工业硅周报：工业硅现货下跌带动期货走弱

工业硅周报 工业硅现货下跌带动期货走弱 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818012 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。2024年7月14日1 工业硅观点 品种 本周期货建议 主要逻辑 未来一个月定性分析 工业硅 基本面偏弱，下行压力增加，需注意头寸管理 工业硅需求疲弱，现货继续下跌，期货价格创新低，新老合约价差扩大至约3000元/吨。7月工业硅供应增速仍将大于需求增速，造成库存积累，价格承压。一方面，随着工业硅新产能投产以及丰水期复产，产量仍将持续增长，另一方面，需求端虽价格有所企稳但依旧疲弱，库存仍逐步积累，价格依然承压。基本面偏空，库存及仓单持续增加，施压价格，但价格处于低位或有一定支撑，将底部震荡，建议投资者注意头寸管理。 震荡，基本面偏弱 2 主要观点 本周观点 上周观点 供应 从供应角度来看，6月西南地区产量达45.3万吨，环比增长11%，7月预计工业硅产量高位持续增长。本周新疆、云南、四川三地总产量为5.73万吨，产量续创新高，但开工率均已达历史高点，预计接近产量高点。新疆开工率及产量小幅下滑，因个别硅企减产，其余硅企生产基本稳定，部分硅企以交付交割新规Si5530规格为主。 基本面偏弱，下行压力增加，需注意头寸管理 基本面偏弱，下行压力增加，需注意头寸管理 需求 从需求角度来看，多晶硅价格有所企稳，下游需求企稳回升。6月多晶硅产量下降至15.1万吨，若单瓦硅耗为2.3G/W，折算产能约66GW，仍供应充裕。7月光伏组件的预计排产量为48.3GW，环比增加0.6GW，增幅约为1.2%。此前新闻表示工信部对新建和改扩建光伏制造项目最低资本金比例为30%;进一步明确新建和改扩建光伏制造企业及项目产品工艺技术要求等征求意见。据与部分企业沟通影响不大，与发展新质生产力一致。有机硅和铝合金维稳为主。 平衡 从供需平衡角度来看，将小幅调增供应过剩幅度，在高库存及仓单压力下，近月依然承压。此外，下游产品持续下跌，主要产业均面临部分产能亏损需要出清的局面，也导致价格承压。 库存 库存和仓单均持续增加，随着产量增速放缓，库存增长放缓，但仓单仍持续增长。据SMM，7月12日工业硅全国社会库存共计45.1万吨，较上周环比增加0.5万吨。其中社会普通仓库11.7万吨，较上周环比减少0.2吨，社会交割仓库33.4万吨，较上周环比增加0.7万吨。交割仓库方面以四川、广东及新疆地区增量为主。7月12日仓单为65646手，折32.8万吨，继续增加。 观点 工业硅需求疲弱，现货继续下跌，期货价格创新低。从价差角度来看，一方面基差上涨，Si4210期现套利窗口关闭，另一方面新老合约价差扩大至约3000元/吨。7月工业硅供应增速仍将大于需求增速，造成库存积累，价格承压。一方面，随着工业硅新产能投产以及丰水期复产，产量仍将持续增长，另一方面，需求端虽价格有所企稳但依旧疲弱，库存仍逐步积累，价格依然承压。基本面偏空，库存及仓单持续增加，施压价格，但价格处于低位或有一定支撑，将底部震荡，建议投资者注意头寸管理。 工业硅周度观点 3 一、期现价格走势 4 现货价格走势回顾-工业硅现货报价继续全线下跌 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨） 新疆99硅价格走势（单位：元/吨） 华东Si4210价格走势（单位：元/吨） 通氧Si5530价格小幅下跌，截至2024年7月12日，华东通氧Si5530价格为12450元/吨，环比下跌1.19%。 新疆99硅价格小幅下跌，截至2024年7月12日，新疆99硅价格为12050元/吨，环比下跌0.82%。 Si4210价格小幅下跌，截至2024年7月12日，华东Si4210价格为13350元/吨，环比下跌1.11%。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 5 期现货走势分析-牌号间价差及硅粉价格 华东Si4210-Si5530价差（单位：元/吨）华东Si4210-Si4410价差（单位：元/吨） 新疆99硅及硅粉（单位：元/吨）各牌号硅粉（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 6 期现货走势分析-现货期货均下跌，期货跌幅更大，基差震荡回升 •期货价格低位震荡后半周快速下跌，主力合约SI2409，7月12日收盘为10765元/吨，环比上周下跌495元/吨，跌幅约4.4%。 •从基差的角度来看，工业硅现货期货均下跌，期货跌幅更大，基差震荡回升。华东Si5530与主力合约基差在1200~1700元/吨，7月12日基差为1685元/吨左右；华东Si4210与主力合约基差在100~600元/吨，7月12日基差为585元/吨左右。Si4210期现套利窗口关闭，部分跨月正套仍有空间。 华东Si5530基差（单位：元/吨）华东Si4210基差（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 7 二、供应情况分析 8 供应端-6月西南地区产量达45.3万吨，环比增长11%，7月预计工业硅产量高位持续增长 工业硅月度产量及开工率工业硅月度产量季节性图（单位：万吨） •从月度数据来看，SMM统计一季度产量达105.7万吨，同比增长18.96万吨，增幅超20%。5月在西北工业硅产能投放和西南地区陆续复产的情况下，产量创新高。 •5月中国工业硅产量在40.81万吨，环比增加4.94万吨，同比增长13.68万吨。一方面新疆3家大型企业开工率提高，产量创历史新高；另一方面四川硅企在平水期复产，开工率提升超60%。6月西南地区丰水期开工率提高，产量持续增长，达45.3万吨，环比增长11%。7月预计工业硅产量高位持续增长。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 9 供应端-三地总产量为5.73万吨，产量续创新高，但开工率均已达历史高点，预计接近产量高点 工业硅地区周度开工率工业硅地区周度产量（单位：万吨） •新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在43695吨，周度开工率在90%，环比小幅回落。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在8290吨，周度开工率快速上涨至97%，较上周大幅走高。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在5280吨，周度开工率稳定在80%。三地总产量为5.73万吨，产量续创新高，但开工率均已达历史高点，预计接近产量高点。近期疆内个别硅企减产，其余硅企生产基本稳定，部分硅企以交付交割新规Si5530规格为主。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 10 供应端-7月月预计云南、四川开工率提升，天合、宝丰等企业陆续投产，产量增 加 •2024年大量工业硅项目投产，据第三方数据供应商，上半年新投产产约30万吨，下半年依 旧有约130万吨的工业硅产能待投产，我们梳理了投产概率较高的项目进行统计跟踪，预计下半年有概率投产的项目大约有100万吨，但考虑到产能释放将在年底，实际产量释放预计 将低于30万吨，具体情况如下： 数据来源：硅业分会百川SMM广发期货发展研究中心 11 三、需求情况分析 12 需求端-6月多晶硅产量下降至15.1万吨，若单瓦硅耗为2.3G/W，折算产能约66GW，仍供应充裕 多晶硅月度产量（单位：万吨）多晶硅价格（单位：元/千克） •5月国内多晶硅产量为17.7万吨，环比下跌2.32%，同比增长54%；1-5月多晶硅累计产量达85.11万吨，同比增长56.5%。6月多晶硅产量下降至15.1万吨，若单瓦硅耗为2.3G/W，折算产能约66GW。 •6月中国光伏组件产量约为47.7GW，较上月减少5.1GW，环比下降9.6%；同比去年同期，增幅约为25.6%。2024年1-6月，中国光伏组件累计产量约为278.8GW，同比增加59.8GW，增幅约为27.3%。