高端手机、汽车市场CIS表现强劲，24Q2预告营收创历史新高

预告24Q2季度营收创历史新高，受益于高端手机CIS&汽车市场进展顺利。 公司预告24Q2单季度营收62.6~65.4亿元，中值64.0亿元，同比+41.5%，环比+13.4%，创历史新高；归母净利润7.5~8.5亿元，中值8.0亿元，同比扭亏，环比+43.4%；扣非净利润7.52~8.52亿元，中值8.02亿元，同比扭亏，环比+41.7%，主要受益于公司高端智能手机CIS产品导入及汽车自动驾驶的持续渗透，叠加产品结构及供应链结构优化带来的毛利率修复。 24Q2受益CIS新品需求强劲，预计智能手机/汽车电子营收有望延续增长。 1)第一大应用为智能手机，23年该领域营收104.83亿元，占主营业务收入的50%，其中50MP及以上的CIS新产品贡献占比超60%。预计24Q2将受益OV50H/K40等产品在旗舰机主摄市场的顺利导入，考虑到下半年将迎来各大手机厂商旗舰机型发布热潮，我们认为公司50MP系列芯片有望持续放量。 2)第二大应用为汽车电子，23年该领域营收62.90亿元，占主营业务收入的30%，其中汽车CIS业务营收贡献占比达72.3%。据人民网数据，2023年L2级自动驾驶渗透率达到47.3%，2024年1至5月该渗透率突破50%。预计24Q2及下半年将持续受益汽车自动驾驶渗透率提升带动CIS需求增长。 新品OV50K40在荣耀Magic6至臻版首发，期待未来高阶CIS持续放量。 1)手机方面：公司推出的OV50H和OV50K40等高规格料号在高端智能手机市场产品导入顺利，OV50H已上量小米14Pro等机型，OV50K40在荣耀Magic 6至臻版首发，公司中高端旗舰主摄实力逐步显现。 2)汽车电子方面：已推出800万像素CMOS新品OX08D10并已出样，具有业界领先的低光性能和低功耗，预计24H2量产。随着汽车自动驾驶渗透率提升带动CIS需求，L2向L3过渡将带动单车摄像头数量增加，叠加CIS向高像素方向升级，有望实现业绩持续增长。 国内图像传感器龙头，积极拓展汽车/医疗/ARVR应用，维持“增持”评级。 公司作为全球前三的图像传感器龙头，携手北京君正已形成车载平台“存储+模拟+传感”的战略协同，通过收购思睿博、芯力特以及剥离射频及通信芯片业务等，积极调整业务布局，在汽车、医疗、AR/VR等领域获得成长新动能，成长空间广阔。预计公司2024~2026年归母净利润分别为29.91/42.94/61.49亿元，对应24/25/26年PE为42/29/21倍，维持“增持”评级。 风险提示：市场变化风险；下游客户业务领域相对集中的风险；新产品开发风险；存货规模较大的风险等。 公司预告24H1营收119.04~121.84亿元，中值120.44亿元，同比+36.0%，归母净利润13.08~14.08亿元，中值13.58亿元，同比增长7.9倍，扣非净利润13.18~14.18亿元，中值13.68亿元，同比增长18.3倍。 公司预告24Q2单季度营收62.6~65.4亿元，中值64.0亿元，同比+41.5%，环比+13.4%，单季度收入超过此前历史峰值21Q2的62.36亿元，创历史新高；归母净利润7.5~8.5亿元，中值8.0亿元，同比扭亏为盈，环比+43.4%；扣非净利润7.52~8.52亿元，中值8.02亿元，同比扭亏为盈，环比+41.7%。 图表1：公司季度财务指标（百万元） 23年布局多款手机/汽车电子新品，高阶CIS新品有望持续放量增长。1)手机方面：公司推出的OV50H和OV50K40等高规格料号在高端智能手机市场产品导入顺利，OV50H已上量小米14Pro等机型，OV50K40已于2024年3月18日首发搭载于荣耀Magic6至臻版/RSR保时捷版鹰眼主摄，公司中高端旗舰主摄实力逐步显现。2)汽车电子方面：已推出800万像素CMOS新品OX08D10并已出样，具有业界领先的低光性能和低功耗，预计24H2量产。随着汽车自动驾驶渗透率提升带动CIS需求，L2向L3过渡将带动单车摄像头数量增加，叠加CIS向高像素方向升级，有望实现业绩持续增长。 图表2：公司近年来主要财务指标（百万元） 风险提示 市场变化风险。公司设计研发产品及代理的产品主要应用于消费电子、安防、汽车、医疗、AR/VR等领域，如果这些市场未实现如公司预期的增长和发展，或者由于无法控制的原因，客户在相关市场的产品销售及推广节奏有所迟滞，可能会对公司的销售规模造成不利影响。半导体解决方案的市场季节性和周期性也可能对公司的产品需求和准确预测市场需求的能力产生不利影响，导致公司的业务发展、财务状况及经营业绩发生波动。 下游客户业务领域相对集中的风险。公司智能手机领域的客户呈现日趋集中化的特点，如因市场环境变化导致智能手机行业出现较大波动，或主要客户自身经营情况出现较大波动而减少对公司有关产品的采购，或其他竞争对手出现导致公司主要客户群体出现不利于公司的变化，公司将面临客户重大变动的风险，从而对经营业绩造成不利影响。 新产品开发风险。半导体行业是周期性行业，随着半导体产品研发周期的不断缩短和技术革新的不断加快，新技术、新工艺在半导体产品中的应用更加迅速，进而导致半导体产品的生命周期不断缩短，持续开发新产品是公司在市场中保持竞争优势的重要手段，随着市场竞争的不断加剧，如公司不能及时准确的把握市场需求，将导致公司新产品不能获得市场认可，对公司市场竞争力产生不利影响。 存货规模较大的风险。截至2023年末公司存货净额为63.22亿元，占期末流动资产的比例为31.20%，较上年同期下降48.84%。报告期内，为了尽快消化高企的库存水平，使公司的存货水平能尽快恢复到合理水平，公司对于产品销售策略进行了积极主动的调整。如果未来出现由于公司未及时把握下游行业变化或其他难以预计的原因导致存货无法顺利实现销售，将对公司经营业绩及经营现金流产生不利影响。