法国 ： 2024 第四条磋商新闻稿 ； 工作人员报告 ； 和法国执行主任的声明

货币基金组织国家报告第24/216号 法国 2024年7 月 2024第IV条咨询-新闻稿；工作人员报告；和法国执行董事的声明 根据《国际货币基金组织协定条款》第四条，国际货币基金组织通常每年与成员国进行双边讨论。在与法国进行的2024年第四条磋商中，已发布以下文件，并包括在此一揽子计划中： A新闻稿总结了执行局在2024年6月27日审议工作人员报告期间表达的意见，该报告结束了与法国的第四条磋商。 The工作人员报告在2024年5月23日与法国官员就经济发展和政策进行讨论后，由国际货币基金组织的一个工作人员小组于2024年6月27日准备，供执行董事会审议。根据这些讨论时获得的信息，工作人员报告于2024年6月17日至18日完成。 An信息附件由IMF工作人员编写。 A执行主任的发言对于法国。 下面列出的文件已经或将单独发布。选定的问题 基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。 本报告的副本可从以下位置向公众提供 国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区 20090电话：（202）623-7430传真：(202)623- 7201 E-mail:publications@imf.orgWeb:http://www.imf.orgPrice: $18.00perprintedcopy 国际货币基金组织华盛顿特区 ©2024国际货币基金组织 PR24/271 IMF执行董事会结束2024年第四条与法国的磋商 立即释放 华盛顿特区–2024年7月12日：2024年6月27日，国际货币基金组织（IMF）执行董事会结束了第四条磋商1与法国。 23F 强有力和及时的政策反应有助于缓解COVID19大流行和俄罗斯在乌克兰战争造成的能源危机的影响。尽管2023年复苏放缓，但面对金融紧缩和欧元区外部需求疲软，法国经济仍保持相对弹性。在净出口的支持下，2023年实际GDP增长了1.1％，而投资对下行感到惊讶，消费仍然疲软。尽管能源支持措施的取消和工资调整的延迟造成了一些波动，但自2023年初达到峰值以来，通货膨胀率继续下降。 危机应对和复苏慢于预期给公共财政带来了压力，在绿色和数字化转型的投资需求不断增加的情况下 ，2023年财政表现不佳，从而缩小了财政空间。2023年的财政赤字为 由于收入不足，占GDP的5.5％，超出了当局的预算计划。2024年预算设想在取消购买力措施的帮助下进行大规模整合，同时为关键领域的新支出腾出空间。然而，鉴于2023年表现不佳，复苏乏力， 2024年预算目标已修订为GDP的5.1%。养老金和失业福利制度的改革已经开始产生成果。尽管劳动生产率仍低于COVID之前的趋势，但劳动力市场表现仍然强劲。尽管净息差压缩，法国银行体系仍保持弹性，并有充足的资本和流动性缓冲。 预计到2025年，增长率将从2024年的0.9%逐步达到1.3%。通货紧缩进程步入正轨，预计2024年整 体通胀率将达到2.3%，并在2025年上半年恢复目标。从中期来看，预计增长率将收敛于1.3%的潜在增长率。前景仍然存在高度不确定性。国内的政治分裂和政策不确定性可能会推迟财政整顿和改革努力，给信心和公众带来压力。 1根据《国际货币基金组织协定》第四条，基金组织通常每年与成员进行双边讨论。一个工作人员小组访问该国，收集经济和金融信息，并与官员讨论该国的经济发展和政策。返回总部后，工作人员准备一份报告，该报告构成了执行董事会讨论的基础。 法国 金融。外部下行风险，包括地缘政治紧张局势升级和主要贸易伙伴的全球突然放缓，也可能显著影响前景。相比之下，法国和欧盟层面更快的改革势头可以减轻这些风险。 执行局评估2 24F 执行董事指出，面对最近的冲击，法国经济保持了韧性，并对初期的复苏表示欢迎。