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心13 需求端-7月光伏组件的预计排产量为48.3GW，环比增加0.6GW，增幅约为1.2% 硅片周度产量（单位：GW）硅片月度产量（单位：GW） 多晶硅库存（单位：万吨）硅片周度库存（单位：GW） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 14 需求端-6月中国企业光伏电池的总产量达到54.79GW-Perc电池产量为11.89GW，N型Topcon电池约为40.15GW，HJT电池约为1.14GW，BC电池的产量约为1.6GW 单晶硅片价格（单位：元/片）单晶电池片价格（单位：元/瓦） 组件价格（单位：元/瓦）逆变器价格（单位：元/瓦） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 15 需求端-6月国内有机硅DMC产量为20.6万吨，建成产能增加，利用率下跌，7月预计维稳为主 有机硅产能与利用率（单位：万吨）有机硅开工率（单位：%） 有机硅产量（单位：万吨）有机硅产量季节性图（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 16 需求端-DMC及下游产品价格底部震荡，有机硅出口小幅回升 有机硅出口量（单位：万吨）有机硅出口量季节性图（单位：万吨） DMC及下游产品价格（单位：元/吨）DMC价格季节性图（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 17 需求端-铝价震荡，铝合金开工率震荡 铝合金价格季节性图（单位：元/吨）铝合金开工率（单位：%） 原生铝合金开工率季节性图（单位：%）再生铝合金开工率季节性图（单位：%） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 18 需求端-铝合金产量同比大幅回升，受益于汽车轻量化，出口好转 铝合金产量（单位：万吨）铝合金产量季节性图（单位：万吨） 铝合金出口季节性图（单位：吨）铝合金轮毂出口（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 19 需求端-5月汽车产量有所回落，6月小幅回升 汽车产量（单位：万辆）汽车产量季节性图（单位：万辆） 新能源汽车产量（单位：万辆）新能源汽车产量季节性图（单位：万辆） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 20 需求端-5月工业硅出口创新高，达7.18万吨，有机硅出口小幅回升，铝合金出口回升 工业硅出口（单位：吨）工业硅出口（单位：吨） 有机硅出口（单位：万吨）铝合金出口（单位：吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 21 四、成本利润分析 22 原材料价格-电极价格小幅回落 硅石价格（单位：元/吨）石油焦价格（单位：元/吨） 电极价格（单位：元/吨）硅煤价格（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 23 主产区电价-7月丰水期来临，西南电价进一步回落 云南地区电价（单位：元/千瓦时）四川地区电价（单位：元/千瓦时） 新疆地区电价（单位：元/千瓦时）福建地区电价（单位：元/千瓦时） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 24 成本-5月Si5530成本区间在13000-15000元/吨，Si5530成本区间在13800-15800元/吨，同比下 降约300元/吨 全国Si5530成本（单位：元/吨）全国Si4210成本（单位：元/吨） 各地区Si5530成本（单位：元/吨）各地区Si4210成本（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 25 利润-目前工业硅生产利润微薄，部分企业亏损 工业硅平均利润（单位：元/吨）Si4210工业硅平均利润（单位：元/吨） Si5530工业硅平均利润（单位：元/吨）工业硅平均利润（单位：手） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 26 五、库存及仓单变化情况 27 库存-库存和仓单持续增长，全国库存达45.1万吨，较上周增加0.5万吨，库存主要增长在交割库的四 川、广东、新疆 工业硅周度厂库变化（单位：吨）工业硅周度港口库存变化（单位：万吨） 工业硅仓单（单位：手）工业硅交割库库存（单位：吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 28 2024年7月工业硅或将供增需减，库存逐步积累，近月依然承压 •下半年工业硅供应增速仍将大于需求增速。一方面，随着工业硅新产能投产以及丰水期复产，产量仍将持续增长，另一方面，多晶硅作为此前工业硅需求的核心增长点