海外周报：北美降息预期背景下看好海外中国资产

本期观点&投资建议：1）北美降息背景下，看好海外中国资产互联网龙头，积极关注腾讯、阿里、网易；2）看好教培，行业趋势依旧强势，建议回调后加仓； 3）积极关注海外中国资产的优质小票，如万物新生、叮咚买菜等；4）关注中概特别股息标的。 消费&教育，1）消费：a）出境游持续恢复，入境政策继续优化；推荐携程集团-S，公司是国内OTA龙头，国内业务稳健，出境业务复苏优于行业；国际业务take rate更高且有望带来增量。b）暑期饮品消费旺季临近，瑞幸单店量价的环比数据改善超预期；公司管理层的调整迅速。c）达势股份目前门店数量突破900家，有望于9月纳入港股通，建议关注。2）K12教培：暑期到来，全国多地针对校外培训的监管动作变多，但在我们预期范围内，寒暑假、节假日开展专项治理等行动属于常态。从重点公司教学点扩张、暑期招生情况看，头部机构发展趋势较好，积极关注7月末龙头财报。我们持续看好当前新监管环境下，合规龙头公司市场份额提升，重点推荐新东方-S，积极关注学大教育、好未来、高途、卓越教育集团、思考乐教育。 科技互联网，1）电商零售：淘天集团弱化绝对低价战略，重回GMV侧重；美团宣布与分众合作筹划电梯广告业务，启动加盟商招募。建议关注阿里巴巴。2）长短视频：长视频ARM提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。3）互联网券商：a）中国工程师出海，参考富途在中国香港的成长史，目前跃向新加坡、马来西亚、日本等市场，面向C端用户的零售交易平台，参考盈透的全球扩张。b）中国资金出海，与商业模式相关，特别是港美股交易的活跃性和交易量。c）近期英伟达拆股交易直接利好。d）中长期美国的降息预期有望带来全球流动性提升，建议关注互联网券商富途控股、老虎证券。4）其他业态：搭载百度Apollo第六代智能化系统解决方案的萝卜快跑第六代无人车，整车成本相较于5代车直接下降60%，价格仅需20.46万元。建议关注滴滴出行。 新股初识：1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：1家，百利天恒药业。②美股：1家，云学堂。2）本周获备案通知书：①港股：2家，华润饮料、浙江太美医疗。②美股：2家，迈克丽斯、闪送必应。3）成功上市：①港股：6家，西锐（2507.HK）、瑞昌国际控股（1334.HK）、声通科技（2495.HK）、如祺出行（9680.HK）、方舟健客（6086.HK）、百望股份（6657.HK）。 风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险。 表1：重点公司盈利预测、估值与评级 1本期回顾 1.1市场表现 1.1.1港股及港股通 本周（2024.7.8-2024.7.12，下文同）恒生指数/恒生科技指数累计涨跌幅分别+2.77%/+5.15%。港股通标的中，涨幅Top5分别为：圣诺医药-B（32.76%）、丘钛科技（+28.39%）、四海国际（+22.54%）、中升控股（+18.88%）、远洋集团（17.19%）；跌幅Top5分别荣昌生物（-24.07%）、锅圈（-18.13%）、华电国际电力股份（-14.68%）、中远海控（-14.56%）、中国建材（-11.73%）。 图1：本周恒生指数及恒生科技涨跌幅 图2：本周涨跌幅Top5港股通标的 图3：近30个交易日北上资金情况（亿元） 图4：近30个交易日南下资金情况（亿元） 1.1.2中概股 本周，标普500/纳斯达克中国金龙指数累计涨跌幅分别为+0.86%/+4.15%。中概标的中，涨幅Top5分别为旗际汽车（+1885.19%）、能链智电（+176.97%）、宁圣国际（+115.29%）、羚羊控股（+61.86%）、凤凰新媒体（+50.19%）；跌幅Top5分别为华夏博雅（-81.42%）、尚高生命科学（-75.12%）、MicroAlgo（-59.19%）、伟大奇科技（-32.91%）、奥瑞金种业（-28.28%）。 