24Q2营收创历史新高，新品发力开启新一轮增势

2024年07月14日 公司研究●证券研究报告 晶晨股份（688099.SH） 公司快报 24Q2营收创历史新高，新品发力开启新一轮增势投资要点2024年7月10日，公司发布2024年半年度业绩预告的自愿性披露公告。 24Q2营收创历史新高，经营业绩有望持续向好 24H1公司预计实现营收约30.16亿元，同比增长约28.32%；归母净利润约3.62亿元，同比增长约95.98%；因股权激励确认的股份支付费用约0.66亿元，剔除股份支付费用影响后，归母净利润约4.31亿元；扣非归母净利润约3.40亿元，同比增长约115.29%；研发费用约6.74亿元。单季度看，24Q2公司预计实现营收约16.38亿元，同比增长约24.51%，环比增长约18.81%，单季营收创历史新高；归母净利润约2.34亿元，同比增长约51.97%，环比增长约83.82%；扣非归母净利润约2.22亿元，同比增长约65.72%，环比增长约88.68%。随着全球消费电子整体市场的积极因素不断显现，公司积极销售策略和内部挖潜措施的持续发力，新品的陆续上市及销量不断扩大，新增市场不断开拓，公司经营业绩有望持续向好。公司预计24Q3及2024年全年营收将同比进一步增长。 新品市场表现优异，新一轮增势开启 公司多元化产品策略成果显著，五大产品系列齐头并进。24H1新产品的市场表现持续向好，其中基于新一代ARMV9架构和自主研发边缘AI能力的6nm商用芯片流片成功后，已获得首批商用订单。S系列：8K超高清SOC芯片在国内运营商的首次商用批量招标中表现优异。该芯片集成64位多核中央处理器以及自研的神经网络处理器，支持全球主流视频格式的8Kp60视频解码功能。同时，公司持续拓展海外新兴市场，已取得一定成果。T系列：T系列芯片不断取得重要客户和市场突破，24H1销售收入同比增长约70%。采用12nmFinFET工艺的新一代T系列高端芯片产品成功推出，最高支持8K硬件解码和4K144Hz输出。A系列：2023年公司通过了Google的EDLA生态认证。基于公司系统级平台优势及芯片的通用性、可扩展性和过往产品的良好表现，以及新技术的不断演进，A系列芯片应用领域有望进一步丰富。W系列：Wi-Fi6首款产品上市之后，迅速获得市场认可，订单快速增长。24Q2W系列产品出货量占公司24Q2整体出货量的比例超8%。随着W系列产品的快速迭代，系列化产品的上市，其销售速度还将进一步提升。汽车电子芯片：公司汽车电子芯片已逐步从高价位车型向中低价位车型渗透，搭载公司前装车规级智能座舱芯片的车型在2023年实现规模量产、商用并出海。 电子|集成电路Ⅲ 投资评级买入-A(维持)股价(2024-07-12)68.44元交易数据总市值（百万元）28,630.26流通市值（百万元）28,630.26总股本（百万股）418.33流通股本（百万股）418.3312个月价格区间94.17/45.20一年股价表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益16.1438.78-15.76绝对收益14.6238.68-26.69 分析师孙远峰 SAC执业证书编号：S0910522120001sunyuanfeng@huajinsc.cn 分析师王海维 SAC执业证书编号：S0910523020005wanghaiwei@huajinsc.cn 报告联系人吴家欢 wujiahuan@huajinsc.cn 相关报告晶晨股份：五大产品系列齐头并进，2024年营收增长可期-华金证券-电子-晶晨股份-公司快报2024.4.15 投资建议：鉴于当前公司新品表现优异，持续放量，我们调整原先对公司的业绩预测。预计2024年至2026年，公司营收分别为70.20/87.33/104.79亿元（前值为64.80/80.00/99.68亿元），增速分别为30.7%/24.4%/20.0%；归母净利润分别为8.22/11.29/14.02亿元(前值为7.24/10.56/13.62亿元)，增速分别为65.0%/37.4%/24.1%；PE分别为34.8/25.4/20.4。公司五大产品系列齐头并进，市场份额稳步提升，战略新品陆续商用上市；随着消费电子市场需求逐步复苏，看好公司产品持续放量。持续推荐，维持“买入-A”评级。 风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，海外业务带来的汇率波动风险，市场竞争加剧风险，系统性风险等。 财务数据与估值会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 5,545 5,371 7,020 8,733 10,479 YoY(%) 16.1 -3.1 30.7 24.4 20.0 归母净利润(百万元) 727 498 822 1,129 1,402 YoY(%) -10.5 -31.5 65.0 37.4 24.1 毛利率(%) 37.1 36.4 36.1 36.9 37.2 EPS(摊薄/元) 1.74 1.19 1.96 2.70 3.35 ROE(%) 14.8 9.1 13.0 15.2 15.9 P/E(倍) 39.4 57.5 34.8 25.4 20.4 P/B(倍) 5.9 5.3 4.6 3.9 3.3 净利率(%) 13.1 9.3 11.7 12.9 13.4 数据来源：聚源、华金证券研究所 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表(百万元)利润表(百万元) 会计年度2022A2023A2024E2025E2026E会计年度2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 4699 5148 6092 7109 8628 营业收入 5545 