南华期货丨期市早餐2024.07.15

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率：特朗普遇袭，会扰动降息交易吗？ 【行情回顾】7月12日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2585，较上一交易日上涨125 个基点，夜盘收报7.2500。人民币对美元中间价报7.1315，较上一交易日调升24个基点。 【重要资讯】1）日本央行账户显示，日本在美国CPI数据公布后干预了外汇市场以支撑日元，干预金额约为3.5万亿日元。2）美国6月PPI同比升2.6%，预期升2.3%，前值升2.2%；环比升0.2%，预期升0.1%，前值从降0.2%修正为持平。核心PPI同比升3.0%，预期升2.5%，前值从升2.3%修正为升2.6%；环比升0.4%，预期升0.2%，前值从持平修正为升0.3%。 【核心逻辑】上周，在美国公布了6月CPI数据后，美元指数出现了明显的变化，从前三个交易日的震荡走势中大幅回落至104.2以下，同时美元兑人民币即期汇率也快速下行至 南华期货 7.26以下。这一变化的原因在于美国通胀和劳动力市场的双重降温下，使得市场对美联储降息的预期明显增加。美国大选方面，在首轮大选辩论后，特朗普的支持率领先，哈里斯替代拜登的呼声也有所增加。此外，在枪击遇刺事件后，共和党的胜率明显上升，这可能对特朗普在美国大选中起到“助攻”作用。因此，在降息预期与特朗普交易的升温，以及国内经济弱复苏的背景下，我们预计美元兑人民币即期汇率不太可能出现大幅波动，本周的运行区间大概率在7.215-7.285之间。仍需关注每日中间价的表现。 【操作建议】观望为主 【风险提示】海外主要央行货币政策超预期、国内经济复苏不如预期、中美关系发展超预期 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议！ 股指：静待三中全会政策指引 【市场回顾】 上周五股指集体收涨，以沪深300指数为例，收盘上涨1.14%。从资金面来看，两市成交额大幅回升1094.24亿元。期指均放量上涨。 【重要资讯】 南华期货 1、中国6月新增社融3.3万亿元，新增人民币贷款2.1万亿元，M1降幅扩大至5%，M2 增速回落至6.2%。 2、中国6月出口同比增8.6%，进口降2.3%，贸易顺差创1990年来最高； 3、美国6月核心PPI环比0.4%，预期0.2%，前值0%。今日重点关注： 中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于7月15日至18日在北京召开。 中国二季度GDP，6月社会消费品零售、规模以上工业、房地产开发投资、固定资产投资、失业率、70个大中城市住宅销售价格。 美联储主席鲍威尔与凯雷集团联席执行董事长DavidRubenstein对话。 【核心逻辑】 南华期货 海外市场，美国通胀数据反复，但市场整体降息预期升温。国内出口超预期，但金融数据承压。国内外经济数据利空交织。上周证监会依法批准暂停转融券业务并调高融券的保证金比例，对卖空做出一定限制，有助于托底市场情绪，当前进入业绩预告披露期，预计大盘股占优。今日即将召开二十届三中全会，重点关注会议政策指引，若政策空间进一步打开，未来股指上行将有更足的信心和动力。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【策略推荐】多IH空IM 国债：周五全线收涨 【行情回顾】： 周五国债期货高开高走，全线收涨,继续呈现久期越长涨幅越大的特征,T、TL成交量较昨日有所放大。资金面宽松，央行在公开市场开展7天逆回购20亿，对冲到期量。 【重要资讯】：1.美国通胀全面降温,6月CPI环比四年来首次转负,核心同比增速创逾三年新低,年内降息预期大幅升温。“新美联储通讯社”:通胀温和，为9月降息敞开大门。 【核心逻辑】： 周五市场受到美国CPI数据不及预期,降息预期升温的带动。近期美国公布的一系列经济数据均支持Fed年内降息,9月降息的概率增大。