然而，他们认识到 ，应对危机和慢于预期的增长给公共财政带来了压力，在绿色和数字转型的投资需求不断增加之际，减少了财政空间。在这种背景下，董事们同意将重点转向重建财政缓冲和实现经济的可持续现代化。 董事们敦促法国当局[在选举后]确定明确且可信的一揽子措施，以支持其财政整顿计划。他们强调，需要做出大量额外努力，到2027年将赤字控制在GDP的3%以下，并使债务稳步下降。[在近期债券市场面临压力的情况下，]董事们强调，这一调整将有助于加强法国应对冲击的能力，并指出公共财政的未来演变将如何受到主权利差增加或增长减少的影响。董事们一致认为，财政整顿应侧重于合理化当前支出，同时保留有利于增长的投资空间。 董事们认识到当局为加强银行体系的抵御能力和减轻系统性风险所做的积极努力。他们欢迎法国监管机构对审慎贷款标准的依赖，以及对高负债公司的更高的反周期缓冲和系统性风险缓冲。董事们在认识到直接银行的风险敞口有限的同时，呼吁继续监测房地产投资基金的脆弱性。他们支持法国将气候转型风险纳入银行治理、战略和风险管理流程的持续努力。 各位董事赞扬法国在减少温室气体排放方面取得的重大进展，同时指出需要进一步努力实现关键的缓解目标。他们建议用其他收入中性计划和更高的碳定价来补充正在进行的支出努力，这些计划的收入可以回收利用，以最大程度地减少分配影响。董事们支持探索政策选择，以帮助抵消中期燃油税收入的预期下降。 董事们强调需要进一步推进结构改革，以支持工作和提高生产率。他们欢迎为促进更长，更分散的职业而不断努力，同时指出教育和培训改革对准备工作的重要性 2在讨论结束时，作为董事会主席的董事总经理总结了执行董事的观点，并将此摘要发送给该国当局。总结中使用的任何限定符的解释可以在此处找到：http://www.imf.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm。 PR24/271 绿色和数字转型的工人。他们支持改善育儿假的计划，同时支持提供托儿设施。 董事们强调，在持续的地缘政治和经济转型中，继续维护和深化单一市场的重要性。他们欢迎法国为应对自身结构性增长挑战所做的持续努力，同时加强资本市场一体化并在欧盟层面促进有效的投资分配。 表1.法国：2021-26年部分经济指标 （除非另有说明，否则年度百分比变化） 投影 2021 2022 2023 2024 2025 2026 实体经济（百分比变化） 实际国内生产总值 6.8 2.6 1.1 0.9 1.3 1.5 国内需求 6.0 2.9 0.6 0.3 1.2 1.2 外汇余额（与GDP增长相反） 0.7 -0.3 0.5 0.6 0.1 0.3 CPI(年平均值) 2.1 5.9 5.7 2.3 1.8 1.8 GDP平减指数 1.3 3.2 5.1 2.6 2.0 1.9 公共财政（占GDP的百分比） 一般政府平衡 -6.6 -4.7 -5.5 -5.2 -5.0 -4.6 收入 52.9 53.7 51.5 51.4 51.4 51.4 支出 59.5 58.4 57.0 56.7 56.4 56.0 主要余额 -5.2 -2.9 -3.7 -3.4 -3.0 -2.4 结构平衡（占GDP的百分比） -5.1 -4.1 -4.9 -4.8 -4.6 -4.3 一般政府总债务 112.6 111.1 109.9 111.3 112.8 113.5 劳动力市场（百分比变化） Employment 1.8 2.0 -0.1 0.1 0.4 0.2 劳动力 1.6 1.4 0.0 0.1 0.0 0.0 失业率（百分比） 7.9 7.3 7.4 7.4 7.0 6.9 信贷和利率（百分比） 私人非金融部门的信贷增长 4.5 5.7 3.6 0.9 1.8 3.0 货币市场利率（欧元区） -0.5 0.1 3.3 ... ... ... 10年期政府债券收益率 0.0 1.7 3.0 ... ... ... 