南华期货丨期市早餐2024.09.27

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率：政策加码，乐观情绪延续 【行情回顾】昨日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.0200，较上一交易日涨18个基点，夜盘收报7.0110。离岸人民币对美元一度涨超500个基点，升破6.98。当日人民币对美元中间价报7.0354，调贬152个基点。 【重要资讯】1）中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳；要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。2）美国二季度实际GDP年化季环比终值增3%，符合市场预期，此前公布的修正值为3%，初值为2.8%。核心PCE物价指数终值为2.8%，符合预期及修正值，初值为2.9%。 南华期货 【核心逻辑】当前美元兑人民币即期汇率的升值压力已显著降低，这主要得益于外部条件的积极变化以及市场积累的结汇需求的逐步释放。目前来看，中国三部门联合“开大”，超预期组合拳出击，在政策能量包（利率、房地产、股市，均有照顾到）的力量下，前期低迷的市场信心被大幅度提振。因此，在东西共振导致的市场预期改善下，不排除美元兑人民币即期汇率加速提前迎来6字时代的可能。综上，我们继续维持之前的判断，在美国大选结果落地之前，美元兑人民币即期汇率的整体运行环境大概率为易跌难涨。 【风险提示】中国经济表现超预期、海外经济体表现超预期 股指：天量上涨，重回3000点 【市场回顾】 昨日股指大幅上涨，以沪深300为例，收盘上涨4.23%。从资金面来看，两市成交额增加 50.64亿元。期指均放量上涨。 【重要资讯】 1、美国二季度实际GDP年化季环比终值3%超预期，核心PCE物价指数2.8%低于初值。 2、美国上周首次申请失业救济人数降至21.8万人，回落至数十年低点附近。 南华期货 今日重点关注：中国8月规模以上工业企业利润。美国8月个人收入、消费支出、PCE物价指数。 【核心逻辑】 昨日下午召开中共中央政治局会议，会议提出要调整住房限购政策，降低存量房贷利率；要大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。体现了管理层提振资本市场的信心。昨日股指延续天量上涨，四大股指涨幅均超4%，上证指数收盘重回3000点，市场情绪持续回暖。不过在企业盈利预期不佳的情况下，股市增量资金能否持续流入还有待观察，追高需谨慎，接下来需重点关注后续政策落地情况及节后即将公布的新一轮经济数据，对指数能否形成趋势性行情有较大影响。总体而言，预计短期内股指震荡偏强运行。 【南华观点】短期预计偏强 国债：风偏狂欢 南华期货 【行情回顾】：早盘小幅高开后震荡下行，午后行情加速，尾盘全线大幅收跌。公开市场开展14天逆回购2920亿，到期5236亿，日内净回笼2316亿。资金面保持平稳，银行间隔 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 夜资金利率继续回落。 南华期货 【重要资讯】：1.中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。 2.为促进住房消费，杭州市房地产中介行业协会宣布启动“以旧换新”活动。该活动鼓励换房者、开发企业与经纪机构签订三方协议，通过设定“免责期”锁定新房房源。 【核心逻辑】：早盘股债整体表现相对克制，在连续两天的大波动后有展现出盘整的态势。然而午后政治局会议超预期落地强化了稳增长预期，风险偏好大幅抬升，A股再次走出狂暴行情，其中沪指单日涨幅3.61%，深成指与科创板指数涨幅单日涨幅接近4.5%。风险偏好压制之下，国债收益率上行势头延续到期货收盘后，长端利率上行幅度基本在5bp以上，240011收至2.075%附近。 当前沪指3天250点的涨幅完全建立在已知的货币政策和位置的财政增量上，而跟9月24日不同的是，今天A股拉升商品价格并没有跟。虽然说逆势操作不可取，但留一份警惕不为过。债市方面，维持此前判断，风险偏好暴动期间观望为佳，但也无需立马转向悲观，情绪交易不出周期拐点。 【投资策略】：短期观望为佳 【风险提示】：政策力度弱于预期 南华期货 集运：期价如预期回归震荡 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格总体偏震荡，临近收盘时略有回升。截至收盘，除EC2506和2508合约外，其余各月合约价格均有所回落。EC2412合约价格降幅为1.95%，收于2025.4点；各月合约中价格波动幅度最大的是EC2508合约，价格增幅为3.29%，收于1783.6点；主力合约持仓量为34624手，较前值有所回落。 【重要资讯】： 1.美国、法国等12个国家及组织发表联合声明，呼吁黎以边境立即停火21天。美国官员称，双方将在“数小时”内做出决定。 2.黎巴嫩真主党25日称，向以色列情报和特勤局（摩萨德）总部发射一枚弹道导弹，以军随后称已拦截该枚导弹。同一天，以军继续向黎巴嫩真主党发动空袭，并将袭击范围扩大至黎巴嫩首都贝鲁特北郊。 南华期货 【核心逻辑】虽黎以冲突目前仍在持续，但在多国呼吁下有暂时停火的可能，给予空头机会。且期价已接连大涨三日，到达短期高点，有了下降的空间。除此之外，随着十一假期的临近，部分多头投资者止盈离场也是近期期价下跌的原因之一。后续还是要看中东局势的走向，船公司动作，以及美东港口是否罢工，且罢工是否影响欧线运力。 【南华观点】期价短期内走势可能回归震荡。 以上评论由分析师俞俊臣（Z0021065）、王梦颖（Z0015429）、周骥（Z0017101）、高翔 （Z0016413）及助理分析师廖臣悦（F03120676）提供。 