有色金属行业报告：美国6月CPI不及预期，降息交易升温

贵金属：CPI数据弱于预期年内降息2次得到确认，PPI虽超预期但可无视。本周公布的美国经济数据总体呈现偏弱走势，美国6月CPI为3%，低于预期的3.1%，同时低于前值的3.3%，尽管周五晚上的PPI为2.6%，超出市场预期的2.3%，金银虽有回调但总体依然维持强势，两年美债快速下挫至4.47%左右，降息预期前移，9月开始降息的预期得到明确强化。最终：黄金上涨0.68%，白银下跌1.59%。 我们认为长期来看，美国赤字率提升、地缘政治扰动叠加美国供应链近岸化导致央行购金逻辑不改，降息节奏或随着美就业情况的转弱而加速，黄金行情有望在2024年 H2 再次开启。短期来看：CPI数据公布后存在一定的利好出货行为，金银在上涨后有所回调，但美国经济数据转弱局面可以确认，金银可以继续逢低布局。 铜：累库持续，需求依然疲软，短期内难跑赢贵金属。本周LME铜价下跌0.93%，继续下挫，即使在CPI公布后的利好情况下走势也依然较弱。持续累库体现了需求的不振，铜的本周全球显性库存累库13394吨，下游接货意愿不强。影响未来铜价走势的主要变量为美国经济的后续情况，若衰退太快，即使降息预期较足，对铜价来说依然可能是弊大于利。总体来看，我们认为2024H2铜难以跑赢贵金属。 铝：供应释放+需求淡季，电解铝价格承压。供应方面，云南地区仅剩余少许产能等待复产，云南地区产能释放完毕后，短时间内中国电解铝行业并没有减复产或新投产计划。库存方面，下游加工企业受到铝价高位以及需求淡季订单不足的影响，对电解铝的需求不佳，市场流通货源较为充裕。需求方面，铝价高位，加工费表现倒挂，叠加订单也非常一般，导致铝棒企业继续减产，对电解铝的需求进一步减少。 锡：宏观预期扰动锡价，需求表现偏弱。本周锡价上涨0.11%，周内一度攀至28万元/吨以上，周内震荡主要受美降息预期升温以及美国经济衰退预期交叉影响 ， 国内社会库存/期货库存-1.40%/+0.28%，LME库存去库3.78%，总体去库趋势仍存。供给方面，缅甸佤邦锡矿仍禁采，印尼6月出口规模相较往年仍然偏低，但环比出现明显改善；需求方面，电子消费处于淡季，光伏消费有环比走弱情况，下游需求整体偏弱。 锑：锑冶炼加速停产，供给维持紧缺。本周锑价高位盘整，冶炼厂停产仍在进行中，随着停产时间延续，市场上库存进一步降低，低价货源基本出清。需求方面，7-8月为消费淡季，阻燃需求表现不佳，光伏需求方面，6月焦锑酸钠产量环比大幅回升11.31%。我们认为随着矿石品位逐年下降，开采成本大幅攀升，价格易涨难跌，叠加市场库存低位，即使是刚需采购也足以支撑锑价维持高位，总体乐观看好。 碳酸锂成本支撑价格，期待金九银十旺季。本周碳酸锂供应持稳，维持高位，锂盐产量未出现因价格下跌大幅减产的情况。进口锂矿和锂盐量较为充足。受价格影响部分锂盐厂商控制散单出货，静待市场反弹。市场整体供应依然充足，盐厂库存不断累积，市场库存高企。 需求方面：下游市场需求相对疲软，下游排产较上月持稳，下游大厂客供比例较高，对外采购需求稀少。多数企业依赖长单和客供维持生产，外采需求难以提振。 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团、中广核矿业等。 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 1板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为1.0%，排名第15。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 本周有色板块涨幅排名前5的是盛屯矿业、博迁新材、明泰铝业、西宁特钢、有研粉材；跌幅排名前5的是金诚信、株冶集团、河钢资源、大业股份、杭钢股份。 图表2：本周涨幅前10只股票 图表3：本周跌幅前10只股票 2公司公告跟踪 中金黄金 2023年年度权益分派实施公告 中金黄金股份有限公司（以下简称“公司”）2023年年度权益分派方案已获2024年6月28日召开的2023年年度股东大会审议通过，具体分配方案为：以方案实施前的公司总股本4,847,312,564股为基数，每股派发现金红利0.402元(含税)，共计派发现金红利1,948,619,650.73元。派送红股或转增股本的，由中国结算上海分公司根据股权登记日上海证券交易所收市后登记在册股东持股数，按比例直接计入股东账户。对于持有公司股票的合格境外机构投资者（QFII）股东，由公司根据国家税务总局颁布的《关于中国居民企业向QFII支付股息、红利、利息代扣代缴企业所得税有关问题的通知》（国税函[2009]47号）的规定，按照10%的税率统一代扣代缴企业所得税，税后每股实际派发现金股息0.3618元人民币。 盛屯矿业 关于股票交易异常波动的公告 盛屯矿业集团股份有限公司(以下简称“公司”)A股股票(证券代码600711)于2024年7月9日、2024年7月10日、2024年7月11日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达20%，根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动情形。