5371 7020 8733 10479 现金 2187 2507 2577 3413 4314 营业成本 3488 3415 4486 5510 6581 应收票据及应收账款 131 218 283 340 408 营业税金及附加 19 26 32 38 44 预付账款 7 6 11 13 19 营业费用 92 89 112 122 136 存货 1518 1245 1959 1976 2411 管理费用 142 143 175 210 252 其他流动资产 856 1172 1261 1366 1477 研发费用 1185 1283 1555 1950 2368 非流动资产 1166 1209 1306 1444 1560 财务费用 -148 -133 -154 -187 -220 长期投资 52 82 82 82 82 资产减值损失 -113 -172 -127 -60 -20 固定资产 253 263 322 384 441 公允价值变动收益 17 21 21 21 21 无形资产 149 118 123 141 160 投资净收益 23 61 64 72 78 其他非流动资产 712 746 780 837 878 营业利润 722 501 831 1142 1418 资产总计 5865 6356 7398 8553 10188 营业外收入 0 9 0 0 0 流动负债 837 800 1018 1041 1273 营业外支出 1 7 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 利润总额 721 503 831 1142 1418 应付票据及应付账款 411 358 540 562 754 所得税 -11 4 8 11 14 其他流动负债 427 442 478 479 520 税后利润 732 499 823 1131 1404 非流动负债 96 67 67 67 67 少数股东损益 5 1 1 1 2 长期借款 0 0 0 0 0 归属母公司净利润 727 498 822 1129 1402 其他非流动负债 96 67 67 67 67 EBITDA 908 665 954 1312 1566 负债合计 933 867 1084 1108 1340 少数股东权益 38 39 40 41 43 主要财务比率 股本 413 416 418 418 418 会计年度2022A2023A2024E2025E2026E 资本公积 2468 2722 2722 2722 2722 成长能力 留存收益 2027 2317 3140 4271 5675 营业收入(%) 16.1 -3.1 30.7 24.4 20.0 归属母公司股东权益 4894 5450 6274 7404 8805 营业利润(%) -14.8 -30.5 65.8 37.4 24.1 负债和股东权益 5865 6356 7398 8553 10188 归属于母公司净利润(%) -10.5 -31.5 65.0 37.4 24.1 获利能力 现金流量表(百万元) 毛利率(%) 37.1 36.4 36.1 36.9 37.2 会计年度2022A2023A2024E2025E2026E 净利率(%) 13.1 9.3 11.7 12.9 13.4 经营活动现金流 531 948 181 946 951 ROE(%) 14.8 9.1 13.0 15.2 15.9 净利润 732 499 823 1131 1404 ROIC(%) 13.3 7.7 11.9 14.0 14.6 折旧摊销 247 231 193 252 254 偿债能力 财务费用 -148 -133 -154 -187 -220 资产负债率(%) 15.9 13.6 14.7 13.0 13.2 投资损失 -23 -61 -64 -72 -78 流动比率 5.6 6.4 6.0 6.8 6.8 营运资金变动 -703 -23 -596 -157 -387 速动比率 3.7 4.7 3.8 4.6 4.5 其他经营现金流 427 435 -21 -21 -21 营运能力 投资活动现金流 -240 -1174 -206 -297 -271 总资产周转率 1.0 0.9 1.0 1.1 1.1 筹资活动现金流 60 -128 95 187 220 应收账款周转率 23.9 30.8 28.0 28.0 28.0 应付账款周转率 6.8 8.9 10.0 10.0 10.0 每股指标（元） 估值比率 每股收益(最新摊薄) 1.74 1.19 1.96 2.70 3.35 P/E 39.4 57.5 34.8 25.4 20.4 每股经营现金流(最新摊薄) 1.27 2.27 0.43 2.26 2.27 P/B 5.9 5.3 4.6 3.9 3.3 每股净资产(最新摊薄) 11.70 13.03 14.99 17.69 21.04 EV/EBITDA 28.5 38.0 26.4 18.6 15.0 资料来源：聚源、华金证券研究所 公司评级体系 收益评级： 买入—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；增持—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%； 中性—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%； 卖出—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上；风险评级： A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 孙远峰、王海维声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证