南华期货 大宗商品早评有色早评 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 黄金&白银：高位运行轻仓过节 南华期货 【行情回顾】周四贵金属市场整体仍偏强运行，伦敦金续刷新高，伦敦银盘中触及阶段新高，但随后回落并收窄涨幅。美联储降息50BP后外围央行纷纷跟进宽松，推升市场情绪，有助于工业属性较强的白银价格上涨，叠加近期市场对美联储11月FOMC会议上进一步降息50BP的预期走强，但周四受到美良好经济数据影响，年内降息预期略有降温。我们认为，年内降息幅度预期仍需更多数据验证，以及国庆节假临近，投资者仍需警惕多头获利回吐压力。最终COMEX黄金2412合约收报2695.1美元/盎司，+0.39%；美白银2412合约 收报于32.31美元/盎司，+0.91%。SHFE黄金2412主力合约收报599.9元/克，+0.38%； SHFE白银2412合约收报7857元/千克，+1.47%。 【关注焦点】数据方面，本周主要关注周五晚间美PCE数据。事件方面：周五晚间美联储 25年票委柯林斯与美联储理事库格勒发表讲话。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储11月8日降息概率 100%，其中降息25BP概率48.9%，降息50BP概率51.1%；12月降息25BP概率50.2%， 50BP概率21.9%，维持利率不变概率28%。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，SPDR黄金ETF持仓最新维持在877.12吨；iShares白银ETF持仓增加 南华期货 144.7吨至14602.21吨。SHFE白银库存1039.7吨，环比增14.5吨。 【南华观点】中长线或偏多，短线考虑国庆长假临近，谨慎追多，操作上多单建议轻仓过节，警惕多头进一步获利回吐压力，以及节中波动放大风险，后续回调仍可视为中长期分步布多机会。 铜：宏观利好持续发酵 【盘面回顾】沪铜指数在周四继续向上，报收在7.77万元每吨，上海有色现货升水70元每吨。 【产业表现】据业内人士称，CSPT小组今日（9月24日）召开季度会议，并敲定2024年第四季度的铜精矿现货采购指导加工费TC/RC为35美元/吨及3.5美分/磅，较上季度上调，今年第三季度的铜精矿现货采购指导加工费为30美元/吨及3.0美分/磅。 南华期货 【核心逻辑】铜价在周四继续上涨是对周二央行刺激市场的发酵，同时股市强势上涨利好铜价。国务院新闻办公室举行新闻发布会，潘功胜宣布了三项重磅政策：一是降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；二是降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例。三是创设新的政策工具，支持股票市场发展。在强势的宏观政策下，叠加股市的走强，有色金属板块整体上涨。投资者可以等到9月27日结合自己现货头寸来调整持仓。 【南华观点】持币观望。 铝产业链：节前偏强运行，警惕回调风险 【盘面回顾】周四沪铝主力收于20150元/吨，环比-0.05%，伦铝收于2621美元/吨，环比 +3.25%。氧化铝主力收于4144元/吨，环比-0.31%。 【宏观环境】中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，要促进房地产市场止跌回稳等。本周建议关注周五晚间美PCE数据。 【产业表现】据SMM统计，9月26日国内主流消费地电解铝锭库存69.7万吨，较上周三减少4.6万吨；国内主流消费地铝棒库存11.60万吨，较上周三减少0.41万吨。 南华期货 【核心逻辑】铝：国内双节补库叠加降息交易，海外库存持续去库，供应端突发扰动，短期偏强。中长期供应充裕，需求增速放缓，上行缺乏基本面支撑。氧化铝：强现实弱预期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 格局维持。矿石供应仍紧，铝厂对氧化铝补库需求较高，流通现货短缺问题出现显著好转前，正套机会仍有出现可能，价格维持高位震荡的概率较大。 【南华观点】铝：节前偏强。氧化铝：节前偏强。 锌：政策进一步推高锌价 【盘面回顾】沪锌2411合约收于24710元/吨，上涨0.92%，夜盘冲高收于25025元/吨， 宏观利多推高锌价站上25000元/吨；LME收于3094美元/吨。 【宏观环境】中国央行近期将下调存款准备金率0.5个百分点向金融市场提供长期流动性约1万亿元；交易员将11月美联储降息50个基点的押注提高至50%。 南华期货 【产业表现】1、8月锌精矿进口量35.78万吨，同比减少16.4%。累计同比减少21%，环比减少4.7%。8月产量+进口量总计53.29万金属吨，同比减少0.3%，累计同比减少7.3%，环比减2.7%。2、8月精炼锌进口量24600吨，同比降15.43%，环比增56.44%，在进口窗口上修后，进口货源到货改善，预计9月进口量环比有增。1-8月累计进口25.63吨，累计同比增28.66%。8月产量+进口量总计51.09万吨，环比增1.1%。产量保持低位，进口补充增加改善总供给。3、周度国产TC1450元/金属吨，进口TC-40美元/金属吨，环比持平；锌冶炼利润-2137元/吨，环比基本持平。4、社库周四录得10.67万吨，较周一去0.89万吨。 【核心观点】中央临时加开政治局会议，释放强刺激信号，进一步接棒推高市场情绪。同时海外炼厂因火灾影响部分产能，基本面和宏观联动向上，关注25000以上能否站稳。 锡：持币观望 【盘面回顾】沪锡指数在周四走出V字行情，报收在25.7万元每吨附近。 【产业表现】基本面保持稳定。 【核心逻辑】锡价在周四继续表现的相对偏弱，反映出投资者对于锡需求的不看好。半导体行业虽然依然有同比上涨的预期存在，但是从行业周期看，此前的预期或许已经充分反映到了目前的价格水平中。不过锡库存的持续降低为价格起到了一定的支撑作用。 【南华观点】持币观望。 碳酸锂：节前多空僵持 南华期货 【盘面回顾】LC2411收于77050元/吨，下跌1.03%，减产消息和旺