研究周报-黑色系列

期货研究 商 品2024年07月14日 研 究国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：预期反复，宽幅震荡2 螺纹钢：政策预期反复，宽幅震荡11 热轧卷板：政策预期反复，宽幅震荡11 硅铁：震荡盘整22 国锰硅：情绪反复，宽幅震荡22 泰 君焦煤焦炭：宏观消息刺激，震荡反复31 安动力煤：产销边际改善，震荡偏强37 期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 二〇 二2024年7月14日 四年度 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 泰 君报告导读： 安 期走势回顾 货 研本周铁矿石主力合约I2409价格有所回调，收于827元/吨，成交148.8万手，持仓33.1万手，持仓 究减少3万手。 所供应 最近澳巴发运量与国产矿产能利用率高位回调，但供给端整体仍延续稳定宽松态势。需求 需求环比小幅走弱，但边际变化幅度较小，产业需求表现对价格驱动力度一般。库存 全国45个港口进口铁矿库存为14988.89，环比增加0.23，日均疏港量309.88，增加0.41。分量方面，澳矿7011.94减11.64，巴西矿4805.21增29.99，贸易矿9585.03增16.1，球团613.59减19.38，精粉1449.31减18.29，块矿1657.93增5.94，粗粉11268.06增31.96。（单位：万吨） 总结及投资建议： 近期产业供需边际变化幅度较小，价格驱动仍主要受宏观预期影响。供应方面，最近澳巴发运量与国产矿产能利用率高位回调，但供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，需求环比小幅走弱，但边际变化幅度较小，产业需求表现对价格驱动力度一般。综合来看，近期市场对于政策预期较为反复，叠加下游需求淡季背景下，现实需求驱动力表现整体偏弱，整体供需情况仍显宽松，后期建议持续关注政策端的发力情况。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应5 2.2需求6 2.3库存7 2.4钢厂利润8 2.5技术分析9 3.总结及投资建议9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力合约I2409价格有所回调，收于827元/吨，成交148.8万手，持仓33.1万手，持仓 减少3万手。 图1：铁矿石主力合约走势图2：螺矿比：主力合约 元吨铁矿石主力合约收价 10 110 100 90 80 70 7 6. 6 . 600 4 40 3. 30 03– 03– 03–803–1104– 04– 3 03– 03– 03–8 03–11 04– 04– 4. 主力合约螺矿比 3 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口现货价格有所回落，青岛港64.5%卡粉下降9元/吨至989元/吨，62.5%BRBF下降12元/吨 至858元/吨，61.5%PB粉下降14元/吨至822元/吨，61%金布巴粉下降16元/吨至777元/吨，56.5% 超特粉下降15元/吨至653元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉价格维持在1053元/吨，邯邢66%铁精粉上涨47元/吨至1010元/吨， 莱芜65%铁精粉上涨47元/吨至928元/吨。 本周普氏62%指数收于108.15美金/干吨，较前一周下降5.85美金/干吨。表1：铁矿主要现货价格周变动 资料来源：MYSTEEL，国泰君安期货研究所 图3：港口进口铁矿石现货价格图4：国产铁矿石现货价格 元/吨青岛港：卡粉BRBFPB元/吨国产铁精粉66：唐山化 1700 100 1300 金布巴超特 1700 100 1300 11001100 900900 700700 0000 300300 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周主要现货品类价格回调幅度较为一致，价差表现趋于稳定。表2：现货品种间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图5：卡粉-PB与PB-超特价差图6：BRBF-PB价差 元/吨卡粉–PBPB–超特 180 元/吨BRBF–PB 4 4 160 403 140 300 100 110 80 0 10 60 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图7：PB粉块价差图8：国产精粉-PB价差 元/吨PB块–PB粉 300 0 0010 元/吨铁精粉（唐山）–PB 300 0 0010 100100 00 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2409合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水72.6元/吨，较前一周扩大2.1元/吨。 铁矿石2409-2501价差为16.5元/吨，较前一周变动-1.0元/吨；铁矿石2501-2505价差为9.5元 /吨，较前一周变动-0.5元/吨。表3：期现价差及面月间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图9：主力合约-PB价差图10：主力合约-普氏指数价差 元/吨价差（主力合约–港口PB现货）： 元/吨 元/吨价差（主力合约–普氏指数）： 元/吨 10期货收价铁矿石 110 100 90 80 70 60 040 30 03–03–03–803–1104–04– 0 –0 –100 –10 –00 –0 10 110 100 90 80 70 60 040 30 03–3 期货收价铁矿石 03–603–903–104–304–6 0 –0 –40 –60 –80 –100 –10 –140 –160 –180 –00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 5 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至7月5日，澳大利亚周发货量1706.5万吨，巴西周发货量601.8万吨，合计2308.3万吨，环 比下降468.8万吨，中国北方到港量1560.2万吨，环比上升146.1万吨。