度距平走势 过去一个月降水量偏离平均值 Nino指数（ONI） 未来2星期降水量预测偏离平均值 泰国原料价格（泰铢/公斤） 云南胶水价格（元/吨） 胶水-杯胶 杯胶 胶乳 8035 30 70 25 60 20 5015 10 40 5 30 0 16000 14000 12000 10000 8000 6000 3月21日 3月28日 4月4日 4月12日 4月19日 4月26日 5月4日 5月11日 5月18日 5月25日 6月1日 6月8日 6月15日 6月22日 6月29日 7月6日 7月13日 7月20日 7月27日 8月3日 8月10日 8月17日 8月24日 8月31日 9月7日 9月14日 9月21日 9月28日 10月12日 10月19日 10月26日 11月2日 11月9日 11月16日 11月23日 11月30日 12月10日 4000 泰国产区：本周泰国原料价格小幅下跌。季节性高产和降雨减少推动原料产出增多，国际需求走弱逐渐凸显，中国市场需求依旧低迷，加工厂低利润甚至负利润生产抵触情绪浓厚。 云南产区：本周版纳雨水仍然较多，对割胶工作造成一定影响，原料收购价格先跌后涨，胶水进全乳胶厂与进浓乳胶厂的收购价差拉大，存在原料分流 的情况。 海南产区：本周海南产区原料价格小幅回落，海南公共卫生安全事件持续发酵，部分高风险区域胶农割胶以及工厂开工均受到一定影响。 20-5 2018/1/32019/1/32020/1/32021/1/32022/1/3 2018年2019年2020年2021年2022年 泰国干胶利润（元/吨） 烟片利润（元/吨） 海南交割利润（元/吨） 胶块为原料的干胶加工利润尚可，烟片利润转好，近期盘面 大幅下挫，交割利润欠佳。 中国天胶与合成橡胶（包含乳胶）进口量（万吨） ANRPC天胶产量（千吨） 1300.0 1200.0 1100.0 1000.0 900.0 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 123456789101112 20182019202020212022 ANRPC天胶消费量（千吨） 1000.0 800.0 600.0 400.0 200.0 0.0 123456789101112 2022年7月份，中国天然橡胶进口量预估值44.95万吨，环比6月份进口终值增加1.58万吨，涨幅3.64%，同比去年6月份进口终值增加2.52万吨，涨幅5.94%。 1-7月累计进口量318.21万吨，累计同比上涨6.94%。继续关注7月上旬发布的天然橡胶7月份进口量初值和8月下旬发布的7月份进口量终值。 20182019202020212022 600000.0 500000.0 400000.0 300000.0 200000.0 100000.0 0.0 美国汽车销量（辆） 123456789101112 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 0.0 欧洲汽车注册量（量） 600000.0 500000.0 400000.0 300000.0 200000.0 100000.0 0.0 德国汽车产量（辆） 123456789101112 2018年2019年2020年20212022 12345 2018年2019年 2018年2019年2020年2021年2022年 1000000.0 800000.0 600000.0 400000.0 200000.0 0.0 日本汽车产量（辆） 123456789101112 450000.0 400000.0 350000.0 300000.0 250000.0 200000.0 150000.0 100000.0 50000.0 韩国汽车产量（辆） 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，6月欧盟乘用车销量同比下降15.4%至886,510辆。由于供应链问题继续限制汽车产量，致销量继续呈下降趋势，创自1996年以来当月最低记录。欧盟四个主要市场均出现不同程度的降幅，德国的跌幅最大（-18.1%），其次是意大利（-15%）和法国（-14.2%），西班牙的下降幅度较小 （-7.8%）。 2022年上半年欧盟新车销量同比下降14%至 461万辆。四个主要市场均录得两位数跌 2018年2019年2020年2021年2022年 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022年 幅，其中，意大利（-22.7%）、法国（-16.3%）、德国（-11%）和西班牙（- 10.7%） 轮胎出口量（万条） 橡胶轮胎外胎产量（万条） 6000.0 5000.0 4000.0 3000.0 2000.0 1000.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 8500.0 8000.0 7500.0 7000.0 6500.0 6000.0 5500.0 5000.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022年 轮胎厂成品库存（天） 受下游需求低迷影响，轮胎产量同比2021年大幅偏低，轮胎厂成品库存偏高。山东轮胎样本企业成品库存环比上涨，截至7月28日半钢胎样本企业平均库存周转天数在44.13天，环比上周- 0.95天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在46.31天，环比上周+0.25天。 出口短期维稳，但随着海外加息、经济衰退，预计下半年出口将同比2021年走弱。 本周中国半钢胎样本企业开工率为64.30%，环比+0.51%，同比+2.40%。周内前期检修样本企业开工逐步恢复至常规水平，另外部分因雪地胎排产，个别常规型号短缺企业开工逐步提升。不过由于目前外贸订单量连续性不足，且南方部分地区存限电停工现象，限制样本开工提升幅度。 中国全钢胎样本企业开工率为57.56%，环比-0.14%，同比-6.37%。当前企业外贸订单量不足，加之内销出货缓慢，整体库存高位，部分企业存控产行为；另外，南方部分地区企业存限电停产现象。 半钢胎开工率（%） 全钢胎开工率（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018开工率:汽车轮胎:全钢胎 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018开工率:汽车轮胎:半钢胎2019开工率:汽车轮胎:半钢胎 14 重卡产量（辆） 重卡销量（辆） 250000.0 250000.0 200000.0 200000.0 150000.0 150000.0 100000.0 100000.0 50000.050000.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 中国货运量（亿吨） 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022年 7月我国重卡市场销量4.9万辆左右（开票口径），环比下降11%，比上年同期的7.63万辆下降36%，净减少2.73万辆。4.9万辆是自2016年以来7月份销量的最低点，比2016年7月销量（4.97万辆）还要略低。 1-7月的重卡市场累计销售42.9万辆，比上年同期的112.1万辆下降62%，减少了69万辆。 7月，国内汽车产销分别达到245.5万辆和242万辆，环比下降1.8%和3.3%，同比增长31.5%和29.7%，并且增速均高于上月。从6月结束下降趋势后，汽车市场正在逐步复苏。 1-7月，汽车产销分别达到1457.1万辆和1447.7万辆，产量同比增长0.8%，销量下降2%，与1-6月相比，产量增速由负转正，销量降幅继续收窄。 中国汽车产量 中国汽车销量 3500000.0 3000000.0 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 3000000.0 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 0.0 123456789101112 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 2018年2019年2020年2021年2022年 今年年初以来汽车库存整体处于较低水平，并小幅上涨； 5月经销商库存预警指数为56.8%，库存系数1.72，环比小幅下降。库存预警指数位于荣枯线之上(根据国际同行业通行