工业硅周报：工业硅现货加速下跌，期货走弱

工业硅周报 工业硅现货加速下跌，期货走弱 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818012 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。2024年3月24日1 主要观点 本周观点 上周观点 供应 新疆地区接近满产仍在增加，西南地区产量继续回落，周度产量高位震荡。新疆样本硅企周度产量在36990吨，环比上周增加540吨。云南样本硅企周度产量在3000吨，环比上周下跌322吨。四川样本硅企周度产量在1000吨，环比减少120吨。 价格或围绕成本波动，甚至低于成本达到再平衡 价格或围绕成本波动，甚至低于成本达到再平衡 需求 工业硅的下游需求在3月进入旺季。多晶硅需求在下游排产增加的过程中有所支撑，3月硅片排产大幅增加至66GW，但出于成本考虑，下游采购以较差硅料为主，N型硅料价格承压回落。有机硅进入旺季，目前生产利润回升，生产积极性增加，但部分产品价格开始回落，关注后期检修变化。2月我国有机硅产量在17.85万吨，环比减少6.89%。铝硅合金3月上旬复工复产已基本恢复至放假前开工水平。从1-2月出口数据来看，工业硅1月同比环比均增长，2月回落。 平衡 根据近期数据调整，预计3月产量环比增加至37万吨甚至更多，需求根据多晶硅和有机硅的产量小幅调增，1季度缺口小幅收窄至4.5万吨左右，但平衡短缺在调高产量预期后仍将延续至4-5月。 库存 库存小幅回落，据SMM，3月22日工业硅社会库存36.5万吨，周环比增加0.2万吨。其中社会普通仓库10.7万吨，较上周环比增加0.2万吨，社会交割仓库25.8万吨（含未注册成仓单部分），较上周环比持平。个别仓库反馈近期或要将货物从昆明向广州地区转移。仓单持续增加，3月22日为49280手，折24.64万吨，约2/3月产量。 观点 在期货破位下跌后，现货及硅粉价格加速下跌，西南地区产量进一步下降。从平衡表的角度来看，近期根据3月开工情况调高3月工业硅产量，但因为下游需求向好，因此依旧处于平衡表的去库过程。目前跌破部分企业枯水期成本线，但贸易市场感知到供应充裕，后期或将继续调增供应量，随着丰水期到来后，供应增加成本下降，工业硅价格将下跌，且需跌至成本之下并有企业关停才可能再次达到平衡，价格或围绕成本波动，甚至低于成本直至部分企业关停，达到再平衡。 工业硅周度观点 2 一、期现价格走势 3 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨） 华东Si4210价格走势（单位：元/吨） 现货价格走势回顾-现货价格环比上月下跌2.5-3% 现货价格维稳，截至2024年3月22日，华东通氧Si5530价格为14100元/吨，环比上周下跌2.42%。 现货价格维稳，截至2024年3月22日，华东Si4210价格为14650元/吨，环比上周下跌2.98%。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心4 华东Si4210-Si5530价差（单位：元/吨） 华东Si4210-Si4410价差（单位：元/吨） 期现货走势分析-牌号间价差及硅粉价格 新疆99硅及硅粉（单位：元/吨）各牌号硅粉（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 5 华东Si5530基差（单位：元/吨） 华东Si4210基差（单位：元/吨） 期现货走势分析-现货加速下跌，期货价格震荡回落，基差走弱 期货价格震荡回升，SI2405主力合约震荡下跌，周五破位后快速下滑，3月22日收盘为12505元/吨，环比上周下跌285元/吨，跌幅约2.23%。 从基差的角度来看，随着Si4210现货走弱，期货加速下跌，基差震荡后走强，华东Si5530与主力合约基差在1500-1700元/吨，3月22日基差走弱至1595元/吨左右；华东Si4210与主力合约基差走高，3月22日基差收窄至145元/吨左右。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心6 二、供应情况分析 7 工业硅地区周度开工率 工业硅地区周度产量（单位：万吨） 供应端-新疆地区接近满产，西南地区产量继续回落，周度产量高位震荡 从周度数据来看，根据SMM调研了解，新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在36990吨，环比上周增加540吨。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在3000吨，环比上周下跌322吨。四川样本硅企 （产能占比32%）周度产量在1000吨，环比减少120吨。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心8 工业硅月度产量及开工率 工业硅月度产量季节性图（单位：万吨） 供应端-预计3月产量高速增长，产量或将超37万吨 从月度数据来看，SMM统计1月中国工业硅产量在34.61万吨，环比减少0.36万吨，但同比增长7.23万吨，主因工业硅产能持续投放。2月西南地区开工维持低位，新疆地区产量逐步恢复，因生产天数较少，工业硅产量在34.5万吨，环比减少0.1万吨，降幅0.4%。 预计3月产量持续增长，考虑到西北新投产能释放，3月产量或超37万吨。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心9 供应端-因生产天数较少，工业硅2月产量34.5万吨，3月产量或超37万 工业硅主产区月度产量 吨 数据来源：SMM广发期货发展研究中心10 供应端-新特能源的项目预计将于3月底4月初投产 2024年据第三方数据供应商依旧有超过200万吨的工业硅产能待投产，我们梳理了投产概率较高的项目进行统计跟踪，预计2023年有概率投产的项目大约有116万吨。近一半的产能释放将在年底，实际产量释放预计仍将低于50万吨。一季度东方希望的工业硅项目产能释放，内蒙古润阳工业硅工程项目于1月开始试生产。