图5：标普500纳斯达克中国金龙指数涨跌幅 图6：本周涨跌幅Top5中概股标的 1.1.3资金面和新闻政策跟踪 图7：10年期美债收益率曲线 图8：美元兑离岸人民币收盘价 重要新闻： 1）美国通胀放缓支持联储年内降息。美国6月CPI同比上升3%，涨幅回落至去年6月以来最低水平，预估为上升3.1%，前值为上升3.3%；美国6月CPI环比下降0.1%，为2020年5月以来首次环比下降，预估为上升0.1%，前值为0%。美联储戴利表示，近期通胀状况令人松一口气，但进展不会一帆风顺，经济状况显示今年降息一两次更为合适。（财联社） 1.2港股&中概股新股初识 1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：1家公司，四川百利天恒药业股份有限公司。②美股：1家，云学堂。2）本周获备案通知书：①港股：2家公司，华润饮料（控股）有限公司）、浙江太美医疗科技股份有限公司。②美股：2家公司，迈克丽斯股份有限公司、闪送必应有限公司。3）成功上市：①港股：6家公司，西锐（2507.HK）、瑞昌国际控股（1334.HK）、声通科技（2495.HK）、如祺出行（9680.HK）、方舟健客（6086.HK）、百望股份（6657.HK）。 2行业情况跟踪 2.1消费&教育 2.1.1连锁&消费 本周（2024.7.8-7.12），恒生非必需性消费业/恒生新消费指数累计涨跌幅+3.53%/+4.66%，较恒生指数+0.76pct/+1.89pct。 重点关注个股涨跌幅表现：百胜中国（+4.54%）、达势股份（+3.30%）、携程集团-S（+2.70%）、瑞幸咖啡（+1.36%）、Tims中国（+1.14%）、特海国际（+0.28%）、茶百道（-7.33%）。 图9：相关行业指数表现（7.8-7.12） 图10：重点个股的涨跌幅（7.8-7.12） 行业重要公告： 百胜中国(9987.HK)：1）2024年7月8日于纽约证券交易所耗资约240.00万美元回购7.84万股股份；于港交所耗资约468.76万美元回购1.95万股股份。2）2024年7月9日于纽约证券交易所耗资约240.00万美元回购约7.88万股股份；于港交所耗资约465.34万美元回购1.96万股股份。3）2024年7月10日于纽约证券交易所耗资约240.00万美元回购约7.84万股股份；于港交所耗资约469.38万美元回购1.95万股股份。4）2024年7月11日于纽约证券交易所耗资约240.00万美元回购约7.52万股股份；于港交所耗资约466.90万美元回购1.93万股股份。 行业重大事件&跟踪： 1）瑞幸咖啡跟踪：①开店：截止7.8的周度开店151家，其中一二线城市占56%，三线及以下城市占44%。②瑞幸第20000家门店在北京中关村开出：7月9日，瑞幸咖啡第20000家的地标性门店已在北京开出，该店位于中关村5号，分为上下两层楼。（瑞幸公众号，咖新社） 2）K COFFEE上新6款瑰夏系列产品，限时9.9元。7月10日，肯悦咖啡KCOFFEE官微宣布上新瑰夏系列产品，共有爆汁三柚气泡美式瑰夏、拿铁瑰夏、满杯生椰拿铁瑰夏、0糖生椰拿铁瑰夏、美式瑰夏、爆汁三柠气泡美式瑰夏六款产品，且于7月1日-7月28日限时天天9.9。（公司官微） 3）Popeyes计划将中国总部设立在上海黄浦。Popeyes计划将中国总部设立在上海市黄浦区，进一步深化与上海的合作关系，同时希望与政府相关部门合作，有效推进企业的在华发展。自2023年8月在上海开设首家旗舰店以来，Popeyes中国已迅速扩展至14家餐厅，计划在未来几年内在全国范围内开设更多门店。（上观新闻） 4）达美乐中国上半年新开设146家门店。截至6月30日，达势股份已在中国33个城市经营超900家门店。上半年，达势股份新进驻了4个城市，包括华东地区的台州、金华以及华南地区的江门、惠州。