一周集萃-贵金属：美国就业降温 贵金属价格冲高回落

美国就业降温 贵金属价格冲高回落 一周集萃-贵金属 研究中心2024年8月4日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 目录 01行情回顾 02海外宏观经济 03美元指数、利率及汇率 04贵金属市场资金面 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 逻辑观点： 基本面：美国上周初请失业金人数增加1.4万至24.9万人，为近一年来新高，高于预期的23.6万人。美国7月ISM制造业PMI录得46.8，大幅低于市场预期的48.8，前值为48.5。美国7月新增非农就业人数录得增11.4万人，较上月而言下行6.5万人，低于此前预期。分项而言，7月新增非农就业主要受教育和保健服务、建筑业、休闲和酒店业所拉动。教育和保健服务7月新增就业5.7万人，前值7.9万人；建筑业7月新增就业2.5万人，前值2万人；休闲和酒店业7月新增就业2.3万人，前值0.1万人。美国失业率增4.3%，较上月而言上行0.2个百分点；美国劳动参与率增62.7%，较上月而言上行0.1个百分点。美国非农私营平均时薪为35.07美元，时薪增速同比下降至增3.6%；环比下降至增0.2%。 消息面：美联储7月议息决议将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变，同时释放9月可能降息的信号，确认在降通胀方面取得进展，并开始强调关注避免就业方面风险。美联储主席鲍威尔讲话表示，随着劳动力市场降温和通胀率下降，实现就业和通胀目标的风险继续趋于平衡，经济正在接近降低政策利率的合适时机，最快可能在9月份选择降息。 市场资金面：截至7月30日当周，COMEX黄金期货管理基金净多持仓减少10496手至152364手，COMEX白银期货管理基金净多持仓减少1139手至24215手。截至8月2日，SPDR黄金ETF持仓845.47吨，周内流入2.3吨；SLV白银ETF持仓14271.88吨，周内流出68.47吨。 操作建议：美联储议息会议释放鸽派信号，提示9月可能降息，贵金属价格周初上涨，尾盘有所回落。周五夜盘沪金跌1.58%至562.62元/克，周内累计上涨1.39%；沪银跌1.60%至7322元/千克，周内累计上涨1.45%。根据前美联储经济学家名字命名的萨姆规则显示，若失业率当前的三个月移动平均值超过过去12个月中最低的三个月移动平均值0.5个百分点或更多，预示着衰退可能开始。美国非农就业数据走弱、失业率上行，7月萨姆规则读数从6月的0.43升至0.53，触发衰退信号。在美国经济面临下行压力的背景下，贵金属的避险价值或持续凸显，利率下调的环境也相对利好贵金属资产表现，留意多头逢低布局机会。 美国就业数据全面降温，衰退预期再度升温。美国7月新增非农就业人数录得增11.4万人，较上月而言下行6.5万人，低于此前预期。美国失业率增4.3%，较上月而言上行0.2个百分点；美国劳动参与率增62.7%，较上月而言上行0.1个百分点。美国非农私营平均时薪为35.07美元，时薪增速同比下降至增3.6%；环比下降至增0.2%。 美联储议息会议释放鸽派信号，提示9月可能降息，贵金属价格周初上涨，尾盘有所回落。周五夜盘沪金跌1.58%至562.62元/克， 周内累计上涨1.39%；沪银跌1.60%至7322元/千克，周内累计上涨1.45%。 外盘COMEX贵金属期货价格走势（美元/盎司）内盘贵金属期货价格走势（黄金：元/克；白银：元/千克） 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 35620 33 31570 29520 27 25470 23 21420 19370 17 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 15320 9,600 8,600 7,600 6,600 5,600 4,600 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 3,600 COMEX黄金期货主力合约收盘价(美元/盎司)COMEX白银期货主力合约收盘价(美元/盎司,右轴)上期所黄金期货主力合约收盘价(元/克)上期所白银期货主力合约收盘价(元/千克,右轴) 截至7月30日当周，COMEX黄金期货管理基金净多持仓减少10496手至152364手，COMEX白银期货管理基金净多持仓减少1139手至24215手。 截至8月2日，SPDR黄金ETF持仓845.47吨，周内流入2.3吨；SLV白银ETF持仓14271.88吨，周内流出68.47吨。 