锌：超涨水分大量挤出，适当布多

南华期货 南华期货 南华期货 南华有色金属（锌）周报2024/6/10： ————超涨水分大量挤出，适当布多 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 0571-87839265 南华期货 南华期货 xiayingying@nawaa.com 联系人：张冰怡 从业资格证书：F03099601 0571-87839265 南华期货 zby@nawaa.com 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 核心观点 锌：超涨水分大量挤出，适当布多 【盘面回顾】6月7日，沪锌2407合约收于24165元/吨，较上周下跌2.91%，周内整体走势偏弱，以多头资金撤退节奏主导盘面走势。周五国内后盘后，中国央行公布5月份黄金储备维持不变，美5月非农就业报告超预期，有色整体跟随贵金属下挫，LME锌收于2767美元/吨，较上周下跌6.82%；周一外盘表现出止跌迹象。 【宏观环境】本周主要关注重磅美5月CPI。事件方面：本周欧洲央行将有多位官员讲话；本周焦点在周四凌晨美联储利率决议，预计维持利率不变，市场关注 南华期货 南华期货 南华期货 美联储对于未来货币政策降息暗示，本次会议有点阵图和经济预测表；周五日本央行将公布利率决议。 【产业表现】1、国内外现货基差在锌价下跌的情况下有所走强，价格下跌刺激出一定的补库需求，月差结构和基差均有所修复。2、周度国产TC2500元/金属吨 ，周环比下跌100元/金属吨，进口TC20美元/金属吨，周环比持平；锌精矿进口利润-433元/金属吨，环比上涨607元/吨；锌冶炼利润-1098元/吨，周环比下跌414元。锌锭价格回调后，28分成部分快速缩减，TC下行阻力增加，国内精矿紧张局面未变，矿进口窗口上修。锌精矿港口库存和冶炼厂原料库存底数依然低位运行。3、锌锭进口窗口录得-640元/吨，周环比下跌135元/吨。根据SMM数据，本周社库录得19.97万吨，较上周去0.97万吨，连续三周表现为去库；上期所周度库存录得127153吨，周去1988吨，LME仓单库存增50吨至26.1万吨。4、5月锌下游PMI显示，镀锌、压铸锌合金等均在50分位线以上。镀锌板卷方面，在经过几周的降开工和成品去库之后，上周开工率有所回升，其他环节表现相对一般。 【核心逻辑及策略】大幅回调后前期超涨部分的水分被大量挤出，近几周补库需求有所表现，下方存在矿段紧张带来的成本支撑，本轮大幅回调后可适当布多 。策略建议：23500附近布多。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1、盘面回顾和持仓分析 元吨 27500 25000 22500 南华期货 20000 锌锌当 ] 300000 200000 南华期货 100000 0 锌量锌量 锌 来源:同花顺,南华研究,SMM 锌 美元吨19733月100 来源:同花顺,南华研究 南华期货 沪锌盘比节 4000 12020202021202220232024 3000 11040 10020 2000 南华期货 来源:同花顺, 22022122302312 南华研究 900 南华期货 来源:同花顺, 022904300300311031 南华期货 南华研究 2、期限结构 沪锌连续–连一节 20202021202220232024 美元/吨 200 锌/水锌3–15水 元/吨 1500 1000 100 南华期货 南华期货 南华期货 5000 0 02/2904/3006/3008/3110/31 –100 23/0423/0823/1224/04 来源:同花顺,南华研究 锌–锌–锌– 来源:同花顺,南华研究 锌现货/三月升水节 元/吨 1000 750 500 250 0 –250 南华期货 23/0423/0823/1224/04 美元/吨 200 100 南华期货 0 20202021202220232024 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 3、国内现货基差 元/吨 600 400 南华期货 200 0 1015水1015水1015水 锌锭基差节 20202021202220232024 元/吨 750 500 南华期货 南华期货 250 0 23/0423/0823/1224/04 来源:SMM,南华研究 上锌锭基差节 20202021202220232024 元/吨 1000 750 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:SMM,南华研究 锌锭基差节 20202021202220232024 元/吨 500 500 南华期货 南华期货 250 0 250 南华期货 0 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1、锌精矿 国内锌精矿本产量节 2021202220232024 万金属吨 40 35 南华期货 南华期货 30 25 20 锌精矿月度进口量节 20202021202220232024 吨 400000 南华期货 300000 200000 100000 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 来源:SMM,南华研究 来源:SMM,南华研究 锌精矿产量进口节 20202021202220232024 万吨 70 元/金属吨 6000 5000 锌周锌周 美元/吨 300 200 60 南华期货 南华期货 50 02/2904/3006/3008/3110/31 4000 3000 南华期货 22/0622/1223/0623/12 100 来源:SMM,南华研究来源:SMM,南华研究 2、精炼锌 锌锭月度产量节 202020212022 20232024 万吨 60 南华期货 50 40 中国精炼锌月度进口量节 20202021202 20232024 吨 100000 南华期货 0 元/吨 2000 南华期货 0 锌业 锌周 