国内基本面支持降息,等待美联储降息时点明确,国内政策将迎来宽松契机。在央行尚未进行借券卖出操作的情况下，多头借助各项利好推动期债小步上涨，现券收益率逐渐低于央行合意水平，短期不宜追涨。 【投资策略】：波段操作 南华期货 【风险提示】：货币政策超预期 集运：远月连续大幅下行 【盘面回顾】：上周五集运指数（欧线）期货各月合约走势为先下行后震荡。截至收盘，各月合约价格均大幅下降。EC2408合约价格降幅为0.43%，收于5499.9点；各月合约中价格波动幅度最大的EC2502合约，价格降幅为16.05%，收于2448.3点；主力合约持仓量为33616手，较前值有所回落。 【重要资讯】： 1.美国总统拜登：美国停火计划框架现已在以色列和哈马斯之间达成一致，但仍有分歧有待弥合。 2.哈马斯官员：对汗尤尼斯的袭击显示以色列并不想达成停火协议。 南华期货 【核心逻辑】：上周期价连续大幅下行，最重要的影响因素就来自于地缘政治——此次巴以停火谈判很有可能推动第一阶段的停火，进而利好于船舶的红海复航。当然就目前来看，即使能达成第一阶段的停火，复航仍需至少几个月的时间，所以巴以可能停火，更多地是从市场情绪面利空期价。且前期近月合约至短期高位，主力合约触及压力位，也是昨日近月合约有所回调的原因之一。而就现舱报价来看，虽目前船司提涨运费势头偏弱（除不合理报价），但总体维持高位震荡。且最新一期欧线运价指数——SCFI欧线运价指数报于5051美元/TEU，环比上涨3.99%。除此之外，本周末相关新闻消息显示，巴以停火进程或再有反复。因此预计集运指数期货合约价格将维持高位震荡。 【策略观点】建议可暂时观望；正套策略可继续持有。 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议！据此操作，盈亏自负！ 以上评论由分析师傅小燕（Z0002675）、周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）及助理分析师廖臣悦（F03120676）提供。 南华期货 大宗商品早评 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 有色早评 黄金&白银：美CPI不及预期贵金属市场金强银弱 南华期货 【上周总结】上周贵金属市场金强银弱，周内美国公布的6月CPI低于预期，进一步提升美联储9月降息预期，且年内降息次数预期一度增加至3次，带动美元及美债收益率双双下行，并提振黄金走高；但相较之下，白银受到美国经济走弱下的工业需求担忧影响而表现相对疲软，整体有色板块亦表现偏弱，周内呈现冲高回落走势。其他数据方面，美周度初请失业金人数低于预期为22.2万人，前值小幅上修至23.9万人；美国7月消费者信心指数初值低于预期。消息面，据金十数据整理，周二晚间美联储主席鲍威尔在参议院作半年度货币政策证词时表示，美联储坚定致力于2%的通胀目标，已取得了“相当大的进展”，等待更多良好数据提振信心；劳动力市场似乎已经完全恢复平衡，失业率仍处历史低位，若出现意外疲软将做出回应；下一步不太可能是加息，将谨慎地调整，过早、过多放松政策都可能会损害已取得的进展。随后有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者NickTimiraos撰文称，美联储离降息更近了一步。美国大选方面，据AXIOS网站报道，美国参议院多数党领袖舒默对取代拜登的总统候选人一事持开放态度，舒默向民主党金主发出愿意换掉拜登的信号；周末美前总统特朗普遭“未遂刺杀”，震动美国。 【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周增0.29吨至835.1吨；白银 ETF总持仓减少173.6吨至21430吨。短线基金持仓看，根据截至7月9日的FTC持仓报告 显示，黄金非商业净多头寸增加13232张至254775张，其中多头增加22926张，空头增 加9694张；白银非商业净多头寸增加5222张至61056张，其中多头增加4580张，空头 减少642张。