COMEX贵金属期货成交量（单位：手）上期所贵金属期货成交量（单位：手） 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 2,550.00 2,450.00 2,350.00 2,250.00 2,150.00 2,050.00 1,950.00 1,850.00 1,750.00 1,650.00 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 1,550.00 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 640.00 590.00 540.00 490.00 440.00 390.00 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 340.00 COMEX黄金期货主力合约成交量(手)COMEX黄金期货主力合约收盘价(美元/盎司,右轴)上期所黄金期货成交量(手)上期所黄金期货主力合约收盘价(元/克,右轴) 内容 2024年7月 2024年6月 2024年5月 2024年3月 通胀 过去一年通胀有所放缓，但一定程度上仍处于高位。近几个月在实现2%的长期目标方面有一定进展。随着货币政策立场的适当收紧，预计通胀将回到2%的目标，美联储将坚定致力于此目标的实现。 过去一年通胀有所放缓，但仍处于高位。近几个月在实现2%的长期目标方面的进展有所欠缺。委员会高度关注通胀风险。随着货币政策立场的适当收紧，预计通胀将回到2%的目标，美联储将坚定致力于此目标的实现。 过去一年通胀有所放缓，但仍处于高位。近几个月在实现2%的长期目标方面的进展有所欠缺。委员会高度关注通胀风险。随着货币政策立场的适当收紧，预计通胀将回到2%的目标，美联储将坚定致力于此目标的实现。 过去一年通胀有所放缓，但仍处于高位。委员会高度关注通胀风险。随着货币政策立场的适当收紧，预计通胀将回到2%的目标，美联储将坚定致力于此目标的实现。 经济 最近指标显示经济活动持续稳步增长。委员会认为，过去一年，实现就业和通胀目标的风险继续趋向更好的平衡。经济前景不明朗。委员会关注就业和物价双重使命均面临的风险。 最近指标显示经济活动持续稳步增长。委员会认为，过去一年，实现就业和通胀目标的风险正在趋向更好的平衡。经济前景不明朗。委员会仍然高度关注通胀风险。 最近指标显示经济活动持续稳步增长。委员会认为，过去一年，实现就业和通胀目标的风险正在趋向更好的平衡。经济前景不明朗。委员会仍然高度关注通胀风险。 最近指标显示经济活动稳步增长。委员会认为，实现就业和通胀目标的风险正在趋向更好的平衡。经济前景不明朗。委员会仍然高度关注通胀风险。 就业持低 就业增长温和，失业率上升但仍维位。委员会力求实现充分就业。劳动力市场将保持强劲。 就业增长保持强劲，失业率维持低位。委员会力求实现充分就业。劳动力市场将保持强劲。 就业增长保持强劲，失业率维持低位。委员会力求实现充分就业。劳动力市场将保持强劲。 就业增长保持强劲，失业率维持低位。委员会力求实现充分就业。劳动力市场将保持强劲。 内容 2024年7月 2024年6月 2024年5月 2024年3月 货币政策 维持联邦基金利率目标区间5.25%-5.50%不变，委员会将持续评估额外信息及其对货币政策的影响。在确定利率区间的任何调整时，将考虑最新数据、前景变化、风险平衡。预计在更有信心实现2%的通胀目标之前，不适合降低利率。继续减少国债和MBS持有量。 维持联邦基金利率目标区间5.25%-5.50%不变，委员会将持续评估额外信息及其对货币政策的影响。在确定利率区间的任何调整时，将考虑最新数据、前景变化、风险平衡。预计在更有信心实现2%的通胀目标之前，不适合降低利率。继续减少国债和MBS持有量。 维持联邦基金利率目标区间5.25%-5.50%不变，委员会将持续评估额外信息及其对货币政策的影响。在确定利率区间的任何调整时，将考虑最新数据、前景变化、风险平衡。预计在更有信心实现2%的通胀目标之前，不适合降低利率。继续减少国债和MBS持有量。6月开始，委员会将放慢缩表节奏，减持美国国债的速度从当前的600亿美元/月下降至250亿美元/月，机构债和MBS减持上限维持在350亿美元/月不变。 维持联邦基金利率目标区间5.25%-5.50%不变，委员会将持续评估额外信息及其对货币政策的影响。在确定利率区间的任何调整时，将考虑最新数据、前景变化、风险平衡。预计在更有信心实现2%的通胀目标之前，不适合降低利率。另外，根据此前公布的计划，继续减少国债和MBS持有量。 后续展望 在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续关注后续公布的信息对经济前景的影响。若出现可能阻碍目标实现的风险，委员会准备酌情调整货币政策立场。委员会的评估会将广泛的信息纳入考量，包括公共卫生、劳动力市场状况、通胀压力与通胀预期，以及金融和国际形势的发展。 在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续关注后续公布的信息对经济前景的影响。若出现可能阻碍目标实现的风险，委员会准备酌情调整货币政策立场。委员会的评估会将广泛的信息纳入考量，包括公共卫生、劳动力市场状况、通胀压力与通胀预期，以及金融和国际形势的发展。 在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续关注后续公布的信息对经济前景的影响。若出现可能阻碍目标实现的风险，委员会准备酌情调整货币政策立场。委员会的评估会将广泛的信息纳入考量，包括公共卫生、劳动力市场状况、通胀压力与通胀预期，以及金融和国际形势的发展。 在