一周集萃-贵金属：美国CPI通胀降温 贵金属价格小幅上涨

美国CPI通胀降温贵金属价格小幅上涨 一周集萃-贵金属 研究中心 2024年7月14日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 目录 01行情回顾 02海外宏观经济 03美元指数、利率及汇率 04贵金属市场资金面 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 逻辑观点： 基本面：美国CPI通胀降温，美国6月CPI同比增3%，为2023年6月以来新低，预期增3.1%，前值增3.3%；环比降0.1%，预期增0.1%，前值持平。6月核心CPI同比增3.3%，低于预期的增3.4%和前值的增3.4%，为2021年4月以来新低；核心CPI环比增0.1%，预期和前值增0.2%。美国6月PPI同比增2.7%，较上月上行0.3个百分点，高于预期；美国6月PPI环比增0.2%，较上月上行0.2个百分点，低于此前预期。美国7月密歇根大学消费者信心指数初值回落至66，低于前值的68.2和预期值的68.5。 消息面：美联储古尔斯比表示，美国劳动力市场降温但仍然强劲，6月的通胀报告非常出色，根据数据情况，可以考虑一次降息或者一系列降息。美联储穆萨勒姆表示，最近数据表明美联储在控制通胀方面取得了进展，目前利率水平是适当的，经济走在良好的轨道上。美联储主席鲍威尔表示，在对美国通胀持续朝着2%目标迈进有更大信心之前，预计下调联邦基金利率的目标区间是不合适的；最近的通胀数据显示出降通胀的一些进展，鉴于过去两年在降低美国通胀和劳动力市场降温方面取得的进展，通胀上升并不是当前面临的唯一风险；过早或过多减少政策约束可能会拖延甚至逆转在通胀方面取得的进展，过晚或过少减少政策约束可能会过度削弱经济活动和就业；对于货币政策的调整，美联储将继续在逐次会议上作出决定。 市场资金面：截至7月9日当周，COMEX黄金期货管理基金净多持仓增加6652手至157467手，COMEX白银期货管理基金净多持仓增加6345手至 37902手。截至7月12日，SPDR黄金ETF持仓835.09吨，周内流入0.28吨；SLV白银ETF持仓13482.74吨，周内流出160.47吨。 操作建议：周五夜盘沪金涨0.18%至570.70元/克，周内整体上涨1.35%；沪银周五夜盘跌1.11%至8123元/千克，周内整体下跌0.87%。美国6月CPI通胀降温，强化了对于美联储能够提前启动降息的预期，当前海外市场定价美联储或于9月启动降息。利率下行的环境利好贵金属价格表现，中长线观点维持偏多。 美国CPI通胀降温，美国6月CPI同比增3%，为2023年6月以来新低，预期增3.1%，前值增3.3%；环比降0.1%，预期增0.1%，前值持平。6月核心CPI同比增3.3%，低于预期的增3.4%和前值的增3.4%，为2021年4月以来新低；核心CPI环比增0.1%，预期和前值增0.2%。周五夜盘沪金涨0.18%至570.70元/克，周内整体上涨1.35%；沪银周五夜盘跌1.11%至8123元/千克，周内整体下跌0.87%。 美国6月CPI通胀降温，强化了对于美联储能够提前启动降息的预期，当前海外市场定价美联储或于9月启动降息。利率下行的环 境利好贵金属价格表现，中长线观点维持偏多。 外盘COMEX贵金属期货价格走势（美元/盎司）内盘贵金属期货价格走势（黄金：元/克；白银：元/千克） 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 35620 33 31570 29520 27 25470 23 21420 19370 17 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 15320 9,600 8,600 7,600 6,600 5,600 4,600 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 3,600 COMEX黄金期货主力合约收盘价(美元/盎司)COMEX白银期货主力合约收盘价(美元/盎司,右轴)上期所黄金期货主力合约收盘价(元/克)上期所白银期货主力合约收盘价(元/千克,右轴) 截至7月9日当周，COMEX黄金期货管理基金净多持仓增加6652手至157467手，COMEX白银期货管理基金净多持仓增加6345手至 37902手。 截至7月12日，SPDR黄金ETF持仓835.09吨，周内流入0.28吨；SLV白银ETF持仓13482.74吨，周内流出160.47吨。 COMEX贵金属期货成交量（单位：手）上期所贵金属期货成交量（单位：手） 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 2,550.00 2,450.00 2,350.00 2,250.00 2,150.00 2,050.00 1,950.00 1,850.00 1,750.00 1,650.00 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 1,550.00 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 640.00 590.00 540.00 490.00 440.00 390.00 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 340.00 COMEX黄金期货主力合约成交量(手)COMEX黄金期货主力合约收盘价(美元/盎司,右轴)上期所黄金期货成交量(手)上期所黄金期货主力合约收盘价(元/克,右轴) 第二部分海外宏观经济 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 美国CPI通胀降温，美国6月CPI同比增3%，为2023年6月以来新低，预期增3.1%，前值增3.3%；环比降0.1%，预期增0.1%，前值持平。6月核心CPI同比增3.3%，低于预期的增3.4%和前值的增3.4%，为2021年4月以来新低；核心CPI环比增0.1%，预期和前值增0.2%。 美国6月PPI同比增2.7%，较上月上行0.3个百分点，高于预期；美国6月PPI环比增0.2%，较上月上行0.2个百分点，低于此前预期。美国7月密歇根大学消费者信心指数初值回落至66，低于前值的68.2和预期值的68.5。 美国CPI、PCE物价指数同比美国CPI、PCE物价指数环比 101.4 91.2 8 71.0 60.8 5 40.6 30.4 2 0.2 1 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 00.0 -0.2 美国CPI物价指数同比(%)美国PCE物价指数同比(%)美国CPI物价指数环比(%)美国PCE物价指数环比(%) 美国6月ISM制造业指数小幅下降至48.5，低于预期的49.1和5月前值48.7。分项而言，新订单指数录得49.3，较上月上升3.9个点，新订单数收缩但趋近于稳定；新出口订单指数下降1.8个点至48.8；生产指数下降1.7个点至48.5；物价指数下降4.9个点至52.1，成本增速回落；就业分项指数上升0.7个点至49.3，制造业就业维持收缩；库存指数下降1.5个点至45.4，客户库存指数下降0.9个点至47.4，去库进程较为缓慢。 美国6月Markit制造业PMI终值51.6，预期51.7。 美国ISM制造业、非制造业PMI美国ISM制造业PMI分项 7070 60 65 50 60 40 5530 5020 4510 400 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 新订单 新订产 出单出 口库 订存 就供自客物进业应有户价口 商库库 交存存 美国6月ISM非制造业PMI大幅下跌至48.8，低于预期的52.6和5月前值53.8，回落至收缩区间。 分项而言，商业活动指数大幅下跌11.6个点至49.6，为2020年5月以来新低；就业指数下滑1个点至46.1，仍维持收缩；新订单指数下跌6.8个点至47.3；价格指数下降1.8个点至56.3，通胀逐步降温；订单库存指数下降9.2个点至42.9、库存景气指数上升6.4个点至64.1，库存水平偏高，处于去库阶段；供应商交货指数略微下降0.5个点至52.2，交货速度加快。 美国6月Markit服务业PMI初值55.1，综合PMI初值54.6，高于预期。 美国ISM制造业、非制造业PMI美国ISM非制造业PMI分项 7070 60 65 50 60 40 5530 5020 4510 400 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2