3月弘元新材料投产，新特能源的项目预计将于3月底4月初投产，具体情况如下： 数据来源：硅业分会百川SMM广发期货发展研究中心11 三、需求情况分析 12 多晶硅月度产量（单位：万吨） 多晶硅价格（单位：元/千克） 需求端-硅片库存高企，N型料价格也开始走弱 头部企业生产稳定，但市场过剩情况明显，部分厂家减产 ，硅片库存高企，单晶硅片210mm主流成交价 数格据来2源.6：5S-M2.7广元发/期片货，展N研型究1中8心2mm硅片跌至1.75-1.85元/片。13 硅片周度产量（单位：GW） 硅片月度产量（单位：GW） 需求端-3月硅片排产走强至66GW，多晶硅产能仍在释放 多晶硅库存（单位：万吨）硅片周度库存（单位：GW） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心14 单晶硅片价格（单位：元/片） 单晶电池片价格（单位：元/瓦） 需求端-光伏产业链下游产品价格走弱 组件价格（单位：元/瓦）逆变器价格（单位：元/瓦） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 15 中国发电量分布（单位：亿千瓦时） 中国新增装机分布（单位：万千瓦时） 需求端-光伏装机保持高速增长 光伏分布式发电装机（单位：万千瓦）中国光伏发电累计装机容量（单位：万千瓦） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心16 有机硅产能与利用率（单位：万吨） 有机硅开工率（单位：%） 需求端-有机硅产量及开工维持高位震荡 有机硅产量（单位：万吨）有机硅产量季节性图（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心17 有机硅出口量（单位：万吨） 有机硅出口量季节性图（单位：万吨） 需求端-DMC及下游产品价格小幅走弱 DMC及下游产品价格（单位：元/吨）DMC价格季节性图（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心18 铝合金价格季节性图（单位：元/吨） 铝合金开工率（单位：%） 需求端-铝合金价格回升，开工率回升 原生铝合金开工率季节性图（单位：%）再生铝合金开工率季节性图（单位：%） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心19 铝合金产量（单位：万吨） 铝合金产量季节性图（单位：万吨） 需求端-铝合金产量高位回升 铝合金出口季节性图（单位：吨）铝合金轮毂出口（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心20 汽车产量（单位：万辆） 汽车产量季节性图（单位：万辆） 需求端-2月汽车产量同比下滑 新能源汽车产量（单位：万辆）新能源汽车产量季节性图（单位：万辆） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心21 工业硅出口（单位：吨） 工业硅出口（单位：吨） 需求端-出口呈现1月上涨，2月回落 有机硅出口（单位：万吨）铝合金出口（单位：吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心22 四、成本利润分析 23 硅石价格（单位：元/吨） 石油焦价格（单位：元/吨） 原材料价格-原料价格有涨有跌，石油焦价格回升，宁夏硅煤价格回落 电极价格（单位：元/吨）硅煤价格（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心24 云南地区电价（单位：元/千瓦时） 四川地区电价（单位：元/千瓦时） 主产区电价-枯水期主产区电价均上移，云南部分地区电价回落 新疆地区电价（单位：元/千瓦时）福建地区电价（单位：元/千瓦时） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 25 全国Si5530成本（单位：元/吨） 全国Si4210成本（单位：元/吨） 成本-云南四川成本上移到15500元/吨，新疆平均成本约14000元/吨 各地区Si5530成本（单位：元/吨）各地区Si4210成本（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 26 工业硅平均利润（单位：元/吨） Si4210工业硅平均利润（单位：元/吨） 利润-目前工业硅生产利润微薄，部分企业亏损 Si5530工业硅平均利润（单位：元/吨）工业硅平均利润（单位：手） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心27 五、库存及仓单变化情况 28 工业硅周度厂库变化（单位：吨） 工业硅周度港口库存变化（单位：万吨） 库存-工厂库存持续回升，仓单高位回升 工业硅仓单（单位：手）工业硅交割库库存（单位：吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 29 2024年3月预计供需双旺，库存去化，部分仓单流出 根据近期数据调整，预计3月产量环比增加至37万吨甚至更多，需求根据多晶硅和有机硅的产量小幅调增，1季度缺口小幅收窄至4.5万吨左右，但平衡短缺在调高产量预期后仍将延续至4-5月。 2024年工业硅产业链供需紧平衡，无论是工业硅还是多晶硅和有机硅均有大量计划投产产能，投产节奏不同或将带来相应的价格波动窗口。目前来看，工业硅的新投产产能集中于下半年，而多晶硅的计划投产产能则较为平均，一季度和三季度较多，有机硅的新增产能投放或将考虑下游需求对价格的带动。因而上半年适逢枯水期和多晶硅产能投放的爬坡期，整体供应偏紧，或将有利于工业硅价格上行，给予生产商一定利润空间。但市场认为在高仓单库存背景下，西北及西南产能释放后，工业硅产业需要产能出清，因此价格将跌至成本线下方，直到部分企业关停。 随着主力合约逐步转向丰水期合约，成本端仍有下跌预期，价格下跌提前反映市场预期。 注：仅从产业链供需面测算，未考虑2022年结转库存、下游企业去库及仓单需求的影响数据来源：硅业分会SMM广发期货发展研究中心 30 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资