南华期货丨期市早餐2024.07.05

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率：聚焦非农就业报告 【行情回顾】昨日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2698，较上一交易日上涨36个基点，夜盘收报7.2697。人民币对美元中间价报7.1305，较上一交易日调升7个基点。 【重要资讯】1）英国多家媒体公布的大选出口民调显示，基尔·斯塔默领导的工党赢得议会下院过半数席位，将成为英国执政党。2）欧洲央行行长拉加德表示，通胀将继续回落；反通胀的道路将继续，必须对通胀保持警惕；将继续基于数据做出决策。理论上，在任何一次政策会议上都可以降息；在某些政策会议期间，能够掌握更多的数据。 南华期货 【核心逻辑】海外方面，鲍威尔的发言认可了通胀的进展，虽依旧未给出首次降息时点的信息，但加大了年内降息的概率。近期公布的美国经济数据同样支撑上述观点。ISM公布的数据显示，由于商业活动急剧回落和订单下滑，美国6月ISM服务业PMI意外大幅不及预期，陷入萎缩，服务业活动的萎缩速度创四年最快。个人消费从年化2.0%回落至1.5%，远低于市场预期。虽然经济数据降温，但6月会议纪要显示，美联储对于降息的信心尚未完全建立。国内方面，从近期公布的经济数据来看，经济整体保持扩张状态，但持续回升向好的基础仍需进一步加强，尤其是有效需求不足的问题，且市场对国内经济信心依旧偏弱。综上，基准情形下，预计美元兑人民币即期汇率升值压力仍存、但整体可控，仍需关注央行对汇率的态度。 【操作建议】观望为主 【风险提示】海外主要央行货币政策超预期、国内经济复苏不如预期、中美关系发展超预期 股指：延续存量博弈 【市场回顾】 昨日股指集体收跌，以沪深300指数为例，收盘下跌0.51%。从资金面来看，两市成交额回升27.61亿元。期指均放量下跌。 【重要资讯】 今日重点关注：美国6月非农就业。 南华期货 【核心逻辑】 当前股市处于低风险偏好状态，宏观预期、政策预期以及资金流向方面均未表现出强势信号，现货市场成交额位于年内低位，并跌破6千亿元关口，存量资金博弈较为明显，具体表现为上行的持续性不足，行业板块的快速轮动。短期预计震荡偏弱，大盘股指相对抗跌。 【策略推荐】卖出套期保值 国债：震荡收跌 【行情回顾】：国债期货整体震荡收跌，TL表现最弱。资金面宽松，央行在公开市场开展7 天逆回购1000亿，净回笼980亿。 【重要资讯】：1.美联储会议纪要：等待更多信息获得降息信心，绝大多数官员认为经济逐渐降温。 2.多地启动第三批地产“白名单”项目筛选推送。 南华期货 【核心逻辑】：经过周二、周三的反弹，除TL外，国债期货基本收复周一跌幅，在“央行借券”的威慑下，今日未能继续向上。市场成交在周一、周二放量，但近两天再度缩量。目前主力做多动力明显下降，市场趋于谨慎，需持续关注央行动向。短期上方空间有限，可能 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 陷入震荡。 【投资策略】：波段操作，规避高久期 【风险提示】：货币政策超预期 集运：期价再创新高 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格低开高走。截至收盘，各月合约价格均有所上涨。EC2408合约价格增幅为3.48%，收于5788.8点；各月合约中价格波动幅度最大的是EC2504合约，价格增幅为8.75%，并收于3667.0点；主力合约持仓量为36324手，较前值有所回落。 【重要资讯】：当地时间7月3日，以色列宣布没收约12平方公里约旦河西岸的巴勒斯坦土地，归以色列所有。 【核心逻辑】：首先，船公司的现舱报价不断上行应是目前期价屡创新高的主因——极羽科技显示，在欧洲航线上运力占比最大的船公司马士基，在本周的小柜和大柜的报价分别为 $5889和$8098，而在7月中旬的报价则已分别上调至$6093和$8378，分别上涨了$204和 南华期货 $280。