电力及公用事业行业重大事项点评：社保基金入局，核电发展未来可期

事项： 中国核电拟向中核集团及战略投资者社保基金会两名特定对象发行A股股票，其中，中核集团拟认购金额为20亿元，社保基金会拟认购金额为120亿元。 评论： 核电资本开支较高，建设阶段需要大量资金支持。本次拟募集资金总额不超过140亿元，在扣除相关发行费用后，拟将募集资金用于辽宁徐大堡核电站1/2号机组项目、辽宁徐大堡核电站3/4号机组项目、福建漳州核电站3/4号机组项目、江苏田湾核电站7/8号机组项目的建设。核电项目的初始投资大，建设周期时间长，建设阶段会对企业的资金形成较大压力。以采用最新华龙一号压水堆核电机组技术路线的漳州3/4号机组为例，单台机组120万千瓦，两台共计240万千瓦，建设工期需要60个月，项目工程投资约400亿元，所需的建设资金较为庞大。 社保资金入局核电符合国家鼓励的战略方向，且能推动资本市场高质量发展。 2024年4月国务院发布《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，为进一步推动资本市场高质量发展，提出了有关意见。其中包括大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量，并建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，完善全国社会保障基金、基本养老保险基金投资政策。核电作为远期收益展望稳定，是符合社保等长线资金的投资方向之一。 社保基金实力雄厚，且同时是有耐心的长期资本。社保基金会是财政部管理的事业单位，作为基金投资运营机构，主要职责包括管理运营全国社会保障基金、受国务院委托集中持有管理划转的中央企业国有股权、经国务院批准，受托管理基本养老保险基金投资运营等。截至2022年末，全国社会保障基金资产总额2.88万亿元，受托运营的基本养老保险基金资产总额1.85万亿元。社保基金会坚持“长期投资、价值投资、责任投资”的理念，通过适当放弃流动性获取行业增长和企业价值提升带来的中长期绝对收益。核电的未来收益展望较为稳定，能为社保基金在长期创造收益；与此同时，社保基金又解决了核电因为建设所需资金较大难以短时间盈利的问题。两者相辅相成共同推动我国核电事业的不断发展。 投资建议：此次社保基金入局核电事业反映了国家资本对核电未来发展的坚定信心和大力支持，当前我国核电发展处于快速增长期，前期发展阶段的资金问题在社保基金的助力下得到一定程度的缓解。未来核电仍然是新型电力体系中重要的一环，继续推荐量增价稳的核电运营商中国核电及中国广核。 风险提示：核电安全事故风险，项目建设进度不及预期等。