工业硅周报：工业硅现货下跌带动期货走弱

工业硅周报 工业硅现货下跌带动期货走弱 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818012 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。2024年7月7日1 工业硅观点 品种 本周期货建议 主要逻辑 未来一个月定性分析 工业硅 基本面偏弱，下行压力增加，需注意头寸管理 7月工业硅供应增速仍将大于需求增速。一方面，随着工业硅新产能投产以及丰水期复产，产量仍将持续增长，另一方面，多晶硅作为此前工业硅需求的核心增长点增速下降甚至7月或将出现负增长,即便有机硅、铝合金、出口依然保持增长，但影响没有多晶硅大，后期库存仍将逐步积累，价格依然承压。此外，供应端需注意西南地区开工率后续提升空间有限，以及97硅转产硅铁，供应压力或有所减小。买现货抛期货的无风险套利窗口依旧关闭，跨期正向套利窗口震荡。基本面偏空，仓单持续增加，下行压力增加，建议投资者注意头寸管理。 震荡，基本面偏弱 2 工业硅周度观点 主要观点 本周观点 上周观点 供应 从供应角度来看，6月预计西南地区丰水期开工率提高，产量将持续增长，有望达到42万吨。本周云南开工率继续增长，三地总产量达5.64万吨，续创新高。97硅价格疲软，部分97硅厂家转产硅铁等其他产品。 基本面偏弱，下行压力增加，需注意头寸管理 基本面偏弱，价格有支撑，或将底部震荡，需注意头寸管理 需求 从需求角度来看，多晶硅多数企业亏损检修，预计产量下降，价格维稳。虽然下游排产好转，但多晶硅供应依旧充裕，预计价格仍将承压底部震荡。有机硅投产产能增加，开工率回落，产量维稳。出口有所好转，铝合金需求一般，逐步进入淡季。 平衡 从供需平衡角度来看，将小幅调增供应过剩幅度，在高库存及仓单压力下，近月依然承压。此外，下游产品持续下跌，主要产业均面临部分产能亏损需要出清的局面，也导致价格承压。 库存 库存和仓单均持续增加，据SMM，44.6万吨，较上周环比增加1.5万吨。其中社会普通仓库11.9万吨，较上周环比增加0.5吨，社会交割仓库32.7万吨（含未注册成仓单部分），较上周环比增加1万吨。库存主要增长在天津、新疆、四川地区。7月5日仓单继续增加，总计64,326手，周度增加2233手，总共折32万多吨。 观点 7月工业硅供应增速仍将大于需求增速一方面，随着工业硅新产能投产以及丰水期复产，产量仍将持续增长，另一方面，多晶硅作为此前工业硅需求的核心增长点增速下降甚至7月或将出现负增长,即便有机硅、铝合金、出口依然保持增长，但影响没有多晶硅大，后期库存仍将逐步积累，价格依然承压。此外，供应端需注意西南地区开工率后续提升空间有限，以及97硅转产硅铁，供应压力或有所减小。买现货抛期货的无风险套利窗口依旧关闭，跨期正向套利窗口震荡。基本面偏空，仓单持续增加，下行压力增加，建议投资者注意头寸管理。 3 一、期现价格走势 4 现货价格走势回顾-工业硅现货报价全线下跌，低品位牌号跌幅更大 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨） 新疆99硅价格走势（单位：元/吨） 华东Si4210价格走势（单位：元/吨） 通氧Si5530价格小幅下跌，截至2024年7月5日，华东通氧Si5530价格为12600元/吨，环比下跌0.8%。 新疆99硅价格小幅下跌，截至2024年7月5日，新疆99硅价格为12150元/吨，环比下跌1.62%。 Si4210价格小幅下跌，截至2024年7月5日，华东Si4210价格为13500元/吨，环比下跌0.37%。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 5 期现货走势分析-牌号间价差及硅粉价格 华东Si4210-Si5530价差（单位：元/吨）华东Si4210-Si4410价差（单位：元/吨） 新疆99硅及硅粉（单位：元/吨）各牌号硅粉（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 6 期现货走势分析-工业硅现货期货均下跌，基差震荡回落 •期货价格低位震荡上涨后快速回落，主力合约SI2409，7月5日收盘为11260元/吨，环比上周下跌160元/吨，跌幅约1.4%。 •从基差的角度来看，工业硅现货期货均下跌，基差震荡回落。华东Si5530与主力合约基差在1150~1350元/吨，7月5日基差为1340元/吨左右；华东Si4210与主力合约基差在50~250元/吨，7月5日基差为240元/吨左右。Si4210期现套利窗口关闭，部分跨月正套仍有空间。 华东Si5530基差（单位：元/吨）华东Si4210基差（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 7 二、供应情况分析 8 供应端-5月工业硅产量大幅增长，7月西南地区产量释放，预计产量高位增长 •从月度数据来看，SMM统计一季度产量达105.7万吨，同比增长18.96万吨，增幅超20%。5月在西北工业硅产能投放和西南地区陆续复产的情况下，产量创新高。5月中国工业硅产量在40.81万吨，环比增加4.94万吨，同比增长13.68万吨。一方面新疆3家大型企业开工率提高，产量创历史新高；另一方面四川硅企在平水期复产，开工率提升超60%（按照炉数计算）。7月预计西南地区丰水期开工率提高，产量将持续增长。 工业硅月度产量及开工率工业硅月度产量季节性图（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 9 供应端-云南开工率继续增长，三地总产量达5.64万吨，续创新高 工业硅地区周度开工率工业硅地区周度产量（单位：万吨） •新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在43990吨，周度开工率在91%，环比小幅增加。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在7150吨，周度开工率快速上涨至84%，较上周大幅走高。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在5250吨，周度开工率稳定在80%。三地总产量为5.64万吨，产量续创新高。