玻璃纯碱：弱现实，强预期

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 观点：弱现实，强预期 南华玻璃纯碱数据周报20240526 戴一帆（Z0015428）寿佳露（F03100606） 玻纯周报观点 玻璃： 供应：日熔量17.22万吨，对应周产量120.5万吨（环比-0.5%，同比+5.92%）。5月冷修产线总日熔3700，点火1000，合计-2700 产线变动：0510石家庄玉晶二线600吨、三线800吨以及0516成都南玻三线1000吨/日放水冷修。0512石家庄玉晶 南华期货 南华期货 南华期货 1000吨新二线点火。 库存：总库存5962万重箱，环比+13.6万重箱，环比+0.23%，同比+14.28%。折库存天数25.1天，较上期+0.3天；华北地区受企业提涨、情绪带动，存投机性备货行为，小部分企业产销率较高，库存下降明显。 利润：隆众浮法玻璃周均利润153元/吨（不同工艺利润：天然气-12.5，煤制气160元，石油焦312元）。 需求：目前深加工订单天数11.2天（+0.1天），深加工原片库存12.1天（+0.7天）。沙河产销好装，现货提涨。 南华期货 南华期货 南华期货 策略观点：供应环比略有下滑但仍在高位，6月仍有冷修预期，从下游订单到地产终端数据看，需求尚未看到实质性改善的信号。目前沙河地区厂库及经销商库存压力并不大。同时，今年玻璃深加工企业原料库存一直维持低位，如果下游资金压力缓解不排除激发新一轮补库需求。宏观利好以及地产端消息不断，乐观情绪推动下盘面偏强，玻璃处于弱现实强预期的格局。 玻纯周报观点 纯碱： 供应：周产量69.48万吨（环比-2.08%），其中重碱39.31万吨（环比-0.54万吨），轻碱30.18万吨（环比-0.94万吨）；当前日产9.8-9.9万吨左右，环比下滑，有企业按计划检修及新加入检修，个别企业检修结束，重庆湘渝、唐山三友均将在5月底到6月陆续开启检修。 南华期货 南华期货 南华期货 库存：纯碱厂库85.27万吨，环比-3.26万吨，跌幅3.68%；交割库库存34.94万吨（+3.92万吨）。利润：联碱法纯碱理论利润787元，氨碱法纯碱理论利润456元/吨。（隆众数据） 需求：纯碱待发订单窄幅下降，维持12+天；下游生产相对稳定，轻质有行业目前效益不好，重碱需求稳步提升，光伏持续投放。且临近月底，下游刚需补库预期。目前浮法日熔（17.22）+光伏日熔（11.99）对应纯碱周度刚需接近40万吨 。 南华期货 南华期货 南华期货 策略观点：供给端下滑，目前日产下滑至10万吨下方，后续仍有部分企业将开启季节性检修及个别企业检修恢复，供应端扰动持续。目前纯碱周度产量在70万吨附近波动，短期重碱表需有小幅缺口，库存表现为去化。现货跟随盘面有所提涨，5月底至6月中下游仍有集中补库预期。基本面角度纯碱整体矛盾不大，但当前上游供应端扰动，光伏投产不断支撑刚需，叠加宏观情绪带动，盘面偏强且波动率增加。 南华期货 南华期货 南华期货 玻璃 南华期货 南华期货 南华期货 玻璃基本面数据 玻璃期货盘面 元/吨 3000 南华期货 2750 2500 2250 2000 1750 1500 1250 1000 010509 玻璃期货力合盘季节性 20202021202220232024 元/吨 3000 南华期货 南华期货 2750 2500 2250 2000 1750 1500 南华期货 1250 南华期货 15/1217/1219/1221/1223/12 1000 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究,wind来源:同花顺,南华研究 玻璃盘面月差 玻璃期货月差（09–01）季节性 201720182019202020212022 玻璃期货月差（01–05）季节性 201820192020202120222023 元/吨 20232024 元/吨 2024 南华期货 南华期货 南华期货 800 400 600 200 400 0 200 0–200 –200 –400 –400 南华期货 南华期货 –600 南华期货 02/2904/3006/3008/31 来源:同花顺,wind,南华研究 06/3007/3108/3109/3010/3111/30 来源:wind,同花顺,南华研究 玻璃持仓/仓单 玻璃期玻璃期 元/吨] 仓单数量：玻璃：总计季节性 3000 2500 2000 南华期货 1500 1000 15/1217/1219/1221/12 23/12 1000000 750000 500000 250000 南华期货 4000 2000 0 20202021202220232024 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 玻璃期货力合持仓量季节性 20202021202220232024 来源:同花顺,南华研究 ] 1000000 500000 南华期货 南华期货 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 玻璃产销（周度） 玻璃产销率（周均）季节性 202220232024 % 南华期货 南华期货 160 140 120 100 % 180 160 140 120 100 玻璃产–周玻璃产–周玻璃产–华周玻璃产–华南周 南华期货 8080 6060 南华期货 4040 南华期货 20 来源:南华研究 02/2904/3006/3008/3110/31 20 南华期货 来源:南华研究 22/0622/1223/0623/12 玻璃产销（日度） % 300 200 玻璃产–玻璃产– 玻璃产–华玻璃产–华南 玻璃日度产销率–沙河地区季节性 202220232024 % 300 南华期货 南华期货 南华期货 200 100 100 0 来源:南华研究 22/0622/1223/0623/12 0 来源:南华研究 02/2904/3006/3008/3110/31 