除此以外，地缘政治风险，即巴以冲突，短时间难见停火可能，预计仍将成为中长期运价和期价的支撑因素。所以预计接下来期价还有上行空间。但鉴于目前期价已大幅上行四日，需警惕期价回调的可能。可关注后期事件性因素走向，以及船公司相关动作。 【策略观点】可择低位轻仓做多或暂时观望。 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议！据此操作，盈亏自负！ 以上评论由分析师傅小燕（Z0002675）、周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）及助理分析师廖臣悦（F03120676）提供。 南华期货 大宗商品早评有色早评 黄金&白银:周四震荡关注周五美非农 【行情回顾】周四贵金属价格窄幅震荡，美国因独立纪念日放假。周边资产看，美指下跌，欧股上涨，原油微涨，南华有色金属指数震荡。最终COMEX黄金2408合约收报2365.3美元/盎司，-0.17%；美白银2409合约收报于30.69美元/盎司，-0.49%。SHFE黄金2408主力 合约收报558.34元/克，+1.02%；SHFE白银2408合约收报8010元/千克，+1.93%。 【关注焦点】接下来数据方面：主要关注周五20:30美国非农就业报告，预期非农就业新增19万人，前值27.2万人；预期失业率4%，前值4%。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储9月降息概率回升至72.6%，维持利率不变概率微降至22.4%；11月降息概率82.8%，维持利率不变概率17.2%。长线基金看，周四SPDR黄金ETF持仓增加1.44吨至834.81吨；iShares白银ETF持仓增加 102.39吨至13688.66吨。 南华期货 【策略建议】中长线维持看多，短线仍处于近2个月来区间震荡格局中，操作上建议分步逢低买入，但整体仍等待更多数据验证降息前景明朗化、或避险情绪回升、或央行购金支 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 持等事件驱动进一步向上甚至突破，投资者需密切关注周五美非农就业报告及之后美CPI 数据。 铜：小幅上涨，有望继续反弹 【盘面回顾】沪铜指数在周四上涨至8万元每吨附近，上海有色现货平水。 【产业表现】智利铜业委员会（Cochilco）发布报告显示，2023-2034年，智利铜产将增长20.7%，预计到2034年，年产量将达643万吨，平均年增长率约为1.7%，同时铜矿开采所需电能将增长31.4%至34.2太瓦时。报告指出，铜矿生产用电量大幅增长主要原因在于，矿山老化和矿石品位下降导致铜精炼用电量提升，以及海水淡化和海水抽吸用电消耗增加，用电量将分别达20.2太瓦时和6.5太瓦时，占行业用电总量的58.9%和19.0%。Cochilco副总裁JoaquínMorales表示，企业可通过优化设备选型、共享海水处理基础设施降低生产成本。 南华期货 【核心逻辑】铜价在近期的走势说明此前我们对底部的判断是正确的，铜价在7.9万元每吨以下存在一定的被低估的情况。现在铜价的水分已经基本被挤干，精废价差已经回落到正常区间，现货贴水的重心开始逐步上移。周三尾盘的上涨，受到整个大宗商品板块估值抬升的影响，同时贵金属价格上涨带动了有色。短期来看，铜价或继续出现小幅上涨情况，远月合约涨幅或大于近月，现货贴水收窄。 【策略观点】小幅上涨。 铝产业链：铝锭现实需求仍弱，关注周五非农 【盘面回顾】周四沪铝主力收于20420元/吨，环比-0.05%，伦铝收于2527美元/吨，环比- 0.88%。氧化铝主力收于3853元/吨，环比-0.9%。 【产业表现】据SMM数据，2024年7月5日，电解铝锭社会总库存77.3万吨，较上周四累库1.0万吨，截至7月5日，国内铝棒社会库存为13.97万吨，较上周四下降0.38万吨。 