玻璃纯碱：弱现实，强预期

南华玻璃纯碱数据周报20240526 戴一帆（Z0015428）寿佳露（F03100606） 玻纯周报观点 玻璃：供应：日熔量17.22万吨，对应周产量120.5万吨（环比-0.5%，同比+5.92%）。5月冷修产线总日熔3700，点火1000，合 计-2700 产线变动：0510石家庄玉晶二线600吨、三线800吨以及0516成都南玻三线1000吨/日放水冷修。0512石家庄玉晶1000吨新二线点火。 库存：总库存5962万重箱，环比+13.6万重箱，环比+0.23%，同比+14.28%。折库存天数25.1天，较上期+0.3天；华北地区受企业提涨、情绪带动，存投机性备货行为，小部分企业产销率较高，库存下降明显。 利润：隆众浮法玻璃周均利润153元/吨（不同工艺利润：天然气-12.5，煤制气160元，石油焦312元）。 需求：目前深加工订单天数11.2天（+0.1天），深加工原片库存12.1天（+0.7天）。沙河产销好装，现货提涨。 策略观点：供应环比略有下滑但仍在高位，6月仍有冷修预期，从下游订单到地产终端数据看，需求尚未看到实质性改善的信号。目前沙河地区厂库及经销商库存压力并不大。同时，今年玻璃深加工企业原料库存一直维持低位，如果下游资金压力缓解不排除激发新一轮补库需求。宏观利好以及地产端消息不断，乐观情绪推动下盘面偏强，玻璃处于弱现实强预期的格局。 玻纯周报观点 纯碱： 供应：周产量69.48万吨（环比-2.08%），其中重碱39.31万吨（环比-0.54万吨），轻碱30.18万吨（环比-0.94万吨）；当前日产9.8-9.9万吨左右，环比下滑，有企业按计划检修及新加入检修，个别企业检修结束，重庆湘渝、唐山三友均将在5月底到6月陆续开启检修。 库存：纯碱厂库85.27万吨，环比-3.26万吨，跌幅3.68%；交割库库存34.94万吨（+3.92万吨）。 利润：联碱法纯碱理论利润787元，氨碱法纯碱理论利润456元/吨。（隆众数据） 需求：纯碱待发订单窄幅下降，维持12+天；下游生产相对稳定，轻质有行业目前效益不好，重碱需求稳步提升，光伏持续投放。且临近月底，下游刚需补库预期。目前浮法日熔（17.22）+光伏日熔（11.99）对应纯碱周度刚需接近40万吨。 策略观点：供给端下滑，目前日产下滑至10万吨下方，后续仍有部分企业将开启季节性检修及个别企业检修恢复，供应端扰动持续。目前纯碱周度产量在70万吨附近波动，短期重碱表需有小幅缺口，库存表现为去化。现货跟随盘面有所提涨，5月底至6月中下游仍有集中补库预期。基本面角度纯碱整体矛盾不大，但当前上游供应端扰动，光伏投产不断支撑刚需，叠加宏观情绪带动，盘面偏强且波动率增加。 玻璃基本面数据 玻璃期货盘面 玻璃持仓/仓单 玻璃产销（周度） 玻璃产销（日度） 来源:南华研究 浮法玻璃沙河/基差 来源:南华研究 现货格-不同地区 玻璃：：：华玻璃：：：华玻璃：：：华南玻璃：：：华玻璃：：：玻璃：：：南 玻璃：：：：玻璃：：：玻璃：：：：玻璃：：：玻璃：：： 现货差 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（日度） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（周度） 截止5月23日，隆众数据显示，内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计303（20.31万吨/日），其中在产253，冷修停产50。 当前全浮法玻璃日产量17.22万吨，对应周产量120.51万吨，环比-0.5%，同比+5.92%。 本周全浮法玻璃行业平均开工率83.5%，环比-0.11%；产利率84.77%，环比-0.37%。 玻璃下游 来源:隆众资讯南华研究 来源:钢联化工南华研究 玻璃下游 微观数据来看，截至2024年5月中旬，玻璃深加工企业订单天数11.2天，环比0.9%，同比-31.7%。目前玻璃深加工企业订单较为稳定，目前依旧承接家装订单为，家装较五一节前无明显变化，个别节后略有好转；工装类适度好转，但相对有限；出口类订单尚可，但舱位紧以及海运费上移等因素影响下，交付较为困难。 统计局玻璃产量 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 浮法玻璃进出口 来源:海关数据南华研究 浮法玻璃成本 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃利润 来源:钢联化工南华研究 玻璃库存 截止到20240523，全浮法玻璃样本企业总库存5962.0万重箱，环比+13.6万重箱，环比+0.23%，同比+14.28%。折库存天数25.1天；本周全浮法玻璃样本企业周 均产销率93.5%，行业转为垒库状态。分区域来看，华北地区受企业提涨、情绪带动，存投机性备货行为，小部分企业产销率较高，库存下降明显，带动华北区域库存下滑。北区域部分企业外发格存优，出货率较高，库存下滑。其余多数地区中下游拿货刚需为出货一般，库存上涨。 玻璃各大区库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 北/沙河库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱基本面数据 纯碱期货盘面 纯碱持仓/仓单 纯碱沙河/青海基差 来源:钢联化工南华研究 来源:同花顺钢联化工南华研究 来源:同花顺钢联化工南华研究 来源:同花顺钢联化工南华研究 重碱 轻碱 纯碱：：：华纯碱：：：华纯碱：：：纯碱：：：华纯碱：：：华南纯碱：：：纯碱：：：南 重碱-轻碱差 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（周度） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（日度） 纯碱供应（产利率） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（不同区域） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（不同区域） 来源:钢联化工南华研究 纯碱-厂内库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱库存-分区域 来源:钢联化工南华研究 下游玻璃厂原料库存 纯碱交割库库存 纯碱进出口 来源:同花顺,南华研究 纯碱成本/利润 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱需求 纯碱下游订单 纯碱表需 来源:南华研究