中华人民共和国 ： 2024 年第四条磋商新闻稿 ； 工作人员报告 ； 和中华人民共和国执行主任的声明

中华人民共和国 货币基金组织国家报告第24/258号 2024年8月 2024年第四条磋商-新闻稿；工作人员报告；以及中华人民共和国执行董事的声明 根据国际货币基金组织《协定》第四条，国际货币基金组织通常每年与成员进行双边讨论。在与中华人民共和国进行的2024年第四条磋商中，已发布以下文件，并包括在此一揽子计划中： A新闻稿总结执行理事会在2024年7月19日审议工作人员报告期间表达的意见，该报告结束了与中华人民共和国第四条磋商。 The工作人员报告在与中华人民共和国官员就经济发展和政策进行的讨论于2024年5月29日结束后，由国际货币基金组织的一个工作人员小组于2024年7月19日编写，供执行董事会审议 。根据这些讨论时获得的信息，工作人员报告于2024年7月3日完成。 An信息附件由IMF工作人员编写。 A工作人员补充更新有关最新发展的信息。 A执行主任的发言对于中华人民共和国。下面列出的文件已经或将单独发布。选定的问题 基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。 本报告的副本可从以下位置向公众提供 国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区 20090电话：（202）623-7430传真：(202)623- 7201 E-mail:publications@imf.orgWeb:http://www.imf.orgPrice:$18.00perprintedcopy 国际货币基金组织华盛顿特区 ©2024国际货币基金组织 PR24/295 IMF执行董事会结束2024年第四条与中华人民共和国的磋商 立即释放 华盛顿特区-2024年8月2日：国际货币基金组织（货币基金组织）执行董事会结束了第四条磋商12024 年7月19日与中华人民共和国。 尽管房地产行业持续疲软，中国经济仍保持弹性，2023年GDP增长5.2%，2024年上半年同比增长5%。增长主要是由强劲的公共投资和新冠肺炎后私人消费的复苏推动的，净出口最近也带来了提振。然而，由于经济持续疲软，最近几个季度的通货膨胀率一直很低。 展望未来，预计2024年的增长将大致与政府的目标一致，随着产出缺口的缩小和大宗商品价格下跌的影响减弱，预计通胀将逐渐回升。从中期来看，由于生产力疲软和人口老龄化的不利因素，预计2029年的增长将逐渐下降至约3.3％。 围绕前景的不确定性很高。房地产行业超预期收缩，加上高债务水平，可能导致持续的通胀压力和不利的宏观金融反馈循环。外部风险包括外需弱化超预期，分化压力升级。从好的方面来看，采取果断的政策行动来促进房地产行业的调整或以市场为导向的结构改革可能会增强信心，并导致好于预期的经济结果。 执行局评估2 执行董事对中国的弹性增长和大流行后私人消费的复苏表示欢迎。尽管如此，董事们强调了房地产市场持续调整的下行风险以及地方政府债务的拖累。在这方面，他们同意宏观经济政策应在短期内支持国内需求。董事们还指出，平衡的政策方法和亲市场的结构改革对于在中期促进高质量的绿色增长是必要的。 董事欢迎当局为促进房地产行业调整和增强购房者信心所做的持续努力。他们普遍强调需要一个全面的一揽子政策，以促进该部门更有效、成本更低的过渡。在这方面，董事们呼吁及时退出不可行的房地产开发商，并提高房价灵活性。大多数董事还看到了中央部署的范围。 1根据《国际货币基金组织协定》第四条，基金组织通常每年与成员进行双边讨论。一个工作人员小组访问该国，收集经济和金融信息，并与官员讨论该国的经济发展和政策。返回总部后，工作人员准备一份报告，该报告构成了执行董事会讨论的基础。 2讨论结束时，作为董事会主席的董事总经理总结了执行董事的观点，并将此摘要发送给该国当局。总结中使用的任何限定符的解释可以在此处找到：http://www.IMF.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm。 2 政府融资以保护未完工住房的购房者，而一些人指出了相关的财政成本和道德风险影响。 董事们一致认为，2024年中性的结构性财政立场将有助于恢复消费者信心，支持国内需求，同时缓解下行风险 。通过扩大的社会保护制度，包括向弱势群体的更多转移和更累进的税收制度，将支出从投资转向家庭，积极影响将会更大。结构性财政赤字的逐步下降可以在2025年开始，其速度取决于复苏的力度，通货膨胀的发展和房地产市场前景。 董事们强调，稳定公共债务将需要长期持续的财政整顿，这是通过减少预算外投资以及广泛的税收和社会保障改革来实现的。他们强调需要进行财政框架改革，包括改善对地方政府财政的监测，减少其结构性 支出-收入差距和建立国家以下各级财政规则。董事们指出，减少地方政府融资工具的债务存量将需要更多地使用破产工具。 董事们欢迎中国人民银行的货币政策反应，并鼓励通过利率进一步放松货币政策，以刺激内需并进一步减轻通缩风险。更大的汇率灵活性也将有助于吸收外部冲击。 董事们积极注意到中国金融监管和监管架构的重大变化，以加强风险缓解。他们注意到，金融稳定风险仍然很高，并呼吁通过逐步取消宽容措施和严格执行审慎政策来降低资产质量风险。他们强调必须进行改革，以解决金融体系的遗留脆弱性，包括需要制定一项全面战略，以加强中小银行，升级危机管理和银行解决框架，并加强系统性风险监督。继续加强反洗钱/打击资助恐怖主义框架也很重要。 董事们强调需要更绿色和更平衡的增长。他们强调了继续努力重新平衡消费需求的重要性，同时进行改革，提高服务业作为增长动力的潜力，包括减少监管障碍。其他主要改革重点包括实施国有企业改革，逐步提高退休年龄和加强劳动力市场政策。董事们对中国的脱碳努力及其在部署可再生能源方面的成功表示欢迎。他们敦促加快电力部门的改革，包括排放交易体系的改革。 董事们积极指出，中国是应对全球挑战的关键角色，并欢迎其在支持低收入和脆弱国家的主权债务重组以及应对全球气候危机方面的建设性作用。