国产矿产能利用率： 截至7月12日，全国266座矿山产能利用率为62.44%，环比下降5.44%。铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为27.01美金，环比下降2.45美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为9.97 美金，环比下降0.86美金。 最近澳巴发运量与国产矿产能利用率高位回调，但供给端整体仍延续稳定宽松态势。 图11：澳巴周度发货量图12：中国铁矿石到港量 万吨澳、巴西铁矿石发货量：14个港口合计（周） 3000 800 600 400 00 万吨中国铁矿石到港量：中国北方港（周） 1800 1600 1400 100 0001800 800 1600 600 1400 400 1000 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图13：国产矿产能利用率图14：铁矿石运费 矿山产能利用率：全国16家矿山业（66座矿山）（周） 7 70 6 60 美元/吨铁矿石国际运价图巴朗–青岛 60铁矿石国际运价西澳–青岛30 0 40 0 30 1 0 1010 01–1 01–3 01– 01–7 01–9 01–11 0–1 0–3 0– 0–7 0–9 0–11 03–1 03–3 03– 03–7 03–9 03–11 04–1 04–3 04– 04–7 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至7月12日，Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为88.7%，环比下降0.38%。 6 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为889.01万吨，整体产量小幅下滑，其中除热卷外的其他钢种产量均出现环比下降。 需求环比小幅走弱，但边际变化幅度较小，产业需求表现对价格驱动力度一般。 图15：钢厂产能利用率图16：样本钢厂烧结粉总日耗 47家钢铁业：高炉产能利用率：中国（周） 100 47家钢铁业：高炉率：中国（周） 9 90 8 80 7 70 6 60 万吨进口矿烧结粉矿总日耗：64家样本钢厂（周） 6 60 8 6 4 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为14988.89，环比增加0.23，日均疏港量309.88，增加0.41。分量方面，澳矿7011.94减11.64，巴西矿4805.21增29.99，贸易矿9585.03增16.1，球团613.59减19.38，精粉1449.31减18.29，块矿1657.93增5.94，粗粉11268.06增31.96。（单位：万吨） 图17：进口矿港口库存图18：日均疏港量 万吨进口铁矿石港口总库存：4个港口总计（周） 16000 1000 14000 万吨日均疏港量 340 30 300 13000 1000 11000 80 60 40 10000 0 7 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图19：钢厂进口矿库存可用天数图20：钢厂进口矿烧结粉总库存 日进口矿均可用天数：64家样本钢厂（周） 30 8 6 4 0 18 16 14 1 万吨进口矿烧结粉矿总库存：64家样本钢厂（周） 1700 1600 100 1400 1300 100 1100 1000 900 800 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 本周钢材利润表现出现一定环比下滑。 面利润方面，截至7月12日，螺纹钢2410合约面利润为-112.41元/吨，较上周上升4.63元/ 吨；热卷2410合约面利润-82.10元/吨，较上周下降14.47元/吨。 现货利润方面，截至7月12日，螺纹钢现货利润为-166.63元/吨，较上一周下降36.41元/吨；热 卷现货利润为13.37元/吨，较上一周下降26.41元/吨。 图21：螺纹主力合约面利润图22：热卷主力合约面利润 元/吨螺面利润（410） 10 元/吨卷面利润（410） 00 100 10 0 0 –0 100 00 –0 –100 –10 4–14–4–34–44–4–6 –100 –10 4–14–4–34–44–4–6 8 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图23：螺纹现货利润图24：热卷现货利润 元/吨螺纹现货利润 1400 100 1000 800 600 400 00 0 –00 –400 –600 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 本周铁矿石主力合约I2409价格有所回调，收于827元/吨，短期上方压力位参考925元/吨，下方支撑位参考730元/吨。 图25：铁矿石主力合约日K线走势 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 9 近期产业供需边际变化幅度较小，价格驱动仍主要受宏观预期影响。供应方面，最近澳巴发运量与国产矿产能利用率高位回调，但供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，需求环比小幅走弱，但边际变化幅度较小，产业需求表现对价格驱动力度一般。综合来看，近期市场对于政策预期较为反复，叠加下游需求淡季背景下，现实需求驱动力表现整体偏弱，整体供需情况