国际收支（占GDP的百分比） 经常账户 0.4 -2.0 -0.7 -0.3 -0.5 -0.4 货物和服务贸易平衡 -1.3 -3.2 -1.6 -0.6 -0.7 -0.5 货物和服务出口 31.2 36.3 34.5 34.1 33.8 33.3 货物和服务进口 -32.5 -39.5 -36.0 -34.7 -34.5 -33.9 外国直接投资（净额） 0.5 0.4 1.5 1.3 1.2 1.2 官方储备（十亿美元） 101.7 100.4 ... ... ... ... 汇率 欧元/美元，期间平均值 0.82 0.95 0.92...... ... NEER，ULC风格（2005=100，+=赞赏） 97.8 95.9 97.0...... ... REER，基于ULC（2005=100，+=升值） 92.8 93.3 97.1...... ... 潜在产出和产出缺口 潜在产出（百分比变化） 4.2 1.4 1.2 0.7 1.2 1.4 输出间隙 -2.1 -0.9 -0.9 -0.7 -0.6 -0.5 资料来源：INSEE、法兰西银行和国际货币基金组织工作人员计算。 法国 2024年第四条磋商会工作人员报告 2024年6月18 日 关键问题 上下文。强有力和及时的政策反应有助于缓解COVID19大流行和俄罗斯在乌克兰战争造成的能源危机的影响。尽管2023年复苏放缓，但面对金融紧缩和欧元区外部需求疲软，法国经济仍保持相对弹性。 然而，危机应对和复苏慢于预期已经给公共财政带来了压力，在绿色和数字化转型的投资需求不断增加之际，2023年财政表现相当糟糕，从而缩小了财政空间。虽然金融状况在2024年初开始改善，但在欧洲大选之后，由于政治不确定性，主权利差和股市的市场压力在6月初上升。 尽管劳动生产率仍低于COVID之前的趋势，但劳动力市场表现仍然强劲。在此背景下，法国当局已将重点适当转移到重建缓冲区和实现经济的可持续现代化上。养老金和失业福利制度的改革已经开始产生成果。议会选举定于6月30日和7月7日举行。员工报告已于6月17日完成。 前景和风险。预计到2025年，增长率将从2024年的0.9%逐步达到1.3%。通货紧缩进程步入正轨， 预计2024年整体通胀率将达到2.3%，并在2025年上半年恢复目标。前景仍然存在高度不确定性。国 内加剧的政治分裂和政策不确定性可能会推迟财政整顿和改革努力，给信心和公共财政带来压力。外部下行风险，包括地缘政治紧张局势升级和主要贸易伙伴全球经济突然放缓，也可能对前景产生重大影响 。相比之下，法国和欧盟层面更快的改革势头可以减轻这些风险。 Policies.工作人员的主要政策建议如下： 财政政策。法国的稳定计划（PSTAB）目标是到2027年将赤字控制在GDP的3％以下，仍然适合将债务牢牢地定在下降的轨道上。尽管如此，从2024年开始，将需要大量的额外努力来实现这一目标，同时为有针对性的增长腾出空间- 加强支出。在2024年剩余时间里，与工作人员目前的政策情景相比，法国当局应致力于确定更多的新措施，约占GDP的0.4％。这将有助于改善债务动态，同时平滑外部年份的调整，减少对经济的潜在负面影响。同时，随着货币政策的放松，也有助于缓解财政紧缩带来的收缩性影响。从中期来看，根据工作人员的建议方案，需要持续的财政努力-在2025-27年期间，平均每年占GDP的1％-到2027年，将赤字降至GDP的3％以下 ，这是PSTAB的目标。这一调整将加强法国抵御冲击的能力，并有助于重建充足的财政缓冲，以满足新的支出需求。在养老金和失业福利改革以及正在进行的支出审查的基础上，财政整顿应继续侧重于合理化当前支出，同时保留有利于增长的投资空间，包括绿色和数字转型。 金融稳定尽管净息差压缩，法国银行体系仍保持弹性，并有充足的资本和流动性缓冲。尽管信贷明显放缓，但固定利率贷款的优势使非金融企业和住房抵押贷款部门免受金融状况收紧的影响。审慎的贷款标准正在支持房地产 市场的有序调整，更高的反周期缓冲和针对高负债