他们还强调了中国与国际伙伴密切合作，在加强多边贸易体系方面的重要作用。在这种情况下，董事们普遍认为，缩减中国的产业政策，只有在明确定义的市场失灵的情况下才能使用 ，提高政府支持的透明度，可以帮助减少国内资源分配不当，减轻分散压力，并减轻国际溢出效应。董事们一致认为，解决剩余的数据差距将有助于提高数据透明度并加强政策制定。 3 中国：2019-2029年部分经济指标 2019 2020 2021 2022 2023 2024 Est. 2025 2026 2027 Projections 2028 2029 （年度百分比变化，除非另有说明） 国家账户实际国内生产总值（基数=2015年） 6.0 2.2 8.4 3.0 5.2 5.0 4.5 4.1 3.6 3.4 3.3 国内总需求 5.3 1.7 6.8 2.8 6.1 4.8 4.6 4.3 3.7 3.5 3.4 消费 6.3 -0.3 9.0 2.3 8.0 5.6 4.7 4.2 3.8 3.7 3.6 固定投资 5.3 3.4 3.2 3.2 4.9 5.2 4.3 4.4 3.4 3.1 3.1 净出口（贡献） 0.7 0.6 1.8 0.3 -0.6 0.4 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 资本形成总额（占GDP的百分比） 43.1 42.9 43.3 43.2 41.6 41.8 41.7 41.8 41.7 41.7 41.6 国民储蓄总额（占GDP的百分比）1/ 43.8 44.5 45.3 45.7 43.0 43.4 43.2 43.2 43.1 42.9 42.7 产出缺口估计数 -1.0 -4.0 -1.1 -2.8 -2.0 -1.2 -0.5 0.0 0.0 0.0 0.0 劳动力市场失业率（年终）2/ 5.2 5.2 5.1 5.5 5.1 … … … … … … 价格消费者价格（平均） 2.9 2.5 0.9 2.0 0.2 0.7 1.9 2.0 2.0 2.0 2.0 居民消费价格（期末） 4.5 0.2 1.5 1.8 -0.3 1.5 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 GDP平减指数 2.1 1.3 3.0 2.0 -0.6 0.1 1.8 2.0 2.0 2.0 2.0 财务7天回购利率(%) 3.0 2.7 2.2 2.3 1.9 … … … … … … 10年期政府债券利率(%) 3.7 3.2 3.0 3.1 2.8 ... ... ... ... ... ... 宏观金融社会融资总额 10.7 13.3 10.3 9.6 9.8 8.6 8.5 7.5 7.5 7.5 7.5 占GDP的百分比 254 278 274 286 301 310 317 320 326 333 339 非金融部门债务总额3/ 10.8 13.2 10.4 9.7 10.1 8.6 8.7 7.6 7.6 7.6 7.5 占GDP的百分比 254 278 275 287 302 312 319 324 330 337 344 对私营部门的国内信贷 8.7 10.8 8.4 8.3 8.4 6.8 7.5 6.0 6.3 6.5 6.6 占GDP的百分比 162 173 168 174 180 183 185 185 186 188 190 家庭债务（占GDP的百分比） 55.8 61.6 62.1 62.3 63.7 64.0 63.0 62.7 62.6 62.5 62.4 非金融企业国内债务（占GDP的百分比） 106 112 106 112 116 119 122 122 123 125 127 一般预算政府（占GDP的百分比）净借贷4/ -6.1 -9.7 -6.0 -7.5 -7.0 -7.4 -7.6 -7.8 -7.9 -8.1 -8.2 收入 28.1 25.7 26.6 26.0 26.6 26.3 26.4 26.6 26.8 27.0 27.0 土地销售额外融资 2.9 2.5 2.3 1.1 0.9 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8 支出 34.2 35.4 32.7 33.5 33.7 33.7 34.0 34.4 34.7 35.0 35.3 Debt 38.5 45.4 46.9 50.7 56.3 60.5 63.7 67.1 70.9 74.9 79.1 结构平衡 -5.8 -8.6 -5.7 -6.8 -6.5 -7.1 -7.4 -7.8 -7.9 -8.1 -8.2 收支平衡(占国内生产总值的百分比)经常账户余额 0.7 1.7 2.0 2.5 1.4 1.5 1.5 1.4 1.4 1.3 1.2 贸易平衡 2.7 3.4 3.2 3.7 3.3 3.5 3.5 3.5 3.5 3.4 3.4 服务平衡 -1.8 -1.0 -0.6 -0.5 -1.2 -1.3 -1.4 -1.5 -1.5 -1.6 -1.7 净国际投资头寸 16.0 15.4 12.3 13.6 16.4 17.2 17.5 17.8 18.1 18.3 18.5 官方储备总额（十亿美元） 3,223 3,357 3,427 3,307 3,450 3,817 4,151 4,259 4,377 4,497 4,619 备忘录项目名义GDP（亿元）5/ 99,071 102,563 114,528 120,247 125,798 132,273 140,670 149,413 157,829 166,426 175,317 增加债务（占GDP的百分比）6/ 86.3 98.8 100.8 107.9 116.9 124.0 128.9 133.7 138.7 143.6 148.2 增加净借贷（占GDP的百分比）6/ -12.5 -17.0 -12.1 -13.4 -13.0 -13.2 -13.1 -12.9 -12.7 -12.5 -12.2