南华期货 【核心逻辑】铝：展望后市预计短期震荡为主，长期维持向上观点。短期在宏观缺乏强劲向上指引的背景下，国内加工端对高价的抵抗或抑制铝价上行。当前国内基本面并不支持价格走高，接近淡季供给端因投复产维持稳增，需求端订单环比走弱，国内基本面预计中短期趋弱为主。但短期成本端氧化铝维持高价或对铝价形成支撑。中长期，基于海外制造业补库预期，海外现货升水持续走高，铝材出口同比、环比皆维持走强；国内终端需求受益新能源比例提升预期仍强等因素，维持价格向上观点。氧化铝：原料端国产矿的限制是令氧化铝难跌的核心，由于晋豫矿山复产缓慢且有限，未来几内亚矿发运将受到雨季干扰，预计矿端供应问题短期难解。预计氧化铝阶段性的易涨难跌格局短期仍未结束。 【策略观点】铝：回调布多。氧化铝：回调布多。 锌：关注前高压力 【盘面回顾】沪锌2408合约收于24670元/吨，日环比上涨0.65%，夜盘收于24800元/吨， LME锌收于2990美元/吨。 【宏观环境】本周主要关注美国非农报告。 【产业表现】根据SMM数据，本周四社库录得19.83万吨，较周一增0.04万吨，去库趋势受到高价和弱消费抑制。 南华期货 【核心逻辑及策略】锌价的驱动依然来自供给侧矛盾，且目前看来短期难以缓解，矿端的持续收紧使得矛盾不断积累，锭端供应需要进一步缩减来缓和矿端矛盾。锌价完成24000元/吨向上突破，但受制于消费拖累上方空间将首先在前高受限，若宏观层面给予需求预期的改变，则可进一步向上突破。策略建议：多单持有，关注前高压力。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 锡：震荡为主，小幅偏强 【盘面回顾】受整个大宗商品估值抬升影响，沪锡指数在周四稳定在27.4万元每吨附近。 【产业表现】基本面保持稳定。 【核心逻辑】锡价在近期于27万元每吨附近震荡，其自身基本面对价格并无太大影响，跟随宏观及整个有色金属板块走势移动。有色金属内部，铜价开始逐渐企稳，引领有色金属板块波动率下降。近期，锡价或继续震荡行情，小幅偏强。震荡为主的行情是因为其自身基本面对价格的影响较小，小幅偏强的原因是供给端锡矿减少有望向中游冶炼端逐步传导。 【策略观点】震荡为主，小幅偏强。 碳酸锂：震荡整理，观望 【盘面回顾】LC2411收于元/吨，日涨幅0.32%，第一压力位96000元/吨，第二压力位 98000-99000元/吨。SMM电碳均价90750元/吨，工碳均价85850元/吨，环比上涨300元 /吨。 南华期货 【产业表现】江西减产检修消息出现，伴有收储消息，盘面集中炒作利多情绪。smm数据：周度碳酸锂产量15089吨，周环比增275吨，辉石产碳酸力量增加较多；周度碳酸锂库存 106909吨，周环比增3967吨，全产业链累库。 【核心逻辑及策略】短期利空快速兑现，盘面空单利润空间收窄，江西盐端出现减产信号，正极7月排产上调，反弹风险高。策略建议：观望。 工业硅：低位震荡 【盘面回顾】工业硅主力09合约收于11380元/吨，环比-0.38%。现货弱稳，截至周四 SMM现货华东553报12650元/吨，周累计环比-100元/吨，SMM华东421报13550元/吨，周累计环比持平。 【产业表现】供给方面，据百川盈孚，工业硅上周产量10.49万吨，环比+3320吨。其中，新疆4.89万吨，环比+200吨；云南1.48万吨，环比+1370吨；四川1.50万吨，环比+1750 南华期货 吨。需求方面，多晶硅：上周产量3.88万吨，环比+350元/吨。上周库存26.90万吨，环比+17500吨。有机硅：据百川数据，上周DMC产量4.26万吨，环比+1500吨，上周DMC库存4.94万吨，环比+1400吨。铝合金：据SMM，再生铝合金龙头企业周开工率56.9%，环比+0pct；原生铝合金龙头企业周开工率50%，环比+0pct。库存：据百川数据，截至6月28日，工业硅厂内库存9.95万吨，环比+5030吨；工厂+港口库存20.65万吨，环比 +8030吨。据广期所数据，交易所仓单折31.0