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:SMM,南华研究 来源:SMM,南华研究 来源:SMM,南华研究 中国锌锭月度产量进口量节 202020212022 锌进口节 202020212022 20232024 万吨 元/吨 20232024 60 50 南华期货 :SMM,南华研究 来源02/2904/3006/3008/3110/31 0 –5000 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究 02/2904/3006/3008/3110/31 3、库存 锌精矿原料库存数 202020212022 万吨 20232024 吨 40 30 30 20 200000 20 10 20232024 02/2904/3006/3008/3110/31 南华期货 南华期货 来源:南华研究 锌精矿港口库存节 锌锭周度库存节 20202021202 来源:SMM,南华研究 锌本周库存期货节 锌库存计节 20202021202 20232024 南华期货 来源:SMM,南华研究 锌 202020212022 20232024 万吨 40 南华期货 南华期货 南华研究 20 吨 南华研究 100000 202020212022万吨 2023202440 20 ：：锌 来源: 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:SMM, 02/2904/3006/3008/3110/31 0 南华期货 :SMM,南华研究同花顺 来源22/06 22/1223/0623/12 , 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1、加工环节-镀锌板卷 $分比 锌：（周） 镀锌板卷周度库存–节 202020212022 厂镀锌板卷周产量–节 202020212022 80 60 南华期货 40 20 23/0323/0623/0923/1224/03 万吨 200 150 100 20232024 南华期货 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 20232024 万吨 75 50 25 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:南华研究 板卷周度量–节 201920202021 来源:南华研究 板卷：量：中国周节 201920202021 来源:南华研究 202220232024 万吨 90 80 南华期货 70 60 万吨 350 南华期货 300 250 202220232024 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:南华研究 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:南华研究13 2、加工环节-其他加工品 压铸周度产量节 20212022 镀锌及镀锌结构件周度产量节 20212022 锌周度产量节 20212022 吨 15000 南华期货 10000 5000 20232024 吨 400000 南华期货 200000 20232024 吨 7500 南华期货 5000 2500 20232024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:SMM,南华研究 国内压铸锌合金成品库存节 20212022 20232024 吨 25000 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:SMM,南华研究 镀锌及镀锌结构件周度成品库存 节 202120222023 2024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:SMM,南华研究 国内锌成品库存节 202120222023 2024 吨 10000 20000 15000 南华期货 10000 5000 02/2904/3006/3008/3110/31 吨 南华期货 750000 500000 02/2904/3006/3008/3110/31 7500 南华期货 5000 2500 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:SMM,南华研究 来源:SMM,南华研究 来源:SMM,南华研究14 3、加工品进出口 镀锌板带出口节 20202021202220232024 万吨 100 南华期货 南华期货 75 50 25 压铸锌合金进口节 20202021202220232024 吨 10000 7500 南华期货 5000 2500 板带出口节 20202021202220232024 万吨 70 60 50 南华期货 南华期货 40 30 锌出口节 20202021202220232024 吨 2000 1000 南华期货 0 3、终端表现-产&白色家电 % 60 40 20 0 –20 –40 投资№%+№ 南华期货 南华期货 %+№ 15/1217/1219/1221/1223/12 % 50 40 30 20 10 0 –10 –20 –30 №№ 南华期货 20/1221/1222/1223/12 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 3、终端表现-产&白色家电 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:wind,南华研究 3、终端表现-基建 资投资业№ 资投资水业№ 资投资业投资№ 资投资水业№ % 50 南华期货 南华期货 南华期货 40 30 20 10 0 –10 20/0620/1221/0621/1222/0622/1223/0623/12 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货