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 10 供应端-7月月预计云南、四川开工率提升，天合、宝丰等企业陆续投产，产量增加 • 2024年大量工业硅项目投产，据第三方数据供应商，上半年新投产产约30万吨，下半年依旧有约130万吨的工业硅产能待 投产，我们梳理了投产概率较高的项目进行统计跟踪，预计下半年有概率投产的项目大约有100万吨，但考虑到产能释放将 在年底，实际产量释放预计将低于30万吨，具体情况如下： 数据来源：硅业分会百川SMM广发期货发展研究中心 11 三、需求情况分析 12 需求端-多晶硅供应充裕，但多数企业亏损检修，预计价格仍将承压底部震荡 多晶硅月度产量（单位：万吨）多晶硅价格（单位：元/千克） •5月国内多晶硅产量为17.7万吨，环比下跌2.32%，同比增长54%；1-5月多晶硅累计产量达85.11万吨，同比增长56.5%。预计7月产量下降至15.5万吨，若单瓦硅耗为2.3G/W，折算产能约67GW，对比下游硅片排产依旧充裕。但随着组件排产企稳，硅料厂亏损挺价，多晶硅价格维稳为主，本周多晶硅价格依旧维稳，P型致密料市场主流成交价格34-37元/千克，N型硅料成交价格37-41元/千克。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心13 需求端-7硅片排产52GW，预计硅片库存有望下降；多晶硅库存震荡，随着硅片企业采购积极性恢复，有望回落 硅片周度产量（单位：GW）硅片月度产量（单位：GW） 多晶硅库存（单位：万吨）硅片周度库存（单位：GW） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 14 需求端-光伏产业链下游产品价格跌至底部区间，7月组件排产预计约47-48GW，环比持平 单晶硅片价格（单位：元/片）单晶电池片价格（单位：元/瓦） 组件价格（单位：元/瓦）逆变器价格（单位：元/瓦） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 15 需求端-6月国内有机硅DMC产量为20.6万吨，建成产能增加，利用率下跌，7月预计维稳为主 有机硅产能与利用率（单位：万吨）有机硅开工率（单位：%） 有机硅产量（单位：万吨）有机硅产量季节性图（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 16 需求端-DMC及下游产品价格底部震荡，有机硅出口小幅回升 有机硅出口量（单位：万吨）有机硅出口量季节性图（单位：万吨） DMC及下游产品价格（单位：元/吨）DMC价格季节性图（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 17 需求端-铝价震荡，铝合金开工率震荡 铝合金价格季节性图（单位：元/吨）铝合金开工率（单位：%） 原生铝合金开工率季节性图（单位：%）再生铝合金开工率季节性图（单位：%） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 18 需求端-铝合金产量同比大幅回升，受益于汽车轻量化，出口好转 铝合金产量（单位：万吨）铝合金产量季节性图（单位：万吨） 铝合金出口季节性图（单位：吨）铝合金轮毂出口（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 19 需求端-5月汽车产量有所回落，6月小幅走低 汽车产量（单位：万辆）汽车产量季节性图（单位：万辆） 新能源汽车产量（单位：万辆）新能源汽车产量季节性图（单位：万辆） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 20 需求端-5月工业硅出口创新高，达7.18万吨，有机硅出口小幅回升，铝合金出口回升 工业硅出口（单位：吨）工业硅出口（单位：吨） 有机硅出口（单位：万吨）铝合金出口（单位：吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 21 四、成本利润分析 22 原材料价格-原料价格小幅下跌，石油焦、价格回落 硅石价格（单位：元/吨）石油焦价格（单位：元/吨） 电极价格（单位：元/吨）硅煤价格（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 23 主产区电价-平水期及丰水期来临，6月四川电价回落至0.35-0.43元/度 云南地区电价（单位：元/千瓦时）四川地区电价（单位：元/千瓦时） 新疆地区电价（单位：元/千瓦时）福建地区电价（单位：元/千瓦时） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 24 成本-5月Si5530成本区间在13000-15000元/吨，Si5530成本区间在13800-15800元/吨，同比下降约300元/吨 全国Si5530成本（单位：元/吨）全国Si4210成本（单位：元/吨） 各地区Si5530成本（单位：元/吨）各地区Si4210成本（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 25 利润-目前工业硅生产利润微薄，部分企业亏损 工业硅平均利润（单位：元/吨）Si4210工业硅平均利润（单位：元/吨） Si5530工业硅平均利润（单位：元/吨）工业硅平均利润（单位：手） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 26 五、库存及仓单变化情况 27 库存-库存和仓单持续增长，全国库存达44.6万吨，较上周增加1.5万吨，库存主要增长在天津、新疆、四川地区 工业硅周度厂库变化（单位：吨）工业硅周度港口库存变化（单位：万吨） 工业硅仓单（单位：手）工业硅交割库库存（单位：吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 28 2024年7月工业硅或将供增需减，库存逐步积累，近月依然承压 •下半年工业硅供应增速仍将大于需求增速。一方面，随着工业硅新产能投产以及丰水期复产，产量仍将持续增长，另一方面，多晶硅作为此前工业硅需求的核心增长点增速下降甚至7月或将出现负增长，即便有机硅、铝合金、出口依然保持增长，但影响没有多晶硅大，后期库存仍将逐步积累，价格依然承压。此外，多晶硅、有机硅下游产品持续低迷，主要产业均面临部分产能亏损需要出清的局面，缺乏需求端对原材料的价格支持，也将导致价格承压。 注：仅从产业链供需面测算，未考虑2022年结转库存、下游企业去库及仓单需求的影响 数据来源：硅业分会SMM广发期货发展研究中心29 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属