玻璃日度产销率–北地区季节性 202220232024 % 200 150 100 南华期货 南华期货 50 玻璃日度产销率–华地区季节性 202220232024 % 150 100 南华期货 50 0 来源:南华研究 02/2904/3006/3008/3110/31 0 来源:南华研究 02/2904/3006/3008/3110/31 浮法玻璃沙河/基差 沙河交割格–均季节性 2021202220232024 元/吨 3000 南华期货 2500 元/吨 3000 南华期货 南华期货 2500 Ⓒ–Ⓒ– Ⓒ–QⒸ–Q Ⓒ– 2000 2000 来源:南华研究 02/2904/3006/3008/3110/31 1500 20/1221/0621/1222/0622/1223/0623/12 来源:南华研究 纯碱沙河05合基差季节性纯碱沙河09合基差季节性 南华期货 元/吨 1500 1000 500 南华期货 0 –500 20202021202220232024 元/吨 1000 南华期货 0 20202021202220232024 现货格-不同地区 元/吨 3250 3000 2750 2500 玻璃：5mm：：†@：($) 玻璃：5mm：†@ß3：($) 玻璃：5mm：：†@：($) 玻璃：5mm：†@ß3：($) 南华期货 南华期货 玻璃：5mm：†@ß3：ƒ($) 元/吨 3250 3000 2750 2500 玻璃：5mm：†@：华($) 玻璃：5mm：†@：华($) 玻璃：5mm：†@ß3：华南($) 玻璃：5mm：†@：华($) 玻璃：5mm：†@ß3：($) 南华期货 玻璃：5mm：†@ß3：南($) 22502250 2000 1750 南华期货 1500 1250 2000 1750 1500 南华期货 南华期货 1250 现货差 元/吨 南华期货 500 0 玻璃5mm(华南–华) 玻璃5mm(华–华) 玻璃5mm(华–华) 玻璃5mm(华南–华) 沙河5mm大小差季节性 20202021202220232024 元/吨 200 南华期货 南华期货 100 0 20/1221/1222/1223/12 来源:钢联化工南华研究 5mm大小差季节性 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 元/吨 300 200 南华期货 南华期货 南华期货 100 0 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（日度） 浮法玻璃：产量：中（日）季节性浮法玻璃：量：中（日）季节性 20202021202220232024 万吨 17 吨 40000 20202021202220232024 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1630000 1520000 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃：产利率：中（日）季节性浮法玻璃：开工率：中（日）季节性 分比 90 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 分比 85 85 80 80 02/29 来源:钢联化工南华研究 04/30 06/30 08/31 10/31 02/29 来源:钢联化工南华研究 04/30 06/30 08/31 10/31 浮法玻璃供应（周度） 浮法玻璃：产量：中（周）季节性浮法玻璃：产线开工数：中（周）季节性 万吨 120 110 100 20202021202220232024 南华期货 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 万重量箱 260 250 240 20202021202220232024 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃：量：中（周）季节性 20202021202220232024 万吨 30 25 20 南华期货 南华期货 15 来源:钢联化工南华研究 截止5月23日，隆众数据显示，内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计303（20.31万吨/日），其中在产253，冷修停产50 。 当前全浮法玻璃日产量17.22万吨，对应周产量120.51万吨，环比-0.5%，同比+5.92%。 南华期货 本周全浮法玻璃行业平均开工率83.5%，环比-0.11%；产利率84.77%，环比-0.37%。 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 玻璃下游 玻璃深加工订单天数季节性 2021202220232024 天 南华期货 南华期货 20 10 玻璃深加工企业：钢化：开工率（周）季节性 20202021202220232024 分比 100 75 南华期货 50 25 0 深加工玻璃原片库存天数季节性 –玻璃：产利率：中（周）季节性 2021202220232024 天 25 20 15 南华期货 南华期货 10 分比 60 40 202220232024 南华期货 5 玻璃下游 $分比 80 玻璃：：(周) 玻璃：：产利(周)天 –玻璃：产利：(周) 25 南华期货 南华期货 20 玻璃数玻璃库存数 南华期货 60 15 40 10 20 5 20/1221/1222/1223/12 来源:钢联化工南华研究 21/0621/1222/0622/1223/0623/12 来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 微观数据来看，截至2024年5月中旬，玻璃深加工企业订单天数11.2天，环比0.9%，同比-31.7%。目前玻璃深加工企业订单较为稳定，目前依旧承接家