库存方面，COMEX黄金库存周增1.07吨至547.9吨，COMEX白银库存周增 26.34吨至9266吨；SHFE黄金库存周增102千克至10.821吨，SHFE白银库存周增55.3吨至1111.35吨，上海金交所白银库存（截至7月5日当周）增加62.9吨至1494.8吨。 【本周关注】数据方面：主要关注周二晚间零售销售数据及周内地产数据。事件方面：周二凌晨美联储主席鲍威尔将与凯雷集团董事长进行对话；周二清晨，美联储24年票委戴利将参加主题为“牛市、熊市和银行家”的会议；周三凌晨美联储理事库格勒将发表讲话；周三晚间美联储24年票委巴尔金将发表讲话；周三晚间美联储理事沃勒将就经济前景发表讲 南华期货 话；周四早晨美联储24年票委戴利将参加一场炉边谈话；周五清晨美联储理事鲍曼将发表讲话；周五晚间美联储永久票委威廉姆斯将发表讲话。周四凌晨美联储将公布经济褐皮书。周四晚间欧央行将公布利率决议。国内方面关注二十届三中全会及二季度GDP数据。 【策略建议】中长线维持看多，近期仍处于近2-3个月形成的区间内震荡，关注美联储降息预期对ETF等投资需求、央行购金或避险情绪对需求的边际变化。上周黄金重心继续上抬，但整体仍在2300-2450区间内震荡，周内仍有望继续上试前高2450附近，下方支撑在2400附近。SHFE黄金支撑567，然后564；阻力位573，580，然后585。白银走势弱于黄金，周五日K线阴柱实体较大，多空分歧较大，周内预计仍将维持震荡格局，周内关注下方30.5附近支撑有效性，强支撑30；阻力在32，然后前高32.75附近。SHFE白银支撑8000，然后7950，阻力8150，8300，8500。 铜：冲高回落，震荡为主 【盘面回顾】沪铜主力期货在周中小幅冲高回落，报收在7.9万元每吨下方；上海有色现 南华期货 货在大多数时间内于平水附近；上期所库存小幅降低5534吨至31.6万吨。进阶数据方面，计算精废价差偏低；铜铝比稳定在3.95附近；铜矿TC出现明显攀升，达到5.3美元每吨；现货进口关闭。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【产业表现】据业内权威人士透露，近日，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）在上海召开了季度会议，并正式敲定了2024年第三季度铜精矿现货采购的指导加工费为30美元/吨及 3.0美分/磅。这一决定相较于今年第一季度的80美元/吨及8.0美分/磅，降幅显著。 【核心逻辑】铜价在周中的表现略微偏弱，主要是经济衰退风险增加和基本面需求端不及预期。宏观方面，美国低于预期的通胀数据带来的不仅仅是提前降息预期，而且是市场对于美国经济衰退风险的担忧。同时，美联储的相关发言也对此进行了佐证。基本面，在CSPT定下第三季度长协加工费后，铜矿现货TC开始拉升。这其实反映的并不是铜矿供给的增加，而是铜冶炼厂相对铜矿供给需求的降低。然而，下游需求仍未有明显改善，交易所库存仅小幅降低，社会库存处于季节性极高的位置，说明下游仍然没有感受到上游偏紧带来的影响。展望未来一周，美国经济衰退风险带来的担忧或有所减弱，铜价或小幅回升。考虑到下游需求短期难以出现明显恢复，电网端并无发力情况，且光伏板块整合时间超预期，铜价回升有限。整体行情走势以震荡为主。 【策略观点】震荡偏强，周运行区间7.86万-8.1万元每吨。 南华期货 铝产业链：矿端进口预期重挫氧化铝，需求疲软叠加成本回落拖累 铝价 【盘面回顾】上周铝价重心下移，截至周五沪铝主力收于20010元/吨，周环比-1.43%，伦 铝收于2489.5美金/吨，周环比-1.97%。氧化铝急跌急涨，截至周五收盘氧化铝主力收于 3756元/吨，周环比-2.34%。 【宏观环境】周内美国公布的6月CPI低于预期，进一步提升美联储9月降息预期，且年内降息次数预期一度增加至3次，带动美元及美债收益率双双下行，有色金属受到美国经济走弱下的工业需求担忧影响而表现相对疲软。周末美前总统特朗普遭“未遂刺杀”，震动美国。 【产业表现】供给及成本：供应端，上周电解铝产量82.63万吨，环