针对公司股票交易异常波动的情况，公司对有关事项进行了核查，并发函问询了公司控股股东及实际控制人，现将有关情况说明如下：经公司自查并向公司管理层核实，公司目前经营状况正常，内外部经营环境未发生重大变化，无应披露而未披露的重大事项； 经公司自查，公司于2024年7月10日公告了《盛屯矿业集团股份有限公司2024年半年度业绩预增公告》，经财务部门初步测算，预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润106,000.00万元到126,000.00万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加89,594.69万元到109,594.69万元，同比增加546.13%到668.04%；与上年同期（重述后数据）相比，将增加88,092.39万元到108,092.39万元，同比增加491.93%到 603.61%。同时也向公司控股股东及实际控制人书面征询核实：截至目前，公司、控股股东及实际控制人均不存在涉及公司应披露而未披露的重大信息，包括但不限于上市公司的重大资产重组、股份发行、重大交易类事项、业务重组、股份回购、股权激励、破产重整、重大业务合作、引进战略投资者等重大事项。 玉龙股份 关于子公司与巴拓黄金签署《管理协议》暨关联交易的公告 山东玉龙黄金股份有限公司（以下简称“公司”）全资子公司Yuxin Holdings Pty Limited（以下简称“玉鑫控股”）与Barto Gold Mining Pty Ltd（以下简称“巴拓黄金”）签署《管理协议》，由玉鑫控股协助巴拓黄金对巴拓金矿进行项目运营以及巴拓黄金拟在未来进行的战略重组。巴拓黄金将根据协议约定支付相应管理费用及附条件的激励费用，管理费用为25万澳元/月，同时，玉鑫控股将有权根据年度预算净利润目标实现情况，获得额外的激励费，激励费总额以100万澳元为上限。因公司董事张鹏和副总经理颜秉超在巴拓黄金担任董事职务，故本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组。本次交易旨在充分发挥玉鑫控股在黄金矿业方面的专业管理和运营优势，提升公司在黄金矿业业务的管理能力和资源整合能力，提升经济效益，不会对其日常经营产生不利影响。本次交易是玉鑫控股与巴拓黄金协商确定的，定价公允，不存在损害公司和股东利益的情形。本次交易不会导致公司合并报表范围发生变更，不会对公司的正常经营、未来财务状况和经营成果产生重大不利影响，亦不会损害公司的独立性。从年初至本公告披露日，公司与该关联人累计发生的关联交易总额为742.69万元人民币；过去12个月内，公司与该关联人累计发生的关联交易总额为1,156.04万元人民币。 3价格 总结：本周黄金价格上涨，铜、铝、锌、铅、锡、镍、钴、碳酸锂、氢氧化锂、白银价格下跌。 基本金属方面：本周LME铜价下跌0.93%，铝价下跌1.97%，锌价下跌1.70%，铅价下跌1.23%，锡价下跌1.12%。 贵金属方面：本周COMEX黄金上涨0.68%，白银下跌1.59%。 新能源金属方面：本周LME镍下跌2.89%，钴价下跌0.95%，碳酸锂下跌0.88%，氢氧化锂下跌0.24%。 图表4：LME铜价格(美元/吨) 图表5：LME铝价格(美元/吨) 图表6：LME锌价格(美元/吨) 图表7：LME铅价格(美元/吨) 图表8：LME锡价格(美元/吨) 图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司) 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司) 图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司) 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司) 图表13：LME镍价格(美元/吨) 图表14：钴价格(元/吨) 图表15：碳酸锂价格（元/吨） 图表16：氢氧化锂价格（元/吨） 图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) 图表18：磷酸铁锂价格(元/吨) 图表19：三元正极材料价格（元/吨） 4库存 总结：本周铜、镍、黄金、白银以累库为主，其余以去库为主。 基本金属方面：本周全球显性库存铜累库13394吨，铝去库26626吨，锌去库6269吨，铅去库7861吨，锡去库120吨，镍累库742吨。 贵金属方面：黄金累库8.81万盎司，白银累库698.30万盎司。 图表20：全球交易所铜库存(吨) 图表21：全球交易所铝库存(吨) 图表22：全球交易所锌库存(吨) 图表23：全球交易所铅库存(吨) 图表24：全球交易所锡库存(吨) 图表25：全球交易所镍库存(吨) 图表26：全球交易所黄金库存(金盎司) 图表27：全球交易所白银库存(金盎司) 5风险提示 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。