目前，公司新开、在建和签约门店总数超过其2024年开店目标的85%。（公司官网） 5）茶百道今年将在韩国市场开出30家店。茶百道通过官方微博宣布 ，茶百道海外门店已正式落地海外4城8店，其中，韩国4家，泰国2家，澳大利亚2家。茶百道在海外暂未开放加盟，而其韩国市场负责人王欢表示 ， 他的目标是， 今年内茶百道在韩国市场直营与加盟合共要开出30家门店。（界面） 6）蜜雪冰城回应门店拒卖冰杯。7月11日中午，蜜雪冰城在其官方微博发布声明，对门店拒卖冰杯一事作出回应。声明中，蜜雪冰城提到，门店7月3日开始提供1元“雪王冰杯”，本周内将在内地所有门店上线。但因部分时段需求过大，出现冰块临时供应不足，为更好地兼顾其他产品，部分门店可能会因此临时下架或暂停售卖“雪王冰杯”。待供需稳定后恢复售卖。蜜雪冰城方面还表示，目前公司正在协调就近门店或区域调运冰块，尽全力帮助门店平衡冰块产能和消费者需求。（红餐网） 7）奶茶价格战升温：古茗推9块9活动，发50万张免单券。7月12日，古茗宣布推出原叶鲜奶茶系列活动，7月15日到月底，小程序每日“9.9畅饮”，期间还将发放50万张免单券，称“让健康原叶·鲜奶茶进入9.9时代”。同日，茶百道推出轻咖啡因鲜奶茶新品，并推三天“买一送一”活动。（36氪未来消费） 2.1.2教育 本周（2024年7月8日-7月12日）中国教育指数涨跌幅为-3.09%，跑输沪深300、上证50、恒生指数、恒生科技指数、纳斯达克中国金龙指数。 教育板块中 ， 涨幅TOP5为友联国际教育租赁 （+13.95%） 、 鸿合科技（+6.17%）、 智微智能 （+6.09%） 、 高途 （+4.62%） 、 中国东方教育（+3.96%）；跌幅TOP5为学大教育（-14.00%）、昂立教育（-12.35%）、华图山鼎（-10.10%）、传智教育（-9.93%）、国新文化（-8.81%）。 K12板块重点关注个股：新东方-S（-6.28%）、好未来（+0.65%）、思考乐教育（+3.78%）、卓越教育集团（+3.01%）、豆神教育（-4.53%）、网易有道（-2.11%）、东方甄选（-3.98%）。公考板块重点个股涨跌幅：中公教育（-7.05%）、粉笔（-5.04%）。 图11：相关行业指数表现（7.8-7.12） 图12：教育板块个股的涨跌幅TOP5（7.8-7.12） 图13：子板块K12教培重点个股涨跌幅（7.8-7.12） 图14：子板块公考重点个股涨跌幅（7.8-7.12） 行业重大事件： 1）海淀区通报2起涉嫌违规组织学科培训的查处情况。近期，海淀区“双减”专班针对违规学科培训密集开展执法检查，同时核实处置问题线索，依法严厉打击面向中小学生的各类违规学科培训行为。7月9日对近期发现的2起涉嫌违规组织线下学科培训的问题及处置情况予以公开通报。青藤赛乐（北京）国际文化有限公司、林某某，涉嫌违规组织开展线下学科培训。海淀区“双减”专班工作人员已立即叫停上述违规行为，并责令退还相关费用、主动拆除教学设施设备、妥善处理后续问题。下一步，区市场监管局将根据区教委移交的案件线索，依法依规对上述公司及个人作进一步查处。（市场人） 2）新东方文旅成立文创公司，俞敏洪任董事长。据天眼查App显示，近日北京新东方沃凯德文化创意有限公司成立，法定代表人、董事长为俞敏洪，注册资本1000万人民币，经营范围包括互联网销售、数字创意产品展览展示服务、数字文化创意软件开发、旅游开发项目策划咨询等。股东信息显示，该公司由北京新东方沃凯德国际教育旅行有限公司全资持股，后者为北京新东方文旅有限公司全资子公司。（多知） 3）东方甄选首次参与国际论坛，举办全球发展数字经济直播访谈。7月11日，全球共享发展行动论坛第二届高级别会议在北京拉开帷幕。作为本届论坛配套活动，全球发展数字经济直播访谈会于7月12日举行，来自巴布亚新几内亚、赤道几内亚、巴基斯坦、泰国、佛得角、白俄罗斯、马拉维等国家的多位外方来华参会高级别代